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本期觀點：沖高受阻 重回跌勢

時間：2014-9-22—2014-9-26

預警色標：綠色

●市場回顧：基本面缺乏支撐，鋼價沖高后受阻；

●成本分析：鋼坯礦價表現(xiàn)不一，鋼廠價格小幅調(diào)整；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)大幅回升，樓市旺季開局不利；

●宏觀分析：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，貨幣政策定向?qū)捤桑?/span>

●綜合觀點：本周初華東地區(qū)鋼價的獨漲未能得到其他區(qū)域的響應，表明在房地產(chǎn)形勢低迷和經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，市場心態(tài)依然相當謹慎，局部市場的異動難以對整體市場帶來趨勢性的變化。臨季月末及季末臨近，市場資金或?qū)⒃俣融呌诰o張，加之期貨市場再創(chuàng)新低對現(xiàn)貨市場也將形成打擊，短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒅鼗叵碌厔??；诖?，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2900-2960元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價沖高回落。截至9月19日，西本指數(shù)報在2960元/噸，較上周五上漲50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2830元/噸，較上周五上漲40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2990元/噸，較上周五上漲30元/噸。

市場反饋，在上周沙鋼逆市挺價及周末期間鋼坯價格大漲的帶動下，本周初滬市建材價格高歌猛進，商家跟漲十分積極，部分資源累計漲幅超過100元/噸。同時，受買漲不買跌心理影響，周初需求也明顯釋放，市場一度出現(xiàn)量價齊升的局面。然而，華東地區(qū)鋼價的上漲未能得到其他地區(qū)的響應，華北、西部等地鋼價繼續(xù)維持跌勢，鋼材期貨在沖高至2830元/噸一線后也出現(xiàn)快速回落。華東地區(qū)鋼價反彈僅維持了兩日即告終止，商家心態(tài)回歸謹慎，下半周市場再度轉(zhuǎn)入陰跌走勢。短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒅鼗氐鴦荨?/p>

那么，下周鋼價走勢將如何變化？原料價格如何變化？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價表現(xiàn)不一，華北地區(qū)繼續(xù)下跌，華東、華南地區(qū)先漲后跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價以弱勢下跌為主，價格下跌幅度在30-50元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2890元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2920元/噸，Ф14mm小螺紋2920元/噸，Ф18-25mm大螺紋2820元/噸；HRB400盤螺2860元/噸。

市場反饋，上周鋼廠出臺限價政策，Ф12-14mm三級螺紋維穩(wěn)價為2920元/噸，Ф16mm螺紋為2830元/噸，Ф18-25mm螺紋2820元/噸，Ф28-32mm螺紋2920元/噸，盤螺為2860元/噸，線材在2890元/噸。就目前情況來看，市場在鋼廠保價政策下疲態(tài)漸顯，市場各大戶報價與鋼廠價格基本一致。前半周鋼坯價格拉漲，華東市場價格反彈，但本地市場反應清淡，幾乎沒有出現(xiàn)任何調(diào)價意向。同時，市場需求也不盡如人意，銷售壓力很大，商戶不斷給予優(yōu)惠試圖以價換量?？紤]到11月前后北京需求將明顯減少，經(jīng)銷商有意盡量壓低冬儲成本，低價出貨現(xiàn)象普遍。短期北京建筑鋼材整體弱勢難改。

杭州市場：本周受期螺震蕩及主流資源庫存較少影響，杭州市場先漲后跌，現(xiàn)貨報價震蕩盤整。現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2880-2910元/噸，中天、新興、長達、中杭、萍鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2800-2850元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2820-2990元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2960-3030元/噸。

市場反饋，上周末因本地鋼廠出廠價持穩(wěn)及市場主流資源較少，杭州市場開始超跌反彈。本周初受期螺反彈影響，市場延續(xù)反彈趨勢，但隨后在期螺回落及鋼坯的大幅震蕩影響下，加上市場成交量一般，現(xiàn)貨報價再次出現(xiàn)回落。考慮到目前經(jīng)濟下行壓力較大，市場依舊處于弱勢，供需沒有太大改變，預計杭州市場下周小幅陰跌為主。

廣州市場：本周廣州市場報價先漲后跌，累計較上周末仍上漲10-30元/噸。現(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3040-3060元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2990-3020元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2950-2980元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在2970-3010元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3250-3280元/噸。

上半周，隨著期貨價格進一步上漲，上海、杭州等外圍主導城市紛紛上漲，廣州建材價格也出現(xiàn)混亂上漲。不少客戶出現(xiàn)封盤惜售拉漲的情況，也有個別商家直接拉漲近百元，不愿出貨。市場報復性拉漲明顯，但需求尚未跟上，漲價后成交明顯趨弱，下半周市場價格也隨之趨于理性，部分資源價格后期有小幅松動。綜合來看，市場成交不暢，加之臺風天氣影響，預計短期市場價格穩(wěn)中有跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

繼上周寶鋼全面下調(diào)10月份板材出廠價格后，本周出臺政策的武鋼、鞍鋼、首鋼等鋼廠也對熱軋、冷軋等主流板材出廠價格統(tǒng)一下調(diào)100-200元/噸，反映出主流鋼廠對10月份板材市場仍較為謹慎。建筑鋼材價格本周價格表現(xiàn)分化，鋼廠價格調(diào)整情況也不一，華東區(qū)域部分鋼廠出廠價格上調(diào)，華北及中南地區(qū)部分鋼廠出廠價格繼續(xù)下調(diào)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，9月上旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1513.6萬噸，較上一旬增加6.3%，較上月同期增加3.9%。顯示當前鋼鐵企業(yè)庫存壓力依然較大，鋼廠挺價意愿盡管在增強，但總體表現(xiàn)力不從心，難以對市場走勢起到根本作用。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2014年1-8月我國粗鋼產(chǎn)量55010萬噸，同比增長2.6%；8月我國粗鋼產(chǎn)量6891萬噸，同比增長1%；8月我國粗鋼日均產(chǎn)量222.3萬噸，較上月略增0.86%。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，9月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為179.5萬噸，旬環(huán)比大幅增長7.1%。8月全國粗鋼日均產(chǎn)量雖環(huán)比略有回升，但絕對水平處于年內(nèi)低位。9月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大升，或是對8月下旬產(chǎn)量環(huán)比大降的一個糾正。應該說，今年我國粗鋼產(chǎn)量盡管保持高位，但在出口量大幅增長的情況下，國內(nèi)市場資源供應并未增加。今年1-8月份我國粗鋼同比增產(chǎn)1394萬噸，但粗鋼凈出口同比增加1555萬噸，凈出口的增加量不僅消化了全部粗鋼增量，還消化了市場庫存，也反映出國內(nèi)市場需求是多么疲弱。由此測算，1-8月份我國粗鋼資源供應量為50011萬噸，同比下降0.3%；其中8月份粗鋼資源供應量為6192萬噸，同比下降1.8%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格漲跌互現(xiàn)，進口礦先漲后跌，鋼坯大幅反彈，國產(chǎn)礦、廢鋼小幅下跌，焦炭繼續(xù)平穩(wěn)運行。

鋼坯市場：在上周雙休日期間唐山鋼坯價格大幅反彈，兩天價格反彈幅度達到90元/噸，進入本周后出貨稍許受阻，價格上半周小幅回落，但下半周再度連續(xù)回升。本周三燕鋼招標價格為2469元/噸，但較上周高45元/噸，較當日出廠價高59元/噸。中標單位有4家，中標量穩(wěn)定在16000噸。4周以來，燕鋼招標價格首次本期價格高于上期價格，對本地鋼坯價格走勢形成較強支撐。不過就目前形勢來看，鋼廠最根本的資金問題依然沒有得到解決，價格上漲后成交受到抑制。預計短期市場主流價格將小幅波動為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格平穩(wěn)運行。據(jù)焦企透露，目前市場宏觀經(jīng)濟趨弱，鋼材市場旺季不旺，粗鋼產(chǎn)量有所下滑，導致焦炭需求也有所減少。前期焦炭產(chǎn)量維持在較高水平，供應面壓力較大，而鋼材價格又無法真正反彈，鋼廠利潤受到擠壓。預計短期焦炭市場主流價格或?qū)⒂兴蓜印U鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格繼續(xù)弱勢下跌。近期廢鋼需求持續(xù)低迷，因此華東地區(qū)廢鋼價格依舊沒有止跌?；鶎邮召徤處齑娌桓?，鋼廠和鑄造廠對廢鋼采購量價依舊處于低位，對于后市繼續(xù)觀望。預計短期廢鋼盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格繼續(xù)走跌，成交清淡，市場觀望氛圍濃。進口礦價格短暫沖高后再度回落，鋼廠進口礦配比依然較高，國產(chǎn)礦表現(xiàn)低迷。貿(mào)易商價格出現(xiàn)松動，鋼廠采購愈加謹慎。預計短期河北地區(qū)鐵精粉價格弱穩(wěn)運行。進口礦價先漲后跌，9月19日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在82.75美元/噸，較上周末下跌0.75美元/噸。8月我國進口鐵礦砂及其精礦7488萬噸，較上月減少764萬噸，同比增長8.5%；1-8月我國累計進口鐵礦砂及其精礦61438萬噸，同比增長16.9%。8月份我國鐵礦石進口月度均價為90.85美元/噸，較7月份回落1.55%，創(chuàng)下2010年1月以來的月度新低。據(jù)了解，由于十一臨近，節(jié)前到港鐵礦石貨源不多，并且操作時間受限，前期招標貨物大多10月底之后到貨，因此，短期進口現(xiàn)貨價格難以出現(xiàn)大幅下跌。預計下周進口礦價格小幅盤整為主。

海運市場，9月17日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報1089點，大幅下跌3.11%，波羅的海海岬型船運價指數(shù)連跌六個交易日，重挫150點，或6.4%，至2,192點，百分比跌幅為7月10日來最大。前8個月，我國進出口總值17萬億元，比去年同期增長0.6%。其中，出口9.1萬億元，增長2.1%；進口7.9萬億元，下降1.1%；貿(mào)易順差1.2萬億元，擴大28.7%。近期國際航運市場的發(fā)展一定程度上印證了全球貿(mào)易的回暖。自8月初以來，航運業(yè)重要指標波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）持續(xù)回升，一個月內(nèi)連續(xù)突破了1000點、1100點關口。BDI指數(shù)在下半年有望維持反彈動能，因受季節(jié)性趨勢影響，如北海糧食出口及巴西鐵礦石出口。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周伴隨鋼價先漲后跌，用戶采購熱情也逐步降溫，成交量周一明顯放大，隨后趨于萎縮，下半周受雨水天氣及鋼價下跌影響，市場成交趨于疲軟，整體出貨量較上周明顯下降。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存量降幅有所趨緩，價格上漲后前期減產(chǎn)的部分鋼廠生產(chǎn)線逐步恢復，江蘇地區(qū)鋼廠投放上海的資源量出現(xiàn)增多，市場資源規(guī)格斷檔的現(xiàn)象較前兩周有所緩解。從全國范圍來看，全國鋼材市場庫存已連續(xù)28周出現(xiàn)下降，累計降幅達41.73%，目前的庫存水平較去年同期已下降16.32%。當前國內(nèi)市場庫存處于最近兩年的最低水平，市場庫存低一方面對鋼價下行空間將形成抑制，另一方面也抑制了商家拉漲價格的積極性，使得鋼價上漲力度不足。

四、宏觀分析

（1）8月，中國全社會用電量5025億千瓦時，同比下降1.5%，為2013年3月以來首度負增長。1-8月，全國全社會用電量同比增長4.0%。8月份發(fā)電量4959億千瓦時，同比下降2.2%。

（2）8 月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.2%，比7 月（0.62%）低0.42 個百分點；同比增長6.9%，比7 月回落2.1 個百分點，創(chuàng)2009 年以來的新低。

（3）1-8 月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長16.5%，比1-7 月回落0.5 個百分點，創(chuàng)2001 年11 月以來投資累計增速新低。其中1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為13.2%，比1-7月回落0.5個百分點。1-8月商品房銷售面積同比下降8.3%，降幅比1-7月擴大0.7個百分點。

（4）2014年8月份，社會消費品零售總額21134億元，同比名義增長11.9%，增速比1-7月份下降0.3個百分點。

（5）2014年，全國計劃新開工城鎮(zhèn)保障性安居工程700萬套以上(其中各類棚戶區(qū)470萬套以上)，基本建成480萬套。截至8月底，已開工650萬套，基本建成400萬套，分別達到年度目標任務的92%和83%，完成投資9500億元。

（6）8月中國外商直接投資（FDI）同比下降14%，較上月降幅略有減小。7月中國外商直接投資同比下降17%。?

（7）央行9月15日數(shù)據(jù)顯示，8月金融機構(gòu)外匯占款余額294580.30億元，較上月294891.76億元減少311.46億元。這是今年以來繼6月負增長882.8億元之后的第二個月負增長。

（8）8月份，全國財政收入9109億元，比去年同月增加521億元，增長6.1%。1-8月累計，全國財政收入96409億元，比去年同期增加7381億元，增長8.3%。8月份，全國財政支出10204億元，比去年同月增加596億元，增長6.2%。1-8月累計，全國財政支出89614億元，比去年同期增加10938億元，增長13.9%。

（9）國家統(tǒng)計局公布8月份房價數(shù)據(jù)：與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有68個，持平的城市有1個，上漲的城市有1個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為0.2%，最低為下降2.1%。 與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有19個，持平的城市有3個，上漲的有48個。

8月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回落，規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增速跳水，實際同比增長6.9%，比7月份的9.0%回落2.1個百分點，創(chuàng)下五年多來的最低水平。投資增速明顯低于預期，1-8月固定資產(chǎn)投資增速為16.5%，比1-7月回落0.5個百分點，創(chuàng)下13年來的新低。分項指標中，8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資、制造業(yè)投資、基建投資這3個主要分項指標連續(xù)第二個月全線回落，且回落幅度加大。8月制造業(yè)投資同比增長11.3%，比7 月回落2.4 個百分點；房地產(chǎn)投資同比增長10.4%，比7 月回落1.3 個百分點；基建投資同比增長16.3%，比7 月回落5.4 個百分點。各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，三季度GDP 同比增速可能偏離7.5%幅度較大，之前平穩(wěn)增長的預期被打破。在房地產(chǎn)市場調(diào)整壓力較大和經(jīng)濟下行壓力增加的情況下，為完成全年經(jīng)濟增長目標，后期政策將加碼寬松的概率加大。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進行了150億元和100億元正回購操作，本周公開市場有330億元正回購到期，本周實現(xiàn)資金凈投放80億元，這是繼上周凈回籠后又重返凈投放。本周央行凈投放釋放積極信號，顯示央行季末維穩(wěn)資金面動力加大，市場資金利率較為平穩(wěn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，9月18日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.65‰，較9月12日持平。繼9月16日央行給五大行5000億SLF（常備借貸便利）之后，9月18日例行的公開市場交易操作中，規(guī)模為100億的14天正回購操作招標利率又從3.7%下調(diào)至3.5%。這是今年以來14天正回購招標利率的第二次下調(diào)，顯示出其降低資金成本的強烈政策意圖。不過從8月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預期，無論在貨幣供給端還是需求端均不旺盛，銀行存在惜貸行為，實體經(jīng)濟貸款需求也不足。央行表示近期中國信用擴張速度放緩是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和增長動力逐步調(diào)整和平衡、表外融資業(yè)務監(jiān)管加強的正常反映，不可能依靠增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟增長。比較明確的說明了貨幣政策或不會全面放開，全面降準降息的概率或較小。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價沖高回落，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城出貨情況前高后低，短期采購熱情激發(fā)后再度轉(zhuǎn)入觀望局面，市場表現(xiàn)出明顯的買漲不買跌心態(tài)。前8月上海市房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)全面低迷，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長7%，較1-7月份增速回落0.6個百分點，其中商品住宅新開工面積和銷售面積分別同比大幅下降24.2%和19.5%。1-8月上海市新增個人住房貸款同比少增97.7億元，其中8月同比大幅少增41.1億元。房地產(chǎn)市場在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季開局不利，呈現(xiàn)出量價齊跌的局面，對整體鋼市需求壓制明顯。下周臨近國慶長假，終端用戶將有一定的補庫需求，但在心態(tài)謹慎的情況下，整體成交仍難以明顯改善。

其二、供給因素。8月份全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比7月略有增長，仍處于年內(nèi)較低水平。而中鋼協(xié)統(tǒng)計的9月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大幅增長7.1%，反映當前鋼廠減產(chǎn)仍不明顯。今年1-8月份我國粗鋼同比增產(chǎn)1394萬噸，但粗鋼凈出口同比增加1555萬噸，國內(nèi)市場資源供應量呈負增長態(tài)勢，一方面反映了出口大幅緩解了國內(nèi)供應壓力，另一方面也反映出市場真實需求相當疲弱。而市場庫存低、鋼廠庫存高的現(xiàn)狀，也使得商家拉漲價格的積極性受到抑制。

其三、成本因素。本周鋼坯價格大幅反彈，但對市場影響已經(jīng)弱化，市場對鋼坯反彈的持續(xù)性普遍存疑；進口礦價則在短暫反彈后再創(chuàng)新低，80美元/噸關口的歷史低點已經(jīng)岌岌可危；焦煤、焦炭市場在連續(xù)持穩(wěn)后成交受阻，本周也開始出現(xiàn)下跌跡象。而從鋼廠價格來看，當前鋼鐵企業(yè)庫存壓力較大，鋼廠挺價意愿盡管在增強，但總體依然力不從心，難以對市場走勢起到?jīng)Q定性作用。因此，成本對鋼價支撐作用仍不明顯。

其四、資金因素。8月信貸數(shù)據(jù)低于預期，無論是貨幣供給端還是在貨幣需求端均不旺盛，銀行存在惜貸行為，實體經(jīng)濟貸款需求也不足。各大銀行在不良貸款率上升的形勢下，對于鋼鐵行業(yè)的限貸依然沒有任何放松跡象。隨著三季末以及國慶長假的臨近，市場資金壓力將會繼續(xù)加大，資金因素仍是制約國內(nèi)鋼市活躍度的最重要因素。

綜合概括而言，筆者認為，本周初華東地區(qū)鋼價的獨漲未能得到其他區(qū)域的響應，表明在房地產(chǎn)形勢低迷和經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，市場心態(tài)依然相當謹慎，局部市場的異動難以對整體市場帶來趨勢性的變化。臨季月末及季末臨近，市場資金或?qū)⒃俣融呌诰o張，加之期貨市場再創(chuàng)新低對現(xiàn)貨市場也將形成打擊，短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒅鼗叵碌厔荨；诖?，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2900-2960元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/9/19