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本期觀點(diǎn)：兩會(huì)維穩(wěn) 漲跌有限

時(shí)間：2014-3-10—2014-3-14

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：北漲南跌價(jià)格分化，北貨南下已無優(yōu)勢(shì)；

●成本分析：原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，鋼廠價(jià)格下調(diào)為主；?

●供需分析：庫(kù)存增速有所減緩，需求恢復(fù)較為緩慢；

●宏觀分析：資金利率繼續(xù)走低，GDP增速目標(biāo)設(shè)定超出預(yù)期；

●綜合觀點(diǎn)：出于兩會(huì)維穩(wěn)的需要以及供需弱平衡的考慮，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)波動(dòng)空間有限。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?

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2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況?

本周滬上鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。截至3月7日，西本指數(shù)報(bào)在3330元/噸，較上周五下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3160元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3130元/噸，較上周五下跌40噸。

本周正值兩會(huì)召開，受政策維穩(wěn)、成交回暖帶動(dòng)，唐山、北京一帶出現(xiàn)局面反彈跡象；但華東市場(chǎng)受制于需求平淡、買方觀望，消化庫(kù)存壓力較大，整體仍是以弱勢(shì)盤整、低價(jià)消化庫(kù)存為主。

那么，連續(xù)弱勢(shì)之后，下周鋼價(jià)走勢(shì)如何？鐵礦石成交情況如何？庫(kù)存變動(dòng)情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)出現(xiàn)北漲南跌的分化格局，且隨著價(jià)差收窄，北方資源分流到華東市場(chǎng)已經(jīng)沒有任何優(yōu)勢(shì)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)小幅反彈，單周價(jià)格上漲40元/噸?，F(xiàn)HPB300高線8mm價(jià)格3260元/噸；三級(jí)小螺紋3180元/噸，大螺紋3160元/噸；三級(jí)28-32mm3200元/噸；盤螺3200元/噸。

市場(chǎng)反饋，從上周五中午開始北京市場(chǎng)的成交情況略有好轉(zhuǎn)，周六北京價(jià)格拉高，累計(jì)到周一開盤價(jià)格相對(duì)上周五有30-40元/噸的上漲。由于唐山窄帶和鋼坯出貨情況都較為理想，價(jià)格小幅拉高，對(duì)北京鋼價(jià)形成一定支持；同時(shí)，兩會(huì)的召開給予了市場(chǎng)一定的信心；加上河鋼結(jié)算價(jià)格政策出臺(tái)，有些大戶考慮到成本較高，希望上調(diào)價(jià)格以減輕虧損。綜合作用之下，北京鋼價(jià)出現(xiàn)一定拉高，但由于需求釋放并不算十分穩(wěn)定，所以北京繼續(xù)拉高難度加大。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格略有走低，單周價(jià)格下跌30元/噸。螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3340元/噸，中天、新興鑄管在3250元/噸，新興鑄管產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3230-3250元/噸，其余西城、長(zhǎng)達(dá)、中杭等鋼廠報(bào)3180-3200元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在3310-3360元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)3340-3360元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末沙鋼3月上旬價(jià)格政策出臺(tái)，螺紋線盤均下調(diào)50，現(xiàn)三級(jí)3360線3340盤3390，相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格而言，此價(jià)格尚有一定利潤(rùn)空間，所以部分商家為求盡快出貨回籠資金，報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅下調(diào)；同時(shí)，進(jìn)入3月份資金壓力進(jìn)一步加大，也對(duì)價(jià)格上漲形成阻力。綜上，本周杭州市場(chǎng)以低價(jià)出貨、消化庫(kù)存為主，兩會(huì)以來的政策提振效應(yīng)并不明顯。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格弱勢(shì)走低，單周價(jià)格下跌60元/噸?，F(xiàn)主流價(jià)格韶鋼高線3270元/噸，三級(jí)螺紋韶鋼3470元/噸，廣鋼3400元/噸，裕豐、粵鋼等3400元/噸，二級(jí)螺紋韶鋼3460元/噸。

市場(chǎng)反饋，受庫(kù)存偏高、成交不暢影響，本周廣州價(jià)格繼續(xù)走低，本地韶鋼、湘鋼等一二線資源價(jià)格領(lǐng)跌出貨，反而民營(yíng)鋼廠資源因近期貨少，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，從而導(dǎo)致目前廣州市場(chǎng)資源品牌差價(jià)較為混亂。不過，整體來看，由于廣州鋼價(jià)已經(jīng)處于一年多以來低位，另外近期整體到貨速度有所下降，所以商家繼續(xù)大幅降價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期廣州市場(chǎng)將進(jìn)入弱勢(shì)調(diào)整階段。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)北強(qiáng)南弱，除華北地區(qū)部分鋼廠出廠價(jià)格小幅上調(diào)外，其他區(qū)域多數(shù)鋼廠價(jià)格繼續(xù)以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)50元/噸，并對(duì)前期合同追補(bǔ)20-100元/噸不等，反映出鋼廠對(duì)3月份市場(chǎng)預(yù)期依然謹(jǐn)慎的心理。由于今年春節(jié)前鋼貿(mào)商的冬儲(chǔ)資源偏少，市場(chǎng)庫(kù)存壓力集中在鋼鐵企業(yè)，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的2月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量高達(dá)1726.6萬噸，創(chuàng)下歷史新高。而鋼材市場(chǎng)上熱軋、冷軋、中厚板、螺紋、線材五大品種庫(kù)存量接近2100萬噸中，也有很大一部分都是鋼廠的廠外庫(kù)存。后期鋼廠庫(kù)存能否得到快速消化，將是市場(chǎng)價(jià)格能否止跌的主要原因。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的2月上中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為172.59萬噸，預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為200.35萬噸。而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2013年2月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到220.8萬噸的歷史新高。如果3月份最終國(guó)家統(tǒng)計(jì)局出臺(tái)的2月份數(shù)據(jù)和鋼協(xié)數(shù)據(jù)接近，那么今年1-2月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)近年少見的同比明顯負(fù)增長(zhǎng)局面。加之近期國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大以及人民幣持續(xù)貶值的原因，鋼廠出口訂單情況不錯(cuò)。今年前兩月國(guó)內(nèi)粗鋼資源供應(yīng)量也很可能出現(xiàn)明顯負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)后期市場(chǎng)庫(kù)存消化將起到積極作用。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，鋼坯價(jià)格出現(xiàn)反彈，進(jìn)口礦、焦炭?jī)r(jià)格明顯下跌，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格連續(xù)小幅上漲，累計(jì)上漲幅度為30元/噸。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，需求會(huì)有所釋放，下游成品材市場(chǎng)表現(xiàn)尚可，商家盼漲心切。另外，本周三燕鋼普方坯招標(biāo)價(jià)以低于市場(chǎng)價(jià)41元的價(jià)格出臺(tái)，此價(jià)低于商家預(yù)期，顯示出市場(chǎng)整體依然謹(jǐn)慎。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。目前多數(shù)鋼鐵企業(yè)均處于虧損局面，鋼廠原料庫(kù)存繼續(xù)保持低位，大幅壓低焦炭采購(gòu)價(jià)格。國(guó)內(nèi)煤價(jià)下跌已成趨勢(shì)，原料成本減弱，后期焦炭?jī)r(jià)格或繼續(xù)下跌。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格維持弱勢(shì)平穩(wěn)。貿(mào)易商積極性不高，部分地區(qū)資源量稍顯緊張，后期價(jià)格總體弱勢(shì)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。近日進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)下跌，國(guó)產(chǎn)礦壓力明顯加大。鋼廠國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)基本停滯，部分大礦開始下調(diào)鐵精粉出廠價(jià)格，后期國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格下跌或不可避免。進(jìn)口礦價(jià)明顯下跌，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為115美元/噸，較上周末下跌3美元/噸，創(chuàng)下去年7月初以來的最低點(diǎn)。鋼廠對(duì)后市普遍悲觀，維持廠內(nèi)低庫(kù)存操作，部分中小鋼企廠內(nèi)原料庫(kù)存僅能維持3-5天的生產(chǎn)。部分融資礦在港口積壓嚴(yán)重，貿(mào)易商資金壓力加大，低價(jià)出貨現(xiàn)象增多。

海運(yùn)市場(chǎng)，3月6日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）上漲4.93%，報(bào)1391點(diǎn)，連續(xù)七個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。2月底以來，BDI指數(shù)漲幅已經(jīng)超過10%。航運(yùn)業(yè)利好消息不斷傳來，一方面運(yùn)輸需求正緩慢回升，另一方面運(yùn)力過剩的問題正得到緩解。巴克萊集團(tuán)發(fā)布的全球航運(yùn)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2014年全球干散貨海運(yùn)貿(mào)易將達(dá)到43 .7億噸，同比增長(zhǎng)5.8%；全球商船總載重噸位將達(dá)到7.53億噸，同比增長(zhǎng)5.3%。運(yùn)力增長(zhǎng)方面，據(jù)克拉克松報(bào)告，以2013年底的手持訂單量估算，2014年新船完工量將降至1 .39億載重噸，而2015年、2016年該數(shù)據(jù)將降低到0.91億載重噸、0.54億載重噸。按照造船周期預(yù)測(cè)，未來航運(yùn)業(yè)運(yùn)力過剩局面在2015年會(huì)得到根本性扭轉(zhuǎn)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購(gòu)依然處于低位，僅能恢復(fù)到正常交易量的50%左右水平。一方面，連續(xù)的雨水天氣使得工地開工延后，目前終端真實(shí)采購(gòu)極為有限；另一方面，鋼價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，中間需求、抄底需求也多是觀望態(tài)度。

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自上周起，上海螺紋鋼已經(jīng)出現(xiàn)小幅減倉(cāng)，本周繼續(xù)小幅減倉(cāng)狀態(tài)。值得注意的是，隨著北漲南跌的調(diào)價(jià)分化，南北價(jià)差持續(xù)縮小，目前螺紋鋼價(jià)格北京上海市場(chǎng)基本持平，而線材價(jià)格北京價(jià)格甚至高于上海100元/噸左右，再加上物流成本的考慮，北貨南下已經(jīng)沒有任何優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)后期北方資源到貨會(huì)進(jìn)一步降低。

四、宏觀分析?

（1）政府工作報(bào)確定2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右，M2增速目標(biāo)為13%左右，2014年通脹目標(biāo)為3.5%左右。 中國(guó)今年進(jìn)出口總額增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右。 今年全國(guó)預(yù)算赤字目標(biāo)人民幣1.35萬億元，約占GDP的2.1%。 2014年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)17.5%。

（2）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落。中國(guó)2月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)48.5，創(chuàng)七個(gè)月最低。

（3）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2月份為39.9%，較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)三連降并跌至2012年9月份以來的最低點(diǎn)。

（4）全國(guó)政協(xié)委員、住建部副部長(zhǎng)齊驥就“雙向調(diào)控”做出了權(quán)威解釋：所謂雙向調(diào)控亦可稱分類指導(dǎo)，即對(duì)一線城市繼續(xù)增加供應(yīng)，抑制、遏制投資投機(jī)性需求，限購(gòu)政策不退出。而對(duì)于庫(kù)存量比較大的城市，要控制供地結(jié)構(gòu)、供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

（5）中國(guó)1月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款大幅增加，達(dá)到4374億元，創(chuàng)下去年10月以來最高水平，也是連續(xù)第六個(gè)月增長(zhǎng)。前一個(gè)月新增外匯占款為2729億元。1月外匯占款增長(zhǎng)較快體現(xiàn)了年初以來熱錢流入的規(guī)模加大。

（6）近日，河北省出臺(tái)《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾實(shí)施方案》，對(duì)鋼鐵、水泥、平板玻璃三行業(yè)提出總量控制目標(biāo)。利用8年左右時(shí)間，將鋼鐵產(chǎn)能控制在2億噸左右。到2017年，水泥產(chǎn)能控制在2.2億噸以內(nèi)，平板玻璃產(chǎn)能控制在2.6億重量箱以內(nèi)。3月底前，河北省以設(shè)區(qū)市、省直管縣（市）為單位，全面清理鋼鐵、水泥、平板玻璃行業(yè)已建成違規(guī)產(chǎn)能。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5日向十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議作政府工作報(bào)告，提出了今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)和任務(wù)。從對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響來看，總體偏利好因素偏多，其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)達(dá)到7.5%，表明政府不會(huì)容忍經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑；新安排財(cái)政赤字1.35萬億元，比上年增加1500億元，對(duì)提升消費(fèi)將起到促進(jìn)作用；新開工700萬套以上保障房，比去年的630萬套繼續(xù)增加，促進(jìn)約1億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導(dǎo)約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化，保障房及城鎮(zhèn)化對(duì)鋼市需求將起到提振作用；能源消耗總強(qiáng)度降低3.9%以上，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能2700萬噸，表明政府將出重拳治理霧霾，向污染宣戰(zhàn)。不過，今年進(jìn)出口總額增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右，連續(xù)兩年下調(diào)(前兩年分別為10%和8%)，創(chuàng)近十年新低。政府工作報(bào)告中未提及今年的固定資產(chǎn)投資目標(biāo)，不過發(fā)改委表示，2014全社會(huì)固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)增長(zhǎng)17.5%，2013年這一目標(biāo)為18%。投資以及外貿(mào)存在較大的增速下降風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體下行壓力依然較大。

資金方面，本周央行在公開市場(chǎng)上共進(jìn)行了1780億元正回購(gòu)操作，加上本周有1080億元人民幣的正回購(gòu)到期，無央票到期，央行在公開市場(chǎng)上凈回籠700億元，上周凈回籠1600億元。央行公開市場(chǎng)操作回籠規(guī)模不大，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松格局依然未變，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，3月6日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.45‰，較2月28日下降3.88%。中國(guó)1月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)到4374億元，創(chuàng)下去年10月以來最高水平，也是連續(xù)第六個(gè)月增長(zhǎng)，體現(xiàn)了年初以來熱錢流入的規(guī)模加大。政府工作報(bào)告指出，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，凸顯當(dāng)前我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的特征，對(duì)外釋放了我國(guó)將繼續(xù)保持適度合理流動(dòng)性的信號(hào)。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，資金緊張的局面或依然難以改變。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)延續(xù)陰跌，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。正常而言，時(shí)間進(jìn)入3月之后，工地開工會(huì)逐漸增多，下游需求會(huì)出現(xiàn)改善。而今年的問題在于，首先連續(xù)的雨水影響開工；其次，房地產(chǎn)融資政策調(diào)整打擊了市場(chǎng)信心；最后，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游資金都異常緊張，導(dǎo)致工地開工也受到一定影響。所以短期來看，市場(chǎng)看空氛圍仍重，采購(gòu)偏于謹(jǐn)慎，下周成交仍難有明顯起色。

其二、供給因素。出于跌價(jià)虧損以及環(huán)保要求等各種考慮，鋼廠2月生產(chǎn)依然維持在日均200萬噸左右低位，相對(duì)去年日均213萬噸產(chǎn)量，目前的新增供給壓力確實(shí)不大。不過，目前無論是鐵礦石港口庫(kù)存還是鋼廠以及社會(huì)庫(kù)存都處于高位，巨大的庫(kù)存消化問題仍是當(dāng)前市場(chǎng)面臨的最大問題。

其三、成本因素。本周除鋼坯外，鐵礦石、焦煤、焦炭全面下探，鋼廠資金緊張，原料庫(kù)存低位，采購(gòu)嚴(yán)格控制，都造成了原料市場(chǎng)的低迷。不過，考慮到當(dāng)前鋼廠鐵礦石庫(kù)存普遍低位，而115美金是重要支撐價(jià)位，年后三次價(jià)格下探都沒突破此位置，所以預(yù)計(jì)此位置補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)有所釋放，對(duì)當(dāng)前價(jià)格形成支撐。而鋼坯因?yàn)楣┙o減少，本周已經(jīng)小幅反彈，預(yù)計(jì)短期回調(diào)空間亦不大。

其四、宏觀因素。兩會(huì)期間，中國(guó)將2014年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定在7.5%，高于此前市場(chǎng)預(yù)期，或預(yù)示著今年投資增速不會(huì)明顯下滑；同時(shí)，政府工作報(bào)告指出，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，凸顯當(dāng)前我國(guó)貨幣政策仍將維持穩(wěn)健。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，下周仍處于兩會(huì)期間，市場(chǎng)有維穩(wěn)的需要；同時(shí)，目前供給增速放緩，需求逐漸啟動(dòng)，供需趨于弱平衡格局?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在3300-3400元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/3/7