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本期觀點(diǎn)：需求不起 跌勢難止

時間：2012-7-16—2012-7-23

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：商家恐慌拋貨，鋼價混亂走低；

●成本分析：原料價格弱勢暫穩(wěn)，鋼廠價格全面走低；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，庫存進(jìn)入增倉通道；

●宏觀分析：宏觀數(shù)據(jù)全面走低。貼現(xiàn)利率快速飆升；

●綜合觀點(diǎn)：下周市場面臨的突出問題將是需求持續(xù)疲軟、鋼價繼續(xù)降價、資金成本走高，所以價格下行壓力仍大。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價加速下行。截至7月13日，西本指數(shù)報在3920元/噸，較上周五下跌60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3820元/噸，較上周五下跌70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價報在3980元/噸，較上周五下跌70元/噸。

以目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資接近十年來新低水平，房地產(chǎn)投資回到2009年低位水平，而CPI創(chuàng)29個月新低，PPI創(chuàng)31個月新低，建筑先行指標(biāo)挖掘機(jī)銷量同比、環(huán)比雙降20%以上，而標(biāo)志經(jīng)濟(jì)發(fā)展晴雨表的用電量今年以來增速持續(xù)下降，且這一局勢在6月份進(jìn)一步惡化。種種跡象顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑程度已經(jīng)超過預(yù)期，而政策利好起碼存在4-6個月的滯后效應(yīng)，因此，目前鋼材需求疲弱既是經(jīng)濟(jì)增速下滑的必然產(chǎn)物，又在需求淡季進(jìn)一步強(qiáng)化突出。而在市場疲軟加劇、鋼廠政策松動之際，代理商為了擴(kuò)大補(bǔ)差、減少虧損，不惜殺跌出貨，從而加大了本周的價格跌勢。

那么下周鋼價走勢如何？原料價格能否跟隨？鋼廠政策如何變動？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價全面加速下滑。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢走低，單周價格下跌60元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3960-4000元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4000-4050元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4100-4150元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4100-4150元/噸。

市場反饋，本周以來，總體成交連續(xù)下滑，市場信心再受打壓，商家報價也普遍下調(diào)，且其中盤螺成為眾矢之的，跌幅超過80元/噸，二級大螺紋現(xiàn)金價格低價位已經(jīng)跌至3930-3950元/噸，也就是預(yù)付款價格即將跌破3900元/噸。而從出貨情況來看，低位資源成交尚可，主流報價則基本出貨艱難，這也使得周三河鋼中旬指導(dǎo)價平穩(wěn)出臺也難以阻擋市場跌勢。短期來看，北京市場仍將以弱勢走低為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅下滑，單周價格下調(diào)90元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在3950-4000元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3850-3920元/噸，其余鋼廠主流報價在3770-3830元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3900-3950元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4150-4200元/噸。

市場反饋，本周股市、大宗商品連連下跌，期鋼也是再遭重創(chuàng)，使得整體市場需求降至冰點(diǎn)，同時由于周三又到本地主導(dǎo)鋼廠調(diào)價時點(diǎn)，商家為加大補(bǔ)差也是紛紛砸價，二級沙鋼廠提基價甚至一度低至3820元/噸。不過，周三主導(dǎo)鋼廠價格出臺，降價補(bǔ)差都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，商家砸價動力有所減弱，價格跌勢有所減緩?？傮w來看，在需求未見起色之前，鋼廠托市也難見成效，降價出貨仍將是商家主流操作。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格全面走低，單周價格下調(diào)60元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4100-4150元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4060-4100元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4130-4200元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4400-4450元/噸。

市場反饋，隨著外圍市場的整體走弱，再加上螺紋期貨的破位下跌，廣州市場價格再次出現(xiàn)松動，線材由于近兩周北方材持續(xù)到貨，價格受到?jīng)_擊；而螺紋小規(guī)格和大規(guī)格市場缺貨，價格較為堅挺，其余規(guī)格則全面回落。另從鋼廠方面來看，本周韶鋼發(fā)通知，對其資源實(shí)行旬價制。受此影響，各大韶鋼代理開始積極報價出貨，價格再受打壓。結(jié)合目前市場情況來看，一邊是需求疲軟，一邊是鋼廠價格下調(diào)，預(yù)計近期市場將繼續(xù)弱勢整理運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺8月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價格再度下調(diào)200-300元/噸，反映出板材下游行業(yè)需求仍相當(dāng)疲軟。建筑鋼材廠家在市場價格再探新低的情況下，本周對出廠價格進(jìn)行下調(diào)的鋼廠明顯增加，且幅度較前期也明顯加大。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠在7月上旬出廠價格下調(diào)20-50元/噸后，中旬出廠價格普遍大幅下調(diào)70-120元/噸，并對上旬合同價格追補(bǔ)50-70元/噸。隨著鋼廠競相下調(diào)出廠價格以及加大優(yōu)惠幅度，近期形成市場價格與鋼廠價格輪番下跌的不利局面?？紤]到目前市場價格與主導(dǎo)鋼廠出廠價格存在較大幅度倒掛，后期鋼廠價格仍面臨較大的下調(diào)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看， 據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，6月份我國粗鋼產(chǎn)量6021萬噸，同比增長0.6%；6月份粗鋼日均產(chǎn)量200.7萬噸，較5月份環(huán)比增長1.61%。6月份粗鋼日均產(chǎn)量為歷史次新高水平，鋼廠仍沒有減產(chǎn)跡象。

2、原材料

本周原材料價格小幅波動，其中鋼坯價格略有上漲，焦炭價格繼續(xù)下跌，鐵礦石、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅上漲，幅度為10元/噸。目前下游產(chǎn)品出貨一般，軋材企業(yè)暫時觀望，雖然鋼坯資源并不寬裕，但多數(shù)商家對短期市場并不看好，近期鋼坯價格還是以小幅波動為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。近期華北地區(qū)煉焦煤價格大幅下跌，鋼廠隨之跟進(jìn)打壓焦炭采購價格，焦企表現(xiàn)較為無奈。而鋼廠虧損較多，后期市場焦企仍不看好。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。近段時間華東地區(qū)鋼廠廢鋼采購量依然較少，前期簽訂的合同多未能執(zhí)行，部分廢鋼貿(mào)易商被迫離市觀望，基本沒有庫存。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉基本平穩(wěn)。目前鋼廠庫存較前期都有所減少，但近期多會執(zhí)行低庫存生產(chǎn)，不急于采購，鐵精粉市場成交趨弱。外盤價格小幅下跌，63.5%印粉外盤報價在138美元/噸，較上周末下跌1美元/噸。目前國內(nèi)鋼廠采購意愿仍較弱，甚至有部分鋼廠因長協(xié)礦價格持續(xù)高位，虧損嚴(yán)重，已經(jīng)讓礦山推遲發(fā)貨，轉(zhuǎn)而采購現(xiàn)貨礦或者非主流資源。另外因港口現(xiàn)貨資源較為充足，且在當(dāng)前市場情況下，多數(shù)鋼廠預(yù)期鐵礦石會繼續(xù)小幅下跌，鋼廠即使采購也是以小批量采購港口現(xiàn)貨為主。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）7月11日下跌1.21%，報1146點(diǎn)，連續(xù)第二個交易日小幅回落，此前連續(xù)二十個交易日出現(xiàn)上漲。本周市場新需不多，且海岬型船需求下降，立刻導(dǎo)致運(yùn)價下滑。歐美航線貨量仍未見明顯恢復(fù)，歐線 7 月初漲價后運(yùn)價未能維持，環(huán)比有所下滑；美線運(yùn)價則持續(xù)陰跌，但幅度較小。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，目前的高溫多雨天氣本就不適合工地施工，加之本周鋼價混亂下跌，市場心態(tài)不穩(wěn)，所以下游客戶紛紛推遲采購，成交量進(jìn)一步萎縮。

而從庫存情況來看，本周滬上建材庫存出現(xiàn)小幅增倉，一方面，鋼廠多數(shù)通過加大價格補(bǔ)貼力度的方式向市場轉(zhuǎn)移庫存；另一方面，下游用戶卻普遍推遲和減少采購，市場出貨量持續(xù)回落，導(dǎo)致庫存壓力逐漸加大。

四、宏觀分析

（1）溫家寶總理7月7日在江蘇考察時再度明確表示，中央已經(jīng)注意到，“市場對房價走勢的預(yù)期出現(xiàn)一些變化，群眾普遍擔(dān)心房價反彈”，并重申“要毫不動搖地繼續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)市場各項(xiàng)調(diào)控工作。促進(jìn)房價合理回歸，決不能讓房價反彈，造成功虧一簣?！?/p>

（2）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部9日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，中國城鎮(zhèn)保障性安居工程已開工建設(shè)470萬套，開工率為63%，基本建成260萬套，完成投資5070億元人民幣。根據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間，中國規(guī)劃建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造3600萬套，2011年已開工1000多萬套，2012年計劃新開工城鎮(zhèn)保障性安居工程700萬套以上，基本建成500萬套。

（3）海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月份我國進(jìn)出口總值為3286.9億美元，同比增長9%；當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差317.3億美元，大大超過市場預(yù)期，并創(chuàng)下2009年2月以來的新高。此前，市場普遍預(yù)期的6月貿(mào)易順差僅200多億美元。

（4）7月10日發(fā)改委宣布，決定自7月11日零時起，將汽、柴油價格每噸分別降低420元和400元，測算到零售價格90號汽油和0號柴油每升分別降低0.31元和0.34元， 90號汽油全國平均價格降到6.45元，0號柴油降至6.76，成品油價格重回6元時代。

（5）7月9日上午和10日上午，國務(wù)院總理溫家寶先后主持召開兩次經(jīng)濟(jì)形勢座談會，聽取專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人的意見和建議。溫家寶指出，穩(wěn)增長的政策措施包括促進(jìn)消費(fèi)、出口多元化等，但當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長。鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的“新36條”相關(guān)實(shí)施細(xì)則已全部出臺，要抓好落實(shí)，尤其要在鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域抓緊做幾件看得見、鼓舞人心的實(shí)事，以提振投資者信心。

（6）中國國家統(tǒng)計局公布，2012年6月份，居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比增長2.2%，為自2010年1月以來最低；當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降2.1%，并創(chuàng)下31個月最低水準(zhǔn)。

（7）近日工信部公布了2012年第一批淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，共涉及煉鐵、煉鋼、焦炭等19個行業(yè)，其中煉鐵淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單涉及13個省份，共27家企業(yè)，總噸數(shù)為1045.6萬噸；煉鋼淘汰落后產(chǎn)能涉及22家企業(yè)，總噸數(shù)為769.4萬噸。工信部稱，有關(guān)方面要采取有效措施，力爭在2012年9月底前全部關(guān)停。

（8）中國汽車工業(yè)協(xié)會公布，6月汽車生產(chǎn)153.13萬輛，環(huán)比下降2.37%，同比增長9.09%；銷售157.75萬輛，環(huán)比下降1.66%，同比增長9.86%。中汽協(xié)表示，2012年6月，汽車產(chǎn)銷形勢總體穩(wěn)定，環(huán)比小幅下降，同比保持較快增長。

（9）國務(wù)院總理溫家寶11日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，討論通過《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》。 會議要求形成加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的倒逼機(jī)制，建立健全有效的激勵和約束機(jī)制，大幅度提高能源利用效率，顯著減少污染物排放，確保到2015年實(shí)現(xiàn)單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比2010年下降16%，化學(xué)需氧量、二氧化硫排放總量減少8%，氨氮、氮氧化物排放總量減少10%的約束性目標(biāo)。

本周上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出臺，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.6%，近12個季度以來經(jīng)濟(jì)增長首次破8；上半年GDP增長7.8%。上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.5%，增速比1-5月份回落0.2個百分點(diǎn)。上半年固定資產(chǎn)投資150710億元，同比增長20.4%，增速比1-5月份加快0.3個百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30610億元，同比增長16.6%，增速比1-5月份回落1.9個百分點(diǎn)。我國二季度GDP增速正式破八，加之6月份CPI同比僅上漲2.2%，創(chuàng)29個月新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，后期國家調(diào)控政策重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向防止經(jīng)濟(jì)偏快下滑。而央行在1月內(nèi)連續(xù)2次下調(diào)利率，表明政府宏觀政策指向中，保增長已重新回到首位。近日國務(wù)院總理溫家寶連續(xù)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會，指出當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長，尤其要在鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域抓緊做幾件看得見、鼓舞人心的實(shí)事?？梢灶A(yù)見，后期國家更多促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的措施將會出臺，對市場信心將形成提振。

資金方面，本周二和周四央行分別進(jìn)行了500億元和100億元的逆回購操作，由于央行此前為了緩解上月末緊張的資金面而連續(xù)滾動開展逆回購操作，導(dǎo)致本周將有1680億元逆回購資金到期，而可用來對沖的到期央票和正回購僅680億元。本周央行最終實(shí)現(xiàn)凈回籠資金400億元，這也是連續(xù)五周凈投放后的首度凈回籠。受杭州嚴(yán)查非法票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)影響，本周市場承兌匯票貼現(xiàn)率出現(xiàn)大幅上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，7月12日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.55‰，較7月6日上漲6.36%，中介貼現(xiàn)率更是大幅上漲19.44%至4.67‰。在逆回購到期影響下，未來兩周公開市場凈回籠規(guī)模均在1000億元左右，且銀行機(jī)構(gòu)月中將面臨著上千億元的分紅派息壓力，此外本月還是傳統(tǒng)財政存款上繳的時點(diǎn)，資金面持續(xù)受壓，近期央行再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率乃至后續(xù)貨幣政策將進(jìn)一步放松的可能性明顯增加。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)鋼價全面加速下滑，新一輪下跌通道或已打開。而對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。受基建房產(chǎn)投資下滑影響，今年鋼市需求本就偏于疲弱。而當(dāng)前價格的混亂下跌又使得下游需求普遍減少或推遲采購，市場成交進(jìn)一步收縮，預(yù)計下周成交仍將延續(xù)頹勢。

其二、成本因素。盡管市場價格混亂下跌，但原料跟跌跡象尚不明顯。不過，為了搶占越發(fā)有限的市場份額，鋼廠之間價格戰(zhàn)只會愈演愈烈，這也使得后期原料補(bǔ)跌壓力加大，成本均線仍有進(jìn)一步下移空間。

其三、資金因素。受杭州警方查處非法中介貼現(xiàn)業(yè)務(wù)影響，市場票據(jù)貼現(xiàn)難度和成本上升，資金面更為雪上加霜。而當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)無一向好跡象，期鋼破位之后下行趨勢更為明顯，這些因素都將加大后期現(xiàn)貨價格壓力。

綜合來看，下周市場面臨的突出問題將是需求持續(xù)疲軟、鋼廠繼續(xù)降價、資金成本走高，所以價格下行壓力仍大?；诖?，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3850-3900元/噸區(qū)間弱勢調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/7/13