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本期觀點(diǎn)：虧損嚴(yán)重 跌勢(shì)趨緩

時(shí)間：2013-3-18—2013-3-22

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：期鋼破位下跌，現(xiàn)貨殺跌出貨；

●成本分析：原料價(jià)格跌勢(shì)加劇，建材鋼廠全面降價(jià)；

●供需分析：工地需求正常偏弱，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增倉(cāng)；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，資金成本相對(duì)平穩(wěn)；

●綜合觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)跌勢(shì)將趨于緩和，但止跌尚有難度。

一、行情回顧

??? 1、西本指數(shù)?

  
  ? 2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

  ??本周滬上鋼價(jià)跌勢(shì)加劇。截至3月15日，西本指數(shù)報(bào)在3830元/噸，較上周五下跌100元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3630元/噸，較上周五下跌100元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3660元/噸，較上周五下跌100元/噸。

市場(chǎng)反饋，自2月20日以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)掉頭向下，本周跌勢(shì)加劇，上海市場(chǎng)單周跌幅達(dá)到百元，目前價(jià)位比年初高點(diǎn)已經(jīng)下跌200元/噸，比年前價(jià)格也下跌了120元/噸，貿(mào)易商噸鋼虧損普遍達(dá)到100-200元/噸，而鋼廠也幾乎是全面虧損，且廠商矛盾還在深化。鋼市哀鴻遍野之下，卻依然盼不來(lái)宏觀面的利好支撐，反倒是庫(kù)存新高、產(chǎn)量新高、期鋼破位令市場(chǎng)再度承壓，而唐山的環(huán)保整頓由于力度尚不明確，對(duì)市場(chǎng)的提振作用也暫時(shí)有限。謹(jǐn)慎偏空、降價(jià)出貨的思路仍是當(dāng)前市場(chǎng)主導(dǎo)。

那么，下周鋼價(jià)有沒(méi)有止跌可能？需求釋放情況如何？原料價(jià)格有無(wú)進(jìn)一步下跌空間？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)加速下跌。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)震蕩走低，單周價(jià)格下調(diào)100元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類(lèi)Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在3580-3600元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3600-3630元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在3600-3620元/噸。盤(pán)螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)3600-3620元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周五市場(chǎng)成交仍不理想，所以本周初以來(lái)，北京市場(chǎng)庫(kù)存較大的三級(jí)鋼和盤(pán)螺率先下挫，但能未能有效刺激市場(chǎng)，而后期在期鋼走低、成交持續(xù)低迷的拖累下，周三以來(lái)，連資源相對(duì)緊張的二級(jí)鋼也加入了跌價(jià)陣營(yíng)，且部分商家明跌加暗降，盤(pán)中多次下調(diào)價(jià)格，三級(jí)大螺紋3600元/噸一線支撐眼看不保，但市場(chǎng)仍沒(méi)有止跌跡象。而周三以來(lái)的唐山環(huán)保整頓，影響僅限于調(diào)坯軋材，高爐幾乎沒(méi)有影響，對(duì)市場(chǎng)也難有提振作用。綜上，預(yù)計(jì)短期北京鋼價(jià)仍將以弱勢(shì)調(diào)整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅下調(diào)，單周價(jià)格下調(diào)130元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在3540-3580元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3700-3750元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在3710-3750元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)3800-3850元/噸。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過(guò)本地沙鋼代理商的聯(lián)合抗?fàn)?，本周主?dǎo)鋼廠均大幅降價(jià)。其中沙鋼對(duì)螺紋鋼下跌250元/噸，線材、盤(pán)螺價(jià)格下跌100元/噸；永鋼對(duì)螺紋鋼下調(diào)180元/噸，線材下調(diào)130元/噸，盤(pán)螺下調(diào)100元/噸。盡管如此，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的倒掛仍然明顯，且2月補(bǔ)差不到位，部分商家仍然以停售抵制。不過(guò)，本周期鋼破位、庫(kù)存高位，貿(mào)易商又面臨著資金回籠的壓力，除部分停售資源之外，其余資源仍以大幅降價(jià)出貨為主。但成交仍未出現(xiàn)明顯放量，不過(guò)下半周成交情況總體略好于上半周。短期來(lái)看，杭州市場(chǎng)或?qū)A向于弱勢(shì)企穩(wěn)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格延續(xù)回落，單周價(jià)格下調(diào)60元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)3640-3660元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格3720-3750元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在3920-3950元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周以來(lái)，周邊市場(chǎng)連續(xù)下挫，原料價(jià)格也出現(xiàn)加速下跌，本地一線鋼廠首先打壓價(jià)格，韶鋼二級(jí)大螺紋降至3770元/噸左右，其他鋼廠也紛紛跟進(jìn)。而成交來(lái)看，雖然地位成交尚可，但是迫于目前的庫(kù)存和資金壓力，商家仍以降價(jià)跑貨為主。短期來(lái)看，市場(chǎng)仍將弱勢(shì)調(diào)整為主，行情尚難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

  ??本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)加速下跌，鋼廠價(jià)格普遍失去支撐，各區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格全面下調(diào)。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠出臺(tái)的3月中旬價(jià)格政策中，沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)螺紋出廠價(jià)格大幅下調(diào)180-250元/噸，線材、盤(pán)螺出廠價(jià)格下調(diào)30-130元/噸，并對(duì)3月上旬合同價(jià)格補(bǔ)差100-200元/噸。值得注意的是，由于鋼價(jià)大幅下跌，鋼貿(mào)商依靠鋼廠補(bǔ)差難以彌補(bǔ)虧損，近日杭州、寧波、成都等地相繼出現(xiàn)代理商聯(lián)名向鋼廠寫(xiě)公開(kāi)信要求補(bǔ)償?shù)那闆r，這在以往非常罕見(jiàn)。這也意味著鋼廠的強(qiáng)勢(shì)地位已經(jīng)逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，廠商關(guān)系開(kāi)始進(jìn)入了新的階段。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量12545.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%；其中2月份粗鋼產(chǎn)量為6183萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%；2月粗鋼日均產(chǎn)量220.8萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，創(chuàng)歷史新高。在今年之前的國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量歷史最高水平在2012年4月的201.9萬(wàn)噸，今年2月份的日均產(chǎn)量較此前的歷史高然仍高出9.36%，年化粗鋼產(chǎn)量已超過(guò)8億噸，產(chǎn)量增速之快超出預(yù)期。也難怪春節(jié)之后國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升，港口鐵礦石庫(kù)存卻持續(xù)下降，鋼價(jià)易跌難漲，礦價(jià)卻易漲難跌，今年國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)盈利形勢(shì)難以樂(lè)觀。

2、原材料

本周原材料價(jià)格全面下跌，其中進(jìn)口礦價(jià)出現(xiàn)加速下跌，鋼坯、廢鋼也跌幅較大。

  ???鋼坯市場(chǎng)：本周鋼坯價(jià)格連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)90元/噸。近日成品鋼材價(jià)格明顯下跌，加上本周三燕鋼普碳方坯招標(biāo)價(jià)突破市場(chǎng)心理價(jià)3200元大關(guān)至3195元/噸，有現(xiàn)貨的貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)人士多看跌近期市場(chǎng)。近日北方商家關(guān)注河北省的環(huán)保政策，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為有可能將會(huì)導(dǎo)致鋼價(jià)波動(dòng)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。山西省內(nèi)中小鋼廠焦炭庫(kù)存高位，另部分高爐仍在檢修中，對(duì)焦炭需求量降低。鋼廠為打壓焦炭采購(gòu)價(jià)格，多保持低位采購(gòu)，采購(gòu)量有限。而焦炭上游煤炭?jī)r(jià)格雖有下跌，但降幅遠(yuǎn)沒(méi)有焦炭?jī)r(jià)格下跌幅度大，部分焦企已開(kāi)始限產(chǎn)。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)130元/噸。近日成品鋼材價(jià)格跌勢(shì)不止，鋼廠對(duì)于廢鋼的采購(gòu)方面量?jī)r(jià)齊跌。目前商家心態(tài)較差，恐慌出貨，使得市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。近日進(jìn)口礦價(jià)加速下跌，鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，維持低庫(kù)存生產(chǎn)，礦商觀望為主，市場(chǎng)成交清淡。進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，63.5%印粉外盤(pán)報(bào)價(jià)在134.5美元/噸，較上周五下跌13.75美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為133.75美元/噸，較上周五下跌13.25美元/噸。受粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史最高水平以及唐山地區(qū)開(kāi)始有鋼廠減產(chǎn)影響，市場(chǎng)人士對(duì)后市預(yù)期下降，采購(gòu)商均選擇減少采購(gòu)，近期鐵礦石市場(chǎng)以下跌為主。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）3月13日上漲1.16%，報(bào)875點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，為今年以來(lái)的最高點(diǎn)。傳統(tǒng)3-4月的南美谷物出運(yùn)，長(zhǎng)距離糧食運(yùn)輸主力船型巴拿馬運(yùn)價(jià)大幅反彈。受巴拿馬船型運(yùn)價(jià)反彈帶動(dòng)，靈便市場(chǎng)亦出現(xiàn)反彈，海岬船型租金因澳洲颶風(fēng)消退后的礦石貨盤(pán)增加而小幅回升。但因行業(yè)供需面依舊失衡，運(yùn)價(jià)反彈的高度和持續(xù)度都會(huì)相對(duì)有限。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購(gòu)繼續(xù)小幅回升，目前情況來(lái)看，基本已經(jīng)恢復(fù)到了去年同期水平，但跟此前市場(chǎng)偏于樂(lè)觀的預(yù)期相比，尚存在一定差距。

  ??而從庫(kù)存情況來(lái)看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫(kù)存繼續(xù)增倉(cāng)，但增倉(cāng)速度有所減緩，反映出下游需求釋放速度略有加快。但總體而言，目前市場(chǎng)規(guī)格齊全、庫(kù)存偏高，而隨著商家心態(tài)的惡化，割肉出貨意愿增強(qiáng)，所以低價(jià)沖擊較為明顯。

四、宏觀分析

（1）鐵道部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月鐵路固定資產(chǎn)投資376億元，同比增長(zhǎng)25.7%。其中，鐵路基本建設(shè)投資251億元，同比增長(zhǎng)20.9%。

（2）據(jù)國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)顯示，2月份全社會(huì)用電量為3374億千瓦時(shí)，同比下降12.5%，1-2月全社會(huì)累計(jì)用電量為7892億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%。按此數(shù)據(jù)測(cè)算，1月全社會(huì)用電量為4518億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24.3%，增幅比去年同期高30.9個(gè)百分點(diǎn)。

（3）2013年1月，中鋼協(xié)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的80家大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額為13.38億元，較去年12月環(huán)比下降59.8%。1月份，80家鋼企的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為0.4%，較去年12月份下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。1月份鋼企的三項(xiàng)費(fèi)用同比上升明顯，其中管理費(fèi)用上漲16%，財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲12%，銷(xiāo)售費(fèi)用上漲18%，工資同比上漲7%。

（4）2013年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%，環(huán)比上漲1.1%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.2%。

（5）2013年1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）25676億元，同比名義增長(zhǎng)21.2%，增速比去年全年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資6670億元，同比名義增長(zhǎng)22.8%，增速比去年全年提高6.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資4583億元，增長(zhǎng)23.4%，增速提高12個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.7%。

（6）2013年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.9%，比2012年12月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.79%。

（7）1-2月，我國(guó)進(jìn)出口總值3.83萬(wàn)億元人民幣（折合6093.1億美元），扣除匯率因素同比（下同）增長(zhǎng)14.2%。其中出口2.05萬(wàn)億元人民幣（折合3267.3億美元），增長(zhǎng)23.6%；進(jìn)口1.78萬(wàn)億元人民幣（折合2825.8億美元），增長(zhǎng)5%；貿(mào)易順差2778.2億元人民幣（折合441.5億美元），去年同期為貿(mào)易逆差47.8億美元。

（8）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2月末，廣義貨幣(M2)余額99.86萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)15.2%，比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額29.61萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)9.5%，比上月末低5.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高5.2個(gè)百分點(diǎn)。1-2月社會(huì)融資規(guī)模為3.61萬(wàn)億元，比上年同期多1.59萬(wàn)億元。2月份社會(huì)融資規(guī)模為1.07萬(wàn)億元，比上年同期多228億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加6200億元，同比少增907億元。

2月份的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)并不及預(yù)期，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然較為疲弱。2月份CPI同比上漲3.2%，漲幅創(chuàng)下去年4月以來(lái)的最高水平，通脹憂慮增加；工業(yè)增加值增速小幅放緩，1-2月份同比增幅為9.9%，低于去年12月份10.3%的同比升幅；1-2月消費(fèi)品零售額同比增速放緩至12.3%，去年12月份增幅為15.2%；2月份新增人民幣貸款6200億元，同比少增907億元，環(huán)比少增4500億元。不過(guò)投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，1-2月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)22.8%，增幅比去年12月分別加快0.6和6.6個(gè)百分點(diǎn)。1-2月鐵路固定資產(chǎn)投資376億元，同比增長(zhǎng)25.7%。其中，鐵路基本建設(shè)投資251億元，同比增長(zhǎng)20.9%。隨著全國(guó)兩會(huì)結(jié)束后中央財(cái)政資金的下拔以及部分重點(diǎn)建設(shè)工程的相繼啟動(dòng)，我國(guó)投資仍有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求也將形成較強(qiáng)的支撐作用。

資金方面，央行本周二和本周四央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了260億元和180億元的正回購(gòu)操作，本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金440億元。而在此前三周，央行已連續(xù)凈回籠資金共計(jì)9200億元。央行自2月19日重啟正回購(gòu)操作以來(lái)，連續(xù)凈回籠資金，意在糾正過(guò)于寬松的流動(dòng)性狀況及市場(chǎng)預(yù)期。近期市場(chǎng)資金面總體仍相對(duì)平穩(wěn)，資金利率變化不大，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，3月13日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.04‰，較3月7日下降0.25%。近日央行行長(zhǎng)周小川表示，央行高度警惕通脹，打算通過(guò)貨幣政策等措施穩(wěn)定物價(jià)和通貨膨脹預(yù)期，意味著央行已傾向于收緊銀根，后期市場(chǎng)資金面很可能將有所趨緊。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)跌勢(shì)加劇，而對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、供需因素。目前來(lái)看，需求逐漸恢復(fù)的趨勢(shì)還是明確的。只不過(guò)在政策利空、價(jià)格下跌的背景下，買(mǎi)方觀望的情緒較為嚴(yán)重，拖累了庫(kù)存消化速度。而隨著年前訂單的逐漸到貨以及鋼廠產(chǎn)量的連續(xù)攀高，供給壓力顯著上升。此種供給強(qiáng)勢(shì)、需求觀望的局面，對(duì)價(jià)格的抑制作用或仍將持續(xù)。

其二、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯、廢鋼均出現(xiàn)加速下跌跡象，尤其是進(jìn)口礦單周跌幅達(dá)到9%，令此前堅(jiān)不可摧的成本支撐作用大為減弱。而在貿(mào)易商普遍虧損的壓力下，廠商矛盾明顯加重，建材鋼廠大幅降價(jià)補(bǔ)差成為主流，后期成本或出現(xiàn)進(jìn)一步下移。

其三、政策以及市場(chǎng)心態(tài)。目前樓市調(diào)控利空繼續(xù)發(fā)酵，唐山環(huán)保整頓也是提振作用有限。而期鋼主力3800元/噸破位之后，從技術(shù)面和周期經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，或已經(jīng)轉(zhuǎn)入下行通道，但短期震蕩反復(fù)或也不可避免。

綜合來(lái)看，本周市場(chǎng)加速下挫，期現(xiàn)全面破位下行，但也正是由于下跌過(guò)度、虧損嚴(yán)重，部分商家已經(jīng)出現(xiàn)一定惜售心態(tài)，短期抄底需求亦有入場(chǎng)跡象?；诖?，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)跌勢(shì)將趨于緩和，但止跌尚有難度。對(duì)下周市場(chǎng)行情仍維持偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3750-3830元/噸區(qū)間弱勢(shì)整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來(lái) 2013/3/15