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1月份鋼鐵PMI回落至49.3% 淡季鋼市或迎短暫調整

從中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心提供的數據，中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，1月份為49.3%，較上月回落6.2個百分點，再度回到收縮區(qū)間；新訂單指數、生產指數、原材料庫存指數等主要分項指數回落明顯，反映出當前國內鋼市淡季特征顯現，整體供需矛盾依然突出，價格上漲面臨較大阻力。預計春節(jié)前后，國內鋼市將以震蕩盤整為主。3月份以后，隨著經濟企穩(wěn)回升態(tài)勢鞏固，下游主要用鋼行業(yè)有望升溫，加之成本支撐作用轉強，鋼價有望出現階段性上漲。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況

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一、生產有所減緩

1月份，鋼鐵行業(yè)生產指數為49.1%，較上月大幅回落10.3個百分點。該指數在連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間后，重回收縮區(qū)間。同時，與生產相關的采購活動也呈現收縮態(tài)勢。當月采購量指數為51.8%，下滑4.5個百分點。原材料庫存指數跌至收縮區(qū)間，為49.2%，跌幅達5.1個百分點。從三個指數的變化情況來看，鋼鐵企業(yè)生產趨于減緩。

據調查，受原材料價格高位上漲影響，部分鋼鐵企業(yè)再度陷入虧損狀況，開始減產。中鋼協數據顯示，1月中旬，全國粗鋼日均產量191.44萬噸，環(huán)比1月上旬下降1.53%。其中，重點鋼企粗鋼日產量為161.25萬噸，環(huán)比1月上旬減產3.73%。由于鋼鐵行業(yè)去庫存化過程尚未結束，加之原料、燃料價格攀升，預計近期鋼鐵生產將有所放緩。

圖2：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、需求淡季顯現

1月份，新訂單指數為49.4%，較上月大幅回落10.6個百分點，重回收縮區(qū)間，顯示在傳統(tǒng)消費淡季，主要用鋼行業(yè)需求季節(jié)性下滑，市場需求顯露頹勢。中鋼協數據顯示，1月中旬，76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量121.22萬噸，較去年12月中旬的131.74萬噸大幅下降7.98%。其中，長材銷量達到598.44萬噸，較去年12月中旬下降12.98%；板帶材銷量573.62萬噸，較去年12月中旬下降2.18%。

從市場來看，進入1月份，建筑工地停工逐漸增多，下游終端需求相對于前幾月有所減少，但仍強于去年同期水平。西本新干線鋼鐵現貨交易平臺的監(jiān)測數據顯示，農歷11月（12.13-1.12）終端采購量較農歷10月回落9.93%，較上年同期增長17.49%。

2月份，受春節(jié)因素影響，國內終端需求進一步減弱已成定局，但在鐵路等基建投資保持較快增長的情況下，仍將得到一定支撐。

圖3：2004-2012農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

1月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數為48.5%，較上月回升1.2個百分，連續(xù)兩個月回升，顯示鋼材出口形勢相對較好。但由于外需基礎仍顯薄弱，后期超預期增長的可能性不大。海關數據顯示，去年12月份，我國出口鋼材485萬噸，較去年同期增長30.38%，但同去年11月份相比有所下降。

從國際上看，歐債問題近幾個月繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，美國在低利率的情況下，房地產和汽車行業(yè)均現啟動跡象。最新公布的一系列數據顯示全球宏觀環(huán)境逐步回暖，這將有利于外需逐步恢復，為國內鋼材出口帶來一定的增長空間。但全球經濟穩(wěn)健復蘇仍存在較大不確定性，加上我國出口價格優(yōu)勢減弱，貿易保護主義抬頭，后期國內鋼材出口難有超預期增長。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

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三、庫存壓力有望繼續(xù)緩解

1月份，鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數為45.9%，較上月回落6.6個百分點，跌至50%以下。目前鋼企生產率偏低，市場投放減少，需求有望穩(wěn)中趨升。在這樣的背景下，該指數快速回落，或預示著后期國內鋼材庫存加快下降。

從市場統(tǒng)計來看，由于近期鋼廠不斷上調出廠價格、商家備貨意愿增強，流通環(huán)節(jié)庫存有所上升。截止到1月25日，全國主要市場五大鋼材品種社會庫存量為1479.6萬噸，較前一周增加45萬噸，連續(xù)六周上升。但與去年同期相比(2012年1月29日)，總庫存大幅下降103.9萬噸。如果按同口徑比較，同比降幅更明顯，降幅達14.1%。從鋼廠的情況來看，產成品庫存下降。中鋼協數據顯示，1月中旬，76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1072萬噸，比去年12月中旬減少14萬噸；旬末庫存量相當于日產量6.66天，較2012年平均水平下降0.54天。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產成品庫存指數變化情況

四、成本支撐增強

1月份，鋼鐵行業(yè)購進價格指數繼續(xù)回升5.2個百分點至74.1%，已連續(xù)四個月回升，顯示當前鋼市成本重心上升明顯。

從國內原材料市場來看，自2012年9月起，鐵礦石、焦炭等原材料價格持續(xù)上漲。品位63.5%的進口鐵礦石價格，由去年9月初的每噸825元漲至1月上旬的1090元，為最近一年多以來的最高水平。此后，伴隨著各大鋼廠補庫存告一段落，礦價高位回落，近期又見上漲。截至1月25日，礦價企穩(wěn)于1040元/噸。據“新華-中國鐵礦石價格指數”顯示，截至1月28日，中國進口品位63.5%和58%的鐵礦石價格指數分別為148和130，均上漲4個單位。受澳洲颶風影響，進口礦到貨量較少，港口庫存跌至15個月新低，截止28日港口鐵礦石庫存(沿海25港)為7894萬噸，較之前一周減少69萬噸，環(huán)比下降0.87%。當前貿易商多對后市持樂觀謹慎態(tài)度，持貨待漲意愿普遍增強。焦炭方面，受季節(jié)性因素影響，加上近期多家煤礦停業(yè)整頓，市場供給偏緊，價格也出現了大幅上行。從目前來看，后期原材料價格仍有上行空間，對鋼市的底部支撐作用增強。

圖6：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進價格指數變化情況

五、價格沖高盤整

在成本支撐上升、城鎮(zhèn)化加快提高市場需求預期等因素作用下，自2012年12月初起，國內鋼市迎來一波上漲行情。新年伊始，國內鋼價一度沖高，但隨著春節(jié)臨近，鋼市淡季效應顯現，終端采購量持續(xù)走低，很快又轉入弱勢整理。

六、資金層面相對寬松

受存款下降造成準備金退繳以及外匯占款增加影響，1月份，市場資金面總體仍較為寬松，市場資金利率延續(xù)回落態(tài)勢。據西本新干線監(jiān)測的數據顯示，1月28日，滬大額銀行承兌匯票月貼現率為4.38‰，較2012年底下降14.79%，創(chuàng)2012年9月份以來的新低。2012年全年，我國社會融資規(guī)模達15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.2萬億元，同比多增7320億元。12月份，人民幣貸款增加4543億元，同比少增1863億元，這一數據創(chuàng)出自2010年1月以來的新低；12月份社會融資規(guī)模為1.63萬億元，比上年同期多3512億元?？傮w來看，盡管12月新增信貸規(guī)模季節(jié)性滑落，但當月社會融資規(guī)模數據仍然顯示出金融對實體經濟的強力支持態(tài)勢。我國央行近日發(fā)出公告，明確將SLO工具作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，以七天期以內短期回購為主，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。央行公開市場啟用SLO工具，將為12家參與機構提供短期流動性保障，進而支撐整個市場的流動性。另據報道，1月前20天，國內四大銀行新增貸款達3400億元，1月金融機構新增貸款很可能突破1萬億元，同比、環(huán)比皆大幅上漲。預計2月份國內市場資金面仍將維持相對寬松。

圖7：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

從目前的情況來看，2013年我國經濟形勢較2012年將有所好轉，在城鎮(zhèn)化進程推進以及進一步的政策扶持下，消費潛力的釋放將有效地帶動內需改善。加之成本支撐力度持續(xù)加強，預計后期國內鋼市回暖的基礎將得到鞏固，鋼價有望受到提振。

一是宏觀經濟穩(wěn)步向好發(fā)展

當前經濟運行繼續(xù)呈現去年四季度以來的穩(wěn)中趨升走勢。1月份，中國制造業(yè)PMI為50.4%，比上月回落0.2個百分點。該指數連續(xù)四個月保持在50%以上，走勢基本平穩(wěn)。本月新訂單指數上升，需求基礎進一步鞏固，供需關系有所改善；原材料庫存指數上升，反映企業(yè)信心增強?？傮w來看，經濟運行保持穩(wěn)健，開局良好。中國科學院預測科學研究中心近日預計，2013年我國經濟將溫和回升，GDP增速為8.4%左右，增速較2012年上升0.6個百分點。

二是市場需求迎來新的增長點

1.城鎮(zhèn)化加快，帶動主要用鋼行業(yè)回升。市場預計中長期內建筑業(yè)、城際軌道交通和機械設備等下游主要用鋼行業(yè)將受到提振。

2.樓市回暖，房地產投資增速企穩(wěn)反彈。2012下半年開始，中國樓市成交回暖，房地產開發(fā)企業(yè)購地增加，房地產投資增速企穩(wěn)反彈。數據顯示，截至1月中旬，全國54個城市新建住宅簽約套數同比增長103%。

3.城市軌道交通發(fā)展加快。國家發(fā)改委運輸所完成的《2012-2013年中國城市軌道交通發(fā)展報告》統(tǒng)計，2012年度，全國有35個城市在建設軌道交通線路，估算完成總投資約2600億元。2013年，已批準的項目將進入規(guī)模建設階段，城軌投資規(guī)模有望達到2800億元-2900億元。

4.鐵路投資規(guī)模擴大。在鐵路建設方面，最近鐵道部部長盛光祖在全國鐵路工作會議上表示，今年鐵路投資達到6500億元，其中基建投資5200億元。而在“十二五”剩余三年內，將完成1.33萬億元的投資量。

5.汽車產銷繼續(xù)上升。2012年中國汽車產銷突破1900萬輛，2013年仍將保持上升，有機構預測可望達到2050萬輛，增速達到7%以上。

綜合分析，因宏觀經濟預期好轉和新型城鎮(zhèn)化建設加快，2013年鋼材市場需求總體將好于2012年，鋼市運行大環(huán)境將有所改善。在全球性通脹壓力加大和需求好轉將刺激鐵礦石價格高位運行背景下，成本支撐力度也較為強勁。但由于產能過剩矛盾突出，鋼材價格短期之內難以明顯走高?？傮w看來，春節(jié)前后，鋼材價格仍將延續(xù)區(qū)間震蕩行情，上半年價格出現階段性上漲的可能性比較大，下半年經濟復蘇的程度將直接影響到我國鋼材下游消費以及價格的走勢。