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本期觀點(diǎn)：跌勢(shì)趨緩 成交漸增

時(shí)間：2012-2-20—2012-2-24

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：成交慘淡，商家殺跌出貨；

●成本分析：原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，鋼廠調(diào)價(jià)漲跌不一；

●供需分析：需求疲弱庫存繼增，供需矛盾日益深化；

●宏觀分析：1月新增貸款低于預(yù)期，樓市調(diào)控難言松動(dòng)；

●綜合觀點(diǎn)：考慮到后期鋼廠降價(jià)因素以及當(dāng)前資金偏緊的現(xiàn)實(shí)狀況，價(jià)格全面止跌尚存難度，跌勢(shì)趨緩、成交漸增或有可能。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    繼上周價(jià)格松動(dòng)之后，本周滬上鋼價(jià)繼續(xù)破位下行，目前各品種價(jià)格較年初跌幅接近200元/噸，并且已經(jīng)創(chuàng)下了2010年9月以來的新低水平。截至2月17日，西本指數(shù)報(bào)在4070元/噸，較上周五下調(diào)130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3970元/噸，較上周五下調(diào)130元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在4150元/噸，較上周五下調(diào)150元/噸。

一直以為已經(jīng)是跌無可跌，卻沒料到跌無止境；一直以為已經(jīng)是筑底行情，卻沒料到底部無限。而遙遠(yuǎn)記憶中的3字頭鋼價(jià)時(shí)代，也在這一天一天的跌勢(shì)中悄然到來。鋼市蕭條的背后，需求疲弱應(yīng)該是最大癥結(jié)所在。據(jù)商家反饋，跟往年同期相比，今年年后需求恢復(fù)最為遲緩，市場(chǎng)持續(xù)處于零星交易狀態(tài)，甚至詢價(jià)電話都寥寥無幾，于此同時(shí)，受年前個(gè)別貿(mào)易商資金斷鏈?zhǔn)录绊?，銀行普遍加大了對(duì)鋼貿(mào)資金的監(jiān)管力度，從而加大了鋼貿(mào)商的融資難度；此外，庫存壓力的與日俱增以及主導(dǎo)鋼廠的大幅降價(jià)也進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的壓力。于是，當(dāng)降價(jià)拋貨成為市場(chǎng)主流，鋼價(jià)只能進(jìn)入二次探底通道。

那么接下來的一周內(nèi)，市場(chǎng)有沒有企穩(wěn)的可能？需求會(huì)不會(huì)有所起色？宏觀面釋放出怎樣的信號(hào)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)全面走低，華東市場(chǎng)跌幅居前。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)跌后企穩(wěn)，單周價(jià)格下跌30元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4080-4120元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4070-4100元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4080-4150元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4150-4200元/噸。

市場(chǎng)反饋，受成交和庫存壓力的多方制約，北京鋼價(jià)自上周以來出現(xiàn)持續(xù)下挫，三級(jí)鋼更是跌幅過百，三級(jí)鋼報(bào)價(jià)甚至一度低于二級(jí)鋼。而本周以來，市場(chǎng)跌勢(shì)略有緩解，二級(jí)鋼資源因?yàn)橄鄬?duì)較少，部分商家出現(xiàn)惜售現(xiàn)象。而經(jīng)過大幅下調(diào)之后，周二以后市場(chǎng)低位資源出貨有所放大，北京鋼價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。不過，目前商家心態(tài)不一，觀點(diǎn)分歧，短期價(jià)格僅能弱勢(shì)企穩(wěn)，難以明顯回升。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅走低，單周價(jià)格下調(diào)150元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4150-4200元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4050-4150元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4000-4050元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4050-4100元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4150-4200元/噸。

市場(chǎng)反饋，繼上周杭州鋼價(jià)震蕩走低之后，周末華東主導(dǎo)鋼廠降價(jià)幅度亦大于預(yù)期，而本周以來，整體需求仍未見好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)繼續(xù)惡化，市場(chǎng)再度拉開殺跌大幕，部分報(bào)價(jià)已松動(dòng)至4000元/噸一線（如中天線材、中天二級(jí)螺紋、西城三級(jí)鋼等），而低價(jià)格并未引來需求跟進(jìn)，需求觀望氛圍依然濃重，這也更加劇了市場(chǎng)的弱勢(shì)。預(yù)計(jì)短期杭州鋼價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格混亂下調(diào)，單周價(jià)格下跌120元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4420-4480元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4380-4450元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4500-4550元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)4650-4700元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周廣州鋼價(jià)加速走低，單周跌幅超過百元。一方面，年后廣州市場(chǎng)成為庫存增長(zhǎng)的重災(zāi)區(qū)，商家出貨壓力加大；另一方面，隨著鋼價(jià)的大幅走低，華南鋼廠也出現(xiàn)了大幅降價(jià)調(diào)整，周二韶鋼對(duì)螺紋下調(diào)200元/噸，對(duì)線材下調(diào)230元/噸。而廣鋼對(duì)其棒線材統(tǒng)一下調(diào)200元/噸。受鋼廠主動(dòng)調(diào)價(jià)影響，市場(chǎng)跟跌氛圍更為濃重。不過，周三以后，部分低價(jià)資源成交有所好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，跌勢(shì)有暫止趨勢(shì)。而從到貨方面來看，據(jù)了解2月中旬黃埔港集港計(jì)劃鋼材類30萬噸，其中有13萬噸是上旬沒有集港而轉(zhuǎn)到中旬的，總體上來看仍有15-18萬噸建材在中旬南下到港?？梢姾笃趶V州市場(chǎng)資源壓力依然很大，短期價(jià)格仍難有好轉(zhuǎn)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周寶鋼、武鋼、首鋼等板材企業(yè)出臺(tái)3月份價(jià)格政策，對(duì)板材出廠價(jià)格普遍上調(diào)100-150元/噸，反映出板材企業(yè)訂單情況有所改善。相對(duì)來說，本周建材企業(yè)出廠價(jià)格則是全面下調(diào)，降價(jià)、補(bǔ)差成為主流，前兩年建材走勢(shì)一直強(qiáng)于板材的局面在2012年已不復(fù)存在。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠2月中旬價(jià)格來看，沙鋼、永鋼、中天對(duì)螺紋出廠價(jià)格下調(diào)80-100元/噸，線材下調(diào)150-220元/噸，并對(duì)2月上旬補(bǔ)差100-220元/噸，顯示出鋼廠合同組織已面臨著巨大的壓力，而鋼廠價(jià)格的大幅下調(diào)在很大程度上引起了市場(chǎng)心態(tài)進(jìn)一步恐慌。就目前市場(chǎng)形勢(shì)來看，各地主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛明顯，后期鋼廠仍面臨較大的降價(jià)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的1月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為167.98萬噸，環(huán)比下降0.18%，年化產(chǎn)量為6.13億噸。以目前國(guó)內(nèi)保守估算的粗鋼產(chǎn)能8億噸測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率僅為76.6%，處于歷史較低水平。但即便如此，近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫存仍持續(xù)攀升，全國(guó)建筑鋼材庫存量已創(chuàng)下歷史新高，足見市場(chǎng)需求是何等低迷。后期國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放率將以何種方式回升，值得關(guān)注。

2、原材料

本周原材料價(jià)格穩(wěn)中有跌，其中鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格小幅下跌，國(guó)內(nèi)礦、焦炭、廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅下跌，總體較上周末下跌10元/噸。近日唐山地區(qū)型材走貨尚可，線材、螺紋出貨不佳，下游軋材企業(yè)整體需求不足，貿(mào)易商看跌居多。目前唐山地區(qū)每天鋼坯的投放量在7萬噸左右，調(diào)坯軋材企業(yè)的開工率在50%左右。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)。近期下游鋼市行情不佳，鋼廠采購原料積極性不高，部分鋼廠提出降價(jià)，幅度在30-50元/噸。焦企受原料成本高企支撐，暫未接受調(diào)價(jià)；另一方面，焦企繼續(xù)維持一定限產(chǎn)力度，出廠價(jià)格暫穩(wěn)。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。目前電爐鋼廠都處于虧損狀態(tài)，采購積極性減弱。同時(shí)，一些貿(mào)易商對(duì)后市看淡，紛紛加速出貨，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有跌。進(jìn)口鐵礦石從上周開始下跌，受此影響，近日部分鋼廠小幅下調(diào)了國(guó)內(nèi)礦采購價(jià)格，個(gè)別鋼廠到貨情況較好，因?qū)笃谑袌?chǎng)仍不看好，實(shí)施限量采購，短期內(nèi)可能繼續(xù)下調(diào)采購價(jià)格、降低國(guó)內(nèi)礦庫存。外盤價(jià)格連續(xù)小幅下跌， 63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在146美元/噸，較上周末下跌4美元/噸。隨著澳洲某礦山招標(biāo)價(jià)格的小幅下落，市場(chǎng)心態(tài)受到壓制，鋼廠采購愈漸謹(jǐn)慎，鋼材庫存量大資金緊缺仍是困擾鋼廠的主要原因，港口貿(mào)易商中主流商家暫未調(diào)整報(bào)盤，但實(shí)際成交價(jià)格與報(bào)價(jià)之間已存在差價(jià)，個(gè)別小戶逐漸開始低價(jià)甩貨拋貨。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）2月15日小幅下跌0.41%，報(bào)731點(diǎn)，此前連續(xù)七個(gè)交易日出現(xiàn)回升。隨著BDI指數(shù)創(chuàng)下新低，航運(yùn)業(yè)內(nèi)也開始不斷呼吁提價(jià)來自救。加之春節(jié)過后各大工廠逐漸開工，市場(chǎng)需求有所回暖，BDI指數(shù)出現(xiàn)觸底反彈。但運(yùn)力過剩和需求疲軟仍然是海運(yùn)市場(chǎng)短期內(nèi)難以解決的矛盾，BDI指數(shù)反彈恐難持久。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，由于價(jià)格處于下跌通道，本周需求觀望氛圍較為濃重，終端采購雖較此前有所回升，但仍處于較低水平，而中間倒手貿(mào)易幾乎處于停滯狀態(tài)。需求持續(xù)疲弱與商家集中出貨矛盾激化，從而導(dǎo)致價(jià)格混亂下行。

    而從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存繼續(xù)增倉，而市場(chǎng)出貨情況卻不容樂觀，部分貿(mào)易商回款壓力加大，從而加劇了價(jià)格跌勢(shì)。不過值得一提的是，由于近期盤螺價(jià)格跌幅驚人（單周跌幅接近200元/噸），部分鋼廠也開始調(diào)節(jié)盤螺的生產(chǎn)節(jié)奏。如永鋼的盤螺就已經(jīng)暫時(shí)停發(fā)，并且3月計(jì)劃量按照5折執(zhí)行，此舉或能在一定程度上減輕盤螺的供給壓力。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)人民銀行 10 日發(fā)布的 1 月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年 1 月，人民幣貸款增加 7381 億元，同比少增 2882 億元。數(shù)據(jù)顯示，1 月末，本外幣貸款余額 58.91 萬億元，同比增長(zhǎng) 14.8%。人民幣貸款余額 55.53 萬億元，同比增長(zhǎng) 15.0%，分別比上年末和上年同期低 0.8 和 3.5 個(gè)百分點(diǎn)。1 月月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng) 12.4%，12 月為 13.6%。

（2）海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) 1 月份進(jìn)出口總值 2726 億美元，同比(下同)下降 7.8%。其中出口 1499.4 億美元，下降 0.5%；進(jìn)口 1226.6 億美元，下降 15.3%。進(jìn)出口雙雙進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。由于進(jìn)口下滑幅度遠(yuǎn)大于出口，1 月份貿(mào)易順差達(dá)到 272.8 億美元。

（3）中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年 1 月份全國(guó)生產(chǎn)汽車 129.94 萬輛，同比下降 27.47%;1 月銷售汽車 138.98 萬輛，同比下降 26.39%。其中乘用車銷量也出現(xiàn)大幅下滑，同比下滑比例高達(dá) 23.81%，下滑比例創(chuàng)歷史新低。

（4）2月14日，住建部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)住房公積金監(jiān)管工作的通知》，要求加快推進(jìn)公積金監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)，力爭(zhēng)到今年年底實(shí)現(xiàn)百城覆蓋。

（5）我國(guó)鐵路基本建設(shè)仍處于艱難恢復(fù)期，今年1月份鐵路基建投資降至2009年以來最低點(diǎn)。15日，鐵道部官方網(wǎng)站發(fā)布的2012年1月全國(guó)鐵路主要指標(biāo)完成情況顯示，1月鐵路基本建設(shè)投資僅87億元，同比減少76%；固定資產(chǎn)投資122億元，同比下降69.6%。

（6）國(guó)務(wù)院總理溫家寶15日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作。指出要完善和落實(shí)促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)政策措施，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域。合理引導(dǎo)民間融資，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

（7）國(guó)務(wù)院總理溫家寶日前在中南海主持召開五次座談會(huì)時(shí)指出，今年1月和一季度的經(jīng)濟(jì)狀況值得關(guān)注，“預(yù)調(diào)微調(diào)從一季度就要開始”。

（8）2012年2月15日，央行發(fā)布了《2011年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在貨幣政策趨勢(shì)一節(jié)中，央行指出，將適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系穩(wěn)定，促進(jìn)物價(jià)總水平基本穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。2012年，廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長(zhǎng)14%左右。

盡管上周央行上周宣布“將加大對(duì)保障性安居工程的支持力度、滿足首次購房家庭的貸款需求”的消息，一度推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策松綁的預(yù)期升溫。但安徽蕪湖宣布的免契稅補(bǔ)貼購房新政在推出三天便匆匆被叫停，表明中央政府對(duì)地方政府試圖放松房地產(chǎn)調(diào)控政策的做法持零容忍態(tài)度。溫家寶總理上周末也再度強(qiáng)調(diào)，政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控不能松，調(diào)控的目標(biāo)就包括促使房?jī)r(jià)合理回歸不動(dòng)搖。鐵路建設(shè)方面，據(jù)相關(guān)報(bào)道，鐵道部今年計(jì)劃安排國(guó)家及合資鐵路大中型項(xiàng)目249個(gè)，共計(jì)劃投資人民幣3890億元。其中建成投產(chǎn)的收尾銷號(hào)項(xiàng)目63個(gè)，續(xù)建項(xiàng)目177個(gè)，新開工項(xiàng)目?jī)H為9個(gè)，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資為40億元。而2011年新開工項(xiàng)目達(dá)到70個(gè)，遠(yuǎn)高于2012年的計(jì)劃?？梢娮鳛榻ㄖ摬男枨蟮闹饕袠I(yè)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在2012年均面臨投資放緩的局面，建筑鋼材整體需求形勢(shì)實(shí)在難言樂觀。

資金方面，當(dāng)前市場(chǎng)資金面總體處于適度寬松狀態(tài)，承兌匯票貼現(xiàn)率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2月13日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為7.01‰，較2月7日下降3.44%，已降至2011年下半年以來的最低水平。但種種跡象表明，目前中央的貨幣政策取向仍然相當(dāng)謹(jǐn)慎，存款準(zhǔn)備金率遲遲未有再下調(diào)，加上在央行調(diào)控下，今年1月份的新增貸款只有7381億元，較2008年1月政策從緊時(shí)期的8036億元還要低。同時(shí)，出于穩(wěn)定考慮，央行連續(xù)七周停發(fā)央票，意味著2月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率已明顯減小。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)已經(jīng)破位下行，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素?？陀^而言，正月十五之后，工地陸續(xù)恢復(fù)開工，市場(chǎng)總體需求水平提升的趨勢(shì)還是明朗的。本周成交不濟(jì)更多是受到跌價(jià)和雨水因素的雙重制約，而下周天氣條件有望改善，價(jià)格深跌之后也有趨穩(wěn)的要求，或?qū)⒂欣诔山环糯蟆?/p>

其三、成本因素。當(dāng)前鋼市一大怪狀便是成材狂跌，原料平穩(wěn)，鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重倒掛。而當(dāng)供需矛盾占據(jù)主導(dǎo)，市場(chǎng)跌勢(shì)明朗的背景下，預(yù)計(jì)下周原料價(jià)格和鋼廠價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)一定幅度補(bǔ)跌，從而有望縮小鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差距。

其三、市場(chǎng)心態(tài)。在鋼廠價(jià)格仍高、資金壓力猶存的背景下，市場(chǎng)價(jià)格單周跌幅已經(jīng)過百，貿(mào)易商基本是割肉出貨、全面虧損，而后期鋼廠補(bǔ)差也顯然難以到位。所以，后期商家殺跌動(dòng)力或?qū)⒚黠@減弱，而企穩(wěn)自救意愿或?qū)⑷找嬖鰪?qiáng)。同時(shí)，本周華北、華南市場(chǎng)的企穩(wěn)或也將對(duì)華東市場(chǎng)有一定帶動(dòng)作用。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過本周破位下行之后，貿(mào)易商幾乎全面虧損，其聯(lián)合企穩(wěn)意愿將占據(jù)上風(fēng)，但考慮到后期鋼廠降價(jià)因素以及當(dāng)前資金偏緊的現(xiàn)實(shí)狀況，價(jià)格全面止跌尚存難度，跌勢(shì)趨緩、成交漸增或有可能?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情暫時(shí)維持偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4000-4100元/噸區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/2/17