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本期觀點：回升受挫 重回跌勢

時間：2012-8-6—2012-8-10

預警色標：綠色

●市場回顧：成交由強轉弱，鋼價沖高回落；

●成本分析：原料價格低位弱穩(wěn)，鋼廠價格繼續(xù)走低；

●供需分析：粗鋼產量又見回升，減產效果有待觀察；

●宏觀分析：7月PMI創(chuàng)8個月新低 ，經(jīng)濟下行壓力仍大；

●綜合觀點：隨著本周反彈結束，后期市場將重新面臨需求轉弱、成本走低的壓力，鋼價或將進入新一輪下跌通道。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)??

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

   本周滬上鋼價沖高回落。截至8月3日，西本指數(shù)報在3700元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3630元/噸，較上周五上調20元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在3730元/噸，較上周五上調10元/噸。

自7月鋼價持續(xù)暴跌之后，月底以來鋼廠減產檢修計劃增多，市場恐慌情緒得到緩解。于此同時，期鋼主力在3700元/噸關口獲得強勁支撐，部分抄底需求亦開始嘗試大單入場，受此影響，從上周五起，以華東杭州市場為首的價格反彈在全國蔓延開來，短短幾天時間杭州地區(qū)鋼價反彈幅度達到150元/噸，而上海低位報價也反彈50元/噸以上，除此以外，華北、華南、西南一帶也出現(xiàn)不同程度反彈。不過跌勢下的反彈高度有限，本周以來，隨著成交的由強轉弱、鋼廠價格的繼續(xù)走低，商家心態(tài)再度轉弱，鋼價也隨之出現(xiàn)高位回落。

那么下周鋼價會將如何演繹？原料價格變化如何？鋼廠政策如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內鋼價全面沖高回落。

北京市場：本周北京建筑鋼價沖高走軟，單周價格上調70元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3550-3650元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3670-3750元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在3750-3850元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3750-3800元/噸。

市場反饋，隨著河鋼結算價的出臺以來外圍市場的走強，上周五至周末，北京市場成交大幅放量，商家報價也急劇拉升，所有規(guī)格當中，二級小螺紋漲幅最大，半數(shù)以上的大戶調幅在100元/噸甚至以上，而高線則相對較弱。而隨著成交放量，部分商家出現(xiàn)封盤停售。不過，成交放大僅僅持續(xù)兩日，周二以來，北京遭遇大雨來襲，終端采購也逐漸回落，而商家報價則出現(xiàn)分歧運行，漲跌互現(xiàn)，周三以來，隨著成交的進一步回落，市場又新開始了新一輪陰跌行情。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格沖高回落，單周價格上調80元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在3730-3800元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3650-3700元/噸，其余鋼廠主流報價在3600-3650元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3750-3800元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報3900-3950元/噸。

市場反饋，繼上周期鋼反彈之后，市場信心大增，一時間下游成交放量，商家報價也順勢抬高，其中又以線材、盤螺等資源表現(xiàn)的最為明顯，上漲幅度接近200元/噸左右，而螺紋漲幅也超過100元/噸。不過，隨著周三華東鋼廠價格政策出臺，鋼廠之間政策出現(xiàn)分歧，代理商也在成交轉弱和鋼廠補差不到位的雙重壓力下，再度砸價出貨，其中沙鋼二級從最低的3580元/噸三天急拉到3750元/噸，又在一天時間內回落到3650元/噸，行情之急轉直下猶如做了一回過山車。總體來看，本輪反彈結束之后，市場或將重回跌勢。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅波動，單周價格上調10元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3800-3900元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3800-3900元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4050-4100元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4200-4300元/噸。

市場反饋，本周初期，受鋼坯周末反彈以及期鋼的繼續(xù)拉高影響，國內各主導市場普遍拉漲。不過，廣州市場表現(xiàn)則相對沉穩(wěn)，拉漲也主要提前在前期超跌的北方線材方面，如遷安九江、安豐資源拉漲幅度達到50-70元/噸，本地線材由于之前與北方材價差100元/噸以上，因此價格維持穩(wěn)定，而螺紋價格也僅作小幅調整。不過，市場走強僅僅維持幾日，周三以來，本地主導鋼廠韶鋼、廣鋼出廠價格下調幅度100-200元/噸不等，而且市場成交也轉為疲弱，因此市場又出現(xiàn)暗降出貨現(xiàn)象?？傮w來看，市場拉漲已經(jīng)告一段落，在成交偏淡的情況下，后期市場價格將弱勢運行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    進入8月份，國內鋼價弱勢盤整，上半周一度小幅反彈，下半周再度轉入陰跌。建筑鋼材廠家價格調整不一，部分價格較高的鋼廠價格大幅補跌，而部分緊貼市場定價的鋼廠則小幅上調出廠價格。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，上半年大中型鋼鐵企業(yè)利潤23 .85億元，同比下降96%，銷售利潤率僅為0.13%。其中6月份當月虧損1.18億元，月度銷售利潤率為-0.04%。如果扣除投資收益，鋼鐵主業(yè)上半年實際虧損達13億元。7月份國內鋼價平均跌幅超過300元/噸，國內鋼廠出廠價格也全面大幅下調，預計7月份鋼鐵企業(yè)虧損面將進一步擴大。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2012年7月中旬78家重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量165.12萬噸，旬環(huán)比下降0.38%；預估7月中旬全國粗鋼日均產量199.33萬噸，旬環(huán)比增長1.8%。預估7月上中旬累計全國粗鋼日均產量為198.23萬噸，較6月份實際日均產量200.7萬噸下降1.24%。

2、原材料

本周原材料價格小幅調整，鋼坯價格先漲后跌，焦炭價格繼續(xù)走低，鐵礦石、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格先漲后跌，累計較上周末仍略漲10元/噸。唐山地區(qū)鋼坯7月下半月累計暴跌330元/噸，價格的快速下跌導致鋼廠虧損加大，同時下游軋材企業(yè)在觀望了一段時間后也需要少量采購，本周價格有所企穩(wěn)。多數(shù)貿易商認為目前價格基本處于底部，但在整體下游需求尚未有明顯恢復的情況下，反彈幅度有限。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格持續(xù)下跌，幅度為50元/噸。鋼材市場難有起色，鋼廠頻繁要求焦化廠降價，雖焦企有限產支撐，但力度有限，焦炭市場價格持續(xù)走跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格止跌企穩(wěn)。隨著前期庫存逐步消耗，江蘇個別鋼廠陸續(xù)恢復采購，但由于采購價格仍維持低位，到貨情況并不好。據(jù)了解，目前江蘇地區(qū)廢鋼貿易商手中資源的成本多在2900-3000元/噸，虧損較大，出貨意愿不強。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格弱勢趨穩(wěn)。鋼廠庫存處于低位，并不急于采購國內礦，消耗庫存為主，增加進口礦用量，市場人士多觀望，成交清淡。外盤價格小幅反彈， 63.5%印粉外盤報價在124美元/噸，較上周末小幅上漲1美元/噸。7月中下旬進口礦價持續(xù)大幅下跌，相對國產礦開始出現(xiàn)價格優(yōu)勢，近期部分鋼廠少量補庫，價格小幅反彈。不過隨著國內鋼廠檢修減產范圍擴大，后期的鐵礦石需求將會有所減少，進口礦價格反彈將難以持續(xù)。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）8月1日下跌2.12%，報878點，連續(xù)第17個交易日出現(xiàn)下跌。上周美國糧食減產以及我國煤炭進口減弱使得巴拿馬型船運價大幅下挫；而鐵礦石市場也未見好轉，需求疲軟使得鋼材價格持續(xù)走低，鐵礦石進口成交清淡，使得海岬型船運價繼續(xù)回落。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著7月底鋼價的超跌反彈，市場成交也出現(xiàn)明顯放量，不單是工地提貨有所增多，還出現(xiàn)了抄底需求大單入場現(xiàn)象。不過本周下半周，備貨需求逐漸減少，價格反彈也只能告一段落。

??? 而從庫存情況來看，隨著月底以來終端備貨和抄底需求的放量，本周滬上建材庫存出現(xiàn)一定回落。而從全國庫存來看，近期庫存有升有降，變化較為反復?？傮w而言，目前社會庫存壓力較前期已經(jīng)出現(xiàn)一定減輕，但是鋼廠庫存壓力的放大值得關注，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，7月中旬重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1245 萬噸，比7 月上旬上升5.59%，逼近今年2 月中旬的歷史最高庫存1246 萬噸?？梢姰斍皣鴥蠕撌泄┣竺芟喈斖怀?，鋼鐵企業(yè)合同組織已遭遇較大困難，廠內庫存積壓嚴重。7月下旬多家鋼廠相繼宣布停產檢修，但真正能影響市場供應量多少，仍有待觀察。

四、宏觀分析

（1）2012年7月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月微落0.1個百分點，略高于臨界點。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.3%，比上月回落0.3個百分點，中型企業(yè)PMI為50.2%，比上月上升0.2個百分點，均高于臨界點；小型企業(yè)PMI為48.1%，比上月回升0.9個百分點，連續(xù)4個月位于臨界點以下。

（2）中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的7月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為44.5%，比上月回落4.7個百分點。主要分項指標中，新訂單指數(shù)為33.3%，較上月大幅回落13個百分點；新出口訂單指數(shù)為32.4%，回落15.2個百分點。生產指數(shù)為48.5%，回落1.8個百分點，仍處在相對高位。產成品庫存指數(shù)為62.5%，大幅上升9.9個百分點。

（3）從7月下旬開始，國務院派出8個督查組，對16個省(市)貫徹落實國務院房地產市場調控政策情況開展專項督查。各地限購措施和差別化房貸政策的執(zhí)行情況成了本次督查重點之一。分析人士指出，本次8個督查組奔赴地方督查表明，中央要將調控落實到實處，鞏固房地產調控成果，防止新一輪樓市反彈暴漲，預計后期地方試探調控底線的動作將減少。實際上，目前不少地方也在落實中央精神，表態(tài)嚴格調控樓市。

（4）中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究上半年經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作。會議指出，下半年經(jīng)濟工作要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，以擴大內需為戰(zhàn)略基點，以發(fā)展實體經(jīng)濟為堅實基礎。要加強和改善宏觀調控，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

（5）據(jù)悉，工信部正在醞釀對鋼鐵行業(yè)重新開始實施“以產頂進”政策的方案，品種暫以硅鋼和船舶用鋼為主。同時，有關部門還醞釀增列鋼制易拉罐稅目，細化工具鋼、石油管、涂鍍板等鋼鐵產品稅目。

（6）國務院總理溫家寶30日主持召開國務院常務會議，聽取鼓勵民間投資實施細則制定情況匯報，部署鼓勵和支持企業(yè)加強技術改造工作。指出要在鐵路、市政、能源、電信、金融、衛(wèi)生、教育等領域盡快推出一批引導民間投資參與的重點項目，發(fā)揮示范帶動效應。

（7）在國家政策的支持下，鐵路投資悄然增加。鐵道部在7月30日發(fā)布的《2012年第三期鐵路建設債券募集說明書》中披露，2012年全國鐵路固定資產投資計劃總規(guī)模為5800億元，其中基本建設投資4700億元。這意味著鐵路基本建設投資將增加640億元。

（8）中國指數(shù)研究院發(fā)布的報告稱，7月全國100個城市(新建)住宅平均價格為8717元/平方米，環(huán)比6月上漲0.33%。其中70個城市環(huán)比上漲，30個城市環(huán)比下跌。與上月相比，環(huán)比上漲的城市個數(shù)增加25個。而同比來看，全國100個城市住宅均價連續(xù)第4個月下跌，跌幅為1.77%，比上月縮小0.13個百分點。

7月份中國官方制造業(yè)PMI從6月份的50.2%小幅降至50.1%，創(chuàng)下去年11月份以來的最低水平。其中7月份鋼鐵行業(yè)PMI為44.5%，較6月份下降4.7個百分點。PMI數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟仍然面臨著下行壓力，尤其是鋼鐵行業(yè)形勢持續(xù)惡化。本周召開的中央政治局會議強調下半年要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，加大財政貨幣政策對實體經(jīng)濟支持。國務院常務會議強調要在鐵路、市政、能源、電信、金融、衛(wèi)生、教育等領域盡快推出一批引導民間投資參與的重點項目，發(fā)揮示范帶動效應。在多個省市今年上半年 GDP增長低于全年預期目標的背景下，近期國內多個省市出臺千億級別的投資計劃，而鐵道部將今年基建投資增加640億元至4700億元。預計下半年政府將推出更多促進經(jīng)濟增長的措施，將有利于后期國內鋼材需求的逐步回升。

資金方面，本周二和周四央行分別進行了80億元和500億元的逆回購操作，本周逆回購到期量高達1450億元，而可用于對沖的到期央票僅有10億元，央行本周在公開市場實現(xiàn)凈回籠860億元，為近6個月來最高。隨著月末因素逐漸消退，財政部國庫現(xiàn)金投放以及央行持續(xù)逆回購，8月初市場資金利率明顯回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，8月2日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.5‰，較7月27日下降6.64%。國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，二季度境內的國際資本出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象，流出資金達714億美元，預計7月份金融機構外匯占款新增規(guī)模將處于近年來的低位。為保持銀行間流動性適度寬松，預計8月份央行下調存款準備金的可能性較大。

五、綜合觀點

盡管自上周五至本周初的這波反彈可謂本輪下跌以來的最大一波反彈，但反彈時間卻極為短暫，且明顯后勁不足。而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周初已經(jīng)出現(xiàn)過成交放量，但下半周以來又重回低谷。相關跡象顯示，目前需求方更多選擇是逢低入場，且每一輪入場的心理價位會更低。所以下周來看，需求釋放仍將較為反復，且總量將難及本周。

其二、成本因素。本周礦石和鋼坯價格雖然暫穩(wěn)，但鋼廠采購寥寥，后期下行壓力仍大。而在代理商的繼續(xù)價格倒逼之下，后期鋼廠仍有進一步降價和補差的空間。成本短期下降趨勢不變。

其三、宏觀因素。當前PMI、發(fā)電量等多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，國內經(jīng)濟下行趨勢仍未改變，而8月高溫多雨的天氣，也不適于新項目的展開。換言之，當前政策面難出實質利好，市場更多仍將以消化利空為主，后期大宗商品仍有下行壓力，從而也將令鋼材現(xiàn)貨承壓。

綜合來看，隨著本周反彈結束，后期市場將重新面臨需求轉弱、成本走低的壓力，鋼價或將進入新一輪下跌通道?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3650-3700元/噸區(qū)間弱勢調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/8/3