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中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，7月份為52.5%，年內(nèi)第二次處在50%的榮枯線以上。尤其是反映需求端變化的新訂單指數(shù)和成本端變化的購進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯上升，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅下降，顯示出市場積極因素積聚，對后市預(yù)期良好。但值得注意的是，本月生產(chǎn)指數(shù)仍居高位，鋼企對后期需求預(yù)期強(qiáng)烈，如果環(huán)保政策、淘汰落后產(chǎn)能執(zhí)行不到位，未來粗鋼產(chǎn)量可能繼續(xù)回升。整體來看，在穩(wěn)增長逐步出臺(tái)和落實(shí)的刺激下，市場對于后期用鋼需求釋放的預(yù)期較強(qiáng)，國內(nèi)鋼價(jià)有望獲得提振。但市場價(jià)格經(jīng)過了近一個(gè)月的大幅拉漲后，繼續(xù)上行的動(dòng)力也略顯不足，預(yù)計(jì)將以震蕩趨穩(wěn)運(yùn)行為主。

一、粗鋼產(chǎn)量維持高位

7月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，顯示隨著鋼材價(jià)格反彈，噸鋼毛利改善，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極，產(chǎn)量提升。最新調(diào)查結(jié)果顯示，截至7月26日，全國163家樣本鋼廠的高爐開工率為89.87%，較前一周增加0.76%；其中，有33家鋼廠高爐檢修，較前一周減少1家。此外，樣本企業(yè)中有68.1%的鋼廠盈利，較前一周增6.14%，盈利企業(yè)繼續(xù)增加。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量213.03萬噸，環(huán)比7月上旬回升了1.34%。同期重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量回升，本旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量為171.84萬噸，環(huán)比7月上旬增加了1.4%。

不過，本月同生產(chǎn)相關(guān)的采購活動(dòng)則呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。當(dāng)月采購量指數(shù)和原材料庫存指數(shù)均處于50%以下的收縮區(qū)間，均為45.6%。從這兩個(gè)指數(shù)的變化情況來看，我們認(rèn)為“環(huán)保政策”仍是懸在鋼企復(fù)產(chǎn)頭上的一把利劍，短期內(nèi)鋼企大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的可能性偏低，同時(shí)隨著原料價(jià)格的大幅上揚(yáng)，礦商仍盼漲，出貨不積極，鋼廠到貨有限。后期產(chǎn)量如何變化的關(guān)鍵就是“環(huán)保政策”能否執(zhí)行到位，否則在穩(wěn)增長預(yù)期和即將到來的“金九銀十”旺季吸引下，鋼廠存在為后期備貨而繼續(xù)增產(chǎn)的愿望。

二、終端需求淡季不淡

7月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為57.3%，顯示市場需求回升。從生產(chǎn)企業(yè)來看，雖行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，但鋼材銷售數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)不俗。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬82家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量148.05萬噸，較6月中旬大幅增長了11%，細(xì)分品種來看，本旬長材銷量達(dá)到了746.19萬噸，較6月中旬大幅上漲了10%；同期板帶材銷量達(dá)到688.46萬噸，比6月中旬增長了13%。

從市場來看，商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)西本新干線的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷5月（6.8-7.7）終端采購量環(huán)比回落12.48%，但同比大幅增長27.4%，終端需求釋放盡管環(huán)比季節(jié)性回落，但同比出現(xiàn)大幅增長，需求釋放總體超出預(yù)期。隨著鋼價(jià)上漲趨勢的明朗以及市場信心的趨強(qiáng)，中間商主動(dòng)補(bǔ)庫積極性也明顯提升，市場整體交易氣氛較為活躍，對鋼價(jià)走勢形成較強(qiáng)支撐。

圖1：2004-2013農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

7月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為52.7%，顯示當(dāng)前國內(nèi)鋼材出口形勢良好，后期出口仍將維持在相對高位。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國鋼材出口529萬噸，環(huán)比減少12萬噸，日均環(huán)比增長0.9%，同比增長1.34%。因受貿(mào)易周期等影響，鋼材出口一般與前1到2個(gè)月的國內(nèi)外價(jià)差密切相關(guān)，近期國內(nèi)鋼價(jià)企穩(wěn)反彈使得國內(nèi)外價(jià)差較前期出現(xiàn)緩慢下滑，出口環(huán)比穩(wěn)中略降也在情理之中。

從當(dāng)前情況來看，我國鋼材出口的低價(jià)優(yōu)勢仍舊突出，主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策的刺激也將帶動(dòng)國際市場需求的回升，同時(shí)針對6月份外貿(mào)形勢的惡化，商務(wù)部也正在研究促進(jìn)外貿(mào)的政策，后期將有利于我國鋼材的出口。不過，目前我國依然強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策，而各主要經(jīng)濟(jì)體則紛紛實(shí)行寬松貨幣政策，人民幣相對于國際各主要經(jīng)濟(jì)體結(jié)算貨幣升值的勢頭或?qū)⒗^續(xù)保持，這將壓制我國鋼材出口數(shù)量。因此，后期我國鋼材出口再創(chuàng)新高的可能性不大，或?qū)⒕S持在相對高位。

三、“去庫存化”效果明顯

7月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)處于33.6%的低位，顯示當(dāng)前市場“去庫存化”效果明顯，后期庫存壓力有望繼續(xù)緩解。從市場統(tǒng)計(jì)來看，截至7月26日，全國重點(diǎn)城市五大品種鋼材社會(huì)庫存總量為1527.37萬噸，較前一周下降33.16萬噸，連續(xù)第十九周下降。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月中旬82家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材旬末庫存1310萬噸，較6月中旬減少3.32%，旬末庫存量相當(dāng)于日產(chǎn)量7.72天，比6月中旬下降0.26天，高于13年均值0.12天；旬末庫存量相當(dāng)于日銷售量8.85天，比6月中旬下降1.13天，比13年平均水平低了0.4天。

四、成本重心上揚(yáng)

7月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)高位運(yùn)行，達(dá)到63.2%。該指數(shù)錄得高位，顯示當(dāng)前鋼市成本重心上升明顯，對市場價(jià)格支撐力度增強(qiáng)。7月份以來，隨著鋼價(jià)大幅反彈，鋼廠盈利增加后，出現(xiàn)了一輪較為集中的原材料補(bǔ)庫存操作，當(dāng)月進(jìn)口鐵礦石、鋼坯等原材料價(jià)格緊隨現(xiàn)貨鋼價(jià)強(qiáng)勢拉漲。本月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格快速上漲，單月漲幅達(dá)到11.78%，鋼坯和廢鋼漲幅也分別達(dá)到8.6%和7.9%。從市場情況來看，當(dāng)前鋼廠提價(jià)補(bǔ)庫意向逐漸增強(qiáng)，但到貨情況依然不理想，中小鋼廠庫存偏緊，短期內(nèi)原料價(jià)格仍有一定的上漲空間。不過，隨著國家環(huán)保治理、淘汰落后產(chǎn)能力度加大，鋼廠開工或出現(xiàn)下降，對原材料需求量將有所減弱，在這種情況下，我們認(rèn)為鋼鐵爐料市場或進(jìn)入一輪高位盤整期。

五、鋼價(jià)大幅上漲

受終端需求淡季不淡、原料價(jià)格大幅上漲，以及出口持續(xù)保持高位等因素的推動(dòng)，7月份國內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲。截止7月31日，西本指數(shù)報(bào)在3620元/噸，較上月末上漲230元/噸，月漲幅達(dá)6.78%。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬82家重點(diǎn)企業(yè)鋼材旬均售價(jià)報(bào)3925元/噸，環(huán)比7月上旬上漲了0.8%；細(xì)分品種看，本旬長材銷售價(jià)格報(bào)3942元/噸，環(huán)比上漲1.06%，板材銷售價(jià)格4214元/噸，環(huán)比上漲了4.29%，管材本旬均價(jià)報(bào)5201元/噸，環(huán)比上升了2.78%。

六、資金面環(huán)比6月有所改善

隨著6月“錢荒”陣痛逐漸消退，整個(gè)7月份，央行一直沒有在公開市場上進(jìn)行回籠操作，此間公開市場到期央票與正回購規(guī)模合計(jì)2910億元，再加上7月最后一周央行進(jìn)行了170億元逆回購，7月公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放3080億元。7月份市場資金利率較6月份總體大幅回落，但在7月下旬再度出現(xiàn)回升的現(xiàn)象。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月23日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.6‰，較6月底的9.67‰大幅回落42.09%，但較7月11日的5.24‰回升了6.87%。6月份外匯占款下降412億元，為今年首次凈流出，這預(yù)示外部流動(dòng)性收縮壓力加大。7月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)文提出十條關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見，其核心是盤活存量資金，用好增量資金。其中指出嚴(yán)禁對產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供任何形式的新增授信和直接融資，防止盲目投資加劇產(chǎn)能過剩。作為產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的鋼鐵行業(yè)，將面臨更加嚴(yán)格的信貸限制，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面也難以改變。

圖2：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

綜合上述情況分析，目前，對市場有利的因素仍占據(jù)主導(dǎo)地位，無論從宏觀面角度而言，還是從市場供需而言，市場積極因素逐步增加。從政策層面來看，近期國家盡管沒有出臺(tái)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)政策，但已開始密集出臺(tái)一些有針對性的穩(wěn)增長政策，近期召開的六次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議分別部署了棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施、加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)、推動(dòng)進(jìn)出口穩(wěn)定發(fā)展等諸多政策措施，政府主導(dǎo)的投資將有望加快。雖然近兩個(gè)月全國固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速仍在回落，但結(jié)合土地成交數(shù)據(jù)的回暖，預(yù)計(jì)將逐步向新開工、投資傳導(dǎo)，將提振三季度的投資和新開工數(shù)據(jù)。另外在穩(wěn)增長預(yù)期較好的情況下，原材料市場還有繼續(xù)上漲的沖動(dòng)，原材料成本支撐力度依然較強(qiáng)。

但是市場價(jià)格經(jīng)過了近一個(gè)月的大幅拉漲后，繼續(xù)上行的動(dòng)力也略顯不足。下游市場仍需時(shí)間來消化市場價(jià)格的上漲，市場前期低價(jià)資源也面臨一定的獲利套現(xiàn)壓力。從目前的市場情況來看，在鋼企利潤逐漸回升下，鋼廠較高的生產(chǎn)積極性可能會(huì)延續(xù)，而剛剛有所緩和的供求矛盾也會(huì)進(jìn)一步突顯。結(jié)合這些情況來看，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)鋼市或以震蕩盤整為主，價(jià)格逐漸趨穩(wěn)。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）