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本期觀點：供需僵持 盤整上行

時間：2010-9-6—2010-9-10

預(yù)警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價迎來9月開門紅；

●成本分析：原料價格高位整理，主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)提價；

●供需分析：終端需求有所回升，建材庫存繼續(xù)減倉；

●宏觀分析：節(jié)能減排提上議程，四季度礦價出現(xiàn)首跌；

●綜合觀點：價格的過快拉高使得供需雙方又見僵持局面，下周市場存在先盤整再上行的可能。



1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

9月伊始，滬上鋼價迎來開門紅。截至9月3日，西本指數(shù)報在4090元/噸，較上周五上漲130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4060元/噸附近，較上周五上調(diào)130元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價也調(diào)整至4150元/噸左右，較上周五上調(diào)120元/噸。

數(shù)據(jù)顯示，只經(jīng)歷了短短一周的回落整固，鋼價便再度恢復(fù)上漲動能，且經(jīng)過單周過百的漲幅之后，本周價格達到了反彈以來的新高水平。

這其中，下游需求在連續(xù)三周回落之后的重新走強自然功不可沒，而華東主導(dǎo)鋼廠的減量加推漲更加劇了市場的上漲動能，于此同時，傳的沸沸揚揚的節(jié)能減排政策也對鋼價形成利好支撐，在利好頻出的背景之下，四季度礦石和焦煤價格下跌的利空消息也顯得對市場影響甚微。

那么，具體到下周市場走勢，鋼價漲勢還能不能延續(xù)？供需面會發(fā)生怎樣的變化？原料價格如何調(diào)整？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價再現(xiàn)普漲局面，相對而言，華東鋼價漲幅居前，華北鋼價表現(xiàn)次之，華南鋼價則相對平穩(wěn)。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價全面走高，單周上漲60元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4220元/噸；二級小螺紋12mm價格4380元/噸，二級大螺紋4180元/噸；三級小螺紋12mm價格4610元/噸，三級大螺紋4310元/噸，盤螺價格4470元/噸。

市場反饋，周末周邊普陽、新金、明順等鋼廠紛紛上調(diào)其線材出廠價格，而唐山地區(qū)鋼坯也再度走強，對北京建筑鋼材價格形成一定支撐。同時，目前北京市場高線、三級螺紋鋼資源較少，且鋼廠價格與市場價格明顯倒掛，商家普遍沒有低賣意愿。所以本周以來，北京鋼價出現(xiàn)持續(xù)小幅走高，且需求跟進尚可，短期漲勢或仍能延續(xù)。

杭州市場：本周杭州建材市場價格大幅拉高，單周價格上調(diào)150元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4200元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4150元/噸，其余鋼廠主流報價在4120-4140元/噸；三級鋼方面今日報價持穩(wěn)，現(xiàn)西城主流報價在4180元/噸，個別規(guī)格小幅加價；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4350元/噸左右。

市場反饋，經(jīng)過上周的弱勢整理，本周在遠期市場以及鋼廠推高帶動下，杭州鋼價再度大幅拉高，且三天時間里漲幅便達到150元/噸，如此迅猛的漲幅使得下游跟進速度有所減弱，成交多集中在相對低價資源。但由于近期鋼廠到貨減少，庫存持續(xù)回落，且華東幾大鋼廠9月計劃量都大幅打折，所以市場看漲氛圍依然較為強烈，價格始終維持堅挺，等待需求跟進。

廣州市場：本周廣州建材市場基本平穩(wěn)，單周價格僅上調(diào)10元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4240-4260元/噸，萍鋼、珠?；涗?、冷鋼Ф6.5-10mm高線售價在4210-4230元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格主流價格在4230元/噸，裕豐、珠?；涗撏?guī)格資源售價分別在4160、4120元/噸左右；三級螺紋鋼方面，萍鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋售價分別4350、4460元/噸左右，韶鋼、珠?；涗撡Y源市場價格分別4450、4270元/噸左右。

市場反饋，受上海、北京等外圍市場行情好轉(zhuǎn)以及期貨價格明顯上揚等利好影響，本地貿(mào)易商心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，市場低位資源明顯減少，部分商家售價小幅上漲帶動市場整體價格上揚。另受鋼坯價格上漲等影響，周末周邊部分小廠資源紛紛上漲，本周主導(dǎo)鋼廠廣鋼、韶鋼也對線材、螺紋鋼出廠價格上調(diào)20元/噸。另悉，近期由于“節(jié)能減排”等影響，周邊部分小廠生產(chǎn)進度有所放緩；本地主導(dǎo)鋼廠生產(chǎn)基本正常。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

經(jīng)過半月休整之后，本周主導(dǎo)鋼廠再度強勢推漲，且華東鋼廠多是減量和推漲并用，帶動市場價格再創(chuàng)新高。而從鋼廠盈利水平來看，自6月份盈利縮水之后，國內(nèi)大中型鋼廠7月份整體盈利繼續(xù)下滑，環(huán)比降幅達到54.24%，同比降幅則在73.05%。且由于原料價格的大幅上漲，8月份至今鋼廠的盈利水平也未能出現(xiàn)明顯改善。再從市場流通環(huán)節(jié)來看，目前貿(mào)易商也基本處于舊貨解套、新貨倒掛的階段。換言之，目前市場各個環(huán)節(jié)都未出現(xiàn)明顯利潤空間，這也是鋼價易漲難跌的主要推動力所在。

2、原材料

本周原料走勢略顯分化， 鋼坯價格經(jīng)過前期的回落調(diào)整之后，在停產(chǎn)限產(chǎn)消息影響下，部分調(diào)坯軋材廠提前囤貨，市場成交出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，本周價格出現(xiàn)持續(xù)拉升；而隨著鋼坯和現(xiàn)貨價格的走高，廢鋼市場也行情向好，鋼廠以上調(diào)采購價格居多；而盡管日本鋼鐵制造商與礦業(yè)巨頭簽訂的煉焦煤四季度協(xié)議價下調(diào)了7%，但國內(nèi)焦炭市場運行依然良好，價格仍有上漲勢頭，但是動力相對不足。

而從鐵礦石市場來看，價高無市的局面導(dǎo)致礦價持續(xù)回落，63%品味印度粉礦從最高160美元/噸回落到目前的152美元/噸左右，回落幅度為0.05%，但目前已經(jīng)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。同時據(jù)外媒報道，三大礦山與國內(nèi)鋼廠執(zhí)行的四季度協(xié)議價格或下調(diào)10%左右，即回落到135美元/噸左右的水平。 這也是自4月份開始進行季度性定價以來的首次降價，對后期鋼廠盈利水平的恢復(fù)或?qū)⑵鸬揭欢◣椭?/p>

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，滬上終端采購量在連續(xù)三周回落之后本周再度出現(xiàn)明顯回升，說明經(jīng)過前期的消化和觀望之后，終端采購存在重新入場備貨的需求和動力，同時價格的上漲也刺激了中間倒手貿(mào)易的活躍。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，滬上建筑鋼材依然處于減倉通道，目前庫存總量較年后高位已經(jīng)減少26%。同時目前的庫存格局是舊貨為患、新貨倒掛，且三級鋼資源偏少，18和25規(guī)格螺紋出現(xiàn)緊缺?？梢钥闯觯朔N供需局面較為有利于鋼價的平穩(wěn)走高。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年9月2日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.8003元，1歐元對人民幣8.7040元，100日元對人民幣8.0596元，1港元對人民幣0.87451元，1英鎊對人民幣10.4976元，人民幣1元對0.45961林吉特。

（2）國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部30日透露，為確保完成“十一五”節(jié)能減排目標（即單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20%左右），國務(wù)院日前組成6個督查組，對18個重點地區(qū)進行節(jié)能減排專項督查。對完成任務(wù)有困難的地區(qū)，有關(guān)部門將督促其實施預(yù)警調(diào)控。

（3）2010年8月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，高于上月0.5個百分點。該指數(shù)連續(xù)三個月回落后，本月有所回升，并持續(xù)位于臨界點——50%以上，表明中國制造業(yè)經(jīng)濟總體仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

2010年8月，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)環(huán)比提升，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)微幅回落。

（4）中國汽車技術(shù)研究中心(以下簡稱中汽中心)公布了8月份中國汽車產(chǎn)業(yè)最新的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，8月份，全國汽車產(chǎn)量完成120.42萬輛，環(huán)比降低2.74%，同比增長10.15%；銷量完成121.55萬輛，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%。8月份銷量的強勁反彈，使得中國汽車市場提前進入銷售旺季。

本周市場關(guān)注的焦點無疑是節(jié)能減排對鋼市供給的影響。而從各地反饋的信息來看，浙江省在7月1日-9月13日的電力迎峰度夏期間，八大類1160家高耗能企業(yè)一律停產(chǎn)讓電15天，其中寧波鋼鐵2500立高爐停產(chǎn)大修，時間為3個月左右；安徽地區(qū)實施高耗能企業(yè)有序用電方案，冶金、煤炭及化工等八類高耗能企業(yè)停產(chǎn)讓電；江蘇出臺“錯峰限電”對付高耗能企業(yè)；上海則對浦東、寶山、松江等地企業(yè)實施今年以來首度工業(yè)限電。河北省限電方案也從三級、二級，遞升到一級，部分地區(qū)限電額達到近兩年最高限電值。同時山西省內(nèi)也有很多鋼廠在節(jié)能減排的壓力之下停產(chǎn)檢修。

客觀而言，懲罰性電價會一定程度上縮減企業(yè)的利潤空間，但是仍不足以迫使鋼廠關(guān)停，地方政府的直接限電斷電措施對鋼廠的產(chǎn)量影響更為嚴厲更為直接。這也意味著，經(jīng)過了之前數(shù)次雷聲大雨點小的整頓措施之后，政府此次對于淘汰落后產(chǎn)能可謂真正重拳出擊、落實到位，對于后期供給必然造成一定影響。而本月江蘇幾大主導(dǎo)鋼廠計劃量的大幅打折也讓貿(mào)易商實實在在的增強了供給減少的信心。

于此同時， 8月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在連續(xù)三個月回落之后本月再度回升，且生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)指數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比提升，而8月份汽車銷量的業(yè)出現(xiàn)了強勁反彈，這使得9月消費旺季更加可期。需求走強加之供給減少，完全有利于推動價格上行。

五、綜合觀點

本周鋼價已經(jīng)提前啟動漲勢，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過前面三周的消化觀望之后，本周終端采購再度出現(xiàn)明顯回升。但基于需求的反復(fù)性考慮，本周的需求放量或也意味著下周需求或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回落。

其二、成本因素。由政府主導(dǎo)的強制節(jié)能減排行為，對供給減少的作用是客觀存在的，供給減少加上原料成本的滯后上漲以及下游訂單的逐漸回暖，主導(dǎo)鋼廠必然存在繼續(xù)推高的動力。這也使得市場價格仍然存在被動上行的可能。

其三、資本市場。本周歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏于利好，國內(nèi)資本市場也漲勢強勁。而螺紋期貨在經(jīng)過前期的破位下行之后，本周又重回上行軌跡，下周或?qū)⒅攸c關(guān)注4400元/噸的突破。

其四、商家心態(tài)。基于建材庫存持續(xù)下降以及后期供給減少預(yù)期，加之成本持續(xù)上揚，金九消費旺季在即，貿(mào)易商心態(tài)普遍轉(zhuǎn)為積極?？梢哉f，在拉高過快的背景之下，市場存在橫盤整理、獲利兌現(xiàn)的可能，但不具備明顯下跌的動力。

綜合概括來說，筆者認為，基于供給減少預(yù)期，市場不具備明顯下跌動力，且存在較好看漲預(yù)期；但由于本周對于利好消息炒作過度，短期內(nèi)也缺乏繼續(xù)大漲的動能?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4100-4150元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/3

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