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本期觀點(diǎn)：新高之后 整固為主

時間：2010-11-15—2010-11-19

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價創(chuàng)下年內(nèi)新高水平；

●成本分析：原料價格繼續(xù)攀升，主導(dǎo)鋼廠集體提價；

●供需分析：終端需求正常釋放，建材庫存繼續(xù)減倉；

●宏觀分析：存款準(zhǔn)備金再次上調(diào)，銀根收緊信號明確；

●綜合觀點(diǎn)：價格創(chuàng)下新高之后，市場回調(diào)整固壓力或?qū)⒂兴又亍?/span>

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

繼上周開門紅之后，本周滬上鋼價延續(xù)漲勢，并創(chuàng)下今年以來內(nèi)新高水平。截至11月12日，西本指數(shù)報(bào)在4590元/噸，較上周五上漲230元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4530元/噸附近，較上周五上漲200元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價則調(diào)整至4660元/噸左右，較上周五上漲180元/噸。

鋼價創(chuàng)下新高的背后，需求支撐是功不可沒，市場反饋，本周除工地采購較為旺盛之外，中間倒手貿(mào)易也極為活躍，需求形勢向好加之庫存持續(xù)減倉，對價格推動作用十分明顯；其次，在通脹炒作背景下，本周大宗商品市場全線飄紅，螺紋期貨也是屢創(chuàng)新高，這也使得市場信心大為提振；最后，關(guān)于河北地區(qū)限電限產(chǎn)的傳聞仍是余波不斷，供給預(yù)期的下滑也有利于推動價格上行。

那么，鋼價創(chuàng)下年內(nèi)新高之后又將何去何從？需求釋放會不會發(fā)生變化？原料市場走勢如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價繼續(xù)大幅上漲，值得注意的是，本周華東鋼價漲幅要遠(yuǎn)高于華北鋼價，這使得南北差價再度擴(kuò)大到200元/噸左右。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價延續(xù)漲勢，單周上漲80元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4520元/噸；二級小螺紋12mm價格4660元/噸，二級大螺紋4460元/噸；三級小螺紋12mm價格4820元/噸，三級大螺紋4620元/噸；盤螺價格4620元/噸。

市場反饋，經(jīng)過上周的大幅拉升之后，南北價格明顯縮小，這也使得北貨南下動力減弱。而本周盡管北京市場漲勢仍在，但漲幅已經(jīng)明顯弱于華東市場。從原因來看，一方面，本周北京市場成交尚可，尤其是盤螺銷售較為理想，另河鋼中旬價格上調(diào)200元/噸，河北部分地區(qū)限電仍在進(jìn)行，這些因素都有利于價格推高；但是，由于北京鋼價目前也已經(jīng)到達(dá)年內(nèi)新高水平，而鋼廠產(chǎn)能也在陸續(xù)恢復(fù)，但愿意囤貨的二級代理商卻明顯減少，這使得后期價格繼續(xù)推高或?qū)⒃庥鲎枇Α?/p>

杭州市場：本周杭州建材價格大幅沖高，單周上漲190元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價在4720元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價在4670元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價在4630-4650元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價在4700元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價在4780－4810元/噸左右。

市場反饋，本周前期，杭州鋼價持續(xù)拉高，市場需求也無畏高價，總體呈現(xiàn)量價齊升的局面。另外，近期杭州庫存持續(xù)減倉，期鋼發(fā)力上漲對商家信心也極具提振作用。但價格短期的快速飆升使得中間環(huán)節(jié)利潤偏大，且目前價位距此前9月高點(diǎn)已經(jīng)超出200元/噸，后期隨著市場拋貨壓力的加大以及資源到貨的增加，價格回調(diào)的壓力或也將會逐漸增大。

廣州市場：本周廣州建材價格持續(xù)走高，單周價格上漲120元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線主流售價在4750-4790元/噸，萍鋼、珠海粵鋼、冷鋼Ф8-10mm高線市場價格在4710元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價在4560-4590元/噸不等；裕豐、珠?；涗撘?guī)格資源報(bào)價在4510-4540元/噸。三級螺紋方面，韶鋼、萍鋼資源售價分別4790、4730元/噸左右。

市場反饋，周末廣州市場整體成交尚可，部分周邊小廠資源報(bào)價普遍上漲20-30元/噸，而本周以來，本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐也陸續(xù)上調(diào)了出廠價格，帶動市場價格繼續(xù)上揚(yáng)。鋼廠方面，據(jù)悉番禺裕豐螺紋鋼生產(chǎn)線自今日起停產(chǎn)至13日恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量約0.8萬噸左右，而廣鋼廠內(nèi)一條螺紋鋼生產(chǎn)線及線材生產(chǎn)于8日已停軋，計(jì)劃于13日恢復(fù)。另外，上周本地市場線材庫存量約下降2萬噸，螺紋鋼下降達(dá)6萬噸，庫存的大幅下滑以及供給壓力的部分減輕都有利于維持價格的堅(jiān)挺。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

繼市場價格大幅推高之后，鋼廠提價也陷入瘋狂。可以看到，華南鋼廠是頻繁提及，華北河鋼是200元/噸起步，而華東鋼廠單次漲幅甚至達(dá)到400元/噸，二級沙鋼出廠價格達(dá)到4750元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)，成本的大幅飆升也令貿(mào)易商的冬儲成本達(dá)到歷史高位，后期處境或?qū)⒏鼮槠D難。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5030萬噸，同比下降3.8%，連續(xù)第三個月出現(xiàn)負(fù)增長；日產(chǎn)粗鋼162.26萬噸，比9月份回升2.44萬噸；10月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為4682萬噸和6529萬噸，同比下降7%和增長4.1%。1-10月粗鋼產(chǎn)量52510萬噸，同比增長10.7%；生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為49646萬噸和66428萬噸，分別增長8.3%和17.2%。

另提醒關(guān)注的是，11月以來，現(xiàn)貨價格已經(jīng)上漲300元/噸有余，但原料價格尤其是鐵礦石價格僅上調(diào)6美元/噸，這也意味著前期處于微利保本的鋼廠利潤已經(jīng)大為改善，后期生產(chǎn)動力或更為充足。

2、原材料

本周原料價格延續(xù)穩(wěn)步上行勢態(tài)。具體來看，本周河北鋼坯周持續(xù)拉漲，唐山地區(qū)價格已經(jīng)達(dá)到今年9月高點(diǎn)，距離今年4月高點(diǎn)也不過50元/噸，所以調(diào)坯軋材企業(yè)對于目前的價格采購非常謹(jǐn)慎，成交有所弱化；而受煤價上漲影響，焦炭市場成交氣氛良好，廠家?guī)齑骈_始消化，短期價格仍有上漲空間；廢鋼市場明顯上調(diào)，尤其江蘇鋼廠，在沙鋼的大幅上調(diào)下，各家前期小漲的鋼廠繼續(xù)補(bǔ)漲。另從鐵礦石市場來看，國產(chǎn)鐵礦石市場價格相對穩(wěn)定，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅拉漲趨勢，市場整體詢盤良好，實(shí)際成交情況一般，供需雙方以觀望為主；而進(jìn)口礦市場在橫盤多日之后，本周報(bào)價出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)，目前外盤63.5/63印度粉礦主流報(bào)價165-167美元/噸，而且國內(nèi)鋼廠詢盤采購也有所增加。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周前期，終端采購出現(xiàn)小幅放量，中間倒手貿(mào)易也極為積極，可以認(rèn)為，價格推高確實(shí)存在成交量的支撐；但是本周后期，隨著價格大幅飆升以及資本市場的影響，需求追高意愿明顯減弱，供需雙方再度進(jìn)入到相持觀望階段。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過持續(xù)減倉之后，目前滬上建材庫存已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)最低點(diǎn)，較今年3月高點(diǎn)下跌35%左右。除庫存處于年內(nèi)低位之外，市場部分規(guī)格緊缺狀態(tài)長期沒有改善，且鋼廠為牟取更高的結(jié)算價格，近期發(fā)貨也較不積極，導(dǎo)致市場到貨較為有限。

四、宏觀分析

（1）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部表示，住房保障法的起草已列入十一屆全國人大常委會立法規(guī)劃和國務(wù)院2010年立法計(jì)劃，并已形成基本住房保障法征求意見稿。

（2）國家發(fā)改委主任張平在9日舉行的全國煤炭工作會議上表示，估計(jì)今年的物價指數(shù)要稍微高于年初制定的目標(biāo)3%。這是國家部委有關(guān)負(fù)責(zé)人首次表示今年物價漲幅會超3%。

（3）至11月9日收盤，人民幣兌美元收升0.51%，創(chuàng)2005年匯改以來單日最大漲幅。同日，盤中波幅達(dá)到492個基點(diǎn)，這一波幅亦創(chuàng)下2005年匯改來新高。

（4）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價格指數(shù)同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)。其中，城市上漲4.2%，農(nóng)村上漲4.7%，食品價格上漲10.1%，非食品價格上漲1.6%，消費(fèi)品價格上漲5%，服務(wù)項(xiàng)目價格上漲2.5%。

（5）10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.1%，比9月份回落0.2個百分點(diǎn)；1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.1%，比1-9月份回落0.2個百分點(diǎn)。

（6）央行10日晚間宣布，自11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)凍結(jié)資金超過3000億元。

（7）1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資187556億元，同比增長24.4%，比1-9月份回落0.1個百分點(diǎn)。其中，國有及國有控股投資77950億元，增長19.2%；房地產(chǎn)開發(fā)投資38070億元，增長36.5%。

（8）央行數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣增長19.3%。10月末，廣義貨幣(M2)余額69.98萬億元,同比增長19.3%，增幅比上月高0.3個百分點(diǎn),比去年同期低10.2個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額25.33萬億元,同比增長22.1%，增幅比上月高1.2個百分點(diǎn)，比去年同期低9.9個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.16萬億元,同比增長16.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金208億元，同比少回籠850億元。本外幣貸款增加6228億元，其中，人民幣貸款增加5877億元，外幣貸款增加59億美元。

10月份 CPI幾乎毫無懸念的突破”4”字關(guān)口，這或也意味著我國已經(jīng)進(jìn)入全面通脹時代。而管理層在加息之后祭出準(zhǔn)備金大旗，則顯示出不容忍通脹的堅(jiān)決態(tài)度。目前17.5%的存款準(zhǔn)備金率與2008年6月的歷史最高點(diǎn)持平，而大型銀行18%的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)超過了歷史最高點(diǎn)，銀根收緊的跡象可謂極為明確。

但根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率本周維持穩(wěn)定，截止11月9日維持在3.64‰/月?？梢钥闯?，對于上調(diào)準(zhǔn)備金的消息目前利率市場尚未出現(xiàn)明顯反應(yīng)，但后期利率走高的趨勢卻已然明朗。

五、綜合觀點(diǎn)

進(jìn)入11月以來，滬上鋼價兩周之內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到350元/噸，并已經(jīng)超出此前9月高點(diǎn)200元/噸，如此大的漲幅和如此高的價位已經(jīng)讓市場出現(xiàn)恐高情緒。而對于下周走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本月以來，滬上終端需求已經(jīng)連續(xù)兩周放量，而中間需求也逐漸轉(zhuǎn)為活躍。但是，近期的需求放量存在一定透支成分，而目前價位對需求的吸引力已經(jīng)大為減弱，所以對于下周需求預(yù)期，或?qū)㈦y以延續(xù)本周強(qiáng)勢。

其二、成本因素?？陀^而言，隨著本期沙鋼出廠價格高達(dá)400元/噸的大幅拉升，成本利好短期已經(jīng)透支完畢。且寶鋼12月價格出于意料的開出平盤，也顯示出其背后的品種壓力和政治壓力。換言之，在冬儲成本炒到如此高位之后，貿(mào)易商再度貿(mào)然拉漲已經(jīng)意義不大，反倒是考慮如何兌現(xiàn)利潤或是降低持倉成本更為合理。

其三、資本市場。近期緊縮貨幣政策工具的頻繁使用已經(jīng)把政府逐步收緊銀根的用意表露無疑，這也意味著靠流動性支撐起來的市場將面臨更大的調(diào)整壓力，并且貿(mào)易商的資金壓力也將加劇，這樣的背景環(huán)境無疑也不支撐鋼價繼續(xù)上行。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，經(jīng)過前期的快速拉高之后，市場需要一定的時間來消化整理，短期繼續(xù)拉高阻力加劇?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4550-4600元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/11/12

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