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本期觀點(diǎn)：需求低迷 弱勢(shì)整理

時(shí)間：2015-5-11—2015-5-15

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：成交低位心態(tài)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨鋼價(jià)小幅下跌；

●成本分析：進(jìn)口礦突破60美元，沙鋼價(jià)格維持平盤；

●供需分析：鋼材出口再度反彈，社會(huì)庫(kù)存連降八周；

●宏觀分析：政治局會(huì)議定調(diào)寬松，央行降息值得期待；

●綜合觀點(diǎn)：近期鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，而終端需求維持低位，商家操作普遍謹(jǐn)慎，整體市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。不過連續(xù)寬松之后近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底跡象顯現(xiàn)，中央政治局會(huì)議釋放出更加積極的信號(hào)，后期政策層面進(jìn)一步寬松仍值得期待。當(dāng)前鋼價(jià)大幅回調(diào)的條件并不具備，短期市場(chǎng)仍將以窄幅調(diào)整為主?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2430-2490元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

五一節(jié)后申城建材價(jià)格小幅下跌。截至5月8日，西本指數(shù)報(bào)在2460元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2300元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2450元/噸，較節(jié)前下跌10元/噸。

市場(chǎng)反饋，節(jié)后盡管進(jìn)口礦價(jià)快速反彈至60美元/噸上方，期螺也一度強(qiáng)勢(shì)上漲，但現(xiàn)貨市場(chǎng)在缺少銷量支撐的情況下，一直欲漲乏力，上半周商家售價(jià)勉強(qiáng)維持。下半周隨著期礦、期螺出現(xiàn)回落，商家出貨意愿增強(qiáng)，價(jià)格連續(xù)小幅松動(dòng)。華東主導(dǎo)鋼廠5月第一期價(jià)格政策多以平盤出臺(tái)，略低于市場(chǎng)預(yù)期，反應(yīng)出主導(dǎo)鋼廠對(duì)后市依然謹(jǐn)慎。不過目前資源壓力還不大，且政策層面持續(xù)偏好，鋼價(jià)回調(diào)空間有限?；诖耍A(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍將以偏弱整理為主。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？終端需求表現(xiàn)如何？原料價(jià)格怎么變動(dòng)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)小幅波動(dòng)，上半周多數(shù)地區(qū)表現(xiàn)堅(jiān)挺，下半周轉(zhuǎn)入弱勢(shì)陰跌。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)先漲后跌，總體較節(jié)前價(jià)格下跌20-30元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2500元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2340元/噸，Ф14mm小螺紋2340元/噸，Ф18-25mm大螺紋2240元/噸；HRB400盤螺2400元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來，北京建材市場(chǎng)窄幅盤整，周初受鐵礦、鋼坯走高影響，商戶報(bào)價(jià)小幅拉漲。但隨后高價(jià)資源出貨不暢，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，市場(chǎng)心態(tài)趨弱，商家報(bào)價(jià)逐步松動(dòng)。目前市場(chǎng)出貨情況不理想，低價(jià)資源增多，預(yù)計(jì)下周本地建材市場(chǎng)小幅下跌。?

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格先穩(wěn)后跌，高線、螺紋和盤螺價(jià)格均下跌40-50元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2360-2370元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2380-2400元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)2250-2340元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在2180-2240元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2400-2450元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2410-2450元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周杭州天氣總體晴好，進(jìn)口礦價(jià)接連走高，并突破60美元/噸大關(guān)，期螺市場(chǎng)總體表現(xiàn)不錯(cuò)，但依然沒有提振鋼市信心，市場(chǎng)從五一放假以來，鋼市成交持續(xù)低迷。為了迎合較少的下游訂單，市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)連續(xù)小幅陰跌，同時(shí)商家廠提訂貨不積極，鋼廠庫(kù)存及辦事處庫(kù)存略有增加。受終端采購(gòu)乏力影響，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)行情處于弱勢(shì)調(diào)整。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格連續(xù)小跌，幅度為20-50元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2730-2760元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2600-2620元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2550-2580元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2520-2560元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2710-2730元/噸。

市場(chǎng)反饋，近期廣州雨水天氣較多，成交不暢，加之主流市場(chǎng)北京、杭州、上海地區(qū)報(bào)價(jià)都小幅下跌，廣州市場(chǎng)商家報(bào)價(jià)也連續(xù)走低，韶鋼、廣鋼等主流資源累計(jì)跌幅在20-50元/噸，本地民營(yíng)鋼廠以及北方材資源累計(jì)下跌20-30元/噸。市場(chǎng)心態(tài)略顯謹(jǐn)慎，下游均按需采購(gòu)，整體出貨量延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)大戶日均成交量在800噸左右。商家表示，持續(xù)降雨，大量庫(kù)存已經(jīng)開始生銹，若無價(jià)格優(yōu)勢(shì)，很難走貨，因此價(jià)格下跌可能將難以控制。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅下跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)小幅下跌，鋼廠價(jià)格調(diào)整漲跌互現(xiàn)，華東、中南區(qū)域鋼廠價(jià)格以穩(wěn)中上調(diào)為主，北方、西部區(qū)域鋼廠價(jià)格則小幅下調(diào)。值得注意的是，沙鋼在前期發(fā)出通知要求代理商4月3期資金于4月30日前到賬并完成計(jì)劃，逾期計(jì)劃內(nèi)資源將不保證，使得市場(chǎng)對(duì)沙鋼5月上旬出廠價(jià)格將上調(diào)的預(yù)期強(qiáng)烈，但最終沙鋼出廠價(jià)格選擇平盤，反映出沙鋼對(duì)后市依然較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前終端需求持續(xù)低迷，代理商訂貨積極性普遍不高，使得鋼鐵企業(yè)庫(kù)存與資金壓力依然較大，以保證合同訂單為主，挺價(jià)意愿不足。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，4月份鋼鐵行業(yè)PMI分項(xiàng)生產(chǎn)指數(shù)較3月份大幅回升10.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到49.4%，為近8個(gè)月以來的高點(diǎn)。另?yè)?jù)相關(guān)調(diào)查，5月份八鋼、龍鋼、達(dá)鋼、柳鋼等企業(yè)計(jì)劃排產(chǎn)量上升，調(diào)查樣本企業(yè)5月份線材、螺紋鋼日均產(chǎn)量較4月份分別上升3.4萬噸和2.4萬噸。反映出當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)積極性再度提高，開工率明顯回升。不過當(dāng)前鋼廠出口情況依然不錯(cuò)，4月份我國(guó)出口鋼材854萬噸，較上月大幅增加84萬噸，同比增長(zhǎng)13.3%；1-4月我國(guó)累計(jì)出口鋼材3431萬噸，同比增長(zhǎng)32.7%。鋼材出口量的大幅增長(zhǎng)，對(duì)緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力起到了積極作用。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)稍顯強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口礦價(jià)大幅沖高后回落，唐山鋼坯先漲后跌，國(guó)產(chǎn)礦平穩(wěn)運(yùn)行，廢鋼及焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)盤整為主。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格先漲后跌，總體較節(jié)前持平。近期部分廠家減少鋼坯向外銷售，大多自用軋鋼，市場(chǎng)投放量減少，鋼坯價(jià)格較為堅(jiān)挺。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)2108含稅出廠，較上期高35元，比當(dāng)前本地出廠價(jià)高38元。本次中標(biāo)單位3家，分別是閩興大10000噸，鑫億源4000噸，德龍1000噸，成交15000噸，噸數(shù)無變化。隨著鋼價(jià)轉(zhuǎn)入下跌，部分調(diào)坯軋材企業(yè)檢修增多，鋼坯成交清淡。預(yù)計(jì)短期鋼坯價(jià)格將穩(wěn)中有跌。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)。經(jīng)歷過前期焦化企業(yè)集中出貨之后，近期焦化廠庫(kù)存略有緩解。不過受神華一級(jí)焦及采購(gòu)煤價(jià)下跌制約，河北鋼鐵本月繼續(xù)下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格10-30元/噸，后期其他鋼廠或?qū)⒏?。預(yù)計(jì)短期華北焦炭市場(chǎng)仍將穩(wěn)中小降。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)，交易情況沒有太多變化。隨著礦石市場(chǎng)報(bào)價(jià)的走高，廢鋼價(jià)格有所企穩(wěn)。不過由于需求量沒有全面開啟，鋼廠和鑄造廠采購(gòu)廢鋼量依然不高，價(jià)格也相對(duì)偏低，導(dǎo)致廢鋼市場(chǎng)拉漲依然困難。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格以穩(wěn)為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。近期進(jìn)口礦價(jià)大幅反彈，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦成交形成一定支撐，五礦邯邢局小幅上調(diào)鐵精粉出廠價(jià)格。但由于市場(chǎng)成交量不大，多數(shù)貿(mào)易商仍以觀望為主，操作謹(jǐn)慎。5月5日財(cái)政部發(fā)布通知，不再規(guī)定冶金礦山維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的，冶金礦山企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況自主確定是否提取維簡(jiǎn)費(fèi)及提取的標(biāo)準(zhǔn)。此項(xiàng)費(fèi)用取消之后，可釋放部分礦山的資金流動(dòng)性，利于礦山經(jīng)營(yíng)。預(yù)計(jì)短期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格仍將弱穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌，5月6日最高反彈至61.25元/噸，截至5月7日，62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)59.5美元/噸，較節(jié)前大幅上漲4美元/噸。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年4月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8021萬噸，較上月減少30萬噸，同比下降3.8%；1-4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石30726萬噸，同比增長(zhǎng)0.7%。4月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)60.99美元/噸，較3月下降6.04美元/噸，連續(xù)15個(gè)月出現(xiàn)下跌，創(chuàng)2006年6月以來月度進(jìn)口均價(jià)新低。另?yè)?jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)，5月8日全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存8950萬噸，較節(jié)前大幅下降510萬噸，連續(xù)三周出現(xiàn)下降，降至2014年1月中旬以來的最低水平?？梢婋S著國(guó)內(nèi)礦山以及國(guó)外高成本礦山停產(chǎn)減產(chǎn)，礦石供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)階段性偏緊的局面。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)仍將維持60美元/噸一線堅(jiān)挺。

海運(yùn)市場(chǎng)，5月7日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)573點(diǎn)，較前一交易日下跌2點(diǎn)或0.35%，連續(xù)六個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。亞洲海運(yùn)費(fèi)率大幅下滑正在加重有關(guān)貿(mào)易放緩的擔(dān)憂，因該地區(qū)各國(guó)出口訂單減少壓縮了海運(yùn)需求。全球貿(mào)易有90%通過海運(yùn)完成。今年以來集裝箱海運(yùn)價(jià)格下降了30%，近期雖有反彈，但仍接近紀(jì)錄低點(diǎn)。而干散貨運(yùn)費(fèi)率也接近歷史低位。盡管運(yùn)費(fèi)情況也反映出船舶訂單、季節(jié)性需求波動(dòng)等行業(yè)特有因素，但分析師表示，考慮到絕大多數(shù)商品要走海運(yùn)，仍然可以把海運(yùn)費(fèi)率看作是全球貿(mào)易的風(fēng)向標(biāo)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周盡管天氣晴好，期貨在上半周也出現(xiàn)較大幅度上漲，但對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求并未形成提振，終端用戶采購(gòu)持續(xù)低迷，中間商也普遍觀望，市場(chǎng)成交表現(xiàn)令人失望。缺乏需求的支撐，鋼價(jià)在上半周勉強(qiáng)維持堅(jiān)挺之后，下半周也轉(zhuǎn)入陰跌走勢(shì)。

而從庫(kù)存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，近期南北價(jià)差持續(xù)縮小，北方材到貨量不多，市場(chǎng)資源以江蘇地區(qū)鋼廠為主。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來看，本周全國(guó)庫(kù)存連續(xù)第八周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)到14.29%，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降16.96%。在市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎，鋼貿(mào)商普遍不備貨的情況下，市場(chǎng)低庫(kù)存已成為常態(tài)，庫(kù)存壓力主要集中在鋼廠。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，與上月持平。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，新訂單指數(shù)與上月持平；新出口訂單、積壓訂單、產(chǎn)成品庫(kù)存、進(jìn)口、從業(yè)人員、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)有所下降；生產(chǎn)、采購(gòu)量、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、原材料庫(kù)存、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)有所上升。其中，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅較為明顯，超過1個(gè)百分點(diǎn)。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份為48.2%，較上月反彈5.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近8個(gè)月以來的高點(diǎn)。但鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月處在50%的榮枯線以下，反映出鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。

（3）中國(guó)4月匯豐制造業(yè)PMI終值48.9，創(chuàng)12個(gè)月低點(diǎn)，預(yù)期值49.4，初值為49.2。其中，中國(guó)4月制造業(yè)PMI新訂單分項(xiàng)指數(shù)終值降至48.7，亦創(chuàng)12個(gè)月低點(diǎn)。

（4）日前，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》指出：建立領(lǐng)導(dǎo)干部任期生態(tài)文明建設(shè)責(zé)任制。對(duì)造成資源環(huán)境生態(tài)嚴(yán)重破壞的要記錄在案，實(shí)行終身追責(zé)，不得轉(zhuǎn)任重要職務(wù)或提拔使用，已調(diào)離的也要問責(zé)。 ??

（5）4月30日召開的中央政治局會(huì)議，點(diǎn)出了二季度穩(wěn)增長(zhǎng)的“大招”，招式涉及降稅清費(fèi)、重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等投資、貨幣政策、擴(kuò)大消費(fèi)、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八個(gè)方面。

（6）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月6日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、取消非行政許可審批類別，把改革推向縱深；部署推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作，以擴(kuò)大開放促發(fā)展升級(jí)；決定試點(diǎn)對(duì)購(gòu)買商業(yè)健康保險(xiǎn)給予個(gè)人所得稅優(yōu)惠，運(yùn)用更多資源更好保障民生。

（7）5月7日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于調(diào)整鐵路建設(shè)項(xiàng)目審批程序的通知》。今后，對(duì)國(guó)家中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃和國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的區(qū)域、專項(xiàng)規(guī)劃明確規(guī)劃建設(shè)的鐵路項(xiàng)目，不再審批項(xiàng)目建議書，直接審批可行性研究報(bào)告。

（8）海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)進(jìn)出口總值1.96萬億元，同比下降10.9%。其中出口1.08萬億元，下降6.2%，降幅較3月份收窄8.4個(gè)百分點(diǎn)。

4月官方制造業(yè)PMI為50.1%，與上月數(shù)據(jù)持平；匯豐制造業(yè)PMI終值為48.9，大幅低于預(yù)期值49.4，也低于初值49.2，創(chuàng)12個(gè)月低點(diǎn)。在傳統(tǒng)旺季PMI并未季節(jié)性回升，表明制造業(yè)仍顯疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在。4月30日中央政治局就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策召開會(huì)議，為未來幾個(gè)月的政府經(jīng)濟(jì)工作奠定了基本方針和政策基調(diào)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要高度重視目前經(jīng)濟(jì)下行壓力，加大政策調(diào)控力度，加快體制改革步伐，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。會(huì)議認(rèn)為，積極的財(cái)政政策要增加公共支出，加大降稅清費(fèi)力度。穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。要注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，認(rèn)真選擇好投資項(xiàng)目，做到有市場(chǎng)，有長(zhǎng)期回報(bào)。會(huì)上還討論通過了京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃，以加快三個(gè)地區(qū)的融合。政治局會(huì)議明確闡述了政策放松的立場(chǎng)，預(yù)計(jì)政府在未來數(shù)月將繼續(xù)通過貨幣和財(cái)政政策及行政手段等放松措施來推動(dòng)需求增長(zhǎng)，尤其是投資需求增長(zhǎng)。隨著宏觀層面寬松政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)將有望止跌企穩(wěn)，對(duì)提振國(guó)內(nèi)鋼市需求以及市場(chǎng)信心均將起到積極作用。

資金方面，本周央行公開市場(chǎng)仍未進(jìn)行操作，為連續(xù)第六次暫停，本周公開市場(chǎng)無正、逆回購(gòu)及央票到期，上周公開市場(chǎng)亦為零投放零回籠?；谪泿欧潘哨厔?shì)未變的判斷，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)趨松，市場(chǎng)資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，5月7日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.85‰，較4月29日回落3.99%，創(chuàng)下2013年6月初以來的新低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于9日公布4月CPI和PPI數(shù)據(jù)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，4月CPI料出現(xiàn)反彈，但回升幅度有限，預(yù)計(jì)仍會(huì)低于2%。與此同時(shí)，隨著部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回升，PPI同比跌幅也可能進(jìn)一步收窄，通縮壓力減輕。未來通脹都會(huì)保持溫和上漲，這為貨幣政策寬松等穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)預(yù)留了空間。而政治局會(huì)議有關(guān)貨幣政策的判斷，使得貨幣政策未來進(jìn)一步寬松可期，后期降準(zhǔn)降息都有望加快出臺(tái)，特別是政治局會(huì)議提到要疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具例如PPP、PSL、再貸款、住房金融機(jī)構(gòu)等的使用值得關(guān)注。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)小幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周晴好的天氣以及礦價(jià)、期螺上漲，均未能刺激終端需求量的放大，整體需求表現(xiàn)令人失望。缺乏銷量的支撐，鋼價(jià)也始終欲漲乏力。隨著鋼價(jià)、礦價(jià)轉(zhuǎn)入調(diào)整，終端用戶觀望氣氛更加濃厚，中間商備貨也更趨謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期需求疲弱的局面仍將延續(xù)。

其二、供給因素。當(dāng)前鋼廠仍以使用前期低價(jià)原料為主，生產(chǎn)積極性繼續(xù)提升，據(jù)調(diào)查多數(shù)企業(yè)5月份計(jì)劃排產(chǎn)量較4月份都有所上升。不過隨著礦價(jià)的上漲及鋼價(jià)回落，近日部分調(diào)坯軋材企業(yè)檢修再度出現(xiàn)增多。且當(dāng)前鋼廠出口形勢(shì)依然保持不錯(cuò)，4月份鋼材出口量重回800萬噸以上。因此，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力尚不會(huì)明顯加大。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)大幅沖高至60美元/噸上方，達(dá)到近兩個(gè)月的最高點(diǎn)；煤焦市場(chǎng)則繼續(xù)低迷，以穩(wěn)中有跌為主。以最新的原料成本測(cè)算，多數(shù)鋼廠已經(jīng)轉(zhuǎn)為虧損局面，成本支撐有所趨強(qiáng)。不過從鋼廠價(jià)格來看，華東區(qū)域主導(dǎo)鋼廠5月上旬出廠價(jià)格選擇平盤，弱于市場(chǎng)預(yù)期，反應(yīng)出鋼廠對(duì)后市依然謹(jǐn)慎。因此，成本對(duì)鋼價(jià)還是難以形成實(shí)質(zhì)支撐。

其四、政策因素。4月末召開的中央政治局會(huì)議明確闡述了政策放松的立場(chǎng)，預(yù)計(jì)政府在未來數(shù)月將繼續(xù)通過貨幣和財(cái)政政策及行政手段等放松措施來推動(dòng)需求增長(zhǎng)，尤其是投資需求增長(zhǎng)。而本周末4月份物價(jià)數(shù)據(jù)即將公布，市場(chǎng)普遍預(yù)期物價(jià)數(shù)據(jù)仍將維持低位，貨幣政策寬松仍將具有很大的空間。政策層面持續(xù)釋放出寬松信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)信心將形成提振。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，而終端需求維持低位，商家操作普遍謹(jǐn)慎，整體市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。不過連續(xù)寬松之后近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底跡象顯現(xiàn)，中央政治局會(huì)議釋放出更加積極的信號(hào)，后期政策層面進(jìn)一步寬松仍值得期待。當(dāng)前鋼價(jià)大幅回調(diào)的條件并不具備，短期市場(chǎng)仍將以窄幅調(diào)整為主?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2430-2490元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/5/8