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本期觀點(diǎn)：供需兩弱 低位整理

時(shí)間：2015-7-27—2015-7-31

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：環(huán)保加強(qiáng)引發(fā)炒作，現(xiàn)貨鋼價(jià)沖高回落；

●成本分析：鋼坯外礦先漲后跌，沙鋼價(jià)格意外平盤；

●供需分析：鋼廠減產(chǎn)日趨增多，社會(huì)庫存加速下降；

●宏觀分析：交通投資有望發(fā)力，貨幣政策定向?qū)捤桑?/span>

●綜合觀點(diǎn)：本周初因唐山環(huán)保引發(fā)的全國鋼價(jià)上漲最終未能持續(xù)，一方面表明當(dāng)前供需形勢仍未得到明顯改善，鋼價(jià)上漲缺乏基礎(chǔ)；另一方面也表明前期價(jià)格超跌已經(jīng)引起市場強(qiáng)烈的盼漲心理，市場價(jià)格底部或已基本探明。短期市場供需兩弱的局面依然難改，鋼價(jià)或?qū)⒁缘臀徽頌橹??；诖?，?duì)下周市場維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2110元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先漲后跌。截至7月24日，西本指數(shù)報(bào)在2080元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1940元/噸，較上周上漲30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2200元/噸，較上周五上漲70元/噸。

市場反饋，受到唐山環(huán)保專項(xiàng)整治行動(dòng)的刺激，上周末至本周初鋼坯價(jià)格連續(xù)拉漲140元/噸，期螺表現(xiàn)也十分搶眼，市場信心受到極大的提振，本地建材價(jià)格也隨之水漲船高。然而好景不長，在成交跟進(jìn)不足以及鋼坯出現(xiàn)大幅回落后，市場上行之勢受到阻礙，加上沙鋼平盤的調(diào)價(jià)政策也低于市場預(yù)期，此輪反彈猶如曇花一現(xiàn)，價(jià)格逐步回歸合理區(qū)間。不過近期市場資源補(bǔ)充緩慢，本地庫存壓力并不大，因此短期對(duì)價(jià)格尚有一定支撐。預(yù)計(jì)短期申城鋼價(jià)將以小幅整理為主。

那么，下周鋼價(jià)走勢將如何變化？庫存變化情況怎樣？原料價(jià)格如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)多數(shù)先漲后跌，各地成交依然未見改善。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)先漲后跌，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2040元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2040元/噸，Ф14mm小螺紋1990元/噸，Ф18-25mm大螺紋1890元/噸；HRB400盤螺2070元/噸，較上周末下跌10-20元/噸。

市場反饋，周初受唐山鋼坯價(jià)格大幅拉漲帶動(dòng)，北京商戶報(bào)價(jià)小幅走高并陸續(xù)出現(xiàn)封庫情況。但由于終端需求未有實(shí)際放量，且主導(dǎo)鋼廠結(jié)算在即，大幅抬高鋼價(jià)，將會(huì)拉高本月平均價(jià)，貿(mào)易商操作相對(duì)謹(jǐn)慎。在坯料回落之后，多數(shù)商家認(rèn)為缺乏持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，成交也再度轉(zhuǎn)弱，鋼價(jià)小幅下跌。另據(jù)了解，9月紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利70周年大閱兵期間，北京將啟動(dòng)重大活動(dòng)空氣質(zhì)量保障方案，標(biāo)準(zhǔn)將參照APEC期間的保障方案，北京工地屆時(shí)很可能將全面停工，商家對(duì)后市 普遍謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下周本地建材小幅盤整為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材行情急漲急跌，總體較上周末上漲20-30元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場報(bào)價(jià)1910-1930元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報(bào)價(jià)1930-1960元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1880-1910元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1780-1840元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2100-2140元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2090-2140元/噸。

市場反饋，上周末至周初，唐山鋼坯累計(jì)瘋狂上漲140元/噸，期螺主力合約也明顯上行，本地商家信心爆棚，終端采購和市場備貨比較積極，市場報(bào)價(jià)節(jié)節(jié)攀高，甚至封盤惜售。周中隨著鋼坯兩天累計(jì)大跌120元/噸，加之主導(dǎo)鋼廠沙鋼調(diào)價(jià)低于市場預(yù)期，鋼市信心極速跌回冰點(diǎn)，鋼價(jià)隨著大幅回落。不過周四以后隨著成交回暖，市場上大廠資源價(jià)格再度小幅走高。鋼廠方面，21日沙永中等鋼廠出臺(tái)下旬價(jià)格政策，三大鋼廠均對(duì)螺紋保持不動(dòng)，沙鋼對(duì)線材和盤螺下調(diào)40元/噸，永鋼和中天對(duì)線材和盤螺保持不動(dòng)。另外，沙鋼對(duì)完成上期計(jì)劃量均補(bǔ)30元/噸。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市價(jià)格小幅調(diào)整。

廣州市場：本周廣州市場主流價(jià)格先漲后跌，總體較上周末上漲20-40元/噸。現(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2140-2160元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2100-2120元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2080-2100元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2050-2070元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2220-2240元/噸。

市場反饋，本周初，廣州市場受外圍市場拉漲影響，商家報(bào)價(jià)都明顯拉漲40-60元/噸，市場出貨較好。后幾個(gè)交易日，隨著原材料價(jià)格回落，加之本地市場雨水天氣增多影響，市場成交受阻，商家價(jià)格也隨之回落，市場累計(jì)下跌20-40元/噸左右，大戶日均成交量僅維持在800噸左右。市場庫存仍處于高位，資源主要集中在大戶手中，大戶銷售壓力較大。預(yù)計(jì)短期廣州建筑市場價(jià)格仍將以弱勢運(yùn)行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)先漲后跌，上半周多數(shù)鋼廠上調(diào)出廠價(jià)格，下半周隨著鋼價(jià)回落，部分鋼企出廠價(jià)格也跟隨下調(diào)。值得注意的是，在市場價(jià)格周初大漲至出廠價(jià)格上方的情況下，華東區(qū)域主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠7月下旬出廠價(jià)格依然維持穩(wěn)中有降，低于市場大多數(shù)人的預(yù)期，一方面反應(yīng)出主導(dǎo)鋼廠對(duì)后期市場仍不樂觀，另一方面也反應(yīng)出市場競爭形勢激烈，大型鋼廠通過價(jià)格戰(zhàn)還擠占中小鋼廠市場份額。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，7月上旬末重點(diǎn)企業(yè)庫存1637.89萬噸，旬環(huán)比略增0.04%，但較去年同期大幅增長13.16%。在貿(mào)易商蓄水池功能減弱，廠庫前移的局面下，鋼企去庫存化壓力依然較大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年1-6月我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為10027萬噸和7431.6萬噸，同比分別下降3.9%和2.3%。其中6月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為1742.4萬噸和1291.1萬噸，同比分別下降5.9%和4.6%；鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為58.08萬噸和43.04萬噸，環(huán)比分別增長2.03%和0.05%。另中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月上旬會(huì)員鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量170.45萬噸，環(huán)比減少3.05萬噸，降幅1.76%；鋼材日均產(chǎn)量170.71萬噸，環(huán)比減少6.62萬噸，降幅3.73%。重點(diǎn)企業(yè)粗鋼與鋼材日均產(chǎn)量已連續(xù)兩旬環(huán)比下降，顯示進(jìn)入7月份后鋼廠減產(chǎn)檢修日趨增多。據(jù)北京市環(huán)保局稱，9月紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利70周年大閱兵期間，北京將啟動(dòng)重大活動(dòng)空氣質(zhì)量保障方案，標(biāo)準(zhǔn)將參照APEC期間的保障方案。隨著閱兵日期的臨近，北京及周邊地區(qū)鋼鐵企業(yè)將面臨減產(chǎn)停產(chǎn)的可能，后期資源供應(yīng)將有望出現(xiàn)較明顯下降。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，進(jìn)口礦、鋼坯、廢鋼先漲后跌，國產(chǎn)礦穩(wěn)中有升，焦炭基本平穩(wěn)。

鋼坯市場：唐山鋼坯受環(huán)保治理加強(qiáng)影響，上周末開始出現(xiàn)一波急漲，在雙休日上漲60元/噸，本周一更是大漲80元/噸，創(chuàng)今年以來最大單日漲幅。不過由于價(jià)格上漲過快，周一下午市場就開始出現(xiàn)毀單現(xiàn)象，周二、周三兩天價(jià)格又出現(xiàn)120元/噸的大幅下跌。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1767元/噸含稅出廠，較上期高14元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)低33元/噸，加重了市場的悲觀預(yù)期，對(duì)鋼坯價(jià)格走勢形成明顯壓制。不過隨著鋼坯價(jià)格回落至1750元/噸左右的價(jià)位，下游拿貨積極性上升，成交有所好轉(zhuǎn)，而隨著北京9月閱兵的臨近，后期環(huán)保題材或?qū)?huì)再度炒作。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格將小幅整理。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格穩(wěn)中有跌。近期鋼廠檢修增多，采購略顯遲緩，焦化廠銷售壓力漸顯。目前多數(shù)焦炭維持較低的開工率，多以加大銷售、降低庫存為主。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭市場仍將穩(wěn)中有跌。廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價(jià)格先漲后跌。上半周隨著鋼價(jià)反彈，鋼廠對(duì)廢鋼采購積極性上升，華北、東北地區(qū)上漲幅度較為明顯。下半周隨著鋼價(jià)再度回落，市場心態(tài)重歸謹(jǐn)慎，部分鋼廠再度下調(diào)采購價(jià)格。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格將小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中略漲，周初進(jìn)口礦價(jià)大幅拉升，對(duì)國產(chǎn)礦走勢形成一定提振，華北北部個(gè)別地區(qū)因資源緊張價(jià)格小幅上漲10元/噸，但隨著成交再次趨弱，鋼廠觀望氛圍依然濃厚。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格弱勢盤整為主。進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，7月23日普氏62%鐵礦石指數(shù)為51.25美元/噸，較上周末上漲1.25美元。近日四大相繼發(fā)布二季度報(bào)告。其中淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量8530萬噸，為公司有史以來第二高的季度產(chǎn)量，也是歷史同期最高產(chǎn)量；上半年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下新紀(jì)錄，達(dá)到1.598億噸，較去年同期增長930萬噸。必和必拓二季度鐵礦總產(chǎn)量為6533萬噸，環(huán)比增長1.49%，同比增長4.7%；上半年累計(jì)產(chǎn)量1.297億噸，環(huán)比增4.7%。力拓二季度鐵礦產(chǎn)量7970萬噸，環(huán)比增7%，同比增9%。FMG二季度產(chǎn)量4100萬噸，環(huán)比增11%，同比降0.24%。可見二季度主導(dǎo)礦山產(chǎn)出均出現(xiàn)大幅增長，市場供應(yīng)明顯增多。摩根士丹利預(yù)計(jì)，到2020年，全球鐵礦石過剩的規(guī)模將達(dá)到8.32億噸，意味著礦價(jià)未來走弱的預(yù)期還是很強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)將偏弱整理。

海運(yùn)市場，7月23日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)1102點(diǎn)，較前一日下跌16點(diǎn)，跌幅1.43%，此前連續(xù)十四個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，較今年2月份509點(diǎn)歷史低點(diǎn)累計(jì)上漲119.65%。10多天來，以繞運(yùn)好望角為能事的海岬型船異常搶手——因?yàn)閺陌臀魍膺\(yùn)出去的鐵礦石突然放量。此種情況帶動(dòng)了BCI的持續(xù)大幅上行，并為BDI重上1000點(diǎn)提供了有利的后盾。研究員指出，目前我國鐵礦石的運(yùn)輸租約處于相對(duì)較高位置，而下半年的發(fā)運(yùn)量也維持在相對(duì)高位，有利于支撐BDI指數(shù)進(jìn)一步反彈。預(yù)計(jì)短期BDI指數(shù)有望繼續(xù)小幅上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)先漲后跌，市場成交也先強(qiáng)后弱，周初隨著鋼價(jià)大幅上漲，激發(fā)了中間商久違的備貨熱情，市場成交火爆，多數(shù)商家一度封盤惜售。但隨著鋼價(jià)短暫反彈即告夭折，商家心態(tài)再度悲觀，市場備貨熱情消退，終端用戶也轉(zhuǎn)入觀望，加之下半周雨水天氣來襲，市場成交明顯趨弱。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)下降，近期鋼廠檢修減產(chǎn)增多，市場到貨減少，市場庫存壓力有所放緩。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量加速下降，尤其是線材庫存創(chuàng)今年最大周降幅，螺紋鋼庫存降幅也是今年第二大周降幅，目前全國鋼材庫存水平較去年同期降低4.32%。隨著虧損加劇，進(jìn)入七月后鋼企減產(chǎn)檢修日趨增多，市場供應(yīng)壓力有所緩解，庫存再度轉(zhuǎn)入加速下降通道。

四、宏觀分析

（1）6月份新建商品住宅（不含保障性住房）與上月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有34個(gè)，上漲的城市有27個(gè)，持平的城市有9個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為7.2%，最低為下降0.5%。新建商品住宅（不含保障性住房）與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有68個(gè)，上漲的城市有2個(gè)。6 月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為15.9%，最低為下降9.8%。

（2）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2015年6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為131.58萬億元，同比增長11.9%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為88.07萬億元，同比增長13.8%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為3.50萬億元，同比下降6.2%；委托貸款余額為9.87萬億元，同比增長18.4%；信托貸款余額為5.38萬億元，同比增長1.7%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為6.94萬億元，同比下降10.4%；企業(yè)債券余額為12.61萬億元，同比增長19.1%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為4.16萬億元，同比增長17.3%。

（3）2015年1-6月，全國設(shè)立外商投資企業(yè)11914家，同比增長8.6%；實(shí)際使用外資金額4205.2億元人民幣，同比增長8.3%。6月當(dāng)月，外商投資新設(shè)立企業(yè)2332家，同比增長4.6%；實(shí)際使用外資金額895.7億元人民幣，同比增長0.7%。戴姆勒、三星和住友電氣等知名跨國企業(yè)繼續(xù)追加對(duì)華投資。

（4）1-6月，國有企業(yè)營業(yè)總收入217689.8億元，同比下降5.8%。1-6月，國有企業(yè)利潤總額12332.9億元，同比下降0.1%，比1-5月（-3.3%）收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)，比1-2月、1-3月、1-4月分別收窄21.4、7.9和5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤6.2億元,鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤8.3億元，有色行業(yè)虧損44.6億元。

（5）近日，央行已追加對(duì)國開行、進(jìn)出口銀行的注資，分別為480億美元、450億美元，加之此前向國開行和進(jìn)出口銀行注資的320億美元、300億美元，目前央行共向政策性銀行注資1550億美元（折合人民幣9624.88億元，按昨日匯率6.2096計(jì)算），央行向政策性銀行注資金額接近萬億元。至此，央行一躍成為兩家政策性銀行的第一大股東。

（6）中共中央政治局7月20日召開會(huì)議，決定今年10月在北京召開中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議，主要議程是：中共中央政治局向中央委員會(huì)報(bào)告工作，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議。從多名權(quán)威人士處獨(dú)家獲悉，目前“十三五”規(guī)劃的草案已經(jīng)完成，將進(jìn)入到征求地方、部委和專家等意見的階段。

（7）今年1-6月份，國家鐵路完成固定資產(chǎn)投資2651.3億元，同比增長12.7%；新線投產(chǎn)2226公里。6月份，滬昆高鐵新晃西至貴陽北段、鄭焦鐵路、合福高鐵等三條鐵路相繼開通運(yùn)營，我國高鐵運(yùn)營里程超過1.7萬公里。

（8）2015年上半年全國國有建設(shè)用地供應(yīng)20.62萬公頃，同比下降21.4%。其中，工礦倉儲(chǔ)用地5.13萬公頃，同比下降27.2%；房地產(chǎn)用地4.70萬公頃，同比下降38.2%；基礎(chǔ)設(shè)施等其他用地10.79萬公頃，同比下降6.8%。從二季度情況看，國有建設(shè)用地供應(yīng)總量環(huán)比增長17.4%，其中，基礎(chǔ)設(shè)施等其他用地供應(yīng)較快，環(huán)比增長41.4%。

（9）財(cái)新/Markit周五(7月24日)聯(lián)合公布的“財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)”顯示，中國7月財(cái)新制造業(yè)PMI預(yù)覽值表現(xiàn)不及預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，中國7月財(cái)新制造業(yè)PMI預(yù)覽值48.2，預(yù)期值49.6，前值49.4。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資2651.30億元，而按照年初全年8000億元固定資產(chǎn)投資的預(yù)定規(guī)劃，下半年需要完成5348.7億元，是上半年的一倍以上。而按照交通運(yùn)輸部年初的規(guī)劃，全年應(yīng)完成2.6萬億元投資，上半年綜合交通共完成投資9839億元，下半年還將完成16161億元投資，平均每天投資約為88億元。即使刨掉鐵路投資，下半年公路水路還有超過一萬億投資需要完成。作為穩(wěn)增長的大頭，下半年交通投資將有望持續(xù)發(fā)力。不過作為鋼材消耗頭等大戶，房地產(chǎn)表現(xiàn)依然差強(qiáng)人意，盡管銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，但投資和新開工依然未見放大跡象。數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%，增速比1-5月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長4.3%，增速比1-5月回落1個(gè)百分點(diǎn)，且房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-5月擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)。2015年上半年全國國有建設(shè)用地供應(yīng)20.62萬公頃，同比下降21.4%。其中房地產(chǎn)用地4.70萬公頃，同比下降38.2%。下半年交通投資增速的加快，或?qū)⒃谝欢ǔ潭鹊窒康禺a(chǎn)增速放緩對(duì)國內(nèi)鋼材需求帶來的不利影響，但國內(nèi)鋼市需求整體疲弱的態(tài)勢或難有實(shí)質(zhì)改變。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進(jìn)行了350億元和400億元逆回購操作，本周市場有400億元逆回購到期，央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放資金300億元，上周為凈回籠450億元。當(dāng)前市場資金面總體仍呈現(xiàn)均衡略偏寬松的態(tài)勢，資金利率相對(duì)平穩(wěn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月23日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.44‰，較7月16日回落0.29%。央行上周公布的數(shù)據(jù)顯示，中國金融機(jī)構(gòu)2015年6月末人民幣外匯占款環(huán)比減少936.92億元，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的正增長，再加上企業(yè)繳稅等因素，資金面仍面臨一些不確定性。上半年社會(huì)融資總規(guī)模增加8.81萬億元，比去年同期減少1.46萬億元；固定資產(chǎn)投資到位資金261507億元，同比僅增長6.3%。企業(yè)缺乏投資意愿，銀行貸款用不出去，銀行資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然偏少。近日央行已追加對(duì)國開行、進(jìn)出口銀行的注資，分別為480億美元、450億美元，加之此前向國開行和進(jìn)出口銀行注資的320億美元、300億美元，目前央行共向政策性銀行注資1550億美元，顯示央行貨幣政策定向?qū)捤傻牧Χ纫阎鸩郊哟?。隨著貨幣政策工具調(diào)整的滯后效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，下半年貨幣金融環(huán)境將更加趨向?qū)捤伞?/p>

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)先漲后跌，對(duì)于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。上半年房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，基建投資表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，房地產(chǎn)用地供應(yīng)上半年同比大幅下降38.2%，顯示國內(nèi)鋼市終端需求異常疲弱。而近期全國出現(xiàn)大范圍的高溫、暴雨天氣，工程施工更加不利，短期需求疲弱局面依然難有改變。不過從本周初價(jià)格上漲引發(fā)成交一度火爆的情況來看，在當(dāng)前鋼價(jià)處于歷史低位的情況下，只要市場預(yù)期向好，中間商囤貨需求還是容易被激發(fā)。因此，短期需求或?qū)⒕S持低位相對(duì)穩(wěn)定。

其二、供給因素。6月下旬和7月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量已連續(xù)兩旬回落，顯示國內(nèi)鋼企近期減產(chǎn)檢修已逐步增多。而上周末唐山地區(qū)環(huán)保治理力度的突然加強(qiáng)，成為本周國內(nèi)鋼價(jià)急漲急跌的主要原因。隨著北京9月閱兵的臨近，環(huán)保題材或?qū)⒃俣瘸蔀橛绊憞鴥?nèi)鋼價(jià)走勢的主要因素。但考慮到去年APEC會(huì)議期間鋼廠停產(chǎn)的同時(shí)，工地也出現(xiàn)大面積停工，鋼價(jià)在短暫沖高后再度回落。此次北京閱兵環(huán)保治理措施能否推動(dòng)鋼價(jià)出現(xiàn)走強(qiáng)，依然有待觀察。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格均先漲后跌，焦煤、焦炭則繼續(xù)穩(wěn)中有降。近期全球四大礦山公布的二季度鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比普遍大幅增長，加之國際市場原油、倫銅等大宗商品價(jià)格大幅下跌，加重了市場的悲觀氛圍，后期原料價(jià)格繼續(xù)趨弱的可能性較大。同時(shí)，從華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠7月下旬出廠價(jià)格穩(wěn)中有降來看，鋼廠對(duì)后期市場的態(tài)度依然謹(jǐn)慎，為保證市場份額不惜犧牲短期利益。因此，成本對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)依然難以形成明顯支撐。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，本周初因唐山環(huán)保引發(fā)的全國鋼價(jià)上漲最終未能持續(xù)，一方面表明當(dāng)前供需形勢仍未得到明顯改善，鋼價(jià)上漲缺乏基礎(chǔ)；另一方面也表明前期價(jià)格超跌已經(jīng)引起市場強(qiáng)烈的盼漲心理，市場價(jià)格底部或已基本探明。短期市場供需兩弱的局面依然難改，鋼價(jià)或?qū)⒁缘臀徽頌橹??；诖耍瑢?duì)下周市場維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2110元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/7/24