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本期觀點(diǎn)：供需相持 弱勢(shì)整理

時(shí)間：2015-7-20—2015-7-24

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)成交持續(xù)疲弱，現(xiàn)貨鋼價(jià)回升遇阻；

●成本分析：鋼坯外礦小幅反彈，鋼廠價(jià)格下調(diào)為主；

●供需分析：粗鋼鋼材日產(chǎn)回升，投資增速維持低位；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好，貨幣政策寬松難改；

●綜合觀點(diǎn)：盡管6月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中向好，但固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)繼續(xù)弱勢(shì)，項(xiàng)目新開工偏少以及資金緊張依然對(duì)投資形成明顯制約，國(guó)內(nèi)鋼市需求弱勢(shì)局面難有改觀。不過隨著鋼廠減產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大，供應(yīng)壓力將有所減小，而政策層面近期持續(xù)釋放利好，市場(chǎng)信心已逐步回穩(wěn)。短期市場(chǎng)或?qū)⑻幱诠┬枞鮿?shì)均衡局面，鋼價(jià)以小幅整理為主?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2020-2080元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格回升受阻，先漲后跌。截至7月17日，西本指數(shù)報(bào)在2050元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1910元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2120元/噸，較上周五持平。

市場(chǎng)反饋，在上周下半周股指和期螺觸底反彈刺激下，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，本周初市場(chǎng)低位資源明顯減少，不少商家小幅上調(diào)報(bào)價(jià)。螺紋鋼華東大廠廠提為代表普遍在1900元/噸左右成交，三類品牌報(bào)在1750-1800元/噸之間。而九江產(chǎn)高線拉升較大，HPB235線材已報(bào)在2000元/噸左右。不過試探拉漲后成交受阻，商家心態(tài)逐步恢復(fù)謹(jǐn)慎，下半周市場(chǎng)再次出現(xiàn)小幅陰跌。近期盡管鋼廠到貨出現(xiàn)減少跡象，但影響價(jià)格的關(guān)鍵因素仍是需求，梅雨之后便是酷熱，工地施工受阻，加之資金緊張，終端需求難以出現(xiàn)改觀。預(yù)計(jì)短期申城價(jià)格弱勢(shì)依然難改。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？鋼廠生產(chǎn)情況怎么樣？礦價(jià)如何演繹？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)低位小幅波動(dòng)，成交仍無明顯起色。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)窄幅盤整，整體較上周末基本持平?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2040元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2050元/噸，Ф14mm小螺紋2000元/噸，Ф18-25mm大螺紋1910元/噸，HRB400盤螺2070元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來，北京建材市場(chǎng)盤整運(yùn)行，個(gè)別規(guī)格微調(diào)，商戶操作謹(jǐn)慎，多數(shù)以出貨為主。雖鋼坯等原材料小幅上漲，但高溫天氣下游施工緩慢，市場(chǎng)終端需求萎縮，鋼價(jià)上漲壓力較大。14日，本地主導(dǎo)鋼廠限價(jià)再次來襲，期限至20日，執(zhí)行維穩(wěn)價(jià)格政策，螺紋鋼HRB400Φ18-25mm價(jià)格為1910元/噸，高線價(jià)格2040元/噸，盤螺價(jià)格2070元/噸。從市場(chǎng)情況來看，多數(shù)貿(mào)易商在鋼廠限價(jià)措施的威懾下，報(bào)價(jià)維持在限價(jià)水平，但因?yàn)槌鲐涊^差，部分商家不得不在實(shí)際出貨時(shí)，采取加大優(yōu)惠幅度的措施來增加成交量。預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格窄幅盤整。?

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材行情先漲后跌，其中螺紋鋼價(jià)格跌幅10元/噸，線材和盤螺價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1870-1900元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1900-1930元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1830-1860元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1760-1840元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2100-2140元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2090-2130元/噸。

市場(chǎng)反饋，周初受期貨股市大漲，多數(shù)商家信心大增，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體上漲，隨著周中期螺走弱，市場(chǎng)成交低迷，鋼市報(bào)價(jià)連續(xù)陰跌?，F(xiàn)沙永中等大廠資源報(bào)價(jià)相差不大，主要報(bào)價(jià)在 1870-1900元/噸，沙鋼市場(chǎng)價(jià)只比廠提價(jià)高20元/噸，商家倍感無奈。鋼廠方面：11日沙永中等鋼廠公布中旬價(jià)格政策，對(duì)螺紋下調(diào)150-180元/噸，高線下調(diào)150-170元/噸，盤螺下調(diào)140-170元/噸。同時(shí)，三大鋼廠對(duì)螺紋補(bǔ)差130-150元/噸，盤螺線材補(bǔ)差50-100元/噸。鋼廠本期價(jià)格下調(diào)及補(bǔ)差幅度均較為到位，商家對(duì)后市信心依然不足。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市價(jià)格延續(xù)小幅整理走勢(shì)。?

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格先漲后跌，總體較上周上漲20-40元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2120-2140元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2090-2110元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2080-2100元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2040-2060元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2180-2200元/噸。

市場(chǎng)反饋，周初受期貨、原材料以及外圍市場(chǎng)拉漲影響，本地市場(chǎng)商家思漲心切，價(jià)格都拉漲40-80元/噸，在“買漲不買跌”的心理帶動(dòng)下，市場(chǎng)成交明顯好轉(zhuǎn)，大戶日均成較量在1500-1800噸左右。后幾個(gè)交易日，隨著市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，商家報(bào)價(jià)也跟隨回落20-40元/噸，市場(chǎng)庫(kù)存依舊較大，商家壓力明顯。綜合來看，鋼廠高產(chǎn)能壓制市場(chǎng)價(jià)格，終端需求表現(xiàn)依然低迷，短期仍難改供大于求的弱勢(shì)格局。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格仍將弱勢(shì)整理。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺(tái)8月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋、鍍鋅等主要產(chǎn)品價(jià)格全面下調(diào)80-200元/噸，反映出在下游機(jī)械、汽車、家電等行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，板材企業(yè)合同組織面臨較大的壓力，對(duì)后市預(yù)期并不樂觀。建筑鋼材廠家除西部地區(qū)部分鋼廠小幅上調(diào)外，其他區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格全面下調(diào)。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天對(duì)7月中旬出廠價(jià)格大幅下調(diào)140-180元/噸，對(duì)上期合同螺紋補(bǔ)差130-150元/噸，盤螺、線材補(bǔ)差50-100元/噸，鋼廠降價(jià)及補(bǔ)差幅度均較為到位。近期華東地區(qū)表現(xiàn)為大鋼廠為保住市場(chǎng)份額主動(dòng)大幅降價(jià)，小鋼廠則在虧損加劇情況下價(jià)格堅(jiān)挺，也使得市場(chǎng)各類品牌價(jià)差迅速縮小。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6895萬噸和9843萬噸，同比分別下降0.8%和增長(zhǎng)1.3%；粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為229.83萬噸和328.1萬噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)1.9%和3.3%，粗鋼日均產(chǎn)量為僅略低于去年6月份230.98萬噸的歷史次新高水平，鋼材日均產(chǎn)量則創(chuàng)下歷史新高。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，6月我國(guó)出口鋼材889萬噸，較上月減少31萬噸，同比增長(zhǎng)25.7%。由此測(cè)算，6月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6075萬噸和9071萬噸，同比分別下降3.9%和0.6%?？梢?月份國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)依然維持相對(duì)高位，市場(chǎng)供應(yīng)壓力增多疊加需求持續(xù)低迷，鋼價(jià)出現(xiàn)單邊持續(xù)大幅下跌。進(jìn)入7月份后隨著虧損幅度不斷擴(kuò)大，鋼廠減產(chǎn)檢修已經(jīng)明顯增多，國(guó)內(nèi)鋼廠高爐平均開工率已經(jīng)下降至80%以下，部分鋼企甚至出現(xiàn)全面停產(chǎn)，預(yù)計(jì)7月份市場(chǎng)資源供應(yīng)壓力將會(huì)有所減小。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，進(jìn)口礦價(jià)反彈站上50美元關(guān)口，鋼坯價(jià)格小幅上漲，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼弱勢(shì)小幅下跌，

鋼坯市場(chǎng)：唐山鋼坯價(jià)格在上周三最低跌至1670元/噸的新低之后，周四至周六連續(xù)反彈60元/噸至1730元/噸，進(jìn)入本周則持續(xù)小幅整理，價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1753元/噸含稅出廠，較上期低7元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高43元/噸，對(duì)坯料拉漲氣氛形成一定支撐。隨著虧損加劇，近期唐山高爐、軋線停產(chǎn)均逐步增多，帶鋼、型材價(jià)格小幅拉漲，對(duì)坯料走勢(shì)形成提振。不過當(dāng)前淡季效應(yīng)仍存，商家心態(tài)仍以謹(jǐn)慎觀望為主。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將呈低位窄幅波動(dòng)走勢(shì)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，幅度10-30元/噸。6月我國(guó)焦炭出口量50萬噸，較上月驟降73萬噸，環(huán)比下降59.3%，同比下降3.85%，當(dāng)月出口均價(jià)999.38元/噸，較上月均價(jià)下降45.66元/噸，焦炭出口均價(jià)首次跌破千元。6月份焦炭出口量創(chuàng)年內(nèi)新低，引起市場(chǎng)擔(dān)憂。不過目前焦化廠依然采取限產(chǎn)措施，減少生產(chǎn)量來應(yīng)對(duì)危機(jī)，焦化企業(yè)庫(kù)存處于低位運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有一定支撐。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將弱勢(shì)持穩(wěn)。廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格表現(xiàn)不一，華東地區(qū)繼續(xù)下跌10-20元/噸，河北個(gè)別地區(qū)拉漲30-50元不等，成交較前期稍有起色。當(dāng)前廢鋼價(jià)格走勢(shì)受成品材影響明顯，市場(chǎng)整體仍顯弱勢(shì)，多以觀望為主。貿(mào)易商目前依舊是快進(jìn)快出模式操作，盡量不留庫(kù)存。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將盤整為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌10-20元/噸。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量達(dá)1.285億噸，同比下降8%，月度產(chǎn)量創(chuàng)去年11月以來的新高，可見部分前期停產(chǎn)的礦山已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。當(dāng)前鋼廠采購(gòu)仍傾向于以進(jìn)口礦為主，且隨著虧損加劇，國(guó)內(nèi)鋼廠高爐檢修增多，國(guó)產(chǎn)礦壓力巨大，整體成交不佳。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，7月16日普氏62%鐵礦石指數(shù)為50美元/噸，較上周末上漲1.25美元。6月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石7496萬噸，較上月增加409萬噸，同比增長(zhǎng)0.52%； 6月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)58.3美元/噸，同比下跌43.1%，環(huán)比上漲3.9%。力拓二季度鐵礦產(chǎn)量7970萬噸，環(huán)比增7%，同比增9%。二季度發(fā)貨量8140萬噸，環(huán)比增12%，同比增8%。近期鋼廠減產(chǎn)計(jì)劃有明顯增多跡象，對(duì)鐵礦石需求逐步下降，后期市場(chǎng)供大于求壓力將會(huì)逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)將偏弱整理。

海運(yùn)市場(chǎng)，7月16日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)1009點(diǎn)，較前一日大漲58點(diǎn)，漲幅6.1%，連續(xù)十個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅達(dá)27.1%，今年以來首次突破1000點(diǎn)大關(guān)。近期BDI指數(shù)反彈源自海岬型船租金的相對(duì)穩(wěn)定以及巴拿馬型船的運(yùn)費(fèi)企穩(wěn)回升，海岬型船的平均期租租金已經(jīng)從6月初的5473美元每天上漲至近期的10553美元每天，幾近翻倍；巴西和澳洲的鐵礦石發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，巴西鐵礦石的發(fā)運(yùn)量從6月初的430萬噸飆升至近期的750萬噸，澳洲鐵礦石近期的發(fā)貨量達(dá)到近1560萬噸的高位。干散貨市場(chǎng)方面，雖然新造船價(jià)格指數(shù)已經(jīng)跌至2013年的地位水平，但新造船訂單卻只有8艘，創(chuàng)1996年以來季度最低點(diǎn)，干散貨船市場(chǎng)的“抄底”投資熱潮消退。另外，市場(chǎng)整體拆船運(yùn)力持續(xù)走高，運(yùn)力月度總規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中海岬型船舶拆解量刷新季度最高紀(jì)錄，運(yùn)力首次實(shí)現(xiàn)連續(xù)4月負(fù)增長(zhǎng)，運(yùn)力的月度同比增長(zhǎng)率也出現(xiàn)大滑坡。這對(duì)下半年航運(yùn)市場(chǎng)帶來有利影響，預(yù)計(jì)短期BDI指數(shù)有望繼續(xù)小幅上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣晴好，加之鋼價(jià)回穩(wěn)，終端用戶基本正常入市采購(gòu)，市場(chǎng)成交較前兩周略有改善。不過當(dāng)前工地新開工減少以及資金緊張的現(xiàn)狀依然沒有改善，終端需求維持低位。而中間商對(duì)后市普遍以謹(jǐn)慎觀望為主，囤貨意愿依然較低。

而從庫(kù)存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，本地價(jià)格處于低位，市場(chǎng)資源到貨明顯減少，除盤螺部分到貨外，線材、螺紋鋼到貨資源極少，市場(chǎng)庫(kù)存整體繼續(xù)下降。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量結(jié)束此前連續(xù)三周的上升趨勢(shì)，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)小幅下降，顯示鋼廠減產(chǎn)范圍擴(kuò)大或在一定程度上已經(jīng)減少市場(chǎng)投放。不過目前的庫(kù)存水平較去年同期僅降低2.36%，其中螺紋鋼庫(kù)存量較去年同期還上升4.4%，短期市場(chǎng)仍將面臨較大的去庫(kù)存化壓力。

四、宏觀分析

（1）初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值296868億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.0%，為近六年來最低增速。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.0%，二季度增長(zhǎng)7.0%。

（2）1-6月全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)26624億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.3%。其中工業(yè)用電量19242億千瓦時(shí)，下降0.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3397億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)8.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3545億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)4.8%。

（3）2015年1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資237132億元，同比名義增長(zhǎng)11.4%，增速與1-5月份持平，比一季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，6月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.88%。1-6月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資43955億元，同比名義增長(zhǎng)4.6%，增速比1-5月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（4）2015年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，比5月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.64%。1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，增速比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（5）2015年6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額24280億元，同比名義增長(zhǎng)10.6%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額12009億元，增長(zhǎng)7.8%。

（7）6月財(cái)政收入同比增長(zhǎng)13.9%至1.53萬億元；財(cái)政支出同比增長(zhǎng)13.9%至1.88萬億元。受近月來部分地區(qū)商品房銷售回暖影響，四項(xiàng)與房地產(chǎn)相關(guān)的稅收合計(jì)當(dāng)月增長(zhǎng)3.7%，增幅比上月回升9個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

（8）上半年，進(jìn)出口總額115316億元人民幣，同比下降6.9%。其中，出口65722億元人民幣，增長(zhǎng)0.9%；進(jìn)口49594億元人民幣，下降15.5%。進(jìn)出口相抵，順差16128億元人民幣。6月份，進(jìn)出口總額20655億元人民幣，同比下降1.9%。其中，出口11749億元人民幣，增長(zhǎng)2.1%；進(jìn)口8907億元人民幣，下降6.7%。

（9）6月末，廣義貨幣（M2）余額133.34萬億元，同比增長(zhǎng)11.8%，狹義貨幣（M1）余額35.61萬億元，增長(zhǎng)4.3%。上半年，新增人民幣貸款6.56萬億元，同比多增5371億元，新增人民幣存款11.09萬億元，同比少增3756億元。上半年，社會(huì)融資規(guī)模增量為8.81萬億元。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長(zhǎng)7%，比上年同期回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度同比增長(zhǎng)7%，二季度同比增7%，好于市場(chǎng)預(yù)期。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，上半年全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.4%，增速與1-5月份持平，止住了增速持續(xù)下滑的勢(shì)頭；上半年房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.6%，增速比1-5月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積由負(fù)轉(zhuǎn)正，全國(guó)同比增長(zhǎng)3.9%，其中6月份增長(zhǎng)16%；商品房銷售額一季度-9.3%，二季度增長(zhǎng)10%，這是2014年以來首次正增長(zhǎng)；6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，比5月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.4%，較1-5月增幅持平。除房地產(chǎn)投資外，其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有好，反映出前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施逐漸發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)積極的企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。值得注意的是，今年上半年，金融業(yè)GDP增速達(dá)17.4%，而傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)支柱房地產(chǎn)業(yè)GDP增速僅為3.3%，上半年7%的經(jīng)濟(jì)增速背后的最大動(dòng)力正是來自于包括金融業(yè)在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)。微觀數(shù)據(jù)顯示多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)出依然低迷，例如鋼鐵企業(yè)持續(xù)停產(chǎn)檢修，建筑鋼材和水泥價(jià)格大幅下降，汽車產(chǎn)銷持續(xù)低迷，微觀數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)的背離值得警惕。而當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)拿地和新開工依然不足，房地產(chǎn)從銷售到投資傳導(dǎo)受阻，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)弱勢(shì)可能性大?？紤]股票市場(chǎng)下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)影響可能逐步顯現(xiàn)，下半年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策還要繼續(xù)發(fā)力。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場(chǎng)均進(jìn)行了200億元逆回購(gòu)操作，本周市場(chǎng)有850億元逆回購(gòu)到期，央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠資金450億元，為近三個(gè)月來首次。當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕，央行凈回籠對(duì)市場(chǎng)影響有限，貨幣市場(chǎng)利率低位繼續(xù)小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，7月16日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.45‰，較7月9日回落1.43%。6月我國(guó)新增人民幣貸款12800億元，前值9008億元；6月社會(huì)融資規(guī)模18600億元，預(yù)期14000億元；6月M2貨幣供應(yīng)同比 11.8%，前值10.8%。顯示上半年的降準(zhǔn)降息下銀行信貸增速較快，再度降準(zhǔn)降息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要性不強(qiáng)。隨著基本面拐點(diǎn)明確化以及寬財(cái)政的力度切實(shí)加大，貨幣寬松的力度將降低。不過無論是從穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是配合下半年政策加力，貨幣政策寬松基調(diào)短時(shí)間內(nèi)都不會(huì)改變，下半年央行依然存在降準(zhǔn)降息的可能。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)回升遇阻，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。盡管二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體有所好轉(zhuǎn)，但對(duì)建筑鋼材需求影響最大的房地產(chǎn)投資增速仍在持續(xù)下行，商品房銷售的好轉(zhuǎn)依然無法帶來新開工的提升，6月份房屋新開工面積從5月的-12.8%降至-15%，預(yù)示著后期房地產(chǎn)投資增速仍可能繼續(xù)下行。而當(dāng)前依然處于國(guó)內(nèi)鋼市傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，梅雨過后又將迎來高溫酷署天氣，加之工地資金持續(xù)緊張，短期市場(chǎng)需求疲弱態(tài)勢(shì)依然難改。

其二、供給因素。6月份粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史次新高水平，鋼材日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，顯示6月份鋼廠生產(chǎn)依然維持高位，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大疊加需求低迷，鋼價(jià)出現(xiàn)單邊持續(xù)大幅下跌。進(jìn)入7月份后隨著虧損幅度不斷擴(kuò)大，鋼廠減產(chǎn)檢修已經(jīng)明顯增多，國(guó)內(nèi)鋼廠高爐平均開工率已經(jīng)下降至80%以下，部分鋼企甚至出現(xiàn)全面停產(chǎn)。加之當(dāng)前國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大，鋼廠出口接單情況不錯(cuò)，近期投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源已出現(xiàn)減少趨勢(shì)。短期市場(chǎng)供需將處于弱勢(shì)均衡局面。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格小幅反彈，國(guó)產(chǎn)礦、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格則繼續(xù)陰跌。當(dāng)前的成本已使得絕大多數(shù)鋼廠陷入虧損，部分鋼廠甚至邊際貢獻(xiàn)都已經(jīng)沒有，成本倒逼使得鋼廠減產(chǎn)增多，對(duì)鋼價(jià)支撐也有所趨強(qiáng)。但值得注意的事，在各鋼廠盈利分化明顯、競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，鋼廠間打價(jià)格戰(zhàn)的現(xiàn)象依然普遍，對(duì)市場(chǎng)整體走勢(shì)依然形成了不利影響。

其四、市場(chǎng)心態(tài)。隨著一系列重磅救市政策效果顯現(xiàn)，自上周下半周以來國(guó)內(nèi)股市明顯上漲，商品期貨市場(chǎng)也觸底反彈，本周盡管資本市場(chǎng)表現(xiàn)仍有反復(fù)，但總體恐慌性下跌階段已經(jīng)過去，市場(chǎng)心態(tài)逐步企穩(wěn)。而本周公布的各項(xiàng)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的積極信號(hào)，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心也將起到積極作用。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，盡管6月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中向好，但固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)繼續(xù)弱勢(shì)，項(xiàng)目新開工偏少以及資金緊張依然對(duì)投資形成明顯制約，國(guó)內(nèi)鋼市需求弱勢(shì)局面難有改觀。不過隨著鋼廠減產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大，供應(yīng)壓力將有所減小，而政策層面近期持續(xù)釋放利好，市場(chǎng)信心已逐步回穩(wěn)。短期市場(chǎng)或?qū)⑻幱诠┬枞鮿?shì)均衡局面，鋼價(jià)以小幅整理為主?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2020-2080元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/7/17