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本期觀點(diǎn)：供需相持 低位盤整

時(shí)間：2015-4-20—2015-4-24

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：心態(tài)不穩(wěn)成交清淡，現(xiàn)貨鋼價(jià)震蕩下跌；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)弱勢反彈，鋼廠價(jià)格多數(shù)下調(diào)；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量同比下降，地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲弱不堪；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑，政策繼續(xù)加快寬松；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國內(nèi)鋼市總體處于供需弱平衡的局面，寬松政策不斷出臺(tái)部分對(duì)沖了經(jīng)濟(jì)下行對(duì)市場形成的利空影響，市場心態(tài)有所趨穩(wěn)。而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格重回50美元/噸上方，也對(duì)鋼價(jià)走勢形成一定支撐，短期國內(nèi)鋼價(jià)有望止跌回穩(wěn)?；诖耍瑢?duì)下周市場維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2450-2500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材繼續(xù)下跌。截至4月17日，西本指數(shù)報(bào)在2460元/噸，較上周五下跌40元/噸，再度刷新2002年6月以來的價(jià)格新低；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2290元/噸，較上周下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2440元/噸，較上周五下跌20元/噸。

市場反饋，本周開市申城鋼價(jià)慣性下滑，隨后在進(jìn)口礦及期螺價(jià)格反彈帶動(dòng)下，周邊地區(qū)商家躍躍欲試，申城建材價(jià)格也一度上調(diào)。然而好景不長，價(jià)格上漲后并沒有帶來需求的好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商普遍反饋成交愈發(fā)乏力，下半周價(jià)格重歸頹勢。近期鋼企利潤有所改善，到貨資源增多，市場供給壓力將會(huì)增大，商家心態(tài)較為謹(jǐn)慎，多以選擇積極出貨為主。筆者判斷，短期申城建材價(jià)格將維持低位盤整格局。

那么，下周鋼價(jià)走勢將如何變化？政策層面會(huì)否有更大利好？礦價(jià)表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)弱勢盤整，各區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)有所分化。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)先漲后跌，周末價(jià)格較上周末變化不大。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線Ф6.5-10mm價(jià)格為2530元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2350元/噸，Ф14mm小螺紋2350元/噸，Ф18-25mm大螺紋2240-2250元/噸；HRB400盤螺2420元/噸。

市場反饋，本周一北京建材市場弱勢運(yùn)行，周二受鐵礦、期螺強(qiáng)勢反彈影響，現(xiàn)貨市場拉漲30-50元/噸，螺紋最高報(bào)2300元/噸。由于下游需求有限，鋼價(jià)支撐力度薄弱，且炒作意味較濃，上漲行情僅維持一日，隨后幾天小幅回落，商戶心態(tài)比較悲觀，部分商戶一日二次下調(diào)報(bào)價(jià)，成交情況表現(xiàn)不佳，市場呈現(xiàn)量價(jià)齊跌的局面。預(yù)計(jì)在終端采購未有明顯增量情況下，下周本地建材市場以窄幅盤整為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材行情弱勢盤整，市場報(bào)價(jià)與周初持平?，F(xiàn)沙鋼、永鋼Ф18-25mm三級(jí)螺紋市場報(bào)價(jià)2370-2380元/噸；沙鋼、中天三級(jí)抗震螺紋市場報(bào)價(jià)2400-2410元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)2270-2360元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)在2210-2260元/噸，高線方面：九江、中天Ф6.5-10mm高線報(bào)2380-2460元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼Ф8-10mm盤螺報(bào)2420-2460元/噸。

市場反饋，上周末，沙鋼、永鋼和中天三大鋼廠分別對(duì)螺紋下調(diào)80-90元/噸，對(duì)高線下調(diào)50-60元/噸，并對(duì)上期完成計(jì)劃量進(jìn)行追補(bǔ)。鋼廠政策雖然大幅下調(diào)，然市場價(jià)格依然倒掛，周初期貨一度大漲，本地部分商家捂盤惜售，價(jià)格一度小幅反彈。但終究由于下游采購低迷，市場售價(jià)難以走高。另外，本周三統(tǒng)計(jì)局公布一季度相關(guān)數(shù)據(jù)，各數(shù)據(jù)均不理想，給房市、鋼市等蒙上陰影。目前大廠資源正常到貨，三類資源略多，總體看庫存壓力還不大。預(yù)計(jì)下周杭州市場呈現(xiàn)弱勢調(diào)整。

廣州市場：本周廣州市場主流價(jià)格穩(wěn)中有漲，部分資源價(jià)格上漲10-50元/噸不等?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2750-2780元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2720-2750元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2650-2670元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2560-2580元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2750-2780元/噸。

本周進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格均出現(xiàn)反彈，本地市場韶鋼資源率先漲價(jià)，幅度在10-20元/噸左右，其它鋼廠資源有小幅跟進(jìn)，二三線品牌螺紋鋼漲幅在20-40元/噸左右；線材由于遷安九江、安豐等北方材價(jià)格與本地粵鋼、湘鋼等差別較大，漲幅在30-50元/噸，本地資源價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)。市場庫存維持正常水平，韶鋼資源依舊緊缺，其它廠家資源相對(duì)齊整。綜合來看，短期需求變動(dòng)不大，市場到貨增加有限，預(yù)計(jì)下周廣州建材價(jià)格以小幅調(diào)整為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼相繼出臺(tái)5月份價(jià)格政策，其中業(yè)寶鋼對(duì)熱軋、冷軋、酸洗等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格下調(diào)50-100元/噸，鞍鋼熱軋平盤，冷軋、鍍鋅等出廠價(jià)格下調(diào)100-180元/噸，反映出板材企業(yè)對(duì)后市仍較為謹(jǐn)慎。建筑鋼材廠家本周除柳鋼、酒鋼等個(gè)別鋼廠小幅上調(diào)出廠價(jià)格外，多數(shù)鋼廠出廠價(jià)格均以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠對(duì)4月中旬線材、螺紋鋼、盤螺出廠價(jià)格下調(diào)50-90元/噸，并對(duì)上期合同補(bǔ)差30-50元/噸，總體符合市場預(yù)期。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)盈利較前期好轉(zhuǎn)，部分鋼廠開工率上升，為保證合同訂單，主動(dòng)挺價(jià)的意愿依然不足。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月我國粗鋼產(chǎn)量6948萬噸，同比下降1.2%；3月粗鋼日均產(chǎn)量224.13萬噸，環(huán)比1-2月份增長1.32%。1-3月我國粗鋼產(chǎn)量20010萬噸，同比下降1.7%。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月我國出口鋼材770萬噸，較上月減少10萬噸，同比增長13.9%，為最近九個(gè)月來新低；1-3月我國累計(jì)出口鋼材2578萬噸，同比增長40.7%?？梢娫诃h(huán)保及需求抑制影響下，一季度國內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)已明顯放緩，而鋼材出口總體受含硼鋼出口退稅取消影響不大，出口量繼續(xù)保持在較高水平，產(chǎn)量低增長以及出口高增長，也折射出國內(nèi)粗鋼需求同比已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑。結(jié)合產(chǎn)量與進(jìn)出口數(shù)據(jù)測算，3月份我國粗鋼資源供應(yīng)量為6260萬噸，同比下降2.9%；1-3月份粗鋼資源供應(yīng)量為17618萬噸，同比下降6.3%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格漲跌不一，進(jìn)口礦價(jià)格強(qiáng)勢反彈，唐山鋼坯價(jià)格先漲后跌，國產(chǎn)礦、廢鋼及焦炭價(jià)格弱勢下行。

鋼坯市場：本周初唐山鋼坯價(jià)格受到進(jìn)口礦、期螺拉漲的影響，鋼坯價(jià)格借機(jī)反彈。在價(jià)格重新站上“2”關(guān)口之后，因型材、建材出貨稍有受阻，后半周貿(mào)易商多以觀望為主，市場價(jià)格小幅回調(diào)，2000關(guān)口又失守。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1992元/噸，較上期低63元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)低8元/噸。本次中標(biāo)單位3家，分別是盛財(cái)10000噸，乾誠特鋼2000噸，德龍3000噸，成交15000噸，噸數(shù)無變化。當(dāng)前唐山坯料需求仍弱，謹(jǐn)慎觀望氣氛占據(jù)主動(dòng)。不過鋼坯庫存近幾周連續(xù)下降后，市場供應(yīng)壓力有所減緩。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格小幅盤整為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格跌幅加大，邢臺(tái)、唐山地區(qū)跌幅均達(dá)到60元/噸。河北鋼鐵自4月1日起降價(jià)50元/噸，現(xiàn)貨市場再次陷入下跌局面，山西焦炭大幅回落，焦化廠限產(chǎn)力度加大，焦企心態(tài)悲觀。近期煤礦方面的價(jià)格調(diào)整以及焦炭市場連續(xù)降價(jià)均沒有帶動(dòng)下游市場對(duì)原材料需求的積極性，主要原因在于下游鋼企去庫存的速度依然稍顯緩慢。預(yù)計(jì)短期華北焦炭市場持續(xù)弱勢。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格下跌幅度明顯，市場運(yùn)行頗顯艱難，成交低迷。當(dāng)前，鋼廠、鑄造廠對(duì)廢鋼用量越來越低，采購價(jià)格也是下調(diào)居多，而且廢鋼與礦石和生鐵相比，性價(jià)比略低，采購方青睞度不高。預(yù)計(jì)短期國內(nèi)廢鋼價(jià)格或繼續(xù)回調(diào)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為10元/噸。鋼廠對(duì)國產(chǎn)礦采購依然采取下壓政策，尋找價(jià)格更具優(yōu)勢的精粉。舉步維艱的國內(nèi)礦山企業(yè)因稅收政策的調(diào)整，終于獲得了些許喘息的機(jī)會(huì)，但相比國內(nèi)礦企普遍要承受占收入近3成的稅負(fù)相比，下調(diào)的稅費(fèi)僅占當(dāng)前鐵礦石價(jià)格的3.1%-5.7%，企業(yè)很難依靠此次調(diào)整走出困境。預(yù)計(jì)短期河北鐵精粉市場價(jià)格仍將弱勢運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)格強(qiáng)勢反彈，截至4月16日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)50.75美元/噸，較上周五上漲3美元/噸。力拓計(jì)劃將今年的鐵礦石產(chǎn)出自上年的2.95億噸增加至3.3億噸，而必和必拓則計(jì)劃將本財(cái)年的鐵礦石產(chǎn)出自2.04億噸提升至2.25億噸，淡水河谷則預(yù)計(jì)今年產(chǎn)鐵礦石3.40億噸，而FMG則預(yù)計(jì)今年仍維持年產(chǎn)鐵礦石1.65億噸的目標(biāo)。四大礦合計(jì)鐵礦石產(chǎn)出量達(dá)到10.6億噸，超過中國大陸2014年度鐵礦石進(jìn)口總量的13.67%。鐵礦石供應(yīng)量并不會(huì)因礦價(jià)的暴跌而計(jì)劃降低。不過與四大礦計(jì)劃增產(chǎn)相比，近期高成本礦山停產(chǎn)逐步增多，4月10日澳大利亞第四大鐵礦Atlas宣布停產(chǎn)，4月14日，中鋼集團(tuán)澳大利亞子公司Sinosteel MidwestCorp宣布將關(guān)閉旗下澳洲Blue HIlls鐵礦，對(duì)短期礦價(jià)走勢形成一定支撐。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)小幅波動(dòng)。

海運(yùn)市場，4月15日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)593點(diǎn)，較上一交易日上漲7點(diǎn)，漲幅1.19%，連續(xù)三個(gè)交易日小幅上漲。鐵礦石最大買家--中國3月進(jìn)口量從2月的四個(gè)月低點(diǎn)反彈，達(dá)到6455萬噸，不過仍為五個(gè)月以來的第二低位。經(jīng)紀(jì)商報(bào)告稱運(yùn)費(fèi)變化不大，澳洲鐵礦石出口主導(dǎo)了海岬型船運(yùn)輸活動(dòng)，而本月底前南美洲依然良好的出口形勢仍主導(dǎo)大西洋航線巴拿馬型船的運(yùn)輸活動(dòng)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城建材成交情況起伏不定，周一、周二出貨情況不錯(cuò)，周三以后再度轉(zhuǎn)弱，表明市場終端需求仍是伺機(jī)而動(dòng)，總體備貨并不踴躍。相對(duì)來看，本周以廠提為代表的華東優(yōu)質(zhì)品牌成交量增加，以新?lián)犴樅土桎摰葹榇淼谋狈劫Y源銷售清淡，小廠資源調(diào)價(jià)后出貨也不佳。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存略有下降，主要是本地大廠資源規(guī)格不齊，北方材及華東小廠資源到貨則有所增多。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量連續(xù)第五周出現(xiàn)下降，目前的市場庫存較去年同期下降17.9%。在經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)疲弱的局面下，鋼貿(mào)商對(duì)后市依然信心不足，普遍以快進(jìn)快出為主，囤貨意愿降低，市場低庫存已經(jīng)成為常態(tài)。

四、宏觀分析

（1）一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值140667億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.0%，此增速為2008年金融危機(jī)以來，最低水平。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值7770億元，同比增長3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值60292億元，增長6.4%；第三產(chǎn)業(yè)增加值72605億元，增長7.9%。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.3%。

（2）2015年3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.6 %，比1-2月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.25%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%。

（3）一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）77511億元，同比名義增長13.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從施工和新開工項(xiàng)目情況看，1-3月份，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資558342億元，同比增長7.0%，增速比1-2月份提高2.5個(gè)百分點(diǎn)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資58372億元，增長6.1%，1-2月份為下降1.8%。從到位資金情況看，1-3月份，固定資產(chǎn)投資到位資金102672億元，同比增長6.8%，增速比1-2月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（4）一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資16651億元，同比名義增長8.5%，增速比1-2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資11156億元，增長5.9%，增速回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。一季度房屋新開工面積23724萬平方米，同比下降18.4%，其中住宅新開工面積下降20.9%。全國商品房銷售面積18254萬平方米，同比下降9.2%，其中住宅銷售面積下降9.8%。全國商品房銷售額12023億元，同比下降9.3%，其中住宅銷售額下降9.1%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積4051萬平方米，同比下降32.4%。3月末，全國商品房待售面積64998萬平方米，同比增長24.6%。一季度，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金27892億元，同比下降2.9%。

（5）2015年一季度，我國進(jìn)出口總值5.54萬億人民幣，比去年同期下降6%。出口穩(wěn)定增長，進(jìn)口有所下降。今年一季度，我國外貿(mào)出口3.15萬億元，增長4.9%，進(jìn)口2.39萬億元，下降17.3%。貿(mào)易順差7553.3億元，擴(kuò)大6.1倍。

（6）3月末，廣義貨幣（M2）余額127.53萬億元，同比增長11.6%，狹義貨幣（M1）余額33.72萬億元，增長2.9%，流通中貨幣（M0）余額6.2萬億元，增長6.2%。3月末，人民幣貸款余額85.91萬億元，人民幣存款余額124.89萬億元。一季度新增人民幣貸款3.68萬億元，同比多增6018億元，新增人民幣存款4.15萬億元，同比少增1.64萬億元。一季度，社會(huì)融資規(guī)模為4.61萬億元，同比減少8949億元。

(7) 4月16日，國家能源局發(fā)布3月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)，3月份，全社會(huì)用電量4448億千瓦時(shí)，創(chuàng)11個(gè)月來次低，同比下降2.2%，連續(xù)兩個(gè)月下降。其中，第二產(chǎn)業(yè)用電量下降4.1%，但第三產(chǎn)業(yè)用電量增長4.6%。

(8) 4月16日，商務(wù)部網(wǎng)站信息顯示，中國3月份實(shí)際使用外資金額763.8億元人民幣，同比增長2.2%。以美元計(jì)，中國3月份實(shí)際使用外資金額報(bào)124億美元；1-3月份實(shí)際使用外資金額報(bào)348.8億美元。

（9）財(cái)政部最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：3月份，全國一般公共預(yù)算收入10691億元，同比增長5.8%；全國一般公共預(yù)算支出13950億元，同比增長4.4%。

一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)疲弱，甚至有失速下滑之勢，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然危若懸劍。一季度GDP同比增長7.0%，為2009年3月以來的最低水平。消費(fèi)、投資、出口“三駕馬車”相比去年四季度全面回落，消費(fèi)增速從去年4 季度的11.7%降至10.5%；投資增速從去年4 季度的14.7%降至13.5%，創(chuàng)下2001年以來的最低增速；出口增速從去年4 季度的8.5%下降至4.6%。而一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，創(chuàng)下2009年5月以來的最低值。從三大投資來看，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長8.5%，比1-2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，3 月地產(chǎn)投資增速再度回落至6.5%。短期受益于降息短期刺激，3月地產(chǎn)銷量增速降幅縮窄，但仍為負(fù)值，且新開工面積增速大幅下降至-19.5%，地產(chǎn)投資下行壓力仍大。一季度制造業(yè)投資同比增速由2014 年4 季度的12.7%回落至10.4%，其中3 月增速10.3%，與1-2 月增速基本持平，保持疲弱。一季度基建投資增速由2014 年4 季度的18.9%反彈至22.8%，3 月基建投資當(dāng)月同比增速由1-2月20.8%上升至24.5%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大的形勢下，政策托底必要性增加，預(yù)計(jì)二季度財(cái)政、貨幣政策將多維度發(fā)力，全面降準(zhǔn)降息依然可期。

政策方面，穩(wěn)增長壓力下，本周定向調(diào)控政策繼續(xù)密集出臺(tái)。4月15日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署落實(shí)2015年經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)，以深化改革增添發(fā)展動(dòng)力；決定核準(zhǔn)建設(shè)“華龍一號(hào)”三代核電技術(shù)示范機(jī)組，在調(diào)整能源結(jié)構(gòu)中促進(jìn)穩(wěn)增長。4月16日國務(wù)院印發(fā)《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，預(yù)計(jì)到2020年，完成“水十條”相應(yīng)目標(biāo)需投入資金約4至5萬億，需各級(jí)地方政府投入約1.5萬億元。工信部16日召開電視電話會(huì)，啟動(dòng)軍民融合深度發(fā)展2015專項(xiàng)行動(dòng)，選取促進(jìn)民用飛機(jī)、民用船舶領(lǐng)域軍民融合發(fā)展等12項(xiàng)任務(wù)作為此次專項(xiàng)行動(dòng)重點(diǎn)，稱將在年內(nèi)取得標(biāo)志性、階段性成果。

資金方面，本周二和本周四央行在公開市場均進(jìn)行了100億元逆回購操作，本周公開市場有350億元逆回購到期，央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠150億元，為連續(xù)第二周凈回籠資金。今年以來，央行已經(jīng)六次調(diào)降7天期逆回購利率，帶動(dòng)市場資金利率逐步走低。據(jù)西本新干線監(jiān)測，4月16日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.3‰，較4月9日回落4.44%。3 月M2 供應(yīng)增長11.6%，增速低于2 月的12.5%。3月新增人民幣貸款由2月的1.02萬億增至1.18萬億，但低于上年同期的1.25萬億。3月社會(huì)融資總額為1.18萬億元，相比2月的1.35萬億和上年同期的2.09萬億有所減少。一季度社會(huì)融資總額為4.6萬億人民幣，同比減少18.4%，其中新增人民幣貸款增長19.8%，證券融資增長3.2%，表外融資下降75.5%。一季度，國內(nèi)影子銀行融資大幅萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計(jì)融資3859億元，比去年同期少1.14萬億元。從當(dāng)前形勢來看，雖然寬松的貨幣政策可能會(huì)在短期內(nèi)拉動(dòng)貸款供應(yīng)，但是在通縮壓力和悲觀的前景預(yù)期下，貸款需求、尤其是來自于私人部門的需求將相對(duì)較弱，預(yù)計(jì)未來社會(huì)融資規(guī)模將持續(xù)下降，成為抑制整體投資增長的重要因素。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)震蕩下跌，對(duì)于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城成交情況起伏不定，周一、周二出貨情況不錯(cuò)，周三以后再度轉(zhuǎn)弱，表明市場終端需求仍是伺機(jī)而動(dòng)，總體備貨并不踴躍。一季度房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行，房屋新開工面積及土地購置面積同比大幅下降，而房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增速也由升轉(zhuǎn)降，表明房地產(chǎn)市場下行壓力依然不改，二季度投資增速仍將繼續(xù)下行。當(dāng)前國內(nèi)需求盡管會(huì)有階段性波動(dòng)，但總體維持低位已成為新常態(tài)。

其二、供給因素。1-3月我國粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%，出口同比增長40.7%。顯示在環(huán)保及需求抑制影響下，一季度國內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)已明顯放緩，而鋼材出口量繼續(xù)保持在較高水平，市場供應(yīng)資源已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長，市場整體處于供需弱平衡的局面。不過從近期來看，在盈利好轉(zhuǎn)及環(huán)保壓力暫緩的形勢下，部分鋼廠開工率有所提升，短期市場供應(yīng)將有一定幅度加大。

其三、成本因素。在海外高成本礦山相繼宣布停產(chǎn)刺激下，本周進(jìn)口礦價(jià)重新反彈至50美元/噸上方，但市場悲觀氛圍依然濃厚，國際各主要機(jī)構(gòu)紛紛大幅下調(diào)后期鐵礦石價(jià)格預(yù)期，短期礦價(jià)依然低位徘徊。而鋼廠對(duì)焦煤、焦炭價(jià)格繼續(xù)打壓，煤焦價(jià)格繼續(xù)下行。鋼廠方面目前也以保證合同訂單為主，挺價(jià)意愿不足?？傮w看，成本對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)支撐力度依然較弱。

其四、政策因素。一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面疲弱，經(jīng)濟(jì)甚至面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，政策層面后期將繼續(xù)發(fā)力也幾成定局。未來可能出臺(tái)的政策包括加快重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)，再次降準(zhǔn)降息增加流動(dòng)性支持，鼓勵(lì)地方政府大量購買商品房作為保障房房源，加快有利于增長的改革，以及擴(kuò)大地方政府債務(wù)置換規(guī)模，等等。寬松政策的出臺(tái)將在一定程度上抵消實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行對(duì)市場形成的沖擊，并穩(wěn)定市場信心。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)鋼市總體處于供需弱平衡的局面，寬松政策不斷出臺(tái)部分對(duì)沖了經(jīng)濟(jì)下行對(duì)市場形成的利空影響，市場心態(tài)有所趨穩(wěn)。而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格重回50美元/噸上方，也對(duì)鋼價(jià)走勢形成一定支撐，短期國內(nèi)鋼價(jià)有望止跌回穩(wěn)?；诖?，對(duì)下周市場維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2450-2500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/4/17