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本期觀點：需求疲軟 震蕩偏弱

時間：2011-9-13—2011-9-16

預警色標：藍色

●市場回顧：成交清淡，鋼價小幅下跌；

●成本分析：鐵礦石價格持續(xù)上漲，鋼廠價格小幅下調(diào)；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量小幅回落，市場庫存由降轉(zhuǎn)升；

●宏觀分析：節(jié)能減排新政出臺，央行連續(xù)八周資金凈投放；

●綜合觀點：節(jié)后終端需求出現(xiàn)明顯放大的可能性不大，預計國內(nèi)鋼價仍將呈震蕩偏弱走勢。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬市鋼市小幅下跌。截至9月9日，西本指數(shù)報在4800元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4720元/噸，較上周五下跌20元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價調(diào)整至4810元/噸，較上周五下跌40元/噸。

客觀來講，盡管國內(nèi)市場已進入9月份傳統(tǒng)的消費旺季，但受制于高鐵建設(shè)放緩以及房地產(chǎn)市場低迷等因素影響，9月份終端需求量較8月份并無明顯好轉(zhuǎn)。加之資金持續(xù)緊張以及融資成本高企，對終端需求以及中間需求均形成抑制。缺少了需求的重要支撐，8月下旬以來國內(nèi)市場庫存已由降轉(zhuǎn)升，市場供應壓力逐步顯現(xiàn)。目前成本已成為支撐國內(nèi)鋼價的唯一利好因素，此前市場人士期盼的金九旺季價格上漲的愿望只怕已難以實現(xiàn)。

那么，下周是國內(nèi)鋼價將如何演變？市場需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺是否會引起政策面出現(xiàn)調(diào)整？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價小幅下跌，多數(shù)市場跌幅在10-30元/噸。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅下跌，單周價格下跌20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格5020元/噸，二級小螺紋價格5220元/噸，二級大螺紋5030元/噸，三級小螺紋5410元/噸，三級大螺紋5110元/噸，盤螺價格5130元/噸。

市場反饋，近日市場成交較弱，大戶成交量多在1500-2000噸之間，商家報價總體小幅陰跌。商家表示前期北京地區(qū)保障房開工率不低，目前市場需求還不錯，工程工地等終端以及外地用戶均有采購。不過目前中間商是以快進快出銷售方式為主，市場中商需求疲弱。商家表示后期走勢不夠明朗，對后市較為迷茫。鋼廠方面，唐鋼計劃本月對一棒生產(chǎn)線進行為期8天的檢修，預計影響螺紋鋼產(chǎn)量約3萬噸。預計下周市場仍將穩(wěn)中有跌。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格小幅陰跌，單周價格下跌20元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4920元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4900元/噸，其余鋼廠主流報價在4820-4840元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4780元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在5100-5120元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5250-5310元/噸。

市場反饋，本周上半周市場成交低迷，商家心態(tài)不佳，報價小幅松動。下半周需求釋放有所好轉(zhuǎn)，加之成本處于高位，市場價格又有所企穩(wěn)。今年以來，市場長期高位運行，加之資金緊張，市場中間商倒貸積極性不高。從出庫情況來看，GJY碼頭9月6日全天出庫3379件，當前螺紋鋼庫存9.98萬噸，碼頭出庫量相對較好。預計近期市場維持弱勢運行態(tài)勢。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅陰跌，幅度為20元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價5190元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格資源市場價格分別在5180元/噸、5170元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價格5110元/噸，廣鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報價在5050-5090元/噸；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場價格在5270元/噸。

市場反饋，盡管目前市場庫存量處于低位，但市場需求清淡的行情正在逐漸消磨市場信心，部分商家已開始流露悲觀情緒。目前二級、三級鋼Ф18mm、Ф20mm等規(guī)格相對較為缺貨，市場價格普遍高于Ф22-25mm資源30-50元/噸，商家出貨一般。永達、開盛等小鋼廠資源近日價格堅挺，經(jīng)銷商表示出貨較好。鋼廠方面，受限電及坯料不足的影響，湘鋼兩條棒材生產(chǎn)線輪流生產(chǎn)預計下周市場價格仍將弱勢運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

隨著市場價格轉(zhuǎn)入小幅下跌走勢，本周部分建筑鋼材廠家下調(diào)出廠價格，其中華東、華南地區(qū)對價格進行下調(diào)的鋼廠相對較多，北方、西部地區(qū)只有個別鋼廠調(diào)整了出廠價格。近期市場需求持續(xù)低迷，加之資金使用成本高企，商家難以看到盈利空間，訂貨積極性明顯降低，部分鋼廠合同組織壓力加大，短期內(nèi)鋼廠價格仍將以穩(wěn)中下調(diào)為主。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，8月下旬76家重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為159.3萬噸，旬環(huán)比下降2.47%。據(jù)此估算，8月下旬全國生產(chǎn)粗鋼日均產(chǎn)量190.53萬噸，旬環(huán)比下降2.13%。8月份全月粗鋼日均產(chǎn)量為193.51萬噸，環(huán)比7月份增長1.16%。以目前的市場價格和鋼廠價格比較來看，多數(shù)鋼廠仍略有盈利，加之鐵礦石、焦炭等原材料供應相對充足，后期國內(nèi)鋼廠出廠明顯減產(chǎn)的條件并不具備。

2、原材料

本周原材料價格穩(wěn)中有漲，鐵礦石、廢鋼保持上漲局面，鋼坯小幅調(diào)整，焦炭整體平穩(wěn)。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區(qū)鋼坯價格先漲后跌，累計較上周末下跌10元/噸。唐山本地市場下游成品材繼續(xù)顯弱，型材高位價格回落調(diào)整，市場心態(tài)稍差，調(diào)坯廠家備料猶豫。下游調(diào)坯廠價格下調(diào)后利潤空間再度縮小，市場整體采購不溫不火，觀望較多。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，近日河北鋼鐵集團上調(diào)9月份焦炭采購價格30元/噸，部分鋼廠表示將接受焦炭價格小幅上調(diào)，但具體執(zhí)行日期未定。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)上漲20元/噸。近日廢鋼市場整體成交一般，受兩節(jié)來臨影響，廢鋼商家惜售心態(tài)明顯。部分鋼廠表示廢鋼價格短期回落無望，從而提高高爐使用量。河北、山東、江蘇等地均有鋼企表示9月份暫停對廢鋼采購，以使用鐵塊或礦石為主，主要原因還是廢鋼價格過高，使鋼企成本壓力偏大。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格繼續(xù)上漲，幅度為10元/噸。據(jù)了解，遷西縣內(nèi)礦山停產(chǎn)一個月左右，造成當?shù)刭Y源持續(xù)緊張，當?shù)劁搹S也不得不轉(zhuǎn)向周邊地區(qū)采購，鋼廠搶購資源，礦山報價不斷拉漲，漲至目前高價位，不少礦山擔心價格下跌，出貨意愿增強。外盤價格小幅上漲， 63.5%印粉外盤報價在189美元/噸，較上周末上漲1美元/噸。近期各大鋼廠為了減少成本投入，采用國產(chǎn)鐵精粉與進口低品位礦石搭配的采購方式，導致國產(chǎn)鐵精粉價格一路上揚并超過進口礦，從而使進口高品位礦石重新贏得市場青睞。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）9月8日上漲2.18%，報1782點，創(chuàng)下年內(nèi)新高。近期國際干散貨運輸市場反彈延續(xù)，鐵礦石貨盤繼續(xù)活躍推升BDI指數(shù)。但受制于運力過剩及需求壓力，BDI指數(shù)反彈的持續(xù)性值得憂慮。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周是進入9月份后的第一個完整的交易周，終端需求釋放較8月下旬略有好轉(zhuǎn)，但整體出貨量遠不及往年同期，市場成交主要集中在低價資源，高價資源成交相當?shù)兔浴＝K端需求遲遲不見釋放，使得原本寄望于在銷售旺季進行囤貨操作的中間商更加謹慎，市場中間需求依然疲軟，整體市場交易氣氛低迷。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬市螺紋鋼庫存變化不大，線材、盤螺庫存量則繼續(xù)上升。值得注意的是，近期三類鋼廠資源到貨明顯增加，以及市場上銹蝕資源占的比例在加大，這些資源的低價對市場整體走勢形成了較大影響。而從全國庫存來看，近兩周庫存量連續(xù)出現(xiàn)上升，市場供應壓力已開始逐步顯現(xiàn)。

四、宏觀分析

（1）匯豐中國公布的數(shù)據(jù)顯示，8月匯豐中國服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從7月的53.5降至50.6，險些跌破50的榮枯線，此指數(shù)創(chuàng)下2005 年11月調(diào)查歷史以來的新低。

（2）2011年8月30日，工業(yè)和信息化部在京組織召開了鐵礦石保障協(xié)調(diào)機制工作組第一次會議。鐵礦石保障協(xié)調(diào)機制工作組成立的主要目的是具體推動我國鐵礦石資源保障體系建設(shè)，促進鋼鐵工業(yè)健康發(fā)展。

（3）國際貨幣基金組織(IMF)9月7日表示，下調(diào)2011年全球經(jīng)濟增長預期至4.0%，下調(diào)2012年全球經(jīng)濟增長預期至4.2%；下調(diào)2011年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預期至1.7%，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預期下調(diào)至1.3%。IMF還表示，下調(diào)意大利2012年經(jīng)濟增長預期至0.5%，此前預期增長0.7%；并稱，維持2011年意大利經(jīng)濟增長率在0.8%不變。

（4）國家副主席習近平5日會見了世界銀行行長佐利克，雙方就國際經(jīng)濟形勢、中國與世界銀行合作等問題交換了意見。習近平指出，當前，中國政府將繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，著力穩(wěn)定物價總水平，加快推進結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排。

(5) 國務院日前下發(fā)《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》?！豆ぷ鞣桨浮访鞔_，到2015年，全國萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降到0.869噸標準煤(按2005年價格計算)，比2010年的1.034噸標準煤下降16%，比2005年的1.276噸標準煤下降32%?！笆濉逼陂g，我國將實現(xiàn)節(jié)約能源6.7億噸標準煤。

(6) 國家統(tǒng)計局7日公布了去年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初步核實數(shù)據(jù)，2010年我國GDP現(xiàn)價總量為401202億元，比初步核算數(shù)增加3219億元，按不變價格計算的增長速度為10.4%，提高0.1%。按此計算，去年我國三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為：第一產(chǎn)業(yè)占10.1%，第二產(chǎn)業(yè)占46.8%，第三產(chǎn)業(yè)占43.1%。另外，人均GDP達到29940元。

7日召開的國務院常務會議強調(diào)必須把污染治理和生態(tài)保護擺在更加重要的位置。同日，國務院下發(fā)《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》， 指出“十二五”期間全國單位生產(chǎn)總值能耗降低16%。同時，針對“十一五”末突擊節(jié)能減排的做法，《方案》明確提出堅決防止出現(xiàn)節(jié)能減排工作前松后緊的問題。作為高耗能、高污染的鋼鐵企業(yè)，在歷次國家節(jié)能減排的行動中都被作為首要調(diào)控對象。盡管后期再度出現(xiàn)去年9、10月份那樣強行拉閘限電的可能性不大，但節(jié)能減排很可能會作為一項長效措施，對鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能釋放將形成一定抑制。

本周央行向公開市場凈投放資金高達1000億，創(chuàng)下近兩個月來的紀錄。截至本周，央行已連續(xù)八周凈投放，累放投放資金3440億元，相當于下調(diào)了0.5個百分點的存款準備金率。不過本周四大行、交行和郵儲銀行已開始補繳存款準備金。據(jù)測算，9月份需要補繳1500億左右，而10月份和11月份需要補繳的規(guī)模最大，達到2200億，12月份最低為800億，明年1-2月份各需要補繳1100億左右。對比相應月份的公開市場到期資金量，9月到期資金3510億元，而10-12月到期資金分別只有2980億元、1550億元和60億元。進入四季度以后市場資金缺口明顯拉大，國內(nèi)市場資金緊張的局面仍將延續(xù)。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)鋼市小幅下跌，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購量盡管較8月下旬小幅回升，但總體出貨量仍處于低位，且進入下半周后市場預期的用戶節(jié)前備貨并沒有出現(xiàn)，市場成交持續(xù)低迷。中秋節(jié)后終端用戶將有一定的補充庫存需求，但考慮到目前高鐵項目需求基本停滯、房地產(chǎn)需求低迷以及資金緊張的局面，節(jié)后終端需求出現(xiàn)明顯回升的可能性并不大。

其二、供給因素。8月下旬受部分鋼廠檢修影響，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)回落，但整個8月份粗鋼產(chǎn)量較7月份仍有所上升。目前鋼廠生產(chǎn)總體保持微利，需要進一步增產(chǎn)來降低成本，加之目前鐵礦石、焦炭等原料供應相對充足，預計鋼廠產(chǎn)能釋放將繼續(xù)保持在較高水平。而從8月下旬以來，國內(nèi)建筑鋼材庫存已連續(xù)三周出現(xiàn)上升，市場供應壓力逐步顯現(xiàn)。

其三、成本因素。國內(nèi)鋼市需求旺季不旺，鐵礦石需求卻似乎“淡季不淡、旺季更旺”，7月份以來無論是國產(chǎn)礦和進口礦價格均持續(xù)上漲，并已接近年內(nèi)最高水平。從目前情況來看，四季度進口礦協(xié)議價格與三季度將會基本持平，焦炭價格小幅上漲的可能性較大，而近期鐵合金、廢鋼等原材料價格連續(xù)上漲，國內(nèi)鋼廠仍面臨成本繼續(xù)上升的壓力?？梢哉f成本已成為支撐目前國內(nèi)鋼價的最重要因素。

其四、資金因素。在公開市場上，央行已經(jīng)連續(xù)第八周實現(xiàn)凈投放，累計釋放流動性3440億元。本周公開市場凈投放量更是高達1000億元，創(chuàng)下近兩個月的新高。不過目前中小企業(yè)資金緊張的局面并沒有得到改善，而各地涌現(xiàn)的“全民放貸”現(xiàn)象也表明目前國內(nèi)資金缺口依然很大。加之融資成本過高，無論對終端需求還是中間需求釋放均形成了明顯的抑制影響。

綜合概括而言，筆者認為，節(jié)后盡管終端用戶存在一定的補充庫存需求，但在高鐵投資增速放緩、房地產(chǎn)低迷以及資金緊張的局面下，國內(nèi)市場需求整體低迷的局面仍將難以改變，預計節(jié)后國內(nèi)鋼市仍將以弱勢調(diào)整為主?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4780-4820元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來/特瑞2011/9/9