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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份為48.2%，較上月反彈5.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近8個(gè)月以來的高點(diǎn)。但鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月處在50%的榮枯線以下，反映出鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。主要分項(xiàng)指數(shù)中，新訂單指數(shù)升至近9個(gè)月的高點(diǎn)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也自低位反彈至近5個(gè)月的高點(diǎn)，之前持續(xù)低迷的國(guó)內(nèi)鋼市略顯回暖跡象。預(yù)計(jì)后期隨著貨幣寬松、基建、地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，寬松刺激預(yù)期加大，需求將會(huì)提升，加之成本支撐力度增強(qiáng)，鋼價(jià)有望穩(wěn)中趨升。但值得關(guān)注的是，當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)大幅回升至近8個(gè)月以來的高點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)止跌反彈，預(yù)示后期鋼廠產(chǎn)能或加快釋放，供應(yīng)壓力加大，在經(jīng)濟(jì)增速下行的背景下，鋼價(jià)上行空間有限。

圖1：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、鋼廠生產(chǎn)趨于活躍

4月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)大幅回升，較3月份回升10.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到49.4%，為近8個(gè)月以來的高點(diǎn)。與此同時(shí)，和生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)也出現(xiàn)明顯回升，當(dāng)月采購(gòu)量指數(shù)回升5.1個(gè)百分點(diǎn)至45.5%，進(jìn)口原材料指數(shù)反彈4.8個(gè)百分點(diǎn)至46.8%，原材料庫存指數(shù)微升0.9個(gè)百分點(diǎn)至45.0%。從以上指數(shù)的變化情況來看，隨著低成本原材料(尤其是前期低價(jià)鐵礦石)投入生產(chǎn)，鋼廠盈利狀況轉(zhuǎn)好，加之環(huán)保壓力暫緩，鋼廠的生產(chǎn)積極性再度提高，開工率明顯回升，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力或?qū)⒓哟蟆?/p>

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)20010萬噸，同比下降1.7%，這是自1995年至今20年來我國(guó)一季度粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)的首次下降；其中3月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為6948萬噸，同比下降1.2%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月上旬和4月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)分別為169.48萬噸和172.28，環(huán)比分別增長(zhǎng)5.05%和1.65%；全國(guó)估算值為分別為225.7萬噸和228.5萬噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)7.84%和1.24%。

不過，從粗鋼產(chǎn)量變化看，目前通過市場(chǎng)和政策化解產(chǎn)能過剩已經(jīng)初見成效，這將有利于緩解供需矛盾關(guān)系。盡管近期部分鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，高爐開工率上升，但整體開工率低于去年同期，特別是當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓已成為新常態(tài)，如4月下旬環(huán)保組再次入駐河北武安地區(qū)鋼廠進(jìn)行環(huán)保檢查，山西太鋼、江蘇申特等鋼廠因環(huán)保不合格受到按日計(jì)罰等。工信部28日在官網(wǎng)發(fā)布《部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，規(guī)定對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)，須實(shí)施等量或減量置換，在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域，實(shí)施減量置換，并探索建立全國(guó)產(chǎn)能置換指標(biāo)交易平臺(tái)。此次《辦法》規(guī)定詳細(xì)具體，可操作性強(qiáng)，將有利于鋼鐵落后產(chǎn)能的加速退出以及行業(yè)結(jié)構(gòu)重組的加快進(jìn)行。此外，隨著4月中旬以來礦價(jià)的快速反彈，當(dāng)前鋼廠盈利空間再度壓縮，加之行業(yè)資金依然相當(dāng)緊張，鋼鐵產(chǎn)業(yè)釋放依然受限。我們預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能快速釋放的可能性不大，4月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量仍將呈同比下降局面。

圖2：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)、采購(gòu)量、原材料庫存、進(jìn)口原材料指數(shù)變化情況

二、內(nèi)需有望繼續(xù)回暖

4月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為49.4%，較上個(gè)月上升3.9個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月上升并達(dá)到2014年8月份以來的最高，顯示當(dāng)前鋼廠接單量連續(xù)增加，市場(chǎng)采購(gòu)需求呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。不過，該指數(shù)已連續(xù)10個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間，表明在經(jīng)濟(jì)下滑的大環(huán)境下，市場(chǎng)終端需求仍顯不足，不論是房地產(chǎn)建設(shè)還是工業(yè)制造業(yè)，都難以釋放強(qiáng)勁的采購(gòu)需求。

4月份是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)旺季，通常終端需求會(huì)有季節(jié)性回升。但在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，尤其房地產(chǎn)低迷的情況下，4月份鋼材整體需求一直處于一個(gè)比較平穩(wěn)的水平，明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月（2015.3.20-2015.4.18）銷量環(huán)比增長(zhǎng)93%，同比下降13.96%。一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.5%，比1-2月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2001年以來的最低增速。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，較1-2月份大幅回落5.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2009年下半年以來的最低增速。房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比分別大幅下降18.4%和32.4%，降幅比1-2月份均擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降2.9%，1-2月份為增長(zhǎng)1.6%。固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，尤其是房地產(chǎn)投資的各項(xiàng)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，對(duì)整體國(guó)內(nèi)鋼市需求形成較大拖累。

不過，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，我們認(rèn)為5月份國(guó)內(nèi)需求有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。特別是就房地產(chǎn)行業(yè)來看，央行連續(xù)降準(zhǔn)降息有助于改善房地產(chǎn)企業(yè)的融資狀況，而在限貸限購(gòu)放松等多番利好政策出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)樓市銷售已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。今年3月，商品房銷售面積環(huán)比增長(zhǎng)8.3%，同比下降1.6%，比1-2月的降幅大幅收窄14.7個(gè)百分點(diǎn)，說明居民購(gòu)房意愿顯著回暖。一、二線城市樓市近兩月出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，有望帶動(dòng)地產(chǎn)投資和新開工逐步加快。而隨著“一帶一路”、“京津冀一體化”、“長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃”的進(jìn)一步落實(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目投資建設(shè)增速有望繼續(xù)加快，對(duì)鋼材的需求增長(zhǎng)將形成有力支撐。

圖3：2004-2015農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

4月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)回落4.1個(gè)百分點(diǎn)，至40.0%。從該指數(shù)的變化情況來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠出口接單難度明顯上升，后期鋼材出口增速將會(huì)有所下降。

從鋼材的出口情況來看，一季度的絕對(duì)出口量仍然較高，但受退稅政策取消影響，含硼鋼出口下降明顯。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，我國(guó)鋼材累計(jì)出口2578萬噸，同比增長(zhǎng)40.7%。1月份，我國(guó)取消含硼鋼出口退稅，但效果顯現(xiàn)有一定滯后，當(dāng)月我國(guó)仍出口鋼材1029萬噸，同比增長(zhǎng)54.3%，單月出口量創(chuàng)歷史新高。從2月份開始，含硼鋼出口退稅政策取消的影響開始顯現(xiàn)，當(dāng)月我國(guó)鋼材出口781.3萬噸，環(huán)比下降24.2%。其中，含硼鋼材出口僅99.8萬噸，環(huán)比大降68%。3月份鋼材出口量環(huán)比繼續(xù)回落至770萬噸，創(chuàng)近九個(gè)月的新低，但同比仍增長(zhǎng)13.9%。一季度鋼材出口環(huán)比逐月下降，同比增長(zhǎng)偏高主要是因?yàn)槌掷m(xù)走低的現(xiàn)貨鋼價(jià)使中國(guó)鋼材在國(guó)際市場(chǎng)具有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)、其他合金元素對(duì)硼的替代以及去年一季度基數(shù)較低等因素。近期獨(dú)聯(lián)體等國(guó)家鋼材出口價(jià)格也呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼材出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在被吞噬，對(duì)于出口市場(chǎng)的持續(xù)向好較為不利。另外，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品的雙反案件和貿(mào)易爭(zhēng)端增多，鋼材出口難度不斷加大，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)鋼材出口增速將會(huì)有所下降。

圖4：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼廠庫存壓力依然較大

鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月下降之后，本月較3月份微升0.1個(gè)百分點(diǎn)至50.8%。該指數(shù)已連續(xù)16個(gè)月處于50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，顯示當(dāng)前鋼貿(mào)商蓄水池功能作用持續(xù)減弱，銷售壓力向鋼廠一方轉(zhuǎn)移，鋼廠庫存壓力加大。

據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1382.15萬噸，較上周減少29.8萬噸，降幅為2.11%，已連續(xù)八周出現(xiàn)下降。目前的市場(chǎng)庫存與去年同期相比下降282.19萬噸，降幅16.96%。而與之對(duì)應(yīng)的是，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量為1667.6萬噸，旬環(huán)比增加20.8萬噸，增幅為1.26%，連續(xù)兩旬環(huán)比出現(xiàn)上升。與去年4月中旬末相比，庫存量同比增加86.1萬噸，增長(zhǎng)5.44%。社會(huì)庫存和鋼廠庫存的一增一減說明鋼貿(mào)商對(duì)后市依然信心不足，繼續(xù)去庫存。隨著鋼貿(mào)商訂貨積極性的減弱，市場(chǎng)上投機(jī)性操作將變得更少，資源主要靠終端來消化，缺少中間蓄水池環(huán)節(jié)的緩沖，鋼廠承受的庫存和銷售壓力將進(jìn)一步加大。

圖5：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

四、成本中樞有所上移

4月份鋼鐵行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)止跌反彈至31.1%，較3月份回升4.5個(gè)百分點(diǎn)，為近5個(gè)月以來的最高，顯示隨著近期鐵礦石價(jià)格的快速反彈，當(dāng)前鋼市的成本中樞有所上移，但該指數(shù)仍處50%以下的收縮區(qū)間，顯示當(dāng)前原料價(jià)格仍在低位運(yùn)行，鋼市成本支撐力度偏弱。

4月份國(guó)內(nèi)鋼鐵原料價(jià)格繼續(xù)顯現(xiàn)弱勢(shì)格局，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格主流地區(qū)弱勢(shì)下跌，煤焦價(jià)格大幅下調(diào)，鋼坯價(jià)格震蕩運(yùn)行，但進(jìn)口礦價(jià)在4月中下旬出現(xiàn)急速反彈，令市場(chǎng)信心大增。4月6日，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格最低跌至47.5美元/噸的近10年低位，此后受國(guó)外中小礦山停產(chǎn)、大礦山延緩擴(kuò)張產(chǎn)能等利好因素影響，價(jià)格自底部大幅拉升，4月27日，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)反彈至59.75美元/噸，月末再度出現(xiàn)回落至55.5美元/噸。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2040元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1630元/噸，月環(huán)比下跌170元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為740元/噸，月環(huán)比下跌60元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為560元/噸，月環(huán)比下跌40元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為55.50美元/噸，月環(huán)比上漲4.25美元/噸。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年年初到今年4月，海外礦山共減少鐵礦石供應(yīng)1.1億噸，而2015年年初至今已經(jīng)有4000萬噸的鐵礦石產(chǎn)量退出市場(chǎng)。中高成本礦山短期持續(xù)關(guān)停，市場(chǎng)供給增加壓力相比前期有很大的緩解。而之前堅(jiān)持“低庫存策略”的鋼廠也認(rèn)為鐵礦石價(jià)格已經(jīng)跌至極低水平，開始紛紛出手增加采購(gòu)量，3月份進(jìn)口鐵礦石8051萬噸，環(huán)比增加1257萬噸，增長(zhǎng)18.5%，推動(dòng)了鐵礦石需求回暖。但整體來看，全球四大礦山都承諾增加低成本產(chǎn)出，一季度四大礦總產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)15%，對(duì)應(yīng)中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)1.7%，鐵礦石市場(chǎng)供大于求的壓力依然非常明顯，礦價(jià)反彈難以持續(xù)，5月份或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。另外，今年以來焦化企業(yè)為減少虧損，不斷調(diào)整開工率，目前全國(guó)焦化企業(yè)平均開工率維持在70%左右，較去年同期下降8%，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的限產(chǎn)焦化廠庫存壓力已得到緩解。近期隨著鋼廠開工率的回升，市場(chǎng)成交情況稍有起色，雖然產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾依舊明顯，但焦化企業(yè)長(zhǎng)期虧損促使其控制產(chǎn)量，焦化企業(yè)普遍有挺價(jià)心理，后期焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)。煤炭市場(chǎng)相對(duì)疲軟，目前進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)幾大煤炭企業(yè)都表示出貨情況不理想，5月份仍有可能繼續(xù)提高優(yōu)惠幅度。因此，我們預(yù)計(jì)后期鋼廠成本中樞將有所上移，成本對(duì)鋼價(jià)可能帶來支撐。

圖6：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

五、鋼材價(jià)格大幅下挫

4月份，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，先跌后漲。上中旬國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面走低，這不僅與鐵礦石、鋼坯價(jià)格跌跌不休有關(guān)，整體宏觀環(huán)境的疲軟同樣作用著整個(gè)市場(chǎng)，商家對(duì)期待后市需求趕快釋放的愿望越來越低，尤其是在一季度各項(xiàng)走弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)信心形成重大打擊，讓鋼價(jià)下跌步伐更加不可收拾。不過隨著本月央行實(shí)施7年來最大幅度降準(zhǔn)，加之礦價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，一度引爆市場(chǎng)，月末鋼價(jià)有所回升，但幅度有限。截至4月30日，西本指數(shù)收在2480元/噸，較上月末下跌110元/噸，月環(huán)比跌幅為4.25%，較去年同期價(jià)格下跌880元/噸，同比跌幅為26.19%。

圖7：2014年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、資金緊張未見緩解

4月前三周央行在公開市場(chǎng)分別凈回籠資金150億元、150億元和200億元，最后一周零回籠、零投放，4月公開市場(chǎng)累計(jì)凈回籠500億元，為春節(jié)后連續(xù)第二個(gè)月凈回籠，3月央行公開市場(chǎng)凈回籠2080億元。受央行降準(zhǔn)以及連續(xù)調(diào)降7天期逆回購(gòu)利率帶動(dòng)，4月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金利率明顯回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，4月29日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.01‰，較3月31日大幅回落15.4%。4月20日，央行下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這是央行在最近兩個(gè)半月內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金，且降準(zhǔn)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示央行貨幣政策正在加快寬松。

但值得注意的是，當(dāng)前商業(yè)銀行不良貸款率高企，對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款限制依然沒有放松跡象。一季度工、農(nóng)、中、建的不良貸款率分別為1.29%、1.65%、1.33%、1.3%，較2014年末分別上升0.16、0.11、0.15、0.11個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月末會(huì)員鋼鐵企業(yè)銀行借款同比下降5%，利息支出僅下降2.59%?？梢姛o論是從貸款數(shù)量還是從融資成本來看，當(dāng)前寬松的貨幣政策對(duì)鋼鐵行業(yè)依然沒有實(shí)質(zhì)惠及，行業(yè)融資難、融資貴的問題沒有得到緩解。

圖8：2012-2015年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從以上情況來看，目前國(guó)內(nèi)鋼廠趨于活躍，后期鋼材產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)攀升，同時(shí)鋼材出口難度不斷加大，鋼市供需壓力將會(huì)有所上升。不過，隨著宏觀政策累積效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，部分先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，鋼市需求也將有所好轉(zhuǎn)，而嚴(yán)控產(chǎn)能、環(huán)保加碼等也有助于緩解鋼市供給壓力，提振鋼價(jià)。

1、寬松政策利好將逐步體現(xiàn)

自2014年以來，市場(chǎng)進(jìn)入了數(shù)據(jù)越差政策預(yù)期越好的政策市并延續(xù)至今。一季度中國(guó)GDP增速為7%，較2014年明顯放緩，創(chuàng)下自2009年二季度以來最低。為了緩和經(jīng)濟(jì)下行壓力、保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，4月份各項(xiàng)定向調(diào)控政策密集出臺(tái)，包括財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)、基建等各個(gè)方面。而4月30日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)高度重視經(jīng)濟(jì)下行壓力，加大定向調(diào)控，強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要增加公共支出”、“發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用”、“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”，標(biāo)志著中央經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變，后期更多的寬松政策出臺(tái)已無懸念。

隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，4月經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)一定的復(fù)蘇信號(hào)。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布的4月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1，較上月持平，連續(xù)兩個(gè)月處在50%的榮枯線以上。據(jù)報(bào)道，舊克強(qiáng)指數(shù)重要變量—4月份工業(yè)用電量恢復(fù)到正常水平，新克強(qiáng)指數(shù)—新增就業(yè)人口也從3月份開始增加。而企業(yè)的先行指標(biāo)—價(jià)格指標(biāo)有了回暖跡象，大宗商品在4月份出現(xiàn)整體性的回暖，從石油化工、到農(nóng)業(yè)商品。近期全國(guó)樓市成交量也持續(xù)好轉(zhuǎn)，一、二線城市樓市出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面。二季度經(jīng)濟(jì)回升的跡象越漸明顯，對(duì)整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)將形成提振。

2、基建加碼，鋼市需求有望放大

在中國(guó)房地產(chǎn)和制造業(yè)兩大類投資雙雙下滑的情況下，發(fā)改委自去年以來不斷推出基建投資項(xiàng)目，以期穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。繼去年9月以來推進(jìn)了七大類投資工程包后，近期國(guó)家發(fā)改委表示還將推出一批重大工程投資包。今年一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速同比回落4.1個(gè)百分點(diǎn)，但基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)勢(shì)頭較快，同比提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中鐵路公路水路投資增長(zhǎng)15.2%，提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。

3月28日，國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部28日聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，提出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)優(yōu)先；4月5日，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)《長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》，這是繼長(zhǎng)江三角洲城市群、珠江三角洲城市群和京津冀城市群之后中國(guó)第四個(gè)國(guó)家級(jí)城市群規(guī)劃；4月30日，中央政治局會(huì)議通過了《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃》，將為地方基建帶來新的催化劑。隨著一帶一路、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和京津冀等獲得國(guó)家層面的通過，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)加快推進(jìn)，基建投資將有望迎來熱潮，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求形成有力提振。

3、嚴(yán)控新增產(chǎn)能及環(huán)保加壓，鋼市供應(yīng)將受到抑制

4月28日，工信部在官網(wǎng)發(fā)布《部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，嚴(yán)禁鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能，這些產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)，須實(shí)施等量或減量置換，在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域，實(shí)施減量置換，工信部將探索建立全國(guó)產(chǎn)能置換指標(biāo)交易平臺(tái)。我們認(rèn)為，工信部要求過剩產(chǎn)能行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施等量或減量置換，對(duì)化解過剩產(chǎn)能非常有利，將有利于落后鋼鐵產(chǎn)能的加快退出以及行業(yè)兼并重組的加快推進(jìn)，且也利于減輕環(huán)境壓力。

隨著環(huán)保執(zhí)法力度的加大，多地采取措施整治鋼廠環(huán)保問題。如江蘇環(huán)保部門專門出臺(tái)文件對(duì)前階段環(huán)保不合格的個(gè)別鋼廠定向上調(diào)電費(fèi)，山西太鋼、江蘇申特等鋼鐵企業(yè)由于環(huán)保不合格被環(huán)保部分實(shí)施按日罰款。目前全國(guó)大部分重點(diǎn)鋼企都在繼續(xù)增加環(huán)保投入，有鋼廠表示后期噸鋼的環(huán)保成本將達(dá)到150元/噸-200元/噸的水平。環(huán)保壓力加大以及環(huán)保成本提升，對(duì)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放將形成抑制。

綜合來看，國(guó)內(nèi)政策寬松將逐步顯示作用，鋼市需求有望繼續(xù)回暖，而隨著化解過剩產(chǎn)能和環(huán)保嚴(yán)控執(zhí)行發(fā)力，加之行業(yè)資金緊張，供應(yīng)釋放速度將受到抑制，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需有望繼續(xù)改善，鋼材行情觸底回升正在蓄積動(dòng)能，預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)有望呈現(xiàn)震蕩上行格局。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）