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本期觀點：減產(chǎn)增多 跌勢趨緩

時間：2015-10-19—2015-10-23

預警色標：藍色

●市場回顧：需求疲弱資金緊張，現(xiàn)貨鋼價延續(xù)跌勢；

●成本分析：礦價下跌鋼坯反彈，區(qū)域鋼廠限價增多；

●供需分析：鋼材出口創(chuàng)下新高，鋼廠減產(chǎn)逐步增多；

●宏觀分析：經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯低迷，貨幣寬松預期再起；

●綜合觀點：在需求愈發(fā)低迷、資金更加緊張的局面下，當前市場心態(tài)依然悲觀，鋼價止跌或只能寄望于鋼廠減產(chǎn)帶來供應壓力的下降。鑒于當前鋼價已再次逼近7月份的低點，鋼廠因大幅虧損限產(chǎn)保價逐步增多，短期國內(nèi)鋼價跌勢或?qū)⒂兴吘?。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2110元/噸區(qū)間震蕩運行。 ?

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格繼續(xù)下跌。截至10月16日，西本指數(shù)報在2080元/噸，較上周末跌40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在1950元/噸，較上周末下跌30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2160元/噸，較上周末下跌40元/噸。

市場反饋，周初在期螺及鋼坯反彈的刺激下，部分現(xiàn)貨商家趁勢小幅拉高報價，市場一度出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。然而價格小漲后成交未能及時跟進下，價格逐步回落至漲前水平，下半周隨著期螺再度回調(diào)，現(xiàn)貨跌幅進一步加大?！敖鹁拧毙枨笸耆患邦A期，“銀十”也已經(jīng)過半，需求仍不見好轉(zhuǎn)跡象，使得商家對后市需求更加悲觀。不過當前價格已再次逼近7月份的低點，鋼廠因大幅虧損減產(chǎn)檢修逐步增多，市場供應方面將有望出現(xiàn)一定緩解，對現(xiàn)貨價格或?qū)⑿纬梢欢ㄖ?。預計本地建材價格繼續(xù)下跌空間不會太大。?

那么，下周鋼價走勢將如何變化？終端需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？原料價格表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周除南昌、合肥等少數(shù)市場受鋼廠限價帶動略有上漲外，其他多數(shù)市場價格均以小跌為主。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢下跌，幅度為20-40元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為1960元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1980元/噸，Ф14mm小螺紋1990元/噸，Ф18-25mm大螺紋1870-1880元/噸，HRB400盤螺2040元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場連續(xù)小幅下跌，商戶操作多以出貨為主，部分低位出貨尚可，但整體成交增量未能延續(xù)，市場貿(mào)易商心態(tài)悲觀，為促成交，低價不斷涌現(xiàn)，部分大螺紋報1870元/噸，報價屢創(chuàng)新低。受下游終端需求疲軟影響，鋼價難有支撐，商家對后市依然悲觀。不過據(jù)悉近期鋼廠到貨量不多，宣鋼有一條棒材生產(chǎn)線安排檢修，后期受冬奧會影響，宣鋼存在搬遷重建的可能。當前本地庫存壓力減小，供給矛盾有所緩解，繼續(xù)下跌空間有限。預計下周本地建材弱勢盤整為主。

杭州市場:本周杭州建筑鋼材價格小幅松動，價格下跌20-30元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場報價1920-1940元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價1950-1970元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1860-1920元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1770-1850元/噸，高線方面：九江、中天高線報2080-2150元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報2080-2160元/噸。

市場反饋，上周末沙永中等鋼廠公布中旬價格政策，其中沙鋼對螺紋下40元/噸，線材和盤螺下30元/噸，完成計劃量螺紋追補30元/噸。市場方面：本周杭州天氣晴好，但采購需求依舊低迷。每日廠提資源有限，其中永鋼、西城等資源幾乎沒有，沙鋼φ10-12mm小規(guī)格螺紋比例2-5%，大螺紋資源也非常有限，導致本周商家漲跌均難。下游需求難以短期好轉(zhuǎn)，后期鋼廠減產(chǎn)檢修力度加大。預計下周杭州鋼市行情繼續(xù)弱勢微調(diào)。

廣州市場：本周廣州市場主流價格弱勢持穩(wěn)為主。現(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2160-2180元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2110-2140元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2050-2070元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2090-2110元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2210-2230元/噸。

市場反饋，本周前幾個交易日，受市場成交回暖影響，商家出貨較好，價格小幅上漲10-20元/噸。后幾個交易日，隨著需求跟進乏力，市場報價主流弱勢盤整為主，少數(shù)廠家資源走低10-20元/噸，商家實際出貨中暗降及優(yōu)惠現(xiàn)象增多，大戶日均成交量維持在1400噸左右。據(jù)了解，近期本地鋼廠未出現(xiàn)集中檢修停產(chǎn)，加上北材南下資源，市場庫存總量已然突破90萬噸，供給端壓力依舊明顯，加上無其他利好表現(xiàn)帶動。預計短期廣州市場價格面臨一定的下行壓力。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺11月份價格政策，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價格普遍維持平盤，反映出鋼廠在虧損加劇、部分生產(chǎn)線減產(chǎn)的形勢下，主動挺價以穩(wěn)定市場的信心。建筑鋼材廠家價格繼續(xù)以下調(diào)為主，其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天對10月中旬出廠價格下調(diào)20-50元/噸，并對上期合同補差20-30元/噸，價格政策基本貼近市場且保證主流代理商略有盈利。值得一提的是，隨著虧損加劇，部分鋼廠在減產(chǎn)的同時，對商家再次出臺限價政策，本周南昌、合肥及山東、四川市場主流鋼廠紛紛出臺限價政策，對區(qū)域市場走勢形成一定提振。但從歷次鋼廠限價效果來看，作用總體局限在短期，難以改變?nèi)珖袌鋈鮿葸\行的走勢。

本周部分上市鋼企相繼發(fā)布三季度業(yè)績預告，大多數(shù)企業(yè)均預告大幅虧損，虧損幅度為歷年罕見。其中三季度鞍鋼股份預虧10.43億元，華菱鋼鐵預虧7.5-11.5億元，首鋼股份預虧3-4億元，太鋼不銹預虧7.64-8.64億元。隨著虧損愈發(fā)嚴重，鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)已勢在必行，10月以來鋼廠減產(chǎn)檢修逐步增多，福建三鋼、首鋼長治、成渝釩鈦、包鋼、漣鋼、新?lián)徜摗⑿摰蠕搹S相繼宣布將對生產(chǎn)線進行檢修，唐山地區(qū)不少鋼鐵企業(yè)高爐停產(chǎn)，后期市場供應將有望小幅減少。另據(jù)海關統(tǒng)計，9月份我國出口鋼材1125萬噸，較上月增加152萬噸，同比增長32%，月度出口量創(chuàng)歷史新高。但出口量的新高仍未對國內(nèi)供需形勢形成明顯改善，可見國內(nèi)需求表現(xiàn)相當疲弱。此外，海關統(tǒng)計的9月鋼材出口創(chuàng)新高更多是鋼廠前期所接訂單，據(jù)市場調(diào)研8、9月份鋼廠出口接單量普遍有所減少，后期鋼材出口量將面臨較大的下降壓力。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格表現(xiàn)不一，其中進口礦價格加速下跌，鋼坯價格震蕩上漲，廢鋼價格再創(chuàng)新低，焦炭價格穩(wěn)中有跌。

分品種來看，上周末唐山地區(qū)鋼坯價格拉漲30元/噸，本周上半周一度連續(xù)小幅下跌，但下半周再度上漲。本周三唐山燕鋼普方坯中標價1670元/噸出廠，較9月23日下跌45元，比當日本地出廠價高10元/噸，對鋼坯價格走勢形成一定支撐。當前鐵礦石高位運行，鋼企虧損嚴重，部分鋼企高爐已經(jīng)開始停產(chǎn)，對鋼坯價格堅挺盼漲意愿較為明顯。但下游成品材表現(xiàn)依然趨弱，市場成交持續(xù)偏軟，價格上漲缺乏支撐。預計下周唐山鋼坯價格仍將弱勢低位整理。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格暫穩(wěn)。據(jù)海關統(tǒng)計，9月份我國焦炭出口量67萬噸，較上月增加3萬噸，環(huán)比增長4.7%，同比降2.9%。1-9月累計出口焦炭679萬噸，同比增長18.5%。當前河北地區(qū)主導鋼廠打擊焦炭價格勢頭未消，焦企挺價銷售，雙方協(xié)商暫未出結(jié)果；山西焦企繼續(xù)限產(chǎn)，銷售較為正常。預計下周華北地區(qū)焦炭價格仍將穩(wěn)中有跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格再度下跌，幅度達40元/噸。鋼材市場持續(xù)低迷，鋼廠減產(chǎn)導致廢鋼需求下降，鋼廠對廢鋼價格持續(xù)打壓。廢鋼貿(mào)易商仍以觀望為主，對后期市場較為悲觀。預計下周國內(nèi)廢鋼價格仍將小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，幅度為5-10元/噸。近期鋼廠高爐停產(chǎn)增多，對鐵礦石需求減弱，加之進口礦價也在走跌，國產(chǎn)礦價格難以維持堅挺，部分地區(qū)小幅下滑。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍將趨弱。進口鐵礦石價格連續(xù)下跌，截止10月15日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報54.3美元/噸，較上周下跌2.85美元/噸。2015年9月，我國進口鐵礦石8612萬噸，較上月大幅增加1200萬噸，同比增長1.69%，月度進口量創(chuàng)年內(nèi)新高。顯示9月主流礦山發(fā)貨量明顯增多，其中力拓三季度鐵礦發(fā)貨量9130萬噸，環(huán)比增12%，同比增17%，F(xiàn)MG三季度船運量達到4190萬噸，現(xiàn)金成本為16.90美元/濕噸。而近日全球最大礦產(chǎn)公司必和必拓稱，該公司堅持不減產(chǎn)，且減產(chǎn)也未必能推升價格。本周港口鐵礦石庫存大幅攀升，據(jù)西本新干線監(jiān)測，10月16日國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量達到8440萬噸，較前一周大幅增加330萬噸。在國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)逐步增多，鐵礦石供應量依然增加的局面下，預計下周進口鐵礦石價格仍將有所走低。

海運市場，10月15日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報766點，較前一交易日下跌21點，跌幅2.67%，除10月12日平穩(wěn)外，已連續(xù)八個交易日出現(xiàn)下跌，自6月下旬以來再次跌破800點關口。波羅的海國際航運公會（BIMCO）最新報告指出，在9月至11月這幾個月中，新船供應方面將保持一個低迷慢速的狀態(tài)，這種狀態(tài)會持續(xù)到今年年底。而逐漸惡化的干散貨需求市場則有望在未來的幾個月得到改善進入旺季。在未來的幾個月中，大宗商品，煤炭，鐵礦石的市場需求量都將上升，給船東和運營商帶來更多的航行機會?？傮w上看，盡管運費不會有明顯的改善，但好的需求條件能夠保持運費的基本平衡。預計下周BDI指數(shù)將低位整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周市場成交依然低迷，商家為了出貨不斷調(diào)低報價，但對終端需求刺激依然不明顯，市場清淡的局面仍在延續(xù)。當前“銀十”季節(jié)已經(jīng)過半，終端需求仍未見任何好轉(zhuǎn)跡象，使得商家對后期需求更加悲觀。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存量小幅下降，盡管一線鋼廠沙永中廠提資源規(guī)格有限，但市場二、三線鋼廠資源到貨依然基本正常，市場并未出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。而從全國鋼材庫存來看，在上周出現(xiàn)全面上升之后，本周隨著各地成交恢復正常，以及部分地區(qū)鋼廠減產(chǎn)增多，市場庫存總體有所下降，但降幅仍不明顯。北方地區(qū)隨著氣溫下降，需求趨弱的跡象較為明顯，市場整體供需形勢依然難以樂觀。

四、宏觀分析

（1）據(jù)海關統(tǒng)計，2015年前三季度我國進出口總值17.87萬億元人民幣，比去年同期下降7.9%。其中，出口10.24萬億元，下降1.8%；進口7.63萬億元，下降15.1%；貿(mào)易順差2.61萬億元，擴大82.1%。 一季度出口增長4.8%，二季度、三季度出口分別下降3%和5.6%，但三季度各月出口降幅逐月收窄，7月、8月、9月降幅分別為9.5%、6.1%和1.1%。

（2）2015年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.6%。1-9月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。1-9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降5.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.9%。

（3）9月末，廣義貨幣(M2)余額135.98萬億元,同比增長13.1%，增速比上月末低0.2個百分點，比去年末高0.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額36.44萬億元,同比增長11.4%，增速分別比上月末和去年末高2.1個和8.2個百分點。前三季度人民幣貸款增加9.90萬億元，同比多增2.34萬億元。9月人民幣貸款增加1.05萬億元，同比多增1443億元。

（4）2015年前三季度社會融資規(guī)模增量為11.94萬億元，比去年同期少5786億元。9月份社會融資規(guī)模增量為1.30萬億元，分別比上月和去年同期多2172億元和2145億元。

（5）2015年1－9月，全國造船完工量2937 萬載重噸，同比增長12.7%，增幅比1－6月提高6.4個百分點，其中海船為1020萬修正總噸；新承接船舶訂單量1816萬載重噸，同比下降65.4%，降幅較1－6月減少6.4個百分點，其中海船為719萬修正總噸。

（6）9月汽車產(chǎn)銷分別完成189.43萬輛和202.48萬輛，環(huán)比分別增長20.6%和21.6%；與上年同期相比產(chǎn)量下降5.6%，銷量則增長2.1%。1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1709.16萬輛和1705.65萬輛，產(chǎn)量同比下降0.8%，銷量同比增長0.3%。

（7）2015年前三季度，全國鐵路貨物發(fā)送量僅完成25.24億噸，相較于去年同期28.49億噸，下降11.41%。貨物周轉(zhuǎn)量完成17780.76億噸公里，同比下降13.03%，跌幅繼續(xù)擴大。

本周公布的9月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍以低迷居多，顯示9月經(jīng)濟依然不樂觀，三季度經(jīng)濟增速大概率將降至7%以下。我國7-9 月各月出口降幅逐月收窄，但出口壓力猶存。第三季度我國出口下降5.6%，與一季度出口增長4.8%、二季度下降3%相比繼續(xù)回落，雖然7 月、8 月、9 月降幅分別為9.5%、6.1%和1.1%，出口降幅逐月收窄，但出口持續(xù)負增。9月PPI同比大幅下降5.9%，需求疲弱環(huán)境下，工業(yè)品繼續(xù)面臨嚴峻通縮壓力。而前三季度鐵路貨物發(fā)送量增速再創(chuàng)新低，指向工業(yè)依然疲弱。10月以來，各種微刺激政策頻頻出臺，但政策效果遲遲難以顯現(xiàn)，也未見下游需求帶動中上游生產(chǎn)改善，市場信心依然低迷。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進行400億元和500億元逆回購操作，另外，公開市場有1600億元逆回購到期，央行公開市場本周凈回籠700億元，上周為凈投放400億元。當前銀行間資金面依然寬松，市場資金利率小幅下降。據(jù)西本新干線監(jiān)測，10月15日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.20‰，較10月8日下降3.03%。9月M2增速13.1%，略低于前值，但仍維持年內(nèi)高增長勢頭。社會融資增量1.3萬億元人民幣，新增人民幣貸款1.1萬億元，雙雙超過預期及前值，后者更是創(chuàng)下有記錄以來同期最高記錄，名義上顯示銀行系統(tǒng)對實體經(jīng)濟發(fā)放貸款繼續(xù)增加，但總體水平依然偏弱。9月份通脹重回下行通道，當月PPI延續(xù)同比大幅下跌，將為貨幣政策寬松提供更大空間。繼上周末央行宣布擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的合格質(zhì)押品選擇范圍后，市場普遍預期年內(nèi)央行仍存在較大的降準、降息可能。

五、綜合觀點

節(jié)后滬上鋼價繼續(xù)下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周市場成交依然低迷，商家為了出貨不斷調(diào)低報價，但對終端需求刺激依然不明顯，市場清淡的局面仍在延續(xù)。近期各種穩(wěn)增長、穩(wěn)投資政策頻頻出臺，但政策效果遲遲難以顯現(xiàn)，工地開工少、資金緊的局面依然沒有改變。而當前“銀十”季節(jié)已經(jīng)過半，終端需求仍未見任何好轉(zhuǎn)跡象，后期隨著傳統(tǒng)消費淡季的逐步臨近，商家對后期需求更加悲觀。

其二、供給因素。9月份鋼材出口量創(chuàng)下歷史新高，但需求疲弱局面下，市場供應壓力依然沒有明顯緩解。隨著虧損愈發(fā)嚴重，鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)已勢在必行，10月以來鋼廠減產(chǎn)檢修逐步增多，福建三鋼、首鋼長治、成渝釩鈦、包鋼、漣鋼、新?lián)徜?、宣鋼等鋼廠相繼宣布將對生產(chǎn)線進行檢修，唐山地區(qū)不少鋼鐵企業(yè)高爐停產(chǎn)。在需求低迷難改的情況下，后期鋼廠實質(zhì)減產(chǎn)的幅度，或?qū)⒅苯記Q定鋼價的走向。

其三、成本因素。本周各大上市鋼企相繼發(fā)布三季度業(yè)績預告，鞍鋼、華菱、首鋼、太鋼等鋼廠三季度普遍預虧3-11.5億元不等，虧損幅度之大為史上之最。在持續(xù)虧損壓力之下，部分鋼鐵企業(yè)已到了生死存亡的關頭，近期有關鋼企減產(chǎn)、裁員、降薪各類傳言已開始不絕于耳，年內(nèi)部分高成本鋼企將退出市場已不可避免。在巨虧壓力下，鋼廠挺價盼漲意愿逐步增強，板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼均宣布11月出廠價格平盤，建筑鋼材企業(yè)本周南昌、合肥及山東、四川等地鋼廠也開始相繼挺價，后期成本對鋼價支撐或?qū)⒂兴鰪姟?/p>

其四、資金因素。今年盡管央行貨幣政策不斷寬松，貨幣市場利率也持續(xù)下行，但對于產(chǎn)能嚴重過剩的鋼鐵行業(yè)，商業(yè)銀行信貸依然以收縮為主，鋼鐵行業(yè)融資難、融資貴的局面并未得到改觀。為保證現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)，今年國內(nèi)鋼企普遍忍受持續(xù)虧損生產(chǎn)，資金鏈處于持續(xù)惡化的局面，部分鋼企已面臨資金鏈斷裂的壓力。而本周市場傳出“10中鋼債”面臨較大的債務違約風險，或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)債市第一家違約的鋼鐵公司，更加劇了市場對鋼鐵行業(yè)資金面的擔憂。

綜合概括而言，筆者認為，在市場需求愈發(fā)低迷、市場資金更加緊張的局面下，當前市場心態(tài)依然悲觀，鋼價止跌或只能寄望于鋼廠減產(chǎn)帶來供應壓力的下降。鑒于當前鋼價已再次逼近7月份的低點，鋼廠因大幅虧損限產(chǎn)保價逐步增多，短期國內(nèi)鋼價跌勢或?qū)⒂兴吘?。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2110元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/10/16