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本期觀點：供需相持 盤整為主

時間：2014-8-4—2014-8-8

預警色標：藍色

●市場回顧：月末資金偏緊，鋼價小幅盤整；

●成本分析：原料價格低位震蕩，鋼廠價格小幅下調(diào)；?

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量維持高位，淘汰落后力度加大；

●宏觀分析：制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI雙雙回升，政治局會議定調(diào)下半年經(jīng)濟；

●綜合觀點：近期公布的各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，政策層面暖風頻吹，對目前低迷的國內(nèi)鋼市信心起到積極提振作用。不過在需求尚沒有明顯改善、成本支撐趨弱以及行業(yè)資金依然趨緊的局面下，短期鋼價要明顯回升難度依然較大?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3200-3250元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價窄幅盤整。截至8月1日，西本指數(shù)報在3220元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3100元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品HPB300高線代表規(guī)格報價3300元/噸，較上周五保持不變。

市場反饋，滬上鋼價上周下跌明顯，本周在政策頻出及經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好帶動下，商家心態(tài)有所提振，申城現(xiàn)貨價格隨之止跌企穩(wěn)，部分緊俏規(guī)格甚至出現(xiàn)小幅探漲。但鑒于時值月末，高溫天氣依舊，加上月末慣性的資金緊張等因素，終端需求無力釋放，價格上調(diào)后市場采購積極性降低，短期價格上漲后勁不足。短期內(nèi)市場或?qū)⒗^續(xù)盤整運行。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？需求變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價震蕩整理。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅上漲，價格上漲20-30元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為3120元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋3260元/噸，Ф14mm小螺紋3220元/噸，Ф18-25mm大螺紋3100元/噸；HRB400盤螺3120元/噸。

市場反饋，本周商家報價以小幅上漲為主要基調(diào)。據(jù)了解，本周上半周，市場成交良好，價格水漲船高。而到后半周，高價資源壓力漸顯，市場成交量持續(xù)縮減，一般商戶成交量在1500-2000噸之間，個別大戶成交尚可達2500噸以上。鋼廠方面河鋼7月結(jié)算價格下調(diào)0-70元/噸，線材3050元/噸，三級大螺紋3010元/噸，總體保持商家有一定利潤空間。當前市場庫存量不大，但商家對后市信心依然不足。預計新一周價格將止?jié)q趨穩(wěn)、盤整為主。

杭州市場：本周受期螺主力合約拉漲影響，貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，主導鋼廠資源報價小幅拉漲20-30元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3120-3140元/噸，中天、新興鑄管、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3050-3090元/噸，其余長達、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3010-3050元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在3130-3270元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3240-3350元/噸。

市場反饋，上周杭州市場因成交不足及信心低落，市場報價跌至前期低位。本周受國家政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好影響，期螺出現(xiàn)較大幅度反彈，貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，市場報價底部反彈，主導鋼廠資源報價小幅上漲20-30元/噸?？紤]到高溫影響，目前終端需求較弱及鋼廠產(chǎn)量依舊處于高位，貿(mào)易商對后市較為謹慎，基本都以快進快出為主。預計杭州市場近期依舊低位震蕩盤整為主。

廣州市場：本周廣州市場報價基本平穩(wěn)?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3190-3210元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3160-3190元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在31210-3150元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在3250-3300元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3400-3440元/噸。

市場反饋，廣州市場近幾日成交氛圍偏淡，但是因目前市場整體資源量不多，商家?guī)齑鎵毫Σ淮?，降價出貨意愿低，因此市場多觀望，主流價格基本持穩(wěn)，僅個別資源小幅拉漲。綜合來看，低需求的事實商家著實顯得無奈，再加上無其他利好消息支撐，大家對后期走勢信心不足，多以觀望為主。預計下周仍舊持穩(wěn)運行為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價

國內(nèi)鋼價上周明顯下跌，本周轉(zhuǎn)入盤整，鋼廠出廠價格多以小幅下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼對8月上旬螺紋下調(diào)30元/噸，對上期合同補貼30元/噸，線材、盤螺不變；永鋼對螺紋下調(diào)30元/噸，普線下調(diào)80元/噸，盤螺下調(diào)40元/噸。華北地區(qū)河北鋼鐵7月份結(jié)算價格下調(diào)0-70元/噸，線材3050元/噸，三級大螺紋3010元/噸。鋼廠價格政策制定較為謹慎，總體保證了商家有一定的利潤空間。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1480.8萬噸，旬環(huán)比上漲2.31%，比上月同期下降2.01%，較去年同期增長13.04%。6月底重點鋼鐵企業(yè)產(chǎn)成品占用資金同比增長2.95%，比年初增長10.45%。在庫存偏高、資金緊張的形勢下，當前鋼鐵企業(yè)仍以盡量保證訂單為主，主動拉升價格的動力不足。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量180.8萬噸，旬環(huán)比減少0.68萬噸，下降0.37%，繼續(xù)保持在較高水平。上半年大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤74.80億元，同比增加42.76億元；銷售利潤率為0.41%，同比提高0.23個百分點。上半年，大中型鋼鐵企業(yè)期間費用同比增長9.35%，其中財務(wù)費用同比增長29.25%，銷售費用同比增長18.03%，管理費用同比下降6.02%。其中4、5、6月份重點企業(yè)利潤總額分別為11.6億元、28.47億元和4.32億元，二季度盈利情況總體逐月好轉(zhuǎn)。在盈利面擴大的情況下，鋼鐵企業(yè)增產(chǎn)的熱情依然較高。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格弱勢盤整為主，進口礦小幅反彈，國產(chǎn)礦平穩(wěn)運行，廢鋼弱勢盤整，鋼坯和焦炭小幅回落。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅回落，繼上周跌破2700元/噸之后又重新站穩(wěn)此關(guān)口，市場價格漸漸筑底。本周三燕鋼招標價格發(fā)布，引來市場一陣騷動，報2752元/噸，較上周高15元/噸，較當日出廠價高52元/噸，多數(shù)商家表示招標價偏高。從目前形勢看，廠商對后市信心不足，同時月末鋼廠資金壓力加大，再加上終端需求偏弱，預計短期市場主流價格低位震蕩。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格小幅回落。焦企庫存不高，下游需求低迷，鋼廠采購價格穩(wěn)中下調(diào)，近日韶鋼焦炭采購價格下調(diào)20-50元/噸。據(jù)悉，部分鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)，補庫需求小幅提升，部分焦企有上調(diào)焦炭報價的意愿，但考慮到鋼廠的接受態(tài)度，加上下游需求萎靡等影響，因此提價暫時擱置。預計短期焦炭市場主流價格弱穩(wěn)。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格以弱勢盤整為主。目前廢鋼市場資源流通性不強，商家進出貨量相對也不大，鋼廠、鑄造廠對廢鋼的采購量價基本較前期相等，并無太大變化。預計短期廢鋼走勢將小幅調(diào)整。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格平穩(wěn)運行。據(jù)了解，現(xiàn)階段市場上中小型礦選企業(yè)對于后期市場較為擔憂，多選擇低價出貨方式；而大型礦選企業(yè)則多以挺價維穩(wěn)為主。預計后期國產(chǎn)礦將繼續(xù)持穩(wěn)。進口礦價先漲后跌，7月30日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在95.25美元/噸，較上周末上漲1.25美元/噸。據(jù)相關(guān)報告指出，今年三季度鐵礦石產(chǎn)量預計仍將保持增長，澳大利亞三大礦山發(fā)貨能力較去年增加1億噸，新增產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，全球鐵礦石市場供大于求的局面已經(jīng)確立，港口庫存繼續(xù)維持高位，短期進口礦市場依舊以調(diào)整為主。

海運市場，7月31日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）上漲0.13%，報755點，連續(xù)8個交易日出現(xiàn)小幅上揚。從全球經(jīng)濟市場來看，雖歐美股市強勢，但整體經(jīng)濟情況并未如此樂觀。后市只待經(jīng)濟的緩慢復蘇，從需求上給予大宗商品一定支持，BDI指數(shù)或才能實際回升。另外，還要看國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的運行情況以及各品種去產(chǎn)能、去庫存的變化情況。目前經(jīng)濟增長一直處于相對低位，各類風險問題仍待解決，經(jīng)濟壓力較大，再加上目前鐵礦石、煤焦、鋼材等品種在供需基本面未現(xiàn)改觀的情況下，BDI指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈的可能性不大。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣持續(xù)晴好，雖然高溫對工程施工仍有不利影響，但工地消耗還算正常。隨著鋼價企穩(wěn)回升，部分剛性補庫需求出現(xiàn)增加，成交量較前兩周有所好轉(zhuǎn)。

而從庫存情況來看，本周滬市小幅下降，主要是短期市場補庫需求好轉(zhuǎn)拉動。隨著中天、西城等鋼廠投放市場資源的增加，市場結(jié)構(gòu)性缺貨的現(xiàn)象較前期有所緩解。從全國范圍來看，7月份全國鋼材庫存降幅有所趨緩，但已連續(xù)21周出現(xiàn)下降，累計降幅達37.66%，目前的庫存水平較去年同期已下降15.37%。低庫存對鋼價支撐作用較為明顯。

四、宏觀分析?

(1) 中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，比上月上升0.7個百分點。該指數(shù)自今年3月份以來持續(xù)上升，升幅擴大，為今年以來最大升幅。主要分項指數(shù)保持同步回升，普遍達到去年同期水平以上。

(2) 從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，7月份為48.6%，較上月回升0.3個百分點，連續(xù)第二個月出現(xiàn)回升，但已連續(xù)三個月保持在50%的榮枯線以下。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)重回擴張區(qū)間，進口原材料指數(shù)繼續(xù)擴張，新訂單及新出口訂單指數(shù)雙雙跌落至收縮區(qū)間，產(chǎn)成品庫存指數(shù)高位盤整，購進價格指數(shù)低位大幅反彈。

(3) 7月27日，環(huán)保部、發(fā)改委等6部委聯(lián)合發(fā)布《大氣污染防治行動計劃實施情況考核辦法（試行）實施細則》（以下簡稱《實施細則》）。根據(jù)《實施細則》，國家將對地方政府的空氣質(zhì)量改善目標完成情況、大氣污染防治重點任務(wù)完成情況分別評分，滿分均為100分。京津冀及周邊地區(qū)、長三角區(qū)域、珠三角區(qū)域共10個省（區(qū)、市）評分結(jié)果為前述兩類得分中較低分值；其他地區(qū)評分結(jié)果為空氣質(zhì)量改善目標完成情況分值。

(4) 1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額28649.8億元，同比增長11.4%，增速比1-5月份提高1.6個百分點；實現(xiàn)主營活動利潤26722億元，同比增長10.8%，增速比1-5月份提高1.7個百分點。6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5880.8億元，同比增長17.9%，增速比5月份提高9個百分點。

（5）中共中央政治局29日召開會議，分析研究了上半年經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作。會議指出，做好下半年經(jīng)濟工作，準確把握改革發(fā)展穩(wěn)定的平衡點，準確把握近期目標和長期發(fā)展的平衡點，準確把握經(jīng)濟社會發(fā)展和人民生活改善的結(jié)合點，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的基本思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，針對經(jīng)濟運行中的突出問題，更加注重定向調(diào)控。

(6)環(huán)保部日前印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)重點行業(yè)大氣污染限期治理方案》。方案稱，決定在京津冀及周邊地區(qū)開展電力、鋼鐵、水泥、平板玻璃行業(yè)大氣污染限期治理行動。方案要求，京津冀及周邊地區(qū)492家企業(yè)、777條生產(chǎn)線或機組全部建成滿足排放標準和總量控制要求的治污工程，設(shè)施建設(shè)運行和污染物去除效率達到國家有關(guān)規(guī)定，二氧化硫、氮氧化物、煙粉塵等主要大氣污染物排放總量均較2013年下降30%以上。

（7）數(shù)據(jù)顯示，截止2014年6月末央行口徑外匯占款余額為272131.01億元，較5月末的272998.64億元大幅減少867.63億元，這是央行口徑外匯占款在連續(xù)11個月增長后首次下降。

（8）工信部發(fā)布《部分產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》，對鋼鐵（煉鋼、煉鐵）、電解鋁、水泥（熟料）、平板玻璃行業(yè)項目建設(shè)實行產(chǎn)能置換，在京津冀、長三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域，實施減量置換。

2014年7月份中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.7%，比上月大幅上升0.7個百分點，創(chuàng)下最近27個月的新高。匯豐公布的7月制造業(yè)PMI終值同為51.7%，創(chuàng)出18個月新高。7月官方、匯豐PMI均創(chuàng)出新高，表明三季度經(jīng)濟開局良好，經(jīng)濟增速回升態(tài)勢初步形成。而7月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為48.6%，比上月回升0.3個百分點，顯示國內(nèi)鋼鐵行業(yè)景氣度有所回升，行業(yè)出現(xiàn)向好預期。7 月29 日，中共中央政治局召開會議，討論研究當前經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作。會議強調(diào)經(jīng)濟增長速度和必須保持一定速度的重要性，預計下半年穩(wěn)增長力度仍將加大，貨幣政策繼續(xù)放松，經(jīng)濟增速將有所加快，對國內(nèi)鋼市需求將形成提振。

近期國家密集發(fā)布淘汰落后和環(huán)保治理政策，顯示鋼鐵行業(yè)淘汰落后力度有望加大。7月21日，工業(yè)和信息化部公布《2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單（第一批）》，按照要求， 2014 年國內(nèi)各個地區(qū)合計將淘汰2545 萬噸的煉鐵產(chǎn)能、2260 萬噸的煉鋼產(chǎn)能以及1473 萬噸的焦炭產(chǎn)能。7月27日，環(huán)保部、發(fā)改委等6部委聯(lián)合發(fā)布《大氣污染防治行動計劃實施情況考核辦法（試行）實施細則》。環(huán)保部日前印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)重點行業(yè)大氣污染限期治理方案》，要求京津冀及周邊地區(qū)492家企業(yè)、777條生產(chǎn)線或機組全部建成滿足排放標準和總量控制要求的治污工程。7月31日工信部發(fā)布《部分產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》，對鋼鐵（煉鋼、煉鐵）、電解鋁、水泥（熟料）、平板玻璃行業(yè)項目建設(shè)實行產(chǎn)能置換，在京津冀、長三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域，實施減量置換。淘汰落后及環(huán)保治理政策的如果能夠得到嚴格執(zhí)行，對提振國內(nèi)鋼市信心以及改善供需關(guān)系均將起到積極作用。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進行了150億元和260億元正回購操作，本周公開市場有300億元正回購到期，公開市場本周實現(xiàn)凈回籠110億元。此前，央行在公開市場上連續(xù)11周實現(xiàn)資金凈投放，累計投放資金規(guī)模達5280億元。7月份，央行全月累計在公開市場上凈投放資金1290億元。臨近月末，銀行間市場資金面總體延續(xù)寬松態(tài)勢，市場資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月31日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.63‰，較7月25日回落2.34%。7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求緩解企業(yè)融資成本高問題，明確指出要“保持信貸總量合理增長”，“提高貸款審批發(fā)放效率”并“大力發(fā)展直接融資”。7月24日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù)提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》，要求銀行類金融機構(gòu)多角度緩解小微企業(yè)融資難、成本高的問題。7月以來，央行接連向內(nèi)蒙古、上海、漢口、長沙、河北等多家地方銀行，分別提供了額度為5-10億元不等的低息再貸款，加上此前給國開行的萬億PSL，這意味著央行已經(jīng)從多個層面啟動了“定向降息”。依據(jù)目前經(jīng)濟穩(wěn)增長的政策基調(diào)，貨幣政策仍將延續(xù)寬松基調(diào)，市場資金面也有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價小幅盤整，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：?

其一、需求因素。本周申城天氣持續(xù)晴好，雖有高溫抑制，但工地采購總體正常，表明市場剛性需求仍在，成交量總體好于上周。當前鋼價走勢較為平穩(wěn)，終端用戶在資金偏緊的情況下基本是即用即購，中間商對后市預期謹慎，囤貨意愿也不強，短期需求依然難以出現(xiàn)大的波動。

其二、供給因素。7月上中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量保持高位，7月份鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)重回擴張期間，表明鋼鐵企業(yè)在有利潤的情況下，增產(chǎn)意愿依然較強。而7月份社會庫存盡管仍處于下降局面，但下降幅度同比、環(huán)比均大幅回落。加之7月份鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)雙雙回落至收縮區(qū)間，或顯示市場供應(yīng)壓力將有所加大。

其三、成本因素。本周進口礦價小幅反彈，但國內(nèi)鋼鐵企業(yè)采購普遍謹慎，以盡量壓制庫存為主，在海外礦山產(chǎn)量加速釋放及國內(nèi)港口鐵礦石庫存處于高位的情況下，礦價持續(xù)反彈動力不足。焦煤市場目前首要任務(wù)還是去庫存，部分煤企繼續(xù)降價，焦炭市場在成本趨弱的情況下也依然將弱勢盤整為主。而從鋼廠價格來看，目前多數(shù)鋼企有一定盈利空間，在產(chǎn)成品庫存偏高及資金緊張的情況下，鋼廠主動拉升價格的動力不足。因此，當前成本對鋼價的支撐力度依然十分有限。

其四、宏觀因素。7月份制造業(yè)PMI大幅回升，顯示經(jīng)濟企穩(wěn)向好態(tài)勢明顯。而近期各地房地產(chǎn)限購政策陸續(xù)放開，銀監(jiān)會批準國家開發(fā)銀行住宅金融事業(yè)部開業(yè)，保障房、鐵路等項目陸續(xù)展開，國務(wù)院常務(wù)會議要求緩解企業(yè)融資成本高問題，宏觀層面暖風頻吹。宏觀層面的企穩(wěn)向好對市場信心將形成明顯提振。

綜合概括而言，筆者認為，近期公布的各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，政策層面暖風頻吹，對目前低迷的國內(nèi)鋼市信心起到積極提振作用。不過在需求尚沒有明顯改善、成本支撐趨弱以及行業(yè)資金依然趨緊的局面下，短期鋼價要明顯回升難度依然較大?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3200-3250元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/8/1