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本期觀點(diǎn)：需求或起 鋼價(jià)企穩(wěn)

時(shí)間：2014-2-17—2014-2-21

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：下游尚未到位，鋼價(jià)承壓走低；

●成本分析：原料價(jià)格部分反彈，鋼廠調(diào)價(jià)漲跌不一；?

●供需分析：1月產(chǎn)量變化不大，社會(huì)庫(kù)存大幅增倉(cāng)；

●宏觀分析：年后資金稍有緩解，1月鋼鐵PMI大幅走低；

●綜合觀點(diǎn)：正月十五之后，需求逐漸啟動(dòng)，鋼價(jià)或有止跌企穩(wěn)的可能。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

? 2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況?

? 年后滬上鋼價(jià)開門走低。截至2月14日，西本指數(shù)報(bào)在3400元/噸，較上周五下跌80元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3240元/噸，較上周五下跌80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3210元/噸，較上周五下跌80元/噸。

春節(jié)期間，全國(guó)主要鋼材品種庫(kù)存增倉(cāng)幅度達(dá)到15.1%，遠(yuǎn)高于去年11.37%的增倉(cāng)幅度；而原料價(jià)格在春節(jié)期間持續(xù)下挫，普氏指數(shù)在2月11日跌破120美元/噸關(guān)口，創(chuàng)下半年來(lái)新低；此外，年后工地尚未開工，下游需求基本缺位，但貿(mào)易商又面臨著極大的回款壓力。多方壓力之下，年后期鋼、現(xiàn)貨雙雙下挫，螺紋鋼現(xiàn)貨單周跌幅接近百元，創(chuàng)下大半年來(lái)新低，而從歷史上的2月鋼價(jià)來(lái)看，已經(jīng)是近7年來(lái)新低水平。

那么，開市下跌之后，下周鋼價(jià)走勢(shì)如何？庫(kù)存情況如何？成本變動(dòng)情況如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)北穩(wěn)南跌，總體走勢(shì)向下。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)先跌后漲，單周價(jià)格持平?，F(xiàn)河鋼三級(jí)螺紋鋼主流價(jià)位在3310元/噸，大廠高線主流價(jià)位在3390元/噸，盤螺主流價(jià)位在3310元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周北京鋼市部分大戶將理計(jì)價(jià)格調(diào)至和過(guò)磅一致，營(yíng)造了一定的上漲氣氛。不過(guò)盡管詢價(jià)電話有所增多，但實(shí)際成交并不理想，且多數(shù)商家仍以過(guò)磅價(jià)格出貨，較年前價(jià)格基本持平，說(shuō)明價(jià)格上漲動(dòng)力仍然不足。預(yù)計(jì)短期北京市場(chǎng)仍將以觀望調(diào)整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格全面下調(diào)，單周價(jià)格下跌70元/噸?，F(xiàn)主導(dǎo)鋼廠沙鋼三級(jí)螺紋Φ16-25mm報(bào)3350-3370元/噸；永鋼、中天等資源三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)為3230-3280元/噸；西城、申特、新興、萍鋼三級(jí)螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3230-3260元/噸左右；中天高線HPB300市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3350-3370元/噸左右，高線HPB235市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3300元/噸左右；九江HPB235高線在3270-3280元/噸，九江HPB300高線在3340元/噸左右。中天盤螺市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3360-3380元/噸；西城、長(zhǎng)達(dá)、新興盤螺在3340-3370元/噸。

市場(chǎng)反饋，年后杭州市場(chǎng)庫(kù)存迅速增倉(cāng)并超過(guò)去年同期水平，而宏觀面、資金面均無(wú)較好表現(xiàn)，加重了市場(chǎng)的悲觀情緒。同時(shí)，本周鋼廠中旬價(jià)格出臺(tái)，基本平盤開出，但貿(mào)易商卻面臨著較大的資金回款壓力，所以傾向于降價(jià)出貨，一方面壓低后期的鋼廠結(jié)算價(jià)，一方面減輕后期的銷售壓力。預(yù)計(jì)下游需求到位之前，杭州鋼價(jià)仍將以陰跌為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格弱勢(shì)走低，單周價(jià)格下跌50元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼HPB300Ф8-10mm高線主流價(jià)格3450-3470元/噸，珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格資源價(jià)格在3390-3420元/噸不等，遷安九江線材3280-3360元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格3680-3700元/噸，冷鋼、珠?；涗?、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在3600-3650元/噸；韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)3700-3720元/噸，珠海粵鋼、湘鋼資源價(jià)格3630-3650元/噸。

市場(chǎng)反饋，春節(jié)期間廣州建材市場(chǎng)增倉(cāng)明顯，且多數(shù)為北方低價(jià)資源?？紤]到低成本到貨壓力，本地韶鋼、廣鋼、湘鋼、粵鋼、裕豐等大廠代理主動(dòng)跌價(jià)，幅度30-50元/噸不等，廣鋼有領(lǐng)跌之勢(shì)；而民營(yíng)小廠資源報(bào)價(jià)也以跟跌為主。在需求尚未啟動(dòng)之前，預(yù)計(jì)廣州市場(chǎng)仍將以跌價(jià)消化庫(kù)存和壓低鋼廠結(jié)算價(jià)格為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

? 本周板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺(tái)3月份價(jià)格政策，其中熱軋平盤，冷軋、酸洗、鍍鋅等出廠價(jià)格上調(diào)50-100元/噸，這已經(jīng)是寶鋼連續(xù)三個(gè)月對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，反映出盡管鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)較為疲弱，但寶鋼產(chǎn)品訂單組織依然不錯(cuò)，寶鋼相對(duì)于其他廠家的產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。建筑鋼材廠家春節(jié)后對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的不多，其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)2月中旬出廠價(jià)格保持不變，華北地區(qū)河北鋼鐵2月中旬出廠價(jià)格上調(diào)20-30元/噸。在經(jīng)過(guò)春節(jié)期間的銷售停滯之后，春節(jié)后無(wú)論是市場(chǎng)庫(kù)存還是鋼廠庫(kù)存均出現(xiàn)明顯上升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1月下旬末重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存為1360.5萬(wàn)噸，比上一旬增加56.12萬(wàn)噸，增幅4.3%。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月下旬鋼協(xié)會(huì)員單位粗鋼日均產(chǎn)量165.94萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.50%；預(yù)估全國(guó)日均產(chǎn)量196.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.12%。預(yù)估1月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為198.62萬(wàn)噸，較去年12月份的實(shí)際生產(chǎn)水平201.1萬(wàn)噸下降1.23%。在市場(chǎng)低迷及環(huán)保壓力加大的情況下，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，部分鋼廠在2月份繼續(xù)加大檢修力度。隨著元宵節(jié)后建筑工程的陸續(xù)開工，今年市場(chǎng)庫(kù)存的消化速度很可能會(huì)快于往年同期。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)走低，廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。

? 鋼坯市場(chǎng)：上周末至本周一唐山鋼坯價(jià)格繼續(xù)下跌，一度跌至2770元/噸的低點(diǎn)，周二以后又連續(xù)三天出現(xiàn)反彈，累計(jì)較上周末價(jià)格上漲20元/噸。當(dāng)鋼坯價(jià)格到達(dá)2012年以來(lái)相對(duì)低點(diǎn)之后，加之一些下游廠商陸續(xù)返市，適當(dāng)補(bǔ)貨情況出現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐，價(jià)格出現(xiàn)反彈。另外此輪燕鋼普方坯招標(biāo)價(jià)高于當(dāng)日市場(chǎng)價(jià)49元，對(duì)市場(chǎng)信心也形成支撐。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。受春節(jié)后鋼材仍較低迷影響，鋼廠繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格。華北焦企庫(kù)存壓力大，短期仍以銷售降低庫(kù)存為主，價(jià)格弱勢(shì)下跌。在國(guó)內(nèi)焦炭整體供應(yīng)大于需求、鋼材價(jià)格并無(wú)好轉(zhuǎn)影響下，短期焦炭下跌趨勢(shì)仍難改變。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。鋼材價(jià)格再度下行，廢鋼市場(chǎng)維持低迷，市場(chǎng)成交量較小，后期仍面臨較大的下行壓力。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為20元/噸。春節(jié)后鋼價(jià)再度下跌，鋼廠采購(gòu)計(jì)劃盡量延遲，仍多觀望，部分鋼廠降價(jià)尋貨。華北精粉市場(chǎng)報(bào)價(jià)雖有小幅下調(diào)，但鋼廠并不樂(lè)于接受，市場(chǎng)依舊冷清。進(jìn)口礦價(jià)跌后反彈，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為123美元/噸，較上周末上漲2.75美元/噸。本周二進(jìn)口礦價(jià)一度跌破120美元/噸關(guān)口，隨后獲得支撐，周三價(jià)格出現(xiàn)反彈。1月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8683萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，較2013年12月份增加1345萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.33%，同比增33%；當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)130.74美元/噸，環(huán)比上漲2.4%。在市場(chǎng)低迷的形勢(shì)下，1月份進(jìn)口礦量?jī)r(jià)齊升，鋼廠面臨的成本壓力將空前巨大。

海運(yùn)市場(chǎng)，2月12日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）下跌0.55%，報(bào)1085點(diǎn)。今年1月份，除了月中四次小漲外，BDI從月初的2113點(diǎn)一路下滑至月末的1110點(diǎn)，下跌了47%。有專家稱，由于鐵礦石及煤炭等大宗商品干散船貨增長(zhǎng)七年來(lái)首度超越新增運(yùn)能，今年航運(yùn)市場(chǎng)將出現(xiàn)回升。巴克萊集團(tuán)日前發(fā)布的全球航運(yùn)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2014年全球干散貨海運(yùn)貿(mào)易將達(dá)到43.7億噸，同比增長(zhǎng)5.8%；全球商船總載重噸位將達(dá)到7.53億噸，同比增長(zhǎng)5.3%；波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)今年整體將介于1400點(diǎn)至1600點(diǎn)之間，同比上升約50%。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，由于工地開工多在正月十五之后，所以本周建材市場(chǎng)仍處于需求缺位的格局，實(shí)際成交極為有限。

? 西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，年后全國(guó)鋼材庫(kù)存迅速增倉(cāng)，單周增幅達(dá)到15%以上，遠(yuǎn)超過(guò)去年同期11%的水平，但總量上較同期仍稍有不及。不少地區(qū)增幅都比較明顯，且杭州、廣州、武漢等地都已超過(guò)同期水平。相對(duì)而言，上海地區(qū)增幅不算明顯，僅4%左右。同時(shí)，由于春節(jié)期間運(yùn)輸較為緊張以及銷售暫停，部分鋼廠庫(kù)存也有大幅增加?？傮w而言，庫(kù)存增倉(cāng)壓力較大且低價(jià)資源涌入較多，均令后期鋼價(jià)承壓。

四、宏觀分析?

（1）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)2月12日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理，指出要以霧霾頻發(fā)的特大城市和區(qū)域?yàn)橹攸c(diǎn)，以PM2.5和PM10治理為突破口，抓住能源結(jié)構(gòu)、尾氣排放和揚(yáng)塵等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不斷推出遠(yuǎn)近結(jié)合，有利于標(biāo)本兼治、帶動(dòng)全局的配套政策措施，在大氣污染防治上下大力、出真招、見(jiàn)實(shí)效，努力實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)區(qū)域空氣質(zhì)量逐步好轉(zhuǎn)，消除人民群眾“心肺之患”。

（2）據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)，對(duì)全國(guó)投產(chǎn)的煉鐵高爐進(jìn)行了跟蹤統(tǒng)計(jì)。從1月份到12月底，全國(guó)投產(chǎn)的高爐中，除了5座（濟(jì)鋼1750米3、四川達(dá)鋼1號(hào)、酒鋼1號(hào)、2號(hào)1800米3、鞍鋼10號(hào)高爐）為大修或技術(shù)升級(jí)改選投產(chǎn)外，新建投產(chǎn)煉鐵高爐共22座，總?cè)莘e約為28000米3，按設(shè)計(jì)能力計(jì)算，生鐵產(chǎn)能約為2500萬(wàn)噸。

（3）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.34萬(wàn)億元人民幣，同比(下同)增長(zhǎng)7.3%。其中，出口1.27萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.6%；進(jìn)口1.07萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7%；貿(mào)易順差1948.5億元，擴(kuò)大11%。

（4）2014年1月我國(guó)出口鋼材677萬(wàn)噸，較上月增加140萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.6%；進(jìn)口鋼材135萬(wàn)噸，較上月增加14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.73%。1月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8683萬(wàn)噸，較上月增加1345萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.48%，當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)為799.83元/噸。1月，我國(guó)出口焦炭74萬(wàn)噸，較上月下降1萬(wàn)噸，去年同期僅出口4萬(wàn)噸。

（5）近日，環(huán)保部確定2014年主要污染物總量減排任務(wù)是：與2013年相比，二氧化硫、化學(xué)需氧量和氨氮排放量分別減少2%，氮氧化物排放量減少5%。

春節(jié)期間國(guó)內(nèi)外宏觀層面總體利空消息偏多。國(guó)內(nèi)1月官方制造業(yè)PMI 較上月回落0.5，匯豐制造業(yè)PMI 49.5，較上月回落1.0，反映了當(dāng)前制造業(yè)整體進(jìn)入淡季回落，且匯豐PMI 指數(shù)降至臨界值以下，中小制造業(yè)企業(yè)家預(yù)期較大企業(yè)更悲觀。國(guó)際市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布，從2月開始每月采購(gòu)750億美元資產(chǎn)的開放式量化寬松(QE)將縮減100億。過(guò)去兩次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)已兩次縮減QE，將QE的月額度從最初的850億美元降至650億美元。在2月11日的美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽證會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫強(qiáng)調(diào)了政策的連貫性，表示仍將堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的政策。2014年美聯(lián)儲(chǔ)漸縮減購(gòu)債規(guī)模是大勢(shì)所趨，將使得資金繼續(xù)逃離新興市場(chǎng)，對(duì)商品市場(chǎng)走勢(shì)將形成較大壓力。

資金方面，本周央行在公開市場(chǎng)未進(jìn)行任何操作，本周有300億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，加上本周到期的4500億元節(jié)前逆回購(gòu)，本周形成資金凈回籠4800億元。在節(jié)后現(xiàn)金回流等因素下，春節(jié)后市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，市場(chǎng)資金利率明顯回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，2月13日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為6.34‰，較2月7日下降6.71%。中國(guó)1月貿(mào)易順差從去年12月的256億美元擴(kuò)大至319億美元，從貿(mào)易數(shù)據(jù)推斷，年初以來(lái)外匯占款形勢(shì)較好，加之1月份全國(guó)新增信貸有望超過(guò)1萬(wàn)億元，短期市場(chǎng)資金面仍有望維持寬松局面。不過(guò)就鋼材市場(chǎng)來(lái)看，近期有關(guān)鋼貿(mào)信貸風(fēng)險(xiǎn)的事件仍在發(fā)酵，銀行對(duì)鋼貿(mào)的貸款仍未見(jiàn)任何松動(dòng)，鋼材市場(chǎng)整體資金緊張的局面仍難以改變。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)開門走低，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。正常節(jié)氣規(guī)律而言，建筑鋼材的下游需求會(huì)在正月十五之后啟動(dòng)，清明前后達(dá)到高峰。但需求啟動(dòng)初期，成交量較全年正常水平而言，也僅僅是50%左右的水平，且下周南方多雨雪天氣，所以下周需求雖有逐漸啟動(dòng)的可能，但總量上不宜有過(guò)高期望。

其二、供給因素。經(jīng)過(guò)1月上中旬的兩旬增倉(cāng)之后，下旬日均粗鋼產(chǎn)量重新回落到200萬(wàn)噸以內(nèi)?？陀^而言，新增供給壓力雖然不是很大，但當(dāng)前無(wú)論社會(huì)庫(kù)存、鋼廠庫(kù)存還是港口鐵礦石庫(kù)存都處于高位，消化存量庫(kù)存的壓力巨大，對(duì)市場(chǎng)無(wú)論從心理層面還是資金回款方面都將造成明顯壓制。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦和鋼坯均出現(xiàn)跌后反彈，但受鋼廠資金緊張、采購(gòu)謹(jǐn)慎影響，成交跟進(jìn)不算理想。鋼廠方面，本月建材鋼廠基本平盤出價(jià)，但寶鋼部分品種價(jià)格上調(diào)50-100元/噸?？傮w而言，當(dāng)前鋼廠價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格依然倒掛，除部分訂單較好的高端品種之外，多數(shù)鋼材品種鋼廠仍有補(bǔ)跌補(bǔ)差的壓力；而年后原料市場(chǎng)雖存在階段性補(bǔ)庫(kù)需求，但庫(kù)存巨大仍是市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題，所以反彈行情不宜高看，成本支撐存在難度。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，下周已過(guò)正月十五，需求有逐漸啟動(dòng)的可能，加上近期期鋼、進(jìn)口礦、鋼坯都出現(xiàn)了一定反彈，對(duì)市場(chǎng)心理也帶來(lái)了一定利好支撐。不過(guò)，由于庫(kù)存壓力依然巨大，同時(shí)需求恢復(fù)初期總量依然偏低，所以下周或僅是企穩(wěn)可期，反彈乏力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3380-3450元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/2/14