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[特稿]由資本市場動蕩思考鋼市現(xiàn)狀

2010年05月13日12:36   來源：西本資訊
摘要：[特稿]由資本市場動蕩思考鋼市現(xiàn)狀

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全球資本市場本就動蕩不堪，故事從一個馬甲“誤操作”開始，掀起了全球資本市場又一輪下跌潮。

所謂“無風不起浪”，全球資本市場近期的表現(xiàn)，恰恰折射出目前全球經濟基本面潛在的不確定性。例如大不列顛國更換了他們的首相、例如歐盟開始了新一輪的救贖（無論這個挽救方案最終形成7500億美金、抑或是1萬億美金的基金）... ...

凡此種種，不確定因素如少女排毒，痘痘全部出現(xiàn)在臉上。細想下來，不好看歸不好看，但總歸比毒素積壓在體內要好得多。

國際形勢如此，國內宏觀形勢也出現(xiàn)了微妙的變化，例如“適度寬松貨幣政策”開始強調“適度”，而且年內為了體現(xiàn)適度，存款準備金上調了3次，央行正回購操作動輒持續(xù)幾個月，且3年期央票也在二季度祭出。而面對這一系列的操作，象征各商業(yè)銀行貨幣供應寬松程度的重要指標——銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率卻體現(xiàn)為穩(wěn)定中小幅度下行，根據國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的監(jiān)控，取樣于十幾家商業(yè)銀行最新數據顯示，貼現(xiàn)利率加權綜合平均值最新回落至3.06‰。文武之道，一張一弛，類似“宏觀面緊、微觀面松”的實際對立表現(xiàn)，要么意味著更加嚴厲的緊縮政策將至，要么應該在暗示，“該發(fā)展，中國還是要發(fā)展”。

回頭再來想，在全球范圍內通脹預期不斷增加的情況下。我們卻看到了這樣的現(xiàn)象：一個美國操盤“丟出賣空炸彈”，而后是國內A股滬指跌近2600點、再接著是澄清、再接著是鼓動。

貌似眼前的一切是如此的令人感覺到熟悉，運用信息面打壓，同期伴隨利空性操作，而后是籌碼的匯聚，然后是另一個層面的信息散播，再接著類似“通脹”等話題會再起。這一切行為都有一判斷作為基礎，那便是經濟總體發(fā)展是向好的，這樣的籌碼聚集才是有效目的措施。

放眼望去，世界范圍內的經濟復蘇步伐是可以看到的。2010年5月7日公布的數據顯示，美國4月凈增非農就業(yè)人數為29萬人，達到2006年3月以來的最高水平。同時，3月的數據也由16.2萬修正到23萬。根據歷史數據的研究判斷，在凈增非農就業(yè)人數達到10萬-15萬以上時，美國的就業(yè)市場就會日趨好轉。雖然最近若干個月美國凈增非農就業(yè)人數的好轉，有美國政府大量增加臨時雇工進行人口統(tǒng)計的原因存在，但是就業(yè)市場的向好趨勢確實存在。

除了美國的觸底表現(xiàn)以外，另一層看好因素在于上述運作行為，是篤定另一經濟體——中國不敢有輕舉妄動，篤定中國經濟的GDP仍舊會維持高位運行。

這樣簡單分析下來，宏觀面有些問題或者就不難理解了，打壓、令人意外的打壓、順勢打壓，目的不能說昭然若揭，但起碼借勢做得很好。資本市場如此，回到我們大家都關心的鋼鐵現(xiàn)貨市場，情況是如何呢？

談鋼鐵，少不了以下幾點情況的探討，大家一起來看。

首先是需求，從基本面來看，鋼鐵需求中的建筑用鋼主要來自于房地產業(yè)和基礎設施建設。根據國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線監(jiān)控的數據，滬市主要建筑用鋼需求表現(xiàn)平平，這一點折射出國內部分區(qū)域市場具備類似特征，也折射出時下幾個現(xiàn)實的問題：

一是房地產業(yè)遭遇到的調控政策，雖然類似任志強這樣的角色還在不斷放炮，以地產綁架國內銀行業(yè)作為要挾，但是炒房遭遇調控后，房地產市場2010能夠釋放的鋼鐵需求的確有限，但是需要強調的是，即便是在所謂房地產投資火熱的2009年，來自西本新干線監(jiān)控的數據也沒有發(fā)現(xiàn)來自地產項目的鋼鐵需求有多強。在2010年，房地產業(yè)鋼材需求釋放既沒有必要悲觀，也或者實質變化并不會很大。

二是基礎設施建設需求受限。這個問題從此前相關部委表態(tài)可以看到一些端倪，國內的基建鋼材需求是可以被調控的，這一點請各方都不要忘記了。然而從另一方面來看，目前依舊維持的高位運行固定資產投資水平，起碼可以保障建筑鋼材需求維系在一定的高位，經濟發(fā)達區(qū)域，例如西本新干線監(jiān)控的上海區(qū)域需求量走勢趨弱，也是同經濟政策面調整相關聯(lián)的。換言之，在上海為代表的經濟發(fā)達區(qū)域基礎上觀察鋼材需求的同時，也需要跳出上?？葱枨蟆?/p>

其次不能忽略的是成本因素?？梢钥吹降默F(xiàn)狀是，鋼鐵基礎原材料價格近期雖然略顯弱勢，但是總還是在高位盤整，我們可以看到，鋼鐵產量不斷攀升的情況下，國內焦炭產量卻始終維系在一定量范圍內，與此同時，依賴進口礦石的局面依舊，價格主動權并不在我們自己手里。其他成本方面，情況也有類似，通脹預期、以及實際CPI不斷攀升的情況之下，想要成本要素跌價，似乎有些異想天開。

再次還是回到資金面。前面其實已經提及了這個問題，以下是根據國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線監(jiān)控的數據繪制而成的圖形。類似貼現(xiàn)利率的高低，反映出商業(yè)銀行能夠提供貨幣的能力和意愿，是資本使用的價格體現(xiàn)。具體來說可以這樣理解，這一數據趨高，反映出商業(yè)銀行能夠提供貼現(xiàn)后的貨幣供應量趨緊，不管這種趨緊的因素是什么；反之如果這一指標數據趨低，也能夠反映出商業(yè)銀行提供貼現(xiàn)后的貨幣供應量是相對寬松的。

從圖形可以看到，以上數據連續(xù)數周小幅度走低，應該說明了時下貨幣供應環(huán)境的特征。

最后，需要提示的是鋼鐵金融屬性的日漸強烈。近期有江浙區(qū)域大戶私下與筆者交流時，開了幾句玩笑，覺得可以與大家分享一下：“貌似杭州要取代上海成為全國建筑鋼材價格走勢風向標了”、“沒辦法，浙江的資金在資本市場玩得大，需要現(xiàn)貨價格話語權配合”、“是啊，利用影響區(qū)域市場價格影響全國，‘忽完空方悠多方’，絕對高招”。寫出這一段大體的對白，意思很明確，當資本市場夠活躍以后，鋼鐵也不再是僅僅依靠“單邊做多”來賺取微薄利潤的時代了。

總結來說，筆者寫出這份稿子旨在表達這樣意思：警惕資本市場運用虛虛實實的信息達到籌碼聚集的意圖，同樣地，鋼鐵現(xiàn)貨市場的下跌或者也反映出部分其他資本意圖，有鑒于此，多思考、宜謹慎，或者也是對的。[文]西本新干線特邀評論員 一家之言

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