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本期觀點：大漲過后 回穩(wěn)整固

時間：2015-3-23—2015-3-27

預(yù)警色標(biāo)：藍色

●市場回顧：需求回暖情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋼貨大幅上漲；

●成本分析：進口礦價再探新低，鋼廠價格小幅上調(diào)；

●供需分析：環(huán)保抑制產(chǎn)能釋放，社會庫存轉(zhuǎn)入下降；

●宏觀分析：經(jīng)濟下行壓力加大，政策利好紛至沓來；

●綜合觀點：當(dāng)前國內(nèi)供需形勢繼續(xù)改善，鋼價震蕩偏強的格局已基本確立。但考慮到近十天鋼價上漲幅度較大，庫存資源的獲利套現(xiàn)將給市場帶來一定的調(diào)整壓力，而鐵礦石、煤焦等原料價格繼續(xù)下行，也對商家心態(tài)形成一定影響。短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒒胤€(wěn)整固?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏中性評價——藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2500-2560元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格大幅上漲。截至3月20日，西本指數(shù)報在2530元/噸，較上周五上漲50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報價2380元/噸，較上周五上調(diào)50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2540元/噸，較上周五上漲40元/噸。

市場反饋，受天氣回暖成交好轉(zhuǎn)帶動，上周申城鋼價止跌回升，商家情緒改善。本周盡管陰雨天氣較多，但商家拉漲意愿依然較強，價格一路攀升，尤其是三線鋼廠資源受環(huán)保制約近期幾乎無新貨入庫，價格上漲幅度領(lǐng)先，二三線鋼廠資源價差也迅速縮小。不過近期礦價表現(xiàn)低迷，普氏指數(shù)刷新前期低點，鐵礦石期貨在周三更是出現(xiàn)跌停，在一定程度上影響了市場心態(tài)，下半周現(xiàn)貨鋼價漲勢暫緩?？紤]到近期價格上漲幅度較大，前期庫存已經(jīng)普遍有一定利潤空間，部分商家獲利套現(xiàn)意愿增強，短期申城建材價格或?qū)⒒胤€(wěn)整理。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？終端需求啟動情況如何？原料價格怎么變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價普遍上漲。

北京市場：本周北京建筑鋼價先跌后漲，累計較上周末仍上漲30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2400元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2420元/噸，Ф14mm小螺紋2410元/噸，Ф18-25mm大螺紋2320-2340元/噸；HRB400盤螺2440元/噸。

市場反饋，上周末至本周一，北京市場建筑鋼材價格沖高回落，不過隨后在資源減少及華東區(qū)域價格上漲帶動下，周二市場價格再度上漲，且幅度加大。從目前的情況來看，隨著京津冀大氣污染調(diào)查即將展開，鋼廠開工率或?qū)⒊霈F(xiàn)下降，市場庫存有望繼續(xù)得到消化，供需形勢進一步改善。不過18日北京住建部發(fā)布通知，要求3月20日零時至3月31日24時，全市所有施工工地停止土石方、渣土運輸?shù)茸鳂I(yè)（搶險搶修工程除外），施工現(xiàn)場的渣土、砂石運輸車嚴(yán)禁上路行駛，對3月下旬市場需求將形成一定不利影響。預(yù)計下周北京市場價格將小幅盤整。

杭州市場：本周杭州市場穩(wěn)步上漲，主導(dǎo)鋼廠資源報價累計上漲50-70元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2440-2460元/噸，中天、新興、長達、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2380-2430元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2450-2490元/噸；盤螺方面，現(xiàn)沙鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2450-2510元/噸。

市場反饋，上半周終端需求回升和鋼廠投放資源減少鼓舞，市場成交量逐步放大的推動下，杭州市場報價穩(wěn)步上漲，周累計漲幅50-70元/噸。下半周受雨水影響及漲價后市場觀望心態(tài)加重，本期鋼廠出廠價臨近等因素影響，市場成交量回落，觀望氣氛加重，現(xiàn)貨漲勢趨緩?？紤]目前杭州市場成交較好，庫存有所下降，預(yù)計3月下旬主導(dǎo)鋼廠出廠價將小幅拉漲，杭州市場下周穩(wěn)中趨強為主。

廣州市場：本周廣州市場主流價格小幅上漲，幅度為30-50元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2660-2680元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2560-3580元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2530-2550元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2440-2460元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2620-2640元/噸。

市場反饋，本周北京、上海、杭州等主流市場價格都出現(xiàn)上漲，廣州市場受外圍市場以及鋼坯調(diào)價刺激，商家報價都有上漲。韶鋼、廣鋼等一線資源漲幅較小，本地民營小廠資源漲幅較大，主要由于民營小廠節(jié)后剛剛復(fù)產(chǎn)，市場資源不多，加之下游需求尚可，信心較足。據(jù)商家反應(yīng)，本周上半周市場成交尚可，商家紛紛上調(diào)價格，下半周由于期貨、原材料表現(xiàn)不佳，成交轉(zhuǎn)差，商家報價多持穩(wěn)觀望，上漲阻力較大。預(yù)計短期市場價格持穩(wěn)觀望為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)建筑鋼價全面上漲，除個別鋼廠價格滯后下調(diào)外，多數(shù)對價格進行調(diào)的鋼廠均以小幅上調(diào)為主。隨著市場價格的大幅上漲，鋼廠價格與市場價格倒掛的局面已基本結(jié)束，預(yù)計本周末出臺3月下旬政策的沙鋼、中天等華東主導(dǎo)鋼廠出廠價格將會全面上調(diào)。不過據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，3月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存旬環(huán)比增加23.74萬噸至1736.53萬噸，增幅為1.39%，已連續(xù)7旬保持增長，并創(chuàng)下2010年1月以來的新高，部分鋼鐵企業(yè)去庫存壓力依然較大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，3月上旬重點大中型鋼鐵企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量為168.15萬噸，旬環(huán)比下降5.05%；日均生鐵產(chǎn)量163.73萬噸，旬環(huán)比下降5.68%?？紤]到2月下旬由于天數(shù)少的原因粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)大幅增長，有一定的失真因素，整體看一季度鋼廠產(chǎn)量維持在相對低位。兩會前后國家環(huán)保治理力度明顯加大，河北、江蘇、山東地區(qū)不少中小鋼廠均受環(huán)保檢查制約產(chǎn)能無法正常釋放，部分鋼廠遭到按日罰款、差別用電甚至限期停產(chǎn)整改等懲罰，而本周市場傳出攀成鋼將關(guān)閉180萬棒線材產(chǎn)能的消息，意味著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)受環(huán)保約束去產(chǎn)能正在加速進行。今年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長的可能性很大，環(huán)保題材也將成為影響國內(nèi)鋼價走勢的一個重要因素。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格弱勢運行，唐山鋼坯價格先漲后跌，進口礦價再創(chuàng)新低，國產(chǎn)礦、廢鋼及焦炭價格穩(wěn)中有降。

鋼坯市場：本周初唐山鋼坯續(xù)漲20元/噸，但高價出貨困難，周三再次出現(xiàn)下跌。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價2033元/噸，較上期高31元/噸，比當(dāng)前本地出廠價低27元/噸，為近幾年所罕見，這使得廠商對鋼坯后市信心大減。當(dāng)前唐山鋼坯庫存依然處于高位，對價格上漲形成較強阻力。不過在環(huán)保治理力度加強的情況下，下游帶鋼、型材價格仍有上漲趨勢，預(yù)計短期唐山鋼坯價格將盤整趨強。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格弱勢運行，河北、山西主流地區(qū)市場價格下調(diào)10-30元/噸，市場成交依舊疲軟。目前市場悲觀氣氛濃厚，焦企、貿(mào)易商對后市多看跌，市場運行也較為低迷，鋼企對原材料打壓情緒較為明顯，采購意愿偏低，陸續(xù)要求焦企下調(diào)出廠價格，焦企相對被動。在市場供需失衡、鋼廠壓價的制約下，短期華北焦炭市場將持續(xù)弱勢。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格弱穩(wěn)，個別地區(qū)小幅波動。據(jù)了解，上海、廣東等地區(qū)在小廠對廢鋼采購量價提升的帶動下，當(dāng)?shù)厥袌鰣髢r小幅上揚，但大部分主流地區(qū)平穩(wěn)運行。近期江蘇地區(qū)環(huán)保治理力度加大，部分電爐鋼企業(yè)停產(chǎn)，對廢鋼需求形成壓力，商家對后市依舊不看好。預(yù)計短期國內(nèi)廢鋼價格小幅調(diào)整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格趨弱。據(jù)統(tǒng)計，春節(jié)后部分國產(chǎn)礦恢復(fù)生產(chǎn)，開工率有所上升。在進口礦價連創(chuàng)新低的影響下，鋼廠對國產(chǎn)礦價格繼續(xù)打壓，貿(mào)易商觀望心態(tài)濃。預(yù)計短期河北鐵精粉價格將偏弱整理。進口礦價格再創(chuàng)新低，3月19日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報55.5美元/噸，較上周五下跌3美元/噸。近期國內(nèi)環(huán)保治理力度加大，部分鋼廠減產(chǎn)甚至關(guān)停，對鐵礦石需求形成利空影響，而四大礦在二季度新增產(chǎn)能將集中投放，市場供求矛盾將出現(xiàn)加劇，礦價加速下跌。不過當(dāng)前的進口礦價已觸及四大礦中FMG的生產(chǎn)成本，海外非主流礦退出將會出現(xiàn)加速，后期價格繼續(xù)向下的空間已相當(dāng)有限。預(yù)計短期進口礦價將弱穩(wěn)運行。

海運市場，3月18日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報584點，上漲13點，漲幅2.28%，連續(xù)五個交易日出現(xiàn)上漲。作為大宗物資需求第一大國，中國經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致干散貨供給與需求疲軟是造成BDI指數(shù)一蹶不振的主要原因。今年航運供需矛盾仍嚴(yán)重，整體運價面臨下行壓力，中小航企融資難度加大，資金雄厚的大型航企或有逆勢擴張的機遇。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城時有陰雨天氣，但氣溫繼續(xù)回升，市場剛性需求加快釋放，市場成交量上半周較好，下半周有所回落，總體較上周繼續(xù)放量。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)上升，其中螺紋鋼、盤螺庫存上升較為明顯，線材庫存有所下降。近期市場主要是二類資源到貨量相對較多，三類資源受環(huán)保治理影響到貨量很少，使得市場上二、三類資源價差明顯縮小，華東本地材與北方材資源價差也在縮小。而從全國鋼材庫存來看，在經(jīng)過此前連續(xù)八周的庫存攀升之后，本周全國鋼材庫存首次出現(xiàn)下降，意味著國內(nèi)鋼材市場已經(jīng)進入庫存消化區(qū)間。目前全國鋼材庫存較去年同期仍低21%，低庫存對鋼價整體走勢將形成較強支撐。

四、宏觀分析

（1）3月16日，國家能源局發(fā)布2月份全社會用電量等數(shù)據(jù)顯示，2月份，全社會用電量3595億千瓦時，同比下降6.3%。用電量繼2014年8月份以來再次出現(xiàn)下滑狀態(tài)。累計來看，1-2月，全國全社會用電量累計8454億千瓦時，同比增長2.5%。

（2）據(jù)財政部統(tǒng)計，1-2月份財政收入2.57萬億元人民幣，增長3.2%；中國1-2月份財政支出1.89萬億元人民幣，同比增長10.5%。1-2月份財政盈余6852億元人民幣。

（3）2月份全國70大中城市新建住宅價格與上月相比，價格下降城市有66個，上漲城市有2個，持平城市有2個。環(huán)比價格變動中，最高漲幅為0.2%，最低為下降1.3%。與去年同月相比，70大中城市中，價格下降城市有69個，持平城市1個。2月，同比價格變動中，最高為持平，最低為下降10.8%。

（4）央行3月18日公布數(shù)據(jù)顯示，2月末金融機構(gòu)外匯占款余額為293429.99億元，環(huán)比增加422.14億元，結(jié)束兩連降。；財政性存款余額為37591.24億元，環(huán)比減少4705.38億元。

（5）國務(wù)院總理李克強3月18日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，明確《政府工作報告》的部門責(zé)任和分工，確保完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)；部署推進農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化；確定改進口岸工作政策措施，促進擴大開放和外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

（6）2月，我國實際使用外資金額526.6億元(折合85.6億美元)，同比增長0.9%。1-2月，實際使用外資金額1381.9億元(折合224.8億美元)，同比增長17%。

（7）3月下旬，環(huán)保部將在京津冀及周邊地區(qū)開展大氣污染防治專項檢查。國家組織10個督查組對重點地區(qū)進行督查，將利用衛(wèi)星遙感、無人機飛行等方式鎖定污染源，檢查結(jié)果將作為對地方政府考核的依據(jù)。省級環(huán)保部門對市縣進行指導(dǎo)、監(jiān)督，市縣級環(huán)保部門實施專項檢查。檢查將不定時間、不打招呼、不聽匯報、直奔現(xiàn)場、直接督查、直接曝光，嚴(yán)肅查處不正常使用防治污染設(shè)施、超標(biāo)排放、偷排漏排等環(huán)境違法行為，以保持執(zhí)法檢查的高壓態(tài)勢。

（8）財政部發(fā)布通知，3月20起，開展為期一個月的對地方盤活財政存量資金有關(guān)情況的專項檢查。財政部監(jiān)督檢查局重點對西藏、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團以及存量資金較大、問題較多的地區(qū)進行現(xiàn)場督導(dǎo)。

在經(jīng)濟開局下行壓力加大的情況下，近期政策層面寬松正在發(fā)力，各項政策利好紛至沓來。本周三召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定了今年政府工作12個方面62項重點任務(wù)和責(zé)任單位，確保完成經(jīng)濟社會發(fā)展主要任務(wù)。會議強調(diào)要確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，抓緊實施積極財政政策加力增效措施，靈活有效運用貨幣政策工具。跟蹤分析經(jīng)濟運行新情況，做好政策儲備和應(yīng)對預(yù)案，加大定向調(diào)控力度，及時預(yù)調(diào)微調(diào)，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長。擴大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給，抓緊中西部鐵路、重大水利、棚戶區(qū)和危房改造等重點項目建設(shè)，圍繞改善民生補短板，推動裝備走出去和國際產(chǎn)能合作，增添發(fā)展新動能。本次會議突出了穩(wěn)增長的重要性和緊要性，決策層正在積極采取應(yīng)對措施。另據(jù)報道，住建部正在醞釀發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定住房消費的相關(guān)文件，其中包括兩條重要意見：一是將使用公積金購買首套房的首付比例降至兩成；二是下調(diào)二套房商貸首付比例，下調(diào)房貸利率。該文件目前已得到財政部和央行支持。此外，在財政收入增速大幅放緩的背景下，1-2月份財政支出增速逆勢同比提高2.3 個百分點至10.5%，顯示2015 年實施積極財政政策的決心。1-2 月份基建固定資產(chǎn)投資仍然保持著20%以上的增速，而備受關(guān)注的“一帶一路”規(guī)劃有望在博鰲論壇前后公布，全年基建仍然有望成為托底經(jīng)濟的重要動力。

資金方面，本周二和本周四央行在公開市場分別進行了200億元和150億元的逆回購操作，本周公開市場有600億元逆回購到期，本周央行實現(xiàn)資金凈回籠250億元，為春節(jié)后連續(xù)第四周凈回籠。此前三周凈回籠資金規(guī)模分別為1450億元、1420億元和530億元。值得注意的是，本周二央行將逆回購招標(biāo)利率小幅下調(diào)10bp至3.65%，這是自今年1月22日央行重啟逆回購以來，第二次下調(diào)招標(biāo)利率，并在本周二增量續(xù)作5000億MLF向市場注入流動性，顯示央行釋放價格寬松信號，有利于貨幣市場利率下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，3月19日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.85‰，較3月13日回升0.21%。2月末金融機構(gòu)外匯占款增加了422.14億元，在連續(xù)兩個月負(fù)增長后轉(zhuǎn)為正增長，增量規(guī)模創(chuàng)出去年10月份以來的新高，但仍維持在較低水平。1-2月各項數(shù)據(jù)僅出口反彈，其他經(jīng)濟指標(biāo)均下滑，經(jīng)濟開局低迷，下行壓力巨大。2月信貸和CPI雖然短期反彈，但持續(xù)性存疑。預(yù)計貨幣政策放松力度仍將繼續(xù)加碼以對抗通縮風(fēng)險。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城盡管時有陰雨天氣，但氣溫繼續(xù)回升，市場剛性需求加快釋放，市場成交量上半周較好，下半周有所回落，總體較上周繼續(xù)放量。目前多數(shù)工地已經(jīng)開工，資金也陸續(xù)到位，市場依然處于需求釋放階段，下周終端需求仍有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。一季度重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量總體維持在170萬噸左右的較低水平，顯示出受環(huán)保及虧損制約，鋼廠生產(chǎn)積極性降低。近期國家環(huán)保治理力度明顯加大，河北、江蘇、山東地區(qū)不少中小鋼廠均受環(huán)保檢查制約產(chǎn)能無法正常釋放，部分鋼廠遭到按日罰款、差別用電甚至限期停產(chǎn)整改等懲罰，而本周市場傳出攀成鋼將關(guān)閉180萬棒線材產(chǎn)能的消息，意味著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)受環(huán)保約束去產(chǎn)能正在加速進行。當(dāng)前國內(nèi)社會庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)入下降通道，供需形勢后期將有望進一步改善。

其三、成本因素。受鋼廠環(huán)保限產(chǎn)以及海外礦山產(chǎn)能繼續(xù)釋放影響，當(dāng)前鐵礦石市場悲觀氛圍依然濃厚，本周三鐵礦石期貨出現(xiàn)跌停，普氏指數(shù)也再度刷新前低；煤炭、焦炭等原料價格在鋼廠打壓的情況下，也繼續(xù)弱勢運行?？傮w看鋼廠生產(chǎn)成本有所降低，鋼廠虧損幅度減小，華東部分鋼廠已經(jīng)扭虧為盈，成本對鋼價支撐有所趨弱。不過隨著鋼價上漲，本周末即將出臺價格政策的華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠預(yù)計將全面上調(diào)3月下旬出廠價格，對市場信心將形成一定提振。

其四、政策因素。在經(jīng)濟開局表現(xiàn)低迷的情況下，近期政策層面的寬松正在逐步發(fā)力。本周召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)要確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，抓緊實施積極財政政策加力增效措施；1-2月份財政支出增速逆勢同比大幅提高，財政部并發(fā)文本周五起開展為期一個月的對地方盤活財政存量資金有關(guān)情況的專項檢查；住建部正在醞釀發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定住房消費的相關(guān)文件；備受關(guān)注的“一帶一路”規(guī)劃有望在博鰲論壇前后公布；而國家對《新環(huán)保法》政策執(zhí)行力度明顯加大，環(huán)保部組織10個督查組對重點地區(qū)進行大氣污染專項檢查，不少鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放受限。總體看，政策層面利好正在逐步聚集，對國內(nèi)鋼市將形成利好。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)供需形勢繼續(xù)改善，鋼價震蕩偏強的格局已基本確立。但考慮到近十天鋼價上漲幅度較大，庫存資源的獲利套現(xiàn)將給市場帶來一定的調(diào)整壓力，而鐵礦石、煤焦等原料價格繼續(xù)下行，也對商家心態(tài)形成一定影響。短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒒胤€(wěn)整固?；诖?，對下周市場維持偏中性評價——藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2500-2560元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/3/20