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本期觀點：情緒改善 超跌反彈

時間：2015-7-13—2015-7-17

預警色標：紅色

●市場回顧：終端需求持續(xù)低迷，現(xiàn)貨鋼價加速探底；

●成本分析：鋼坯礦價跌后反彈，鋼廠限價再次增多；

●供需分析：鋼廠減產(chǎn)范圍擴大，社會庫存連升三周；

●宏觀分析：政府狠抓政策落地，降準降息依然可期；

●綜合觀點：近期國內(nèi)鋼價持續(xù)加速下跌至歷史新低，除供需因素外，市場心態(tài)恐慌也是重要原因。下半周隨著國內(nèi)股市、商品期貨的大幅反彈，市場恐慌心態(tài)逐步消除，當前已嚴重超跌的現(xiàn)貨鋼價存在一定的反彈需要。但考慮到需求低迷、資金緊張的局面短期仍難有改善，鋼價反彈空間不會太大?；诖?，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2150元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格再創(chuàng)新低。截至7月10日，西本指數(shù)報在2050元/噸，較上周五下跌70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在1910元/噸，較上周下跌70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2120元/噸，較上周五下跌70元/噸。

市場反饋，上周末至本周三唐山鋼坯價格暴跌150元/噸，進口鐵礦石價格三天跌幅超過10美元/噸，鋼材期貨、鐵礦石期貨出現(xiàn)連續(xù)跌停，使得市場陷入一片恐慌，現(xiàn)貨價格隨之加速下跌，全面刷新近十多年的價格新低。下半周隨著一系列資本市場救市舉措效應的顯現(xiàn)，國內(nèi)股市、商品期貨全面大幅反彈，在很大程度上穩(wěn)定了市場信心，下半周申城建材跌勢放緩，部分代理商報價還小幅上調(diào)。當前申城仍未出梅，且周末還有臺風天氣來襲，需求依然難以明顯回暖。不過當前價格已實屬超跌，隨著恐慌情緒的消除，市場超跌反彈依然可期。預計下周國內(nèi)鋼價將止跌反彈。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？終端需求會否好轉(zhuǎn)？原料價格如何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價上半周全面大幅下跌，下半周逐步趨穩(wěn)，部分市場周末小幅反彈。

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅下跌，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2040元/噸，較上周累計下跌80元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2040元/噸，Ф14mm小螺紋2000元/噸，Ф18-25mm大螺紋1910元/噸，下跌100-110元/噸；HRB400盤螺2070元/噸，累計下跌50-60元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場持續(xù)探底，鋼坯等原材料大幅下跌，成本支撐力度被削弱，加之鐵礦石期貨、期螺連續(xù)跌停，市場悲觀情緒蔓延，商家紛紛大幅降價來促成交，低價資源層出不窮，一度大螺紋最低跌至1885元/噸。7日，河鋼再次發(fā)布限價政策，三級大螺不低于1910元/噸，若不執(zhí)行取消6月份100元/噸的獎勵。受此影響，市場低價資源相對減少，價格跌勢有所趨緩。下半周隨著股市、期貨的絕地大幅反彈，商家心態(tài)有所改善，報價略有10-20元/噸的小幅上漲。預計下周本地建材價格將小幅回升。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材行情大幅下跌，其中螺紋鋼價格跌幅達80元/噸，線材和盤螺價格下跌140元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場報價1880-1910元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價1910-1940元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1810-1860元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1720-1790元/噸，高線方面：九江、中天高線報2090-2130元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報2100-2130元/噸。

市場反饋，上半周唐山普碳鋼坯累計跌幅達150元/噸，62%普氏指數(shù)跌破45美元/噸關(guān)口，期貨和股市本周也慘烈下跌。加之終端需求持續(xù)低迷，鋼市恐慌情緒蔓延，市場報價連續(xù)下跌。下半周隨著股市、期貨價格的大幅反彈，杭州市場商家情緒有所改善，市場報價小幅走高。鋼廠方面：沙鋼對Ф10mm小螺紋計劃量比例從全月15%降到8%，導致市場該資源緊缺；另悉，近期沙鋼除寧波、臺州和溫州三地協(xié)議戶外，其余地方停止海船供貨，使部分需要海運的商家倍感無奈。中天7-2期計劃折扣 線材10折、螺紋9折、盤螺7折。預計下周杭州鋼市價格震蕩上漲。

廣州市場：本周廣州市場主流價格繼續(xù)下跌，幅度為60-80元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2050-2080元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2020-2040元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2010-2030元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2030-2040元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2140-2170元/噸。

市場反饋，受外圍主導市場持續(xù)下跌以及原材料價格大幅下跌影響，本周廣州市場商家心態(tài)更顯悲觀，紛紛加快降價拋售的力度，價格累計下跌60-80元/噸。目前市場進入需求淡季，尤其是南方降雨較多，建筑工地對螺紋的需求量明顯減少，而鋼廠產(chǎn)量依然維持高位，使鋼材去庫存化行動放緩，社會庫存和鋼廠庫存雙雙反彈，顯示當前市場供應壓力較大。下半周隨著期貨大幅反彈以及上海、杭州市場價格回穩(wěn)，廣州市場跌勢也有所趨緩。預計下周廣州市場主流價格將以小幅整理為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價再次大幅下跌，各區(qū)域鋼廠出廠價格也全面下調(diào)，福建三鋼、安鋼、鄂鋼、八鋼等鋼廠出廠價格下調(diào)幅度均達到100元/噸以上。隨著鋼價跌至歷史新低，鋼鐵企業(yè)已普遍虧損累累，本周進行限價的鋼企再度增多。其中河北鋼鐵對北京市場螺紋鋼限價1910元/噸，商家低于此價銷售將取消6月份100元/噸的獎勵；而四川省內(nèi)主導鋼廠德勝、威鋼、達鋼更是對商家限價2150元/噸，高于限價前的市場價格150元/噸以上，據(jù)傳四川省環(huán)保廳、經(jīng)信委聯(lián)合發(fā)文不符合環(huán)境保護規(guī)范、抽檢質(zhì)量指標不達標的外省鋼鐵企業(yè)進行清理整頓，同時要求省內(nèi)廠家大幅上調(diào)出廠價格。政府部門介入鋼廠價格調(diào)整，這在歷史上還是首次見到，可見鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢已經(jīng)到了相當嚴峻的地步。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-5月份會員鋼鐵企業(yè)盈虧相抵實現(xiàn)利潤僅為5.28億元，平均利潤率僅為0.04%，是工業(yè)行業(yè)中最低水平，虧損企業(yè)虧損額、虧損面同比均有所上升。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年6月下旬，150家會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼173.5萬噸，環(huán)比減產(chǎn)2.46萬噸，減幅1.4%；日產(chǎn)生鐵169.62萬噸，環(huán)比減產(chǎn)4.78萬噸，減幅2.74%。截至6月下旬末，會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1637.3萬噸，較上一旬末減少108.4萬噸，降幅6.21%。從整個6月份來看，重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量在上中旬連續(xù)回升，下旬才小幅回落，可見鋼廠整體減產(chǎn)依然不明顯。不過進入7月份隨著年中還貸壓力的消除以及虧損加劇，越來越多的鋼廠加入到減產(chǎn)檢修行列，少數(shù)鋼企受資金鏈壓力影響甚至全面停產(chǎn)，預計7月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將會出現(xiàn)較明顯下降。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價格上半周全面大幅下跌，進口礦一度跌破45美元/噸，鋼坯跌至1670元/噸的歷史新低，國產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼價格也全面下跌，下半周進口礦大幅反彈，鋼坯價格也小幅回升。

鋼坯市場：本周下半周唐山鋼坯價格出現(xiàn)暴跌，上周六至本周三期間累計大幅150元/噸，普碳鋼坯價格跌至1670元/噸的歷史新低，直至周四價格才小幅回升10元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標價1760元/噸含稅出廠，較上期低95元/噸，比當日本地出廠價高40元/噸，但對鋼坯價格難以形成支撐。以當前的原料成本測算，當前鋼坯企業(yè)虧損幅度已超過200元/噸，部分高爐停產(chǎn)增多，其中唐山鑫達正式宣布兩座高爐停產(chǎn)，昌黎宏興、唐山興隆等鋼企紛紛對鋼坯進行限價。下半周隨著鐵礦石、鋼材期貨反彈，鋼坯價格也小幅回升。預計下周唐山鋼坯價格將小幅反彈。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格弱勢下跌，幅度達40元/噸。近期鋼價持續(xù)低位下行，鋼廠減產(chǎn)檢修增多，對焦炭需求下降，各地鋼廠紛紛提出降價要求。焦化廠庫存壓力加大，最終不得已接受降價。截止至當前，冶金焦港口庫存仍處較高位置，國內(nèi)大中型鋼廠的焦炭庫存平均仍維持在10天左右用量，在需求沒有明顯改變之前，鋼廠增加庫存意愿較弱。預計下周國內(nèi)焦炭市場仍將偏弱運行。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格大幅大跌，部分地區(qū)周跌幅度達到150-200元。近期成品材價格持續(xù)下跌，鋼廠因成本原因廢鋼用量下降明顯，持續(xù)打壓廢鋼價格，廢鋼市場人心渙散，跌幅不斷擴大。短期廢鋼價跌幅過大，市場供應已出現(xiàn)明顯減少。預計下周國內(nèi)廢鋼價格將止跌回穩(wěn)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，部分大礦價格下調(diào)10-20元/噸。由于進口礦價大幅下跌，國產(chǎn)礦價格優(yōu)勢喪失，鋼廠普遍加大進口礦配比，導致國內(nèi)鐵礦石成交清淡，價格動搖。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍有一定的下行空間。進口礦價上半周出現(xiàn)暴跌，7月8日普氏62%鐵礦石指數(shù)跌至44.5美元/噸，創(chuàng)下2009年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新低，不過7月9日再度大幅上漲至48.75美元/噸，累計較上周五下跌6.75美元/噸。隨著部分主流礦的集中到港，進口礦市場供應壓力逐步加大，據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止7月10日，全國主要港口鐵礦石庫存量為8210萬噸，較前一周增加25萬噸，連續(xù)兩周出現(xiàn)上升。而近期國內(nèi)鋼鐵企業(yè)檢修減產(chǎn)明顯增多，鐵礦石資源需求不足的狀況凸顯，價格出現(xiàn)加速下跌。不過隨著進口礦價跌破前低，市場抄底需求有所增多，下半周平臺成交量趨于活躍，價格再次反彈。預計下周進口礦價或?qū)@50美元/噸一線整理。

海運市場，7月9日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報853點，較前一日漲13點，連續(xù)五個交易日出現(xiàn)上漲，創(chuàng)今年以來新高。據(jù)統(tǒng)計，從2月18日的階段低位509點開始，至今BDI漲幅已經(jīng)超過60%。研究數(shù)據(jù)表明，中國鐵礦石的運輸租約在5月中旬達到本年度以來的最高值，其中大部分來自于澳大利亞貿(mào)易商，不過巴西市場的運輸需求同樣達到了今年最高水平。自那時以來，隨著越來越多來自巴西和澳大利亞的貨運交易進入市場，好望角型散貨船盈利水平開始有所好轉(zhuǎn)。在5月中旬之后接下來的幾周里，來自巴西的市場運輸活動需求上升了45%。不過當前國內(nèi)鋼企利潤縮減，當鋼企無法繼續(xù)通過增產(chǎn)攤薄成本時，后期對鐵礦石的需求勢必將有所下滑，因此，BDI的上漲勢頭并沒有堅實的基礎(chǔ)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，上半周申城持續(xù)陰雨天氣，加之價格大跌、心態(tài)恐慌，終端需求更加低迷。下半周隨著期貨大幅反彈，商家恐慌情緒逐步消除，市場抄底需求有所增多，終端用戶也逐步入市增加采購，成交情況有所好轉(zhuǎn)。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存出現(xiàn)下降，主要是本地價格持續(xù)跌至新低，北方材到貨減少，本地主導鋼廠也紛紛減量，如申特全部生產(chǎn)線已交替安排檢修，西城只有一條半生產(chǎn)線維持生產(chǎn)，沙鋼、永鋼、中天生產(chǎn)總體基本正常。而從全國鋼材庫存來看，全國鋼材庫存量在最近三周均出現(xiàn)小幅回升，目前的庫存水平較去年同期僅降低2.66%，其中螺紋鋼庫存較去年同期已經(jīng)增加3.85%。盡管近期鋼廠減產(chǎn)出現(xiàn)增多，但社會庫存和鋼廠庫存不降反升，顯示當前的終端需求萎縮幅度超出市場預期。

四、宏觀分析

（1）2015年6月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。上半年，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%。6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%，同比下降4.8%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.5%。

（2）國務院總理李克強7月8日主持召開國務院常務會議，重點聽取國務院重大政策措施落實重點督查情況匯報，部署整改審計查出的問題。會議明確提出，對落實不力的堅決處置整改，寶貴的公共資金資源要用到促發(fā)展惠民生上，并提出將239億元中央預算內(nèi)投資存量資金調(diào)整用于在建重大項目。

（3）7月7日財政部發(fā)布《關(guān)于做好2015年農(nóng)田水利建設管理有關(guān)工作的通知》，指出做好2015年農(nóng)田水利建設工作是貫徹落實中央穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生決策部署的重要舉措。

（4）7月7日，發(fā)改委發(fā)布關(guān)于切實做好《基礎(chǔ)設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，要求各級發(fā)展改革部門要高度重視《辦法》實施工作，切實抓好各項政策措施的貫徹落實，通過特許經(jīng)營拓寬投資渠道，吸引更多社會和民間投資參與重點建設，發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，為穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生提供重要支撐。

（5）截至7月1日，發(fā)改委共批復38個項目，總投資6670億元，其中僅5月和6月批復的項目投資就達5391.5億元，投資方向主要是鐵路、機場、城市軌交等基礎(chǔ)設施項目。值得一提的是，相比鐵路今年初定下的8000億元投資目標，前5個月完成投資僅為1862億元，不到既定目標的25%。這意味著年內(nèi)還將完成近6140億元的投資。

（6）央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末央行口徑外匯占款26.732萬億元人民幣，環(huán)比減少379.50億元人民幣。?

（7）工信部權(quán)威人士透露，經(jīng)過三個月的意見匯總、修改和完善，《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展行動計劃(2015-2017)》已制定完成，并即將進入最后的審議階段，有望于7月份出臺。

本周最受市場關(guān)注的無疑是多部門連續(xù)出臺股市維穩(wěn)政策，央行為證金公司提供無限流動性、財政部承諾不減持所持有的上市公司股票、國資委央企不得減持控股上市公司股票、保監(jiān)會提高保險資金投資藍籌股比例、證監(jiān)會鼓勵大股東和董監(jiān)高增持而限制減持等，甚至公安部介入調(diào)查涉嫌惡意做空的機構(gòu)個人。多種舉措齊發(fā)的救市力度空前，國內(nèi)股市也終于在周四、周五絕地大反擊，周四滬指大漲6%，創(chuàng)逾6年來最大單日漲幅，周五截止目前上漲幅度超過5%。股市的大幅反彈，給近期國內(nèi)持續(xù)暴跌的商品市場注入信心，鐵礦石、螺紋鋼等期貨價格在下半周普遍上演大逆轉(zhuǎn)，對現(xiàn)貨市場信心起到提振作用。而本周三召開的國務院常務會議重點了聽取國務院重大政策措施落實重點督查情況匯報，部署整改審計查出的問題。會議明確提出，對落實不力的堅決處置整改，寶貴的公共資金資源要用到促發(fā)展惠民生上，并提出各級財政將已收回沉淀和違規(guī)資金2500多億元，加快統(tǒng)籌用于急需領(lǐng)域，將239億元中央預算內(nèi)投資存量資金調(diào)整用于在建重大項目。國務院狠抓政策落地，將有利于前期部署的一系的穩(wěn)增長政策加快得到貫徹落實，對于經(jīng)濟企穩(wěn)及鋼市需求回升均將起到積極作用。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進行了500億元和350億元逆回購操作，本周市場有850億元逆回購到期，本周將實現(xiàn)零投放，上周凈投放500億元。IPO暫停后，市場資金面趨于寬松，資金利率繼續(xù)小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月9日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.5‰，較7月2日回落2.78%。6月份我國CPI同比上漲1.4%，較5月份的1.2%小幅回升，略高于市場預期；但PPI同比降幅擴大至4.8%，反映工業(yè)需求疲軟持續(xù)且有所惡化。央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末央行口徑外匯占款26.732萬億元人民幣，環(huán)比減少379.50億元人民幣。總體來看目前經(jīng)濟仍處在筑底過程當中，通脹上升的壓力不大，外匯占款會仍呈現(xiàn)負增長，下半年法定存款準備金率還有較大下降空間。為了切實降低企業(yè)實際融資成本，仍有進一步降息可能。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價大幅下跌，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。當前申城依然處于梅雨季節(jié)，雨水天氣不斷，而本周末開始連續(xù)有“燦鴻”、“蓮花”、“浪卡”三個臺風在國內(nèi)登陸，受臺風影響申城將迎來大風大雨天氣，短期終端需求明顯改善依然無望。但值得注意的是，下半周隨著鋼價超跌后企穩(wěn)，前期持續(xù)受到壓制的終端需求開始有所釋放，中間商抄底的積極性也呈現(xiàn)上升。因此，短期成交小幅轉(zhuǎn)暖依然可期。

其二、供給因素。6月份重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量在上中旬連續(xù)回升，下旬才小幅回落，可見6月份國內(nèi)鋼廠整體減產(chǎn)依然不明顯。不過進入7月份隨著年中還貸壓力的消除以及虧損加劇，越來越多的鋼廠加入到減產(chǎn)檢修行列，少數(shù)鋼企受資金鏈壓力影響甚至全面停產(chǎn)，預計7月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將會出現(xiàn)較明顯下降。不過相對于低迷的需求，當前國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)的力度依然有限，近三周國內(nèi)鋼材市場庫存連續(xù)小幅上升，部分市場庫存量已明顯超過去年同期水平，且鋼鐵企業(yè)庫存仍處于歷史高位，市場整體供應壓力仍難有明顯緩解。

其三、成本因素。本周進口礦價暴跌后反彈，總體較上周末仍下跌6.75美元/噸，唐山鋼坯、廢鋼價格則大幅下跌140-200元/噸，焦煤、焦炭價格也出現(xiàn)20-40元/噸的下跌。成本的加速下行，一度引起了市場的恐慌心理，對現(xiàn)貨鋼價形成明顯不利影響。不過在虧損嚴重的形勢下，本周國內(nèi)鋼企限產(chǎn)保價明顯增多，且態(tài)度堅決，尤其是部分地方政府也發(fā)文支撐鋼廠保價，加之鋼坯、礦價在下半周均出現(xiàn)反彈，成本對短期市場還是有一定支撐。

其四、宏觀因素。本周鋼價的加速下跌，除市場需求低迷、成本下行的原因外，在很大程度上也和近期股市暴跌引起國內(nèi)市場心態(tài)極度恐慌有關(guān)。本周政府各部門聯(lián)手救市的力度空前，下半周國內(nèi)股市出現(xiàn)絕地大反彈，帶動國內(nèi)商品市場也全面上漲，對國內(nèi)市場情緒穩(wěn)定起到重要作用。而本周的國務院常務會議明確要狠抓政策落地，將有利于前期部署的一系的穩(wěn)增長政策加快得到貫徹落實，對于市場信心回穩(wěn)也起到了促進作用。

綜合概括而言，筆者認為，近期國內(nèi)鋼價持續(xù)加速下跌至歷史新低，除供需因素外，市場心態(tài)恐慌也是重要原因。下半周隨著國內(nèi)股市、商品期貨的大幅反彈，市場恐慌心態(tài)逐步消除，當前已嚴重超跌的現(xiàn)貨鋼價存在一定的反彈需要。但考慮到需求低迷、資金緊張的局面短期仍難有改善，鋼價反彈空間不會太大。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2150元/噸區(qū)間震蕩上行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/7/10