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中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)

從中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心提供的數(shù)據(jù)，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2月份環(huán)比回升9.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到58.9%，為2011年3月份以來的最高。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)紛紛回升至兩年來的最高點(diǎn)，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)高位趨穩(wěn)，顯示出市場(chǎng)在成本的強(qiáng)烈支撐下，隨著春季行情的啟動(dòng)，對(duì)后期走勢(shì)預(yù)期良好。但生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)也紛紛回升至兩年來的最高點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，短期內(nèi)供需形勢(shì)面臨失衡，或?qū)⑼侠凼袌?chǎng)。整體來看，近期鋼價(jià)將維持盤整格局，隨著下游需求的陸續(xù)啟動(dòng)，價(jià)格有望迎來平穩(wěn)回升的走勢(shì)。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、需求開始回暖

2月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)大幅回升13.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到63.2%，為2011年3月份以來的最高點(diǎn)，顯示市場(chǎng)對(duì)后期需求預(yù)期良好。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月中旬，80家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量119.15萬噸，較2月上旬增長(zhǎng)4%。其中，長(zhǎng)材銷量達(dá)到580萬噸，較2月上旬增長(zhǎng)2.3%；板帶材銷量達(dá)到575萬噸，較2月上旬增長(zhǎng)6.0%。從數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前市場(chǎng)消費(fèi)略顯低迷，這主要是受春節(jié)假期因素影響，但如果從往年春節(jié)假期的銷售數(shù)據(jù)來分析，今年則是近年來的最高，2010、2011、2012年春節(jié)期間銷售分別為89.89萬噸、99.45萬噸和118.22萬噸。

從市場(chǎng)來看，2月份，由于受春節(jié)因素影響市場(chǎng)有效交易日明顯縮減，鋼材市場(chǎng)終端需求處于年內(nèi)最低谷。西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷12月（1.13-2.9）終端采購量較農(nóng)歷11月下滑66%，較去年同期基本持平。

圖2：2004-2012農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

2月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為63.5%，較上月激增15個(gè)百分點(diǎn)，也達(dá)到兩年來新高。該指數(shù)激增至擴(kuò)張區(qū)間，顯示當(dāng)前國內(nèi)出口形勢(shì)正在好轉(zhuǎn)，后期鋼材出口有望繼續(xù)保持較高水平。

1月份，全球制造業(yè)PMI為51.5%，連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在50%以上，且漲幅有所擴(kuò)大，顯示全球制造業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭進(jìn)一步顯現(xiàn)。美國經(jīng)合組織領(lǐng)先指標(biāo)(CLIs)指標(biāo)上升快速，最新為100.93；制造業(yè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，增速繼續(xù)加快，美國制造業(yè)PMI達(dá)到53.1%。新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好?？傮w來看，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)整體趨勢(shì)向好發(fā)展，有利于我國鋼材出口。但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，歐元區(qū)的CLIs指標(biāo)仍處于100之下，最新的PMI數(shù)據(jù)也出現(xiàn)回落，其經(jīng)濟(jì)前景依然堪憂，加之隨著國際一體化以及行業(yè)產(chǎn)品趨同化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，國際間貿(mào)易摩擦加劇，當(dāng)前我國鋼鐵行業(yè)外需基礎(chǔ)仍顯薄弱，后期出口難以超預(yù)期增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年1月份我國鋼材出口492萬噸，環(huán)比去年12月略增1.44%，同比增長(zhǎng)31.8%。

圖3：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

二、成本支撐穩(wěn)固

2月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)雖較上月回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處70.6%的高位。該指數(shù)高位趨穩(wěn)，顯示當(dāng)前鋼市成本仍在高位運(yùn)行，對(duì)市場(chǎng)的支撐作用較強(qiáng)。新華社2月26日發(fā)布的“新華-中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)”顯示，中國進(jìn)口品位為63.5%和58%的鐵礦石價(jià)格指數(shù)分別為156和138，各自上漲1個(gè)單位，均達(dá)年內(nèi)最高。另據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月18日國內(nèi)鐵礦石和進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)格分別為958.47元/噸和1166.71元/噸，較1月底分別上漲1.3%和13.3%。從后期市場(chǎng)來看，由于先前庫存的鐵礦石已經(jīng)消耗大半，新一輪鋼廠補(bǔ)庫即將開始，礦石價(jià)格仍有繼續(xù)上升的可能。不過由于目前進(jìn)口礦價(jià)位相對(duì)較高，繼續(xù)上漲的空間或?qū)⒂邢?，短期?nèi)將顯震蕩調(diào)整格局。另外，焦炭?jī)r(jià)格在國內(nèi)出口關(guān)稅取消的情況下，也將獲得支撐。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

三、產(chǎn)量明顯釋放

2月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)大幅回升，較1月份上漲16.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到65.2%，為2011年3月份以來的最高點(diǎn)。與此同時(shí)，和生產(chǎn)活動(dòng)相關(guān)的采購活動(dòng)也止跌反彈，呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。當(dāng)月鋼鐵行業(yè)采購量指數(shù)為57.5%，較上月回升5.7個(gè)百分點(diǎn)，也到達(dá)近24個(gè)月以來的高點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，較上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)至51.2%。從三個(gè)指數(shù)的變化情況來看，在近期現(xiàn)貨鋼價(jià)攀升、原材料成本堅(jiān)挺的背景下，鋼廠生產(chǎn)的積極性較高，后期增產(chǎn)的動(dòng)能仍將持續(xù)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升，突破200萬噸，達(dá)到200.61萬噸，環(huán)比2月上旬上漲了0.87%，是近9個(gè)月以來的最高水平，已逼近粗鋼日產(chǎn)量的歷史高位205萬噸。同期重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到171.86萬噸，比2月上旬增產(chǎn)了1.01%，創(chuàng)歷史新高。

從目前情況來看，近期鋼鐵產(chǎn)量增速將有所回升，但我們認(rèn)為出現(xiàn)大幅提高的可能性不大，主要受三個(gè)方面制約：一是當(dāng)前鋼鐵行業(yè)銷售利潤率仍舊偏低，一旦價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)產(chǎn)能釋放將產(chǎn)生直接影響，特別是當(dāng)前行業(yè)更多的是在炒作“城鎮(zhèn)化”的影響作用，一旦政策趨于明朗化，產(chǎn)量增長(zhǎng)將受限；二是電力對(duì)鋼鐵生產(chǎn)的制約作用仍將存在，特別是粗鋼產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量40%以上的河北、山東、江蘇和浙江等省電力缺口仍較大；三是鋼鐵行業(yè)仍是國家繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能政策的重要領(lǐng)域，而2012年全行業(yè)新增產(chǎn)能增速在放緩。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

四、庫存開始增加

2月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)再度回歸擴(kuò)張區(qū)間，較上月上升8.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到54.0%。該指數(shù)的變化情況表明，庫存開始上升，后期供應(yīng)壓力或?qū)⒓哟?。最新?shù)據(jù)顯示，截至2月22日，全國主要市場(chǎng)五大鋼材品種（螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中厚板）的社會(huì)庫存總量為2021.34萬噸，已連續(xù)十周上升，創(chuàng)下歷史新高。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2月中旬80家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫存快速上升，達(dá)到1297萬噸，也創(chuàng)出歷史新高，比2月上旬大幅上升了13.31%；旬末庫存量相當(dāng)于日產(chǎn)量7.76天，環(huán)比上升0.68天，高于全年均值0.88天；旬末庫存量相當(dāng)于日銷售量10.88天，環(huán)比上升0.9天，高于全年平均水平1.88天。

從目前的市場(chǎng)情況來看，此次鋼材社會(huì)庫存節(jié)后創(chuàng)新高，主要因?yàn)殇搹S產(chǎn)能持續(xù)釋放，而從歷史數(shù)據(jù)來看，每年鋼材社會(huì)庫存在春節(jié)后都會(huì)上漲，庫存總量往往在2月底和3月初達(dá)到當(dāng)年高峰，我們預(yù)計(jì)隨著需求的不斷回暖，后期庫存將會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

五、價(jià)格沖高盤整

盡管2月份下游需求基本停滯，但在農(nóng)歷春節(jié)前夕，由于成本上漲較多、商家預(yù)期較好，鋼材價(jià)格整體處于上漲階段。春節(jié)過后，仍呈現(xiàn)慣性拉漲行情。月末方受期鋼持續(xù)走低拖累，現(xiàn)貨商心態(tài)普遍轉(zhuǎn)差，進(jìn)行高位回調(diào)整理。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示：截至2月27日收市，二級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼主流價(jià)位在3810元/噸，三級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼主流價(jià)位在3900元/噸， 較月初分別上漲1.9%和2.6%。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材出廠價(jià)格高位盤整，當(dāng)旬均售價(jià)報(bào)4289元/噸，比2月上旬下降了0.23%；分品種看，長(zhǎng)材報(bào)4017元/噸，環(huán)比降低0.07%，板材為4466元/噸，環(huán)比下降了1.31%，管材均價(jià)報(bào)5327元/噸，環(huán)比上漲了1.42%。

六、資金層面相對(duì)寬松

央行在春節(jié)長(zhǎng)假期前一周，創(chuàng)紀(jì)錄進(jìn)行8600億元14天期逆回購操作，向市場(chǎng)大規(guī)模泵水，導(dǎo)致央行春節(jié)假連續(xù)啟動(dòng)正回購操作收回市場(chǎng)流動(dòng)性，節(jié)后一周公開市場(chǎng)凈回籠達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9100億元，向市場(chǎng)傳達(dá)出流動(dòng)性不會(huì)過度寬松的信號(hào)。不過隨著節(jié)后資金回流銀行體系，節(jié)后市場(chǎng)資金利率總體延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2月28日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為4.19‰，較1月底下降4.47%，創(chuàng)2012年7月中旬以來的新低。在各項(xiàng)目數(shù)據(jù)的推動(dòng)下，1月份貨幣供應(yīng)增速出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)?1月末，廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元，同比增長(zhǎng)15.9%，分別比上年末和上年同期高2.1個(gè)和3.5個(gè)百分點(diǎn)。1月份社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到2.54萬億元，比上年同期多1.56萬億元。其中，人民幣貸款增加1.07萬億元，同比多增3340億元。從2月份情況看，前半個(gè)月，銀行信貸依然有較大規(guī)模的投放，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2月份新增貸款將達(dá)到7500億元左右。預(yù)計(jì)3月份國內(nèi)市場(chǎng)資金面仍將維持相對(duì)寬松。

圖6：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從當(dāng)前市場(chǎng)來看，由于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期較好，供應(yīng)壓力正在增加，鋼材庫存高企，短期內(nèi)供需形勢(shì)仍可能面臨一定程度的失衡，但3月份以后，下游需求逐步啟動(dòng)，同時(shí)隨著“兩會(huì)”的召開，城鎮(zhèn)化概念和布局將逐步明晰化，政策兌現(xiàn)力度將明顯加大，鋼市將逐步進(jìn)入去庫存化通道，壓力將得到緩解。從目前各方面?zhèn)鬟f的消息來看，正能量偏多，對(duì)后期市場(chǎng)將產(chǎn)生利多影響。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本確定。2月份，中國制造業(yè)PMI為50.1%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)雖連續(xù)兩個(gè)月回落，但連續(xù)五個(gè)月保持在50%以上，走勢(shì)基本平穩(wěn)，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)未變。

世界經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)出復(fù)蘇勢(shì)頭。美國經(jīng)濟(jì)一直是全球經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”。美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)回暖。1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.7萬，12月數(shù)值從15.5萬修正為19.6萬，而11月非農(nóng)就業(yè)人口修正為24.7萬人，1月的就業(yè)增長(zhǎng)，以及此前兩月的大幅上修，表明美國勞動(dòng)市場(chǎng)在2012年底開始出現(xiàn)改善，有利于提升消費(fèi)支出能力，帶動(dòng)起經(jīng)濟(jì)回升。近日美參議院通過債務(wù)上限延至5月19日議案，也使得一季度經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。

二是終端消費(fèi)有望復(fù)蘇

房地產(chǎn)行業(yè)在去年第四季度止跌企穩(wěn)，并在今年年初呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，不少城市房?jī)r(jià)在節(jié)前出現(xiàn)小幅上漲，交易量也有明顯回升。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月份全國70個(gè)大中城市中，房?jī)r(jià)同比上漲城市超過7成，而且漲幅擴(kuò)大。鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，萬科等20家上市房企1月銷售額環(huán)比增長(zhǎng)6.42%，同比增長(zhǎng)174.95%。與此同時(shí)，2013年中國房?jī)r(jià)上漲預(yù)期已經(jīng)形成，勢(shì)必刺激“剛性需求”釋放，甚至是恐慌性釋放。目前，國內(nèi)房地產(chǎn)最令人關(guān)注的是未來限制政策的細(xì)化落實(shí)，雖然最新的“國五條”房產(chǎn)新政并無新意，但足見新政府對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的重視程度。如果房產(chǎn)稅在全國得以廣泛實(shí)行，對(duì)投機(jī)投資性購房將產(chǎn)生抑制作用，從而對(duì)房市需求產(chǎn)生一定影響。

我國汽車行業(yè)1月份意外復(fù)蘇，產(chǎn)銷增速較同期有明顯增加，其中單月銷量創(chuàng)下歷史新高，為全年行業(yè)銷量增長(zhǎng)開了好頭。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,1月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別實(shí)現(xiàn)同比51.17%和46.38%的高增長(zhǎng)。在2013年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，同時(shí)伴隨國內(nèi)消費(fèi)者收入提升、購買力增強(qiáng)的背景下，汽車行業(yè)對(duì)鋼鐵市場(chǎng)的需求拉動(dòng)仍然不容小視。

鐵路行業(yè)今年景氣回升，已不存在爭(zhēng)議，今年鐵路投資預(yù)計(jì)將超過6500億元。1月我國鐵路固定資產(chǎn)投資210億元，同比增長(zhǎng)70.9%，其中基本建設(shè)投資142億元，同比增長(zhǎng)62.3%，1月份投資完成全年目標(biāo)3.2%，在歷史上屬于正常水平。地方政府換屆后，將繼續(xù)推動(dòng)城際高鐵的建設(shè)，鐵路設(shè)備行業(yè)也將受益于城鎮(zhèn)化。

近期全國31個(gè)省份2013年的部分國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)出爐，20個(gè)省區(qū)將固定資產(chǎn)投資目標(biāo)設(shè)定在20%及以上，其中有4個(gè)省區(qū)甚至將目標(biāo)設(shè)定在30%及以上。從當(dāng)前形勢(shì)來看，2013城鎮(zhèn)化建設(shè)、基建投資將會(huì)是今年需求回暖的主要支撐。

綜合分析來看，伴隨著春季行情的啟動(dòng)，鋼市即將進(jìn)入全面復(fù)蘇的階段，鋼價(jià)整體可能會(huì)在近期呈現(xiàn)盤整走勢(shì)，從3月中下旬開始有望迎來平穩(wěn)回升期。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）