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1、政治第一：8月31日《節(jié)能減排》、9月2日《再次重申：政治目標(biāo)第一位》，對(duì)鋼鐵的看法我們一直秉承政治目標(biāo)的重要性，雖然之前政策的執(zhí)行力度還不大，但我們堅(jiān)信未來(lái)超預(yù)期的機(jī)會(huì)非常大。可喜的是我們9月4日就看到了河北武安等地區(qū)的超預(yù)期執(zhí)行力度?？梢灶A(yù)期這僅僅是節(jié)能減排的開(kāi)始，而非結(jié)束。2010年鋼鐵行業(yè)的投資機(jī)會(huì)將繼續(xù)持續(xù)。“鋼鐵起、大盤(pán)靡”的格言將被打破，我們拭目以待。

2、限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈：傳統(tǒng)意識(shí)中往往節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能是反反復(fù)復(fù)的“狼來(lái)了”，但從近期各主要鋼鐵產(chǎn)區(qū)得到的信息來(lái)看，“狼真的來(lái)了”。國(guó)務(wù)院組成6個(gè)督查組對(duì)河北、山西等18個(gè)重點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行節(jié)能減排專項(xiàng)督查，完不成目標(biāo)的官員將被追責(zé)。在時(shí)間緊、任務(wù)重的情況下，限制高耗能企業(yè)用電成為部分地區(qū)保證目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要手段。正如我們之前報(bào)告中提出“政治目標(biāo)是第一位”，此次對(duì)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)不斷超出市場(chǎng)預(yù)期，周末主要鋼鐵產(chǎn)區(qū)開(kāi)始大規(guī)模限產(chǎn)，河北武安地區(qū)全天范圍拉閘，后期唐山地區(qū)預(yù)計(jì)也將大范圍鋪開(kāi)。即使不考慮其他省份后期仿效，目前受影響區(qū)域也占整個(gè)粗鋼產(chǎn)量的半數(shù)，行業(yè)供需的預(yù)期改變將直接驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)的上漲。

3、終端消費(fèi)旺季啟動(dòng)：九、十月份是鋼鐵需求旺季，下游行業(yè)除傳統(tǒng)訂單數(shù)量增加采購(gòu)?fù)猓捎?月份鋼價(jià)開(kāi)始回落，大部分下游行業(yè)進(jìn)入觀望期，以消化原料庫(kù)存為主，目前我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，下游行業(yè)原材料庫(kù)存已經(jīng)接近谷底，因此本次旺季補(bǔ)庫(kù)力度預(yù)計(jì)將強(qiáng)于往年。

4、投機(jī)需求放大上漲空間：09年開(kāi)始隨著鋼材期貨推出，以及貨幣流動(dòng)性泛濫。鋼材金融屬性不斷增強(qiáng)。大量資金沉淀為鋼材庫(kù)存。投機(jī)需求在短期對(duì)價(jià)格的影響擴(kuò)大?？紤]到限產(chǎn)利好消息出臺(tái)，預(yù)計(jì)后期期貨價(jià)格將大幅上漲，預(yù)期鋼價(jià)與實(shí)際鋼價(jià)差距擴(kuò)大，貿(mào)易商投機(jī)需求將大幅上升，將放大鋼價(jià)上漲空間；

5、協(xié)議礦鎖定成本：四季度協(xié)議礦訂單參照6-8月份現(xiàn)貨礦均價(jià)進(jìn)行結(jié)算。按照普氏鐵礦石指數(shù)計(jì)算，預(yù)計(jì)較三季度下降10%左右，成本鎖定后，鋼價(jià)上漲將大部分轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。行業(yè)未來(lái)盈利水平將改善。

6、投資策略：“節(jié)能減排”運(yùn)動(dòng)推動(dòng)建筑鋼材價(jià)格上漲。大型鋼企由于自發(fā)電比例較高，同時(shí)地方政府有一定的自備電扶持，產(chǎn)量影響程度不高。例如本次河北武安限電對(duì)新興鑄管影響很小。

7、品種分類(lèi)：1、繼續(xù)推薦節(jié)能減排受益的第一梯隊(duì)建材鋼企八一鋼鐵、三鋼閩光、凌鋼股份、酒鋼宏興、柳鋼股份，2、本報(bào)告再推出第二梯隊(duì)的節(jié)能減排股：新興鑄管、萊鋼股份等品種。3、同時(shí)基于對(duì)明年鐵礦石價(jià)格上漲預(yù)期（后續(xù)我們還會(huì)有關(guān)于礦石的分析文章來(lái)說(shuō)明礦石上漲的原因），繼續(xù)推薦創(chuàng)興置業(yè)、金嶺礦業(yè)等股票。