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本期觀點：需求反復(fù) 先抑后揚

時間：2010-7-26—2010-7-30

預(yù)警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價出現(xiàn)強勁反彈；

●成本分析：鋼坯價格繼續(xù)推高，鋼廠迅速跟風上漲；

●供需分析：中間需求入場踴躍，庫存繼續(xù)小幅減倉；

●宏觀分析：保障房政策獲國家資金支持，央行結(jié)束八周資金凈投放；

●綜合觀點：鋼價經(jīng)過前期強勢拉高之后，下周將會出現(xiàn)盤整觀望、隨后再蓄勢待漲景象。

一、本周市場回顧

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價迎來了持續(xù)三月下探以來最為強勁的一輪反彈。截至7月22日，西本指數(shù)報在3820元/噸，較上周五上漲160元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3750元/噸附近，較上周五上調(diào)150元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價也調(diào)整至3830元/噸左右，較上周五上調(diào)170元/噸。

客觀而言，本輪鋼價下挫持續(xù)三月，跌幅超過16%，貿(mào)易商基本上已經(jīng)陷入全面浮虧境地，深跌之下人心思漲本在情理之中，加之本周申城出梅有利于終端補庫需求的放大，而資本市場和原料價格的積極走高對市場信心亦有提振作用，所以一時之間市場竟然出現(xiàn)抄底需求踴躍入場、下游用戶積極備貨現(xiàn)象，而貿(mào)易商和鋼廠自然也樂得順勢推漲，市場上甚至一度出現(xiàn)一日三漲、限量封盤的火爆景象。

那么，在基本面未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的背景下之下，行情轉(zhuǎn)變?nèi)绱送蝗蝗绱搜该椭鴮嵶屓诵拇嬉蓱]：僅靠補庫需求和市場熱情造就的反彈能否持續(xù)？原料市場基本情況如何？宏觀面釋放出怎樣的信息？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價全面大幅反彈，而華北市場漲幅居前。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價啟動漲勢，單周價格上漲200元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4050元/噸；二級小螺紋12mm價格4300元/噸，二級大螺紋4070-4100元/噸；三級小螺紋12mm價格4350元/噸，三級大螺紋4070元/噸，盤螺價格4200-4220元/噸。

市場反饋，本周至今，北京市場鋼價大漲200元/噸，二級大螺紋一舉重回4100元/噸關(guān)口，且貿(mào)易商封盤惜售情況極為普遍。而在價格大幅上揚的背后，貿(mào)易商人心思漲、齊力拉高是重要基礎(chǔ)，抄底需求的蜂擁入場也功不可沒，而唐山鋼坯周末至今累計上漲近150元/噸也助漲作用明顯，同時據(jù)傳河北鋼鐵集團本月結(jié)算及下月訂貨價格也偏向漲勢，在上下游聯(lián)合推動之下，市場推高熱情高漲，短期價格仍有走高空間。

杭州市場：本周杭州建材市場價格積極推高，單周價格上調(diào)90元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3900元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3860元/噸，其余鋼廠主流報價在3790-3800元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3880-3900元/噸，個別規(guī)格小幅加價；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在3980-4000元/噸左右。

市場反饋，經(jīng)過長達三月的調(diào)整，杭州線螺價格已經(jīng)運行到一個相對低位，市場上本已人心思漲，加之期鋼大幅走高、中間需求集中放量，貿(mào)易商自然也順勢拉高，積極提價，盤中一日多漲、封盤限量的情況也不為少見。且不單是現(xiàn)貨價格啟動漲勢，原料市場和鋼廠價格也出現(xiàn)全面上揚景象，帶動整體行情再度往上。提醒關(guān)注的是，目前基本面尚未發(fā)生明顯改變，且7、8月仍處需求淡季，倚靠抄底需求誘發(fā)起來的反彈行情依然存在沖高回落的風險。

廣州市場：本周廣州建材市場價格大幅上演，單周價格上調(diào)180元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4100-4140元/噸，萍鋼、珠?；涗?、北臺Ф6.5-10mm高線售價在4080元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格4100元/噸；冷鋼、萍鋼同規(guī)格資源售價4080元/噸左右；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋價格分別4420、4330元/噸左右，珠?；涗撡Y源市場價格在4140元/噸左右。

市場反饋，受臺風雨天氣等影響，上周末市場整體成交偏淡；不過本周以來，受河北鋼坯價格強勢反彈以及上海、北京市場鋼材行情全面上揚等利好帶動，本地市場信心增強，商家報價普遍上漲，且受買漲不買跌影響，市場成交量也出現(xiàn)明顯放大，支持價格進一步走高，商家封盤停單現(xiàn)象也較為普遍。資源方面，據(jù)悉目前韶鋼Ф10mm規(guī)格高線資源偏少，另外三級螺紋資源也明顯偏緊，這也是近日其資源價格持續(xù)小幅上漲的主要因素之一。而從鋼廠方面來看，本周主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐等多度上調(diào)出廠價格，對市場價格助推作用也較為明顯。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

從本周鋼廠調(diào)價信息來看，現(xiàn)貨價格才現(xiàn)上漲苗頭，鋼廠提價已經(jīng)迫不及待，短短4個工作日時間里，便有接近上百批次的鋼廠提價，部分鋼廠甚至一日兩度提價，累計漲幅超過200元/噸。但與之相對比，部分大鋼廠對行情走勢依然偏謹慎，華東沙鋼、永鋼本期出廠價格便開出平盤，但對長期倒掛的價格補差沒有明確說法，而寶鋼、武鋼等一線鋼廠也大多表示了對8月需求淡季、訂單繼續(xù)回落的擔憂。同時提醒關(guān)注的是，跌至低谷的鐵礦石價格近期又重現(xiàn)漲勢，使得三季度鋼廠的成本壓力再度加大。

而從西本新干線檢測的鋼廠檢修情況來看，本周基本沒有新增的鋼廠檢修計劃。另據(jù)市場反饋，部分鋼廠由于近日市場價格上漲過快，已恢復(fù)生產(chǎn)或可能縮短原計劃檢修時間。

2、原材料

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可以看到，本周原料市場依然是鋼坯領(lǐng)漲、鐵礦石跟隨、廢鋼走勢也開始由弱轉(zhuǎn)強，但焦炭走勢仍顯疲軟。

具體來看，受抄底需求和補庫需求追捧，唐山地區(qū)普碳鋼坯由前期3340元/噸的低點反彈到目前的3700元/噸左右，整體漲幅接近400元/噸，而本周反彈力度也達到150元/噸，且下游詢價接貨依然較為活躍。

而受國內(nèi)鐵礦石持續(xù)走高以及部分鋼廠補充庫存影響，本周進口鐵礦石也走出了一波反彈行情，目前63.5%品味印粉外盤報價137-139美元/噸，單周反彈幅度超過11%，同時據(jù)部分鋼廠反饋，與礦山簽訂的三季度協(xié)議價為1050元/噸不含稅到岸價，折算過來是接近155美元/噸，亦即目前的現(xiàn)貨價格跟三季度協(xié)議價尚有不足20美元/噸的差距。同時值得注意的是，前期持續(xù)走低的海運費本周也出現(xiàn)觸底反彈跡象，截止7月21日，波羅的海干散貨綜合運費指數(shù)(BDI)報在1781點，較上周低點反彈4.76%。

而廢鋼市場總體呈穩(wěn)中小漲趨勢，大廠廢鋼采購價格基本持穩(wěn)，小廠采購力度加大，價格小幅上漲。但值得注意的是，由于焦炭市場整體成交較為清淡，且焦化企業(yè)都有一定庫存，所以價格走勢較為疲軟。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周初期，隨著申城出梅和期鋼反彈，抄底需求出現(xiàn)集中釋放，而終端用戶也出現(xiàn)大單補庫現(xiàn)象。但由于價格拉高過快以及前期需透支，周三以來市場成交驟冷，價格漲勢也暫告一段落。可以看出，目前下游需求尚未出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，價格反彈更多是由于補庫和抄底需求所帶動，而此類需求存在明顯的反復(fù)性和間歇性特征，所以行情走勢陷入沖高震蕩也在所難免。

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從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月19日至今，除去期間三次小幅增倉，滬上建材庫存已經(jīng)有15周的回落，總體減倉幅度在13%左右，且隨著本周價格的推高，庫存減倉速度亦有所加快。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年7月22日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.7859元，1歐元對人民幣8.6554元，100日元對人民幣為7.8219元，1港元對人民幣0.87267元，1英鎊對人民幣10.3007元。

（2）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長姜偉新表示，全國各地的保障房建設(shè)不會打折扣。為了完成580萬套保障性住房建設(shè)任務(wù)，中央已經(jīng)下?lián)?00多億資金，有關(guān)的政策措施都已經(jīng)制定并以文件形式下發(fā)。

（3）中國人民銀行21日公告，將于22日發(fā)行800億元3月期央票，較上周3月期央票450億元的規(guī)模放大近八成。本周公開市場實現(xiàn)資金凈回籠已成定局，這是央行九周來首度凈回籠操作。
 
（4）在財政部近日舉行的地方稅改革研討會上，有關(guān)人士表示，作為地方稅改革的一部分，房產(chǎn)稅試點將于2012年開始推行。

（5）7月21日，上海銀監(jiān)局召開2010年年中工作會議。會上，上海銀監(jiān)局局長閻慶民指出，下半年將指導(dǎo)在滬銀行業(yè)機構(gòu)做好信貸投放節(jié)奏和結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。嚴控融資平臺新增貸款，嚴控房地產(chǎn)信貸風險，鼓勵探索低碳金融，加強小企業(yè)金融服務(wù)。

本周宏觀信息中，最令市場歡欣鼓舞的莫過于中央撥款600億護航保障房建設(shè)的消息，在樓市調(diào)控不改、車市陷入低迷的背景之下，580萬套的保障房建設(shè)規(guī)劃以及600億的實際資金撥放無疑對鋼材需求具有一定提振作用，與此同時，房產(chǎn)稅試點或?qū)⒂?012年開始推行的消息也明顯晚于市場預(yù)期，亦在一定程度上化解了市場短期利空情緒。

而從金融數(shù)據(jù)來看，央行在結(jié)束此前連續(xù)8周高達9570億元的資金凈投放之后，本周重回資金凈回籠局面。同時根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率在連續(xù)半月走低之后，本周突然小幅走高兩個基點，截止7月21日升至3.53‰/月。央行此舉或意在合理引導(dǎo)市場流動性，維持貨幣市場利率的基本穩(wěn)定，同時也再度推遲了加息預(yù)期。

五、綜合觀點

本周鋼價迅速拉高之后又重回震蕩，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素?？陀^而言，本周抄底需求和終端補庫需求的突然啟動對行情反彈功不可沒，但值得注意的是，此類需求講究伺機而動，具有明顯反復(fù)性特征。而下周雨水天氣又開始增多，對出庫也有一定影響。換言之，需求的反復(fù)性也決定了行情走勢或也將出現(xiàn)“三天打漁、兩天曬網(wǎng)”的可能。

其二、成本因素。目前原料市場走高勢頭較為強勁，且現(xiàn)貨市場也是此起彼伏的推高場景，這對于本已處于保本微利甚至虧損的鋼廠而言，無疑是一個不容錯過的提價時機。換言之，現(xiàn)貨漲勢一旦形成，后期鋼廠接力推漲亦將不可避免，從而促使市場底部價格不斷上移。

其三、商家心態(tài)。這里需求說明的是，由于貿(mào)易商在持倉成本上存在區(qū)別，操作也上難免產(chǎn)生分歧。部分前期抄底商家在利潤過百之后，或?qū)⒊霈F(xiàn)出貨套現(xiàn)、兌現(xiàn)利潤的動力；但高位套牢的商家持倉成本多在3900元/噸以上，所以操作上偏向于囤貨惜售、繼續(xù)待漲。

綜合概括來說，筆者認為，價格快速拉高之后，由于需求的反復(fù)以及部分商家出貨套現(xiàn)的需要，下周初期存在高位震蕩的可能，但隨著需求的再度入場以及鋼廠的積極提價，下半周將重回蓄勢推高格局?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3800-3850元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/7/23

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