觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

光大證券：全球二次定量寬松 礦石面臨重新定價(jià)

2010年10月11日09:40   來源：西本資訊
摘要：光大證券：全球二次定量寬松 礦石面臨重新定價(jià)

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投資建議

◆? 行業(yè)評(píng)級(jí)：

維持“增持”的行業(yè)投資評(píng)級(jí)。

◆? 本周重點(diǎn)推薦：

1、金嶺礦業(yè)。國內(nèi)純鐵礦石上市公司的首選，受益于全球定量寬松帶來的資源品重新定價(jià)。

2、創(chuàng)興置業(yè)。鐵礦石產(chǎn)能增長(zhǎng)潛力較大，受益于全球定量寬松帶來的資源品重新定價(jià)。

3、寶鋼股份。三季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)存在低估。

行業(yè)主要觀點(diǎn)

1、國慶節(jié)前后，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。如我們?cè)诮卩]件中所說，隨著國慶節(jié)的臨近，貿(mào)易商出于對(duì)節(jié)后庫存回升的擔(dān)心，紛紛采取降價(jià)走貨的策略。這導(dǎo)致節(jié)前市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走低。在短短六個(gè)工作日中，上海二級(jí)螺紋9月30日較9月21日下跌了80元左右。國慶假期結(jié)束后，市場(chǎng)的基調(diào)是回暖。各主要國家準(zhǔn)備再次定量寬松的預(yù)期刺激金屬等大宗商品價(jià)格上漲，帶動(dòng)了國內(nèi)鋼材期貨市場(chǎng)上漲50元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)在期貨的鼓舞下也開始提高價(jià)格，各地成交價(jià)格普遍較上周提高30-50元左右。

2、鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系改善空間有限，行業(yè)維持增持評(píng)級(jí)。隨著節(jié)能減排工作高峰的過去，國內(nèi)部分區(qū)域的“雙限”政策開始放松，檢查力度縮減令鋼企復(fù)產(chǎn)跡象較為明顯，9月下旬日產(chǎn)量較中旬低點(diǎn)的155萬噸上升至170萬噸左右。我們認(rèn)為四季度鋼企復(fù)產(chǎn)勢(shì)頭將持續(xù)，建筑鋼材需求提升帶來的鋼鐵全行業(yè)盈利空間相對(duì)較為有限，行業(yè)評(píng)級(jí)依然維持增持。

3、全球二次定量寬松，以礦石為代表的資源品上升為四季度投資重點(diǎn)，重點(diǎn)推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)。我們對(duì)此次宏觀第一，近期國際主要國家再次放松貨幣政策，提高避險(xiǎn)資金對(duì)大宗商品需求；第二，國內(nèi)宏觀政策將重新轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?cái)政政策的再刺激和貨幣政策的相對(duì)寬松可以預(yù)期；第三，經(jīng)濟(jì)回升具備可持續(xù)性，進(jìn)一步提升國內(nèi)對(duì)鋼材和礦石的需求。從另一方面來看，而鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)必然會(huì)反映為礦石需求，相對(duì)剛性的供給將會(huì)提供更多的價(jià)格上漲空間，因此我們對(duì)四季度鋼鐵行業(yè)投資主線看法是重回以鐵礦石為代表的資源類企業(yè)，重點(diǎn)推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)，此外西寧特鋼、酒鋼宏興和凌鋼股份等礦石自給率較高的鋼鐵公司亦可關(guān)注。

4、鋼鐵行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定公司，首推寶鋼股份。寶鋼前三季度EPS估算約為0.57-0.61。從月度數(shù)據(jù)推算，寶鋼股份前8月凈利潤(rùn)98.3億元，該盈利數(shù)據(jù)基本在我們預(yù)期之中；11月份出廠價(jià)格平盤開出的概率較大，12月份大幅下跌的可能也極?。粡钠嚰译姷戎饕掠涡袠I(yè)來看，寶鋼的訂單再度飽滿，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)催單情況。我們認(rèn)為寶鋼股份2010年取得0.7元以上的業(yè)績(jī)的可能性極大，公司6.8元的股價(jià)存在明顯低估。

行業(yè)事件跟蹤

1、事件點(diǎn)評(píng)：國家的房地產(chǎn)調(diào)控再出重拳，鋼鐵行業(yè)影響中性。

國慶前后可謂房地產(chǎn)行業(yè)的多事之秋，中央多部委和多個(gè)地方政府連續(xù)出臺(tái)了針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，政策措施主要?dú)w結(jié)為：購房貸款從嚴(yán)控制發(fā)放，個(gè)稅、契稅標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)，研究開征房產(chǎn)稅，打擊房地產(chǎn)企業(yè)囤地行為，加快監(jiān)督保障房開工力度等等。我們認(rèn)為國家此次政策將降低國內(nèi)的房地產(chǎn)需求（包括自住需求和投資需求），房地產(chǎn)銷量隨之降低，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)存在相當(dāng)程度的負(fù)面影響，房地產(chǎn)企業(yè)的開工意愿可能會(huì)降低。但另一方面，打擊房地產(chǎn)企業(yè)囤地，加大保障房開工力度等措施對(duì)開工量形成正面效應(yīng)，房地產(chǎn)的開工量進(jìn)而國內(nèi)鋼鐵的需求量是否會(huì)下降仍然不確定。我們暫時(shí)維持對(duì)國家此次的房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)鋼鐵行業(yè)影響中性的看法。

胡皓 程杲

光大證券研究所

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