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本期觀點：供需改善 平穩(wěn)運行

時間：2014-3-24—2014-3-28

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：期鋼弱勢震蕩，現(xiàn)貨謹(jǐn)慎反彈；

●成本分析：原料價格低位企穩(wěn)，鋼廠價格漲跌互現(xiàn)；?

●供需分析：社會庫存持續(xù)減倉，下游需求緩慢恢復(fù)；

●宏觀分析：政策層面開始釋放穩(wěn)增長信號，美聯(lián)儲再度縮減QE規(guī)模；

●綜合觀點：短期供需面出現(xiàn)一定改善跡象，鋼價或繼續(xù)平穩(wěn)運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價低位反彈。截至3月21日，西本指數(shù)報在3340元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3150元/噸，較上周五上漲30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品HPB300線材報價3200元/噸，較上周五上漲30元/噸。

市場反饋，上周期鋼深跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場情緒有所緩解。同時，3月中旬之后，工地開工繼續(xù)恢復(fù)，市場需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼材社會庫存也出現(xiàn)了連續(xù)兩周下降；此外，原料價格在前期連續(xù)下跌之后，鋼廠補(bǔ)庫需求小幅增加，價格低位企穩(wěn)?？梢哉J(rèn)為，隨著旺季的到來，現(xiàn)貨市場基本面正常好轉(zhuǎn)，帶動鋼價低位反彈。但是受制于宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，市場預(yù)期偏空，所以期鋼依然震蕩反復(fù)，缺乏做多意愿。

那么，連續(xù)走低之后，下周鋼價走勢如何？庫存變動情況如何？原料價格波動情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價全面低位反彈，但反彈力度普遍不大。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅反彈，單周價格上漲10元/噸。現(xiàn)HPB300高線8mm價格3220元/噸；螺紋鋼小螺紋3110元/噸，大螺紋3080元/噸；盤螺3170元/噸。

市場反饋，上周四開始，北京鋼價深跌企穩(wěn)，抄底需求入場采購，市場成交出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，帶動北京鋼價小幅上升。而本周周初，市場成交還算平穩(wěn)，大戶報價基本是穩(wěn)中推高，但周中以來期鋼萎靡不振，現(xiàn)貨成交減弱，鋼價反彈勢頭結(jié)束，價格重回盤整狀態(tài)。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格試探走高，單周價格上漲20元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3320元/噸，中天、新興鑄管產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3250元/噸，其余西城、長達(dá)、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3210-3230元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在3220-3360元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3370-3390元/噸。

市場反饋，上周杭州市場大幅下跌，低位報價吸引了不少剛需入場采購。不過本周以來，隨著報價的一路推高，市場成交逐日回落，一方面，雖然下游工地逐步開工，但是市場庫存壓力仍大，資金壓力仍重，持續(xù)上漲動力不足；此外周五又到鋼廠調(diào)價窗口時間，貿(mào)易商擔(dān)心鋼廠補(bǔ)差和調(diào)價難以接近市場，也不愿過于推高報價。所以短期來看，杭州市場報價或仍以小幅盤整為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格漲跌持平，單周價格不變?，F(xiàn)韶鋼高線3250元/噸，三級螺紋韶鋼3430元/噸，廣鋼3380元/噸，裕豐、粵鋼等3380元/噸，二級螺紋韶鋼3410元/噸。

市場反饋，盡管廣州市場近期剛需好轉(zhuǎn)，但市場庫存仍高，所以商家操作上仍以主動出貨為主，價格上調(diào)整不大。不過，部分民營鋼廠資源因目前市場貨少，漲價情緒相對較高。同時，韶鋼本周即將出4月價格，目前韶鋼螺線倒掛幅度較大，預(yù)計韶鋼4月棒材價格將繼續(xù)補(bǔ)跌?？傮w來看，今年廣東鋼材市場資金形勢較往年嚴(yán)峻，加上廣州價格較華東和華北依然偏高，所以廣州鋼價仍面臨一定調(diào)整壓力。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價穩(wěn)中有升，對出廠價格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，各鋼廠價格調(diào)整方向也不一，沙鋼在連續(xù)三旬下調(diào)出廠價格后，3月下旬出廠價格維持不變，方大特鋼、鄂鋼、龍鋼等鋼廠價格小幅下調(diào)，西城、廈門眾達(dá)、水鋼等鋼廠價格則小幅上調(diào)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)庫存量本旬末為1666.1萬噸，較上一旬末增加了40.89萬噸，環(huán)比是增長2.52%，創(chuàng)下僅低于2月下旬的歷史次新高水平。進(jìn)入3月份后，國內(nèi)鋼材市場庫存已轉(zhuǎn)入去庫存階段，但鋼廠庫存依然居高難下，部分鋼廠合同組織及資金周轉(zhuǎn)困難，后期鋼廠采取何種方式去庫存值得重點關(guān)注。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月份全國鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為3279萬噸和2242萬噸，同比分別增長13.8%和0.8%，鋼筋產(chǎn)量增速遠(yuǎn)大于同期粗鋼及鋼材的產(chǎn)量增速。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量166.06萬噸，旬環(huán)比下降7.95%；全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量209.68萬噸，旬環(huán)比增長0.72%。部分鋼廠檢修及減產(chǎn)增多，是本旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量大幅下降的主要原因。從當(dāng)前各個品種的比價關(guān)系來看，鋼廠生產(chǎn)板材的效益要明顯強(qiáng)于生產(chǎn)建筑鋼材，部分具備產(chǎn)能轉(zhuǎn)移能力的鋼廠優(yōu)先保證板材的產(chǎn)量，削減建筑鋼材產(chǎn)量，后期國內(nèi)市場建筑鋼材庫存將有望出現(xiàn)快速下降。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價格小幅波動，鋼坯價格小幅反彈，焦炭價格繼續(xù)下跌，鐵礦石、廢鋼價格基本穩(wěn)定。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅上漲，幅度為20元/噸。近日下游軋材企業(yè)出貨量放大，價格有所上揚，鋼坯商家低價惜售，市場報價多上漲10-20元/噸，市場收貨積極性提高。目前唐山鋼坯市場庫存量仍在100萬噸以上，終端需求未有明顯跟進(jìn)，預(yù)計短期市場主流價格仍以小幅盤整為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸，自2007年5月以來首次跌破1000元/噸關(guān)口。本周神華焦炭出廠價格下調(diào)40元/噸，日鋼采購焦炭價格也繼續(xù)下調(diào)20元/噸，導(dǎo)致華北焦炭市場悲觀情緒蔓延。鋼廠焦炭庫存相對高位，焦炭市場供需壓力大，預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格繼續(xù)探底。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格基本平穩(wěn)。近日鋼材市場價格逐步回穩(wěn)，鋼廠廢鋼采購量略有放大，價格止跌企穩(wěn)，部分鋼廠廢鋼采購價格小幅上調(diào)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。鋼廠國內(nèi)礦庫存維持低位，采購量較少；礦商低價出貨不積極，觀望為主。相對于進(jìn)口礦來看，國產(chǎn)礦價格依然較高，預(yù)計后期河北鐵精粉市場價格仍有下跌可能。進(jìn)口礦價小幅波動，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為110.5美元/噸，較上周末上漲0.25美元/噸。鋼廠庫存壓力大，資金匱乏，目前采購的多為急需使用的品種。而近日部分鋼廠陷入債務(wù)危機(jī)，銀行繼續(xù)縮緊對鋼貿(mào)商貸款，造成市場恐慌，多數(shù)鋼廠信心不足，即使目前港口現(xiàn)貨價格還行，鋼廠也不敢多加采購。

海運市場，3月20日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）上漲3.25%，報1621點，連續(xù)6個交易日出現(xiàn)上漲。BDI指數(shù)在經(jīng)過3月12日一天的暴跌后，總體繼續(xù)承壓上行。航運市場真正需求沒有明顯放量，將制約干散貨運市場的上漲，再加上運力過剩嚴(yán)重對運價形成較大壓制，航運業(yè)的復(fù)蘇仍為時尚早。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，繼上周剛需大量入場采購之后，本周隨著價格繼續(xù)推高以及期鋼走弱，下游補(bǔ)庫意愿下降，成交沒有出現(xiàn)進(jìn)一步增長。

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼材庫存繼續(xù)減倉，目前為止已經(jīng)連續(xù)三周減倉，隨著剛需的啟動，市場已然進(jìn)入去庫存化階段。不過，由于價格反彈強(qiáng)度不大，宏觀經(jīng)濟(jì)偏于疲弱，所以對需求刺激力度不強(qiáng)，庫存整體消化速度仍比較緩慢。

四、宏觀分析?

（1）國務(wù)院總理李克強(qiáng)3月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定《政府工作報告》重點工作部門分工，部署進(jìn)一步落實不得新建政府性樓堂館所要求的措施。會議確定了今年政府工作15個方面共55項重點任務(wù)，并分解到國務(wù)院各部門、各單位。要求抓緊出臺已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，加快重點投資項目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時撥付預(yù)算資金。

（2）北京時間3月20日凌晨消息，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)周三公布了貨幣政策聲明，宣布將其債券購買計劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元。原有的0-0.25%超低利率維持不變的3個限制性定量指引被取消。

（3）近日，中共中央、國務(wù)院正式對外發(fā)布《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》，要求切實加強(qiáng)對城鎮(zhèn)化工作的指導(dǎo)，著重解決好農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化等問題，推進(jìn)城鎮(zhèn)化沿著正確方向發(fā)展；2020年前實現(xiàn)全國住房信息聯(lián)網(wǎng)，城鎮(zhèn)化率達(dá)60%。

（4）國家統(tǒng)計局18日發(fā)布的2014年2月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，與1月相比，57個城市新房價格環(huán)比上漲，69個城市同比上漲；二手房方面，46個城市環(huán)比上漲，69個城市同比上漲。

（5）央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月末外匯占款為人民幣29.19萬億元。中國金融機(jī)構(gòu)2月份外匯占款增加1282.46億元人民幣，財政性存款增加4222.38億元人民幣。數(shù)據(jù)顯示，中國1月份新增外匯占款人民幣4373億元。

（6）從住建部獲悉，今年我國將繼續(xù)大規(guī)模推進(jìn)各類棚戶區(qū)改造，全年計劃改造470萬戶以上，預(yù)計完成投資將超過1萬億元，目前國家已經(jīng)出臺相應(yīng)的支持政策，加快棚戶區(qū)改造。

（7）近日，發(fā)改委公告稱有5條鐵路線路建設(shè)項目獲批，總投資額約1424億元。 這5條鐵路線路分別為新疆紅柳河至淖毛湖、哈爾濱至牡丹江、哈爾濱至佳木斯、青島至連云港以及杭州至黃山。發(fā)改委通告顯示，四條鐵路建設(shè)資金由中國鐵路總公司、交通運輸部、該條鐵路所在省和世界銀行、國家開發(fā)銀行等國內(nèi)銀行貸款解決。

（8）國家能源局昨日發(fā)布的社會用電量數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月全國社會用電量累計8243億千瓦時，同比增長4.5%，相比去年同期低1個百分點。2月單月用電量同比增長13.7%。不過，由于2月是中國傳統(tǒng)的春節(jié)長假，一般數(shù)據(jù)并沒有太大的參考意義。

近期，有關(guān)國內(nèi)鋼市宏觀層面的利好消息逐漸增多。一是市場期盼已久的《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》近日正式出臺，提出要著重解決好農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化等問題，推進(jìn)城鎮(zhèn)化沿著正確方向發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，國內(nèi)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力，也將有力拉動國內(nèi)鋼市需求；二是本周三國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出要努力保持經(jīng)濟(jì)運行處在合理區(qū)間，抓緊出臺已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，加快重點投資項目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時撥付預(yù)算資金。有利于促進(jìn)解決當(dāng)前發(fā)展瓶頸障礙的改革措施，要加快推出、盡早見效，進(jìn)一步激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力；三是近日，發(fā)改委公告稱有5條鐵路線路建設(shè)項目獲批，總投資額約1424億元；四是住建部表示，今年我國將繼續(xù)大規(guī)模推進(jìn)各類棚戶區(qū)改造，全年計劃改造470萬戶以上，預(yù)計完成投資將超過1萬億元，目前國家已經(jīng)出臺相應(yīng)的支持政策，加快棚戶區(qū)改造?？梢?，在一季度經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險的狀況下，國家政策層面開始釋放出明顯的穩(wěn)增長信號，將有利于投資增速回升，對國內(nèi)鋼市需求也將形成提振。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別開展了1000億元和260億元28天正回購操作，本周共有780億元正回購到期，無央票到期，本周央行在公開市場上共回籠資金480億元。這已經(jīng)是春節(jié)后連續(xù)六周實現(xiàn)資金凈回籠，回籠規(guī)模累計達(dá)8760億元。在前期外匯占款增幅累積效應(yīng)下，近期流動性持續(xù)寬松，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，3月20日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.23‰，較3月13日下降3.33%。2月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款1282.46億元人民幣，較1月份的4373億元大幅減少。而本周美聯(lián)儲宣布將其債券購買計劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元，將進(jìn)一步加劇市場對新興市場資金流出的擔(dān)憂。此外，在央行放寬人民幣兌美元匯率波幅后，人民幣匯率進(jìn)一步貶值。隨著3月份季末因素的臨近，市場資金面預(yù)計將逐步趨緊。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價企穩(wěn)反彈，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：?

其一、需求因素。隨著天氣好轉(zhuǎn)，工地開工增多，最近兩周現(xiàn)貨市場成交正?；厣?。不過，由于價格反彈力度不大，期鋼走勢疲弱，所以市場信心依然不足，需求放量難以持續(xù)。預(yù)計下周成交或?qū)⒊霈F(xiàn)一定反復(fù)。

其二、供給因素。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)來看，3月上旬鋼協(xié)會員單位粗鋼日均產(chǎn)量166.06萬噸，環(huán)比下降7.95%；預(yù)估全國日均產(chǎn)量209.68萬噸，增長0.73%。上旬重點鋼企的產(chǎn)量大幅下滑，或主要受鋼廠大幅虧損以及部分鋼廠檢修影響?？傮w來看，目前產(chǎn)量上升速度不快，加上鋼材社會庫存已經(jīng)連續(xù)三周下降，供給壓力逐漸減輕。

其三、成本因素。本周鐵礦石、鋼坯均低位企穩(wěn)，焦炭價格繼續(xù)下探。當(dāng)前鋼廠原料庫存整體低位，但由于資金緊張以及預(yù)期偏空，所以鋼廠仍是以小單補(bǔ)庫為主，對原料價格支撐有限。

其四、宏觀因素。周三國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)已抓緊出臺已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，加快重點投資項目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時撥付預(yù)算資金。國家政策層面開始釋放出明顯的穩(wěn)增長信號，對國內(nèi)鋼市信心將形成提振。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，隨著鋼材消費旺季的到來，現(xiàn)貨供需面逐漸改善，對價格形成一定支撐。但在今年調(diào)結(jié)構(gòu)去杠桿的主題下，經(jīng)濟(jì)增長乏力、市場預(yù)期悲觀，所以鋼價尚難以形成趨勢性上漲行情，仍將以震蕩反復(fù)運行為主。基于此，對下周市場行情維持偏中性評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在3300-3360元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/3/21