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本期觀點(diǎn)：資金緊張 延續(xù)跌勢(shì)

時(shí)間：2015-9-21—2015-9-25

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：供應(yīng)增多成交乏力，現(xiàn)貨鋼價(jià)震蕩下跌；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)高位回調(diào)，鋼廠價(jià)格多數(shù)下調(diào)；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)明顯回升，終端需求釋放無(wú)力；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，中央部委接力穩(wěn)增長(zhǎng)；

●綜合觀點(diǎn)：8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體低迷，尤其是投資增速持續(xù)下行，表明今年九月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季需求放大的預(yù)期已經(jīng)落空，商家心態(tài)普遍較為悲觀。而下周市場(chǎng)將處于臨近三季度末的集中還貸期，市場(chǎng)資金緊張局面很可能將加劇，部分商家為回籠資金將不得不降價(jià)拋售庫(kù)存，短期鋼價(jià)或面臨進(jìn)一步下行的壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說，西本指數(shù)下周將在2080-2160元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格弱勢(shì)下行。截至9月18日，西本指數(shù)報(bào)在2160元/噸，較上周五下跌60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2020元/噸，較上周五下跌60元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2240元/噸，較上周五下跌60元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周申城主導(dǎo)鋼廠到貨增多，商家?guī)齑鎵毫τ兴哟?，而“金九”已?jīng)過半，市場(chǎng)并未出現(xiàn)需求明顯釋放的信號(hào)，反而終端對(duì)鋼材的采購(gòu)稀少，成交難以提振，商家信心普遍不足，對(duì)外報(bào)價(jià)陰跌不止。下周臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，市場(chǎng)或有一定的備貨需求，但市場(chǎng)正處于三季度末的集中還貸高峰時(shí)間，商家資金壓力加大，加大出貨以回籠資金或?qū)⒊蔀樯碳业氖走x。基于此，預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍將震蕩下行。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？終端需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)多數(shù)地區(qū)震蕩下跌，山東、江西等地受鋼廠限價(jià)影響下半周出現(xiàn)反彈。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)震蕩下跌，幅度為20-50元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2120元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2070元/噸，Ф14mm小螺紋2030元/噸，Ф18-25mm大螺紋1930元/噸，HRB400盤螺2120元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來(lái)，北京建材市場(chǎng)小幅下跌，貿(mào)易商出貨不暢，主流鋼價(jià)趨于低位。14日晚，河鋼出臺(tái)限價(jià)政策，期限至9月20日，螺紋鋼Φ18-22mm價(jià)格為1930元/噸，高線價(jià)格2120元/噸，盤螺價(jià)格2120元/噸。市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，低價(jià)有所減少，商戶操作多以出貨為主，整體成交并未放量，部分暗降出貨。另?yè)?jù)了解，9月16日，河鋼在京召開貿(mào)易商研討會(huì)，決定自2016年1月1日起，建材協(xié)議戶取消50%。此舉意味著河鋼后期將大幅加大自己經(jīng)營(yíng)以及直供的力度，對(duì)后期北京市場(chǎng)走勢(shì)將形成深遠(yuǎn)影響?？紤]到當(dāng)前鋼坯等原材料走弱，鋼價(jià)支撐力度有限，預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格仍將小幅下跌。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格上半周連續(xù)下跌，下半周有所趨穩(wěn)，累計(jì)跌幅在20-40元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2020-2030元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2050-2060元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1920-2020元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1820-1910元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2210-2290元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2200-2290元/噸。

市場(chǎng)反饋，上半周受陰雨天氣影響市場(chǎng)成交低迷，商家售價(jià)弱勢(shì)松動(dòng)。周中期螺股市等見漲，成交有所好轉(zhuǎn)，商家不愿降價(jià)銷售，市場(chǎng)行情弱勢(shì)持穩(wěn)。鋼廠方面，主導(dǎo)鋼廠9月中旬價(jià)格總體小幅下調(diào)，其中沙鋼對(duì)螺紋下40元/噸，線材和盤螺下調(diào)30元/噸，對(duì)上期螺紋補(bǔ)差40元/噸，線材和盤螺無(wú)補(bǔ)差；中天對(duì)螺紋、線材和盤螺均下調(diào)20元/噸，對(duì)螺紋補(bǔ)差30元/噸，線材和盤螺補(bǔ)差20元/噸；多數(shù)商家表示此價(jià)格政策不虧?？紤]到下周臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，終端補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⒂兴仙阡搹S發(fā)貨較為集中，商家心態(tài)普遍不佳。預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)建材價(jià)格仍將小幅下跌。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格連續(xù)小幅下跌，累計(jì)跌幅為30-60元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2220-2240元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2140-2170元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2110-2140元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2130-2150元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2260-2290元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開盤，外圍主導(dǎo)市場(chǎng)北京、上海、杭州等地報(bào)價(jià)都小幅下跌，盡管本地市場(chǎng)一二線資源依舊偏少，部分規(guī)格仍舊短缺，也抵擋不住下跌勢(shì)頭，主流資源韶鋼、廣鋼累計(jì)下跌30-60元/噸，三線資源下跌幅度較大累計(jì)跌幅在50-70元/噸左右。市場(chǎng)成交量依然不理想，工地都按需采購(gòu)，觀望居多。隨著氣溫下降，近期東北地區(qū)鋼廠開始加大北材南下力度，本地商家對(duì)后市仍顯悲觀，出貨降庫(kù)意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅松動(dòng)為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼相繼出臺(tái)10月份出廠價(jià)格，對(duì)熱軋出廠價(jià)格均維持不變，對(duì)冷軋鞍鋼下調(diào)50元/噸，寶鋼、武鋼價(jià)格不變，對(duì)酸洗、鍍鋅等產(chǎn)品出廠價(jià)格普遍下調(diào)80-200元/噸，反映出在下游汽車、機(jī)械、造船等行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，板材企業(yè)對(duì)后市依然較為謹(jǐn)慎。建筑鋼材企業(yè)本周價(jià)格以全面下調(diào)為主，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)9月中旬出廠價(jià)格下調(diào)20-50元/噸，并對(duì)上期合同補(bǔ)差20-40元/噸，中南地區(qū)鄂鋼、華北地區(qū)首鋼長(zhǎng)治、西部地區(qū)成都成實(shí)等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)50-100元/噸。值得一提的是，本周河北鋼鐵、萊鋼永鋒等鋼廠再度出臺(tái)限價(jià)政策，且對(duì)不執(zhí)行的代理商規(guī)定了嚴(yán)格的懲罰措施，反映鋼企在大幅虧損的情況下，穩(wěn)定市場(chǎng)的意愿明顯增強(qiáng)，對(duì)短期區(qū)域市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定將起到積極作用。但總體看當(dāng)前市場(chǎng)整體供大于求，鋼廠間競(jìng)爭(zhēng)激烈，主導(dǎo)鋼廠限價(jià)往往面臨被其他鋼廠趁機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng)份額的尷尬局面，對(duì)市場(chǎng)的影響只能限于短期，對(duì)全國(guó)整體走勢(shì)難以形成實(shí)質(zhì)影響。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-8月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為54302萬(wàn)噸和74545萬(wàn)噸，同比分別下降2%和增長(zhǎng)1.5%。其中8月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6694萬(wàn)噸和9449萬(wàn)噸，同比分別下降3.5%和增長(zhǎng)0.4%。8月份我國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為212.39萬(wàn)噸和304.81萬(wàn)噸，較7月份環(huán)比分別增長(zhǎng)1.67%和2.37%。結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-8月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為47604萬(wàn)噸和68230萬(wàn)噸，同比分別下降5.6%和下降0.7%。其中8月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5771萬(wàn)噸和8578萬(wàn)噸，同比分別下降7.8%和2.2%。8月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量環(huán)比雙雙出現(xiàn)回升，反映出7月下旬至8月上旬國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)的一波反彈，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼廠開工率也出現(xiàn)回升，盡管華北地區(qū)鋼鐵企業(yè)在下旬受北京閱兵環(huán)保影響產(chǎn)量下降，但對(duì)全國(guó)產(chǎn)量總體影響不大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所加大。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格穩(wěn)中有跌，其中進(jìn)口礦價(jià)高位回調(diào)，鋼坯、廢鋼小幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格震蕩整理，上周雙休日期間弱勢(shì)運(yùn)行，累計(jì)下跌20元，進(jìn)入本周隨著部分成品材出貨順暢，連續(xù)2天小幅拉漲，周三以后成交趨弱，再度連續(xù)下跌。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1740元/噸含稅出廠，較上期高5元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)低10元/噸，導(dǎo)致市場(chǎng)續(xù)漲心態(tài)減弱。當(dāng)前帶鋼、型材等成品材表現(xiàn)依然趨勢(shì)，鋼坯市場(chǎng)觀望氣氛增加，整體成交減少。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)持穩(wěn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3735萬(wàn)噸，同比下降6.6%；1-8月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為30147萬(wàn)噸，同比下降4.2%。近期鋼材價(jià)格持續(xù)走低，鋼鐵企業(yè)虧損再度加劇，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意向。焦企前期產(chǎn)量維持在較高水平，供應(yīng)壓力加大，部分焦企準(zhǔn)備接受鋼廠降價(jià)要求。預(yù)計(jì)下周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌。廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)下跌，鋼廠廢鋼采購(gòu)價(jià)格不同幅度下調(diào)，使得低迷的廢鋼市場(chǎng)運(yùn)行更加趨弱。商家心態(tài)趨于悲觀，普遍以快進(jìn)快出模式為主。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將小幅下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)， 1-8月份全國(guó)鐵礦石產(chǎn)量88513.84萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降9.63%；8月份鐵礦石產(chǎn)量12381.36萬(wàn)噸，同比下降9.49%。本周以來(lái)進(jìn)口礦價(jià)連續(xù)走低，國(guó)內(nèi)礦價(jià)壓力加大，礦山出貨不佳，庫(kù)存逐步增加，產(chǎn)銷壓力漸顯，保出貨、穩(wěn)價(jià)格成為國(guó)內(nèi)礦山的首要目標(biāo)。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)上半周連續(xù)下跌，下半周有所反彈，9月18日普氏62%鐵礦石指數(shù)為57.6美元/噸，較上周五下跌1.65美元/噸。隨著前期礦價(jià)出現(xiàn)一波拉漲，主流礦山加大發(fā)貨力度，近期鐵礦石到港集中，上周北方六港口鐵礦石到貨總量為1182萬(wàn)噸，周環(huán)比上升156萬(wàn)噸，港口庫(kù)存增加較為明顯。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，9月18日全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存量為8320萬(wàn)噸，較9月11日增加170萬(wàn)噸，創(chuàng)下6月初以來(lái)的庫(kù)存新高。不過當(dāng)前鋼廠雖然面臨虧損但真正減產(chǎn)很少，多數(shù)鋼廠維持正常采購(gòu)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)仍將小幅下行。

海運(yùn)市場(chǎng)，9月18日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)883點(diǎn)，較前一交易日大幅上漲65點(diǎn)，漲幅7.95%。8月中旬至今9月中旬，BDI指數(shù)出現(xiàn)一波急速下跌，截止9月16日累計(jì)跌幅已超過30%。最近兩個(gè)交易日，BDI指數(shù)大幅反彈，或與主流礦山加大發(fā)貨量，中國(guó)主要港口鐵礦石到貨量增加有關(guān)。考慮到當(dāng)前中國(guó)下游房地產(chǎn)、家電等用鋼行業(yè)仍未見明顯回升，表現(xiàn)依舊低迷，鋼廠需求短期內(nèi)難有顯著提升，預(yù)計(jì)鋼廠對(duì)鐵礦石采購(gòu)仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)計(jì)短期BDI指數(shù)仍將低位盤整。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城陰雨天氣不斷，加之鋼價(jià)連續(xù)陰跌，終端用戶普遍減少采購(gòu)，整體成交較為低迷。當(dāng)前已進(jìn)入9月下半月，但整體需求未見明顯改善，商家對(duì)“金九”需求放大的期望落空，整體心態(tài)較為悲觀。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存螺紋鋼小幅下降，線材出現(xiàn)明顯增多。當(dāng)前華東價(jià)格處于全國(guó)價(jià)格洼地，北方材到貨整體減少，但江蘇鋼廠在8月開工率上升之后，目前仍未見開工下降現(xiàn)貨，到貨量基本正常。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周重回下降通道，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降12.99%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求總體依然低迷，但畢竟處于“金九”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，加之基建開工增多，鋼材市場(chǎng)庫(kù)存消化速度有所加快。

四、宏觀分析

（1）8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%，比7月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%。

（2）8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額24893億元，同比名義增長(zhǎng)10.8%。1-8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額190809億元，同比增長(zhǎng)10.5%。

（3）1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）338977億元，同比名義增長(zhǎng)10.9%，增速比1-7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速跌破11%，創(chuàng)下2000年12月以來(lái)的新低。

（4）1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資61063億元，同比名義增長(zhǎng)3.5%，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)6年多新低。

（5）中國(guó)8月人民幣貸款增加8096億元，同比多增490億元；8月末M2余額135.69萬(wàn)億元,同比增13.3%，增速與上月末持平。8月社會(huì)融資規(guī)模增量1.08萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期多3404億元和1276億元。

（6）8月份，全社會(huì)用電量5124億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.9%。1-8月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)36780億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.0%。

（7）8月份,全國(guó)一般公共預(yù)算收入9671億元,比上年同月增長(zhǎng)6.2%,同口徑增長(zhǎng)3.5%。1-8月累計(jì),全國(guó)一般公共預(yù)算收入103521億元,比上年同期增長(zhǎng)7.4%,同口徑增長(zhǎng)5.2%。8月份,全國(guó)一般公共預(yù)算支出12844億元,比上年同月增長(zhǎng)25.9%,同口徑增長(zhǎng)24.2%。1-8月累計(jì),全國(guó)一般公共預(yù)算支出102864億元,比上年同期增長(zhǎng)14.8%,同口徑增長(zhǎng)13.5%,完成預(yù)算的60%,比去年同期進(jìn)度加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。

（8）中國(guó)8月對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)7%，至135億美元。中國(guó)1-8月對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)18.2%，至770億美元。

（9）70個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市個(gè)數(shù)分別為35個(gè)和43個(gè)，均比上月增加4個(gè)；持平的城市個(gè)數(shù)分別為9個(gè)和11個(gè)，分別比上月減少1個(gè)和2個(gè)；下降的城市個(gè)數(shù)分別為26個(gè)和16個(gè)，分別比上月減少3個(gè)和2個(gè)。據(jù)測(cè)算，8月份70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格同比綜合平均從上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲1.7%，為自2014年9月份以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。二手住宅價(jià)格同比綜合平均從上月上漲0.2%擴(kuò)大為上漲1.9%。

8月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體喜憂參半，其中工業(yè)增加值、消費(fèi)、用電量增速略有加快，投資增速則大幅回落。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，比7月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，但明顯低于業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)的6.6%。8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增速小幅反彈0.3百分點(diǎn)至10.8%，但如果扣除價(jià)格因素的影響，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速為10.4%，與上月持平。8月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)1.9%，7月為下降1.3%。1-8月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.9%，較1-7月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2000年12月以來(lái)的新低。三大類投資中，房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速持續(xù)下行，基建投資有所反彈但力度不足。1-8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)3.5%，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比1-7月份擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低，房屋新開工面積、施工面積、土地購(gòu)置面積等數(shù)據(jù)全面惡化；制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.9%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)18.4%，增速比提高0.2個(gè)百分點(diǎn)?？梢姰?dāng)前基建投資的微弱反彈對(duì)整體固定資產(chǎn)投資難以形成實(shí)質(zhì)提振，房地產(chǎn)銷售的持續(xù)好轉(zhuǎn)未能帶動(dòng)房地產(chǎn)投資的回升，房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面疲弱，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求形成明顯拖累。

進(jìn)入9月份以來(lái)，中央及相關(guān)部委穩(wěn)增長(zhǎng)力度不斷加碼，在半個(gè)月的時(shí)間里，從國(guó)務(wù)院開始，包括財(cái)政部、央行、發(fā)改委、住建部、海關(guān)總署等重要部委均出臺(tái)若干穩(wěn)增長(zhǎng)措施，涉及住房消費(fèi)、進(jìn)出口、財(cái)政政策、基建投資等內(nèi)容。9月8日，財(cái)政部發(fā)布《財(cái)政支持穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施》，提出“實(shí)施更有力度的財(cái)政政策”。11日央行宣布改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由此前的每日達(dá)標(biāo)改為日均達(dá)標(biāo)，目的是保持流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定。14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》，下調(diào)了城市軌道交通等項(xiàng)目的最低資本金比例。此外，發(fā)改委也再度密集批復(fù)基建投資，在7日-14日期間發(fā)改委批復(fù)項(xiàng)目共達(dá)19個(gè)，總投資額超過3300億元，數(shù)量比七八兩個(gè)月的數(shù)量總和還多了一倍多。隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷發(fā)力加碼，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力將有望減緩，對(duì)市場(chǎng)信心形成一定提振。

資金方面，本周央行在公開市場(chǎng)逆回購(gòu)縮量操作，周二和周四分別進(jìn)行500億元和400億元逆回購(gòu)操作，本周市場(chǎng)有2300億元逆回購(gòu)到期，央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠1400億元，上周為凈投放800億元。自9月6日存款準(zhǔn)備金降低以來(lái)，資金面基本保持穩(wěn)定，壓力不大。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，9月17日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.35‰，較9月10日回升0.6%。8月金融數(shù)據(jù)略高于市場(chǎng)預(yù)期，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分行業(yè)開始逐漸回暖，企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)性資金需求可能在逐漸提高。8月末M2同比增長(zhǎng)13.3%，增速與上月末持平，比去年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)；8月人民幣貸款增加8096億元，同比多增490億元；當(dāng)月社會(huì)融資額新增1.08萬(wàn)億，出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)性回升。不過就鋼鐵行業(yè)來(lái)看，在銀行限貸、行業(yè)虧損的局面下，當(dāng)前無(wú)論是鋼廠還是經(jīng)銷商，資金壓力均有增無(wú)減。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)震蕩下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城陰雨天氣不斷，加之鋼價(jià)連續(xù)陰跌，終端用戶普遍減少采購(gòu)，整體成交較為低迷。8月份基建投資略有反彈，但房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，房屋新開工面積、施工面積、土地購(gòu)置面積等數(shù)據(jù)全面惡化，對(duì)整體需求形成明顯壓制。下周臨近十一長(zhǎng)假，終端用戶或?qū)⒂幸欢ǖ难a(bǔ)庫(kù)需求，但商家整體對(duì)“金九”需求放大的期望已經(jīng)落空，心態(tài)較為悲觀。

其二、供給因素。8月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量環(huán)比雙雙出現(xiàn)回升，反映出盡管華北地區(qū)鋼鐵企業(yè)在下旬受北京閱兵環(huán)保影響產(chǎn)量下降，但對(duì)全國(guó)產(chǎn)量總體影響不大。最近兩月國(guó)際鋼價(jià)持續(xù)下行，且國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋼材出口密集進(jìn)行反傾銷調(diào)查，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)出口接單難度加大，相應(yīng)加大了國(guó)內(nèi)資源投放量。但值得一提的是，隨著軋材虧損大于煉鋼，近期已經(jīng)出現(xiàn)部分二、三線鋼廠減少軋材產(chǎn)量，直接銷售鋼坯的現(xiàn)象，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬辖档统善凡牡馁Y源供應(yīng)壓力。

其三、成本因素。隨著資源到港增多，本周進(jìn)口礦價(jià)不再堅(jiān)挺，出現(xiàn)較明顯下跌，焦炭、廢鋼、鋼坯等原料價(jià)格也整體以弱勢(shì)下跌為主，成本對(duì)鋼價(jià)支撐有所趨弱。當(dāng)前多數(shù)鋼廠已處于虧損局面，但鋼廠為保持現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)，并未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，隨著市場(chǎng)價(jià)格逼近前低，鋼廠挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)，本周河北、山東、江西等地鋼廠紛紛限價(jià)，對(duì)區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定起到一定積極作用，但對(duì)全國(guó)整體鋼價(jià)走勢(shì)影響有限。

其四、資金因素。今年以來(lái)盡管央行已經(jīng)四次降息，三次降準(zhǔn)，但總體看對(duì)鋼鐵行業(yè)資金緊張的現(xiàn)狀改善作用不大。在銀行限貸、行業(yè)虧損的局面下，當(dāng)前無(wú)論是鋼廠還是經(jīng)銷商，資金壓力均有增無(wú)減。且由于行業(yè)持續(xù)低迷，廠商間的相互信任度也處于低谷，更制約了企業(yè)經(jīng)營(yíng)及資金周轉(zhuǎn)的效率。而下周既是九月末、也是三季度末，部分廠商將面臨集中還貸的資金壓力，加快出貨以回籠資金，仍將是商家的首選。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體低迷，尤其是投資增速持續(xù)下行，表明今年九月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季需求放大的預(yù)期已經(jīng)落空，商家心態(tài)普遍較為悲觀。而下周市場(chǎng)將處于臨近三季度末的集中還貸期，市場(chǎng)資金緊張局面很可能將加劇，部分商家為回籠資金將不得不降價(jià)拋售庫(kù)存，短期鋼價(jià)或面臨進(jìn)一步下行的壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說，西本指數(shù)下周將在2080-2160元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/9/18