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本期觀點(diǎn)：成本拖累 震蕩下行

時(shí)間：2015-11-9—2015-11-13

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：資源偏緊需求低迷，現(xiàn)貨鋼價(jià)先漲后跌；

●成本分析：礦價(jià)鋼坯加速下跌，鋼廠價(jià)格小幅上調(diào)；

●供需分析：部分鋼廠生產(chǎn)加快，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降；

●宏觀分析：鋼鐵PMI繼續(xù)回落，行業(yè)資金更加緊張；

●綜合觀點(diǎn)：隨著氣溫的下降，國(guó)內(nèi)鋼市需求存在繼續(xù)走弱的可能。而近期國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于板材，也強(qiáng)于鐵礦石、鋼坯等原料，或?qū)⒋碳げ糠咒搹S建筑鋼材開工率上升。加之北材南下資源逐步增多，市場(chǎng)供需矛盾有所加劇。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒚媾R下行壓力?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2050-2120元/噸區(qū)間震蕩下行。?

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先漲后跌。截至11月6日，西本指數(shù)報(bào)在2120元/噸，較上周五上漲10元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1970元/噸，較上周五下跌10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2150元/噸，較上周五下跌10元/噸。

市場(chǎng)反饋，上半周申城天氣晴好，下游需求有所恢復(fù)，成交表現(xiàn)不錯(cuò)。且近期市場(chǎng)到貨普遍緩慢，規(guī)格短缺現(xiàn)象明顯， 庫(kù)存偏低對(duì)價(jià)格有較強(qiáng)支撐。而上周末華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天對(duì)11月上旬螺紋鋼價(jià)格大幅上調(diào)60-80元/噸，在一定程度上帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)推高。不過(guò)下半周受陰雨天氣影響，成交情況回歸疲軟，且鐵礦石、鋼坯及相關(guān)熱軋價(jià)格連續(xù)走低，商家心態(tài)重回謹(jǐn)慎，部分資源價(jià)格小幅回落。與此同時(shí)，部分三線鋼廠資源到貨增多，市場(chǎng)資源短缺資源規(guī)格逐步得到補(bǔ)充。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格將面臨回調(diào)壓力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格會(huì)否繼續(xù)下跌？成本下行會(huì)否帶動(dòng)鋼廠復(fù)產(chǎn)增多？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)各區(qū)域市場(chǎng)走勢(shì)分化，華南、西南區(qū)域價(jià)格上漲較為明顯，華東地區(qū)漲跌互現(xiàn)，北方市場(chǎng)以穩(wěn)中有跌為主。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)弱穩(wěn)為主，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為1910元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1990元/噸，Ф14mm小螺紋1980元/噸，Ф18-25mm大螺紋1880-1930元/噸，HRB400盤螺1990元/噸，較上周個(gè)別調(diào)整。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來(lái)，北京建材市場(chǎng)多以盤整為主，個(gè)別貨少規(guī)格，如HRB400EФ12mm，Ф18mm，Ф25mm等小幅上調(diào)20-30元/噸，下游終端采購(gòu)偏弱，月初鋼廠到貨不佳，商戶庫(kù)存處于低位，部分橫盤調(diào)整觀望，少數(shù)為促成交下調(diào)報(bào)價(jià)。鋼坯等原材料價(jià)格屢創(chuàng)新低，鋼價(jià)支撐力度較弱，商戶心態(tài)悲觀，加之天氣轉(zhuǎn)冷淡季來(lái)臨，需求逐漸萎縮。預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格盤整向下。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格下跌30-40元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1970-1990元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2000-2020元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1910-1970元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1800-1900元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2090-2170元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2090-2180元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末華東主導(dǎo)鋼廠出臺(tái)11月上旬價(jià)格政策，其中沙鋼對(duì)螺紋上調(diào)60元/噸，線材和盤螺保持不動(dòng)；永鋼對(duì)螺紋上調(diào)80元/噸，線材和盤螺上調(diào)20元/噸；中天對(duì)螺紋上調(diào)60元/噸，線材和盤螺上調(diào)20元/噸。但上周以來(lái)市場(chǎng)到貨逐步增多，市場(chǎng)銷售壓力加大，市場(chǎng)報(bào)價(jià)接連小幅松動(dòng)。據(jù)商家反饋，本周市場(chǎng)小規(guī)格資源增多，市場(chǎng)加價(jià)幅度恢復(fù)正常，但常見(jiàn)規(guī)格φ16mm、φ22mm和φ25mm暫時(shí)偏緊，大規(guī)格資源價(jià)差拉大。本周期螺及鋼坯價(jià)格持續(xù)下跌，市場(chǎng)心態(tài)普遍悲觀。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市價(jià)格將繼續(xù)小幅下跌。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格出現(xiàn)上漲，幅度為30-50元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2220-2240元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2150-2170元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2120-2140元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2110-2130元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2240-2260元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周上半周受外圍市場(chǎng)拉漲帶動(dòng)，本地市場(chǎng)商家思漲心切，華南市場(chǎng)民營(yíng)鋼廠的價(jià)格連續(xù)上調(diào)，其中桂鑫二天累積漲幅達(dá)80元/噸至2190元/噸，其他鋼廠均有不同程度的跟漲，累積漲幅30-40左右，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)跟漲。在“買漲不買跌”的心理帶動(dòng)下，市場(chǎng)成交明顯好轉(zhuǎn)，大戶日均成較量在1700-1900噸左右。后幾個(gè)交易日，隨著市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，商家報(bào)價(jià)也趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)庫(kù)存依舊較大，商家銷售壓力明顯。隨著南北價(jià)差的進(jìn)一步拉大，以及北方天氣轉(zhuǎn)冷影響，后期北材南下資源將進(jìn)一步增加。預(yù)計(jì)廣州市場(chǎng)建材價(jià)格上行走勢(shì)難以持續(xù)，下周或再度轉(zhuǎn)入小幅下跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)格調(diào)整也以小幅上調(diào)為，其中華東及西南地區(qū)鋼廠對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度相對(duì)較大。華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天對(duì)11月上旬螺紋出廠價(jià)格上調(diào)60-80元/噸，線材、盤螺價(jià)格上調(diào)0-20元/噸，南鋼對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)幅度超過(guò)100元/噸，西南地區(qū)成都成實(shí)、水鋼、威鋼等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度也普遍達(dá)到30-50元/噸。由于虧損加劇，近期不少鋼廠通過(guò)減產(chǎn)、加大出口及直銷力度等來(lái)減少流通環(huán)節(jié)資源供應(yīng)，并對(duì)代理商實(shí)行限價(jià)，在一定程度上起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。但隨著下半周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的再次走弱，部分地區(qū)鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度加大，下周鋼廠價(jià)格將面臨一定的下調(diào)壓力。

從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠訂貨比例來(lái)看，11月份沙鋼螺紋7.5折，線材、盤螺5折；永鋼對(duì)杭州螺紋5折、線材和盤螺8折，上海和南京螺紋2.5折、線材和盤螺3.5折，蘇州、南通、常州等螺紋3.5折、線材和盤螺為5.5折；中天11月上旬螺紋全折，線材、盤螺7折。除中天外，沙鋼和永鋼11月訂貨比例較10月份明顯下降，顯示主導(dǎo)鋼廠資源投放量有所減少。但值得注意的是，近期鋼材表現(xiàn)明顯強(qiáng)于鐵礦石、鋼坯等原料，10月初至今西本鋼材指數(shù)下跌20元/噸，但成本指數(shù)大幅下降了155元/噸，鋼廠虧損幅度明顯減小，部分原料庫(kù)存周轉(zhuǎn)較快的鋼廠已經(jīng)由虧轉(zhuǎn)盈。進(jìn)入11月份后部分鋼廠有生產(chǎn)加快的跡象，而數(shù)據(jù)顯示鋼廠近期出口接單情況不佳，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)走低，其中進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格繼續(xù)下跌，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼和焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降。

分品種來(lái)看，本周唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格陰跌不止，累計(jì)跌幅達(dá)60元/噸，持續(xù)刷新歷史新低。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1570元/噸出廠，較上期低63元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)低10元/噸，顯示市場(chǎng)情緒依然悲觀。目前下游軋材檢修增多，但鋼企高爐檢修未見(jiàn)明顯增加，導(dǎo)致市場(chǎng)供需矛盾加劇，不斷創(chuàng)下新低，商家迷茫悲觀心態(tài)加重。近期進(jìn)口礦價(jià)同樣出現(xiàn)較大幅度下跌，鋼坯價(jià)格盡管不斷創(chuàng)新低，但鋼企虧損未見(jiàn)明顯加劇，鋼企為?，F(xiàn)金流生產(chǎn)依然維持高位，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍難以止跌。焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌，山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，焦企庫(kù)存維持低位；河北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中略降，鋼廠采購(gòu)焦炭稍緩；華東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，日照鋼鐵5日起下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格20元/噸。鋼材市場(chǎng)不見(jiàn)起色，鋼廠繼續(xù)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格加大打壓力度，焦企按訂單生產(chǎn)避免過(guò)多庫(kù)存堆積。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有跌。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，東北地區(qū)受本鋼減產(chǎn)影響廢鋼價(jià)格跌幅較為明顯。當(dāng)前成品材運(yùn)行一般，但鋼坯價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出新低，國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)運(yùn)行壓力有增無(wú)減，鋼廠對(duì)廢鋼價(jià)格繼續(xù)打壓。廢鋼市場(chǎng)資源流通性較差，商家操作上依舊是快進(jìn)快出為主，多以觀望為主。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格小幅下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有跌，本周河北五礦邯邢礦業(yè)出廠價(jià)較上周下調(diào)15元/噸，調(diào)整后66%堿499元/噸干基不含稅出廠價(jià)，其他礦山暫穩(wěn)。受到進(jìn)口礦下行壓力的影響，國(guó)產(chǎn)鐵精粉銷售壓力加大，鋼廠對(duì)鐵精粉價(jià)格不斷打壓?，F(xiàn)貨商家出貨積極性較高，以價(jià)換量規(guī)避市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將小幅下跌。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌，截止11月6日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)47.8美元/噸，較上周下跌2.1美元/噸。在供應(yīng)過(guò)剩的情況下，國(guó)際主流礦堅(jiān)持繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)并降低成本，礦山發(fā)貨量保持平穩(wěn)，港口庫(kù)存維持在高位水平。而下游鋼鐵不斷虧損，鋼價(jià)繼續(xù)探底，導(dǎo)致鋼廠盈利水平持續(xù)回落，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，礦石需求承壓。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月6日國(guó)內(nèi)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量為8725萬(wàn)噸，較前一周增加265萬(wàn)噸，創(chuàng)下今年5月下旬以來(lái)的庫(kù)存新高。近日高盛預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格在2016年跌至44美元/噸，2017年看跌至40美元/噸。隨著供應(yīng)和需求繼續(xù)分化，鐵礦石價(jià)格應(yīng)當(dāng)會(huì)跌破邊際產(chǎn)出成本，從而觸發(fā)鐵礦石產(chǎn)商大規(guī)模關(guān)閉。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將小幅下跌。

海運(yùn)市場(chǎng)，11月5日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)640點(diǎn)，較前一交易日下跌17點(diǎn)，跌幅2.59%，連續(xù)10個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。近日惠譽(yù)表示：更多的干散貨航線，尤其是小型的船企，有可能在未來(lái)幾個(gè)月里破產(chǎn)。這是因?yàn)殂y行已經(jīng)削減了航運(yùn)業(yè)貸款。有跡象表明，債務(wù)及資金鏈問(wèn)題將是壓倒航運(yùn)企業(yè)的最后一根稻草。與集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)不同之處，干散貨線不太可能通過(guò)合并來(lái)削減成本和運(yùn)力，這是因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商之間缺乏溝通合作，運(yùn)價(jià)長(zhǎng)期處于盈虧點(diǎn)以下，幾乎沒(méi)有任何散貨企業(yè)有意愿去接手破產(chǎn)企業(yè)。如果運(yùn)費(fèi)持續(xù)下跌，破產(chǎn)潮導(dǎo)致的運(yùn)力削減可能是散貨市場(chǎng)走向盈利的唯一途徑。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將有所走低。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城整體成交明顯趨弱，成交量除周一有所放量外，隨后幾個(gè)交易日出貨連續(xù)萎縮。當(dāng)前新開工項(xiàng)目較少以及工地資金緊張，依然是制約需求放量的主要因素。而缺少終端需求的支撐，鋼價(jià)始終處于易跌難漲的走勢(shì)。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存量小幅下降，華東一、二線鋼廠及北方資源到貨依然較少，但江蘇地區(qū)三線鋼廠資源到貨有所增加。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量繼續(xù)下降，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降8.27%，處于今年以來(lái)的最低水平。近期鋼廠減產(chǎn)檢修增多，投放市場(chǎng)資源量減少，庫(kù)存的連續(xù)下降為近期鋼價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)提供了較強(qiáng)支撐。但值得注意的是，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)入消費(fèi)淡季，尤其是北方市場(chǎng)受天氣影響近期需求迅速萎縮，后期市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)存難度將明顯加大。

四、宏觀分析

（1）2015年10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，較上月持平，連續(xù)三個(gè)月處在50%以下的收縮區(qū)間。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，10月份為42.2%，較上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)兩連降，并連續(xù)18個(gè)月保持在50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)景氣度低迷程度可見(jiàn)一斑。

（3）10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.3%，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)最高，較9月的47.2%明顯回升。但財(cái)新PMI已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月處在榮枯線下方，也說(shuō)明面臨產(chǎn)能過(guò)剩和需求疲弱的雙重?cái)D壓，制造業(yè)仍壓力重重。

（4）中指院報(bào)告稱，10月全國(guó)100個(gè)城市新建住宅均價(jià)環(huán)比上漲0.3%，漲幅較上月擴(kuò)大0.02個(gè)百分點(diǎn)；同比漲幅較上月擴(kuò)大0.71個(gè)百分點(diǎn)至2.07%。在百城之中，48個(gè)城市環(huán)比上漲，52個(gè)城市環(huán)比下跌，與上月相比，本月價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量減少11個(gè)。

（5）3日，從發(fā)改委獲悉，新建北京至張家口鐵路可行性研究報(bào)告已獲國(guó)家發(fā)改委批復(fù)(發(fā)改基礎(chǔ)[2015]2135號(hào))，新建北京至張家口鐵路的投資估算總額為584.1億元。

（6）國(guó)家主席習(xí)近平11月3日表示，中國(guó)未來(lái)五年年均經(jīng)濟(jì)增速不應(yīng)低于6.5%。稍早前國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)也提到，2020年實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)，這需要今后五年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)6.5%以上，保持中高速增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的既定目標(biāo)。

（7）從水利部獲悉，今年新開工27項(xiàng)重大水利工程的目標(biāo)任務(wù)已提前完成。根據(jù)前期工作進(jìn)展情況，初步考慮2016年力爭(zhēng)再新開工20項(xiàng)重大水利工程，在建重大水利工程投資規(guī)模維持在8000億元以上，持續(xù)有效發(fā)揮重大水利工程建設(shè)的投資拉動(dòng)作用。

10月中國(guó)官方制造業(yè)PMI為49.8，不及預(yù)期的50.0，為持平9月的年內(nèi)第二低值，連續(xù)三個(gè)月處在收縮區(qū)間。10月財(cái)新制造業(yè)PMI 48.3，盡管好于預(yù)期的47.5，但仍為連續(xù)第八個(gè)月位于枯榮線下方。顯示產(chǎn)能過(guò)剩和依舊疲軟的內(nèi)需依然令制造業(yè)承壓，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。而從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，10月份為42.2%，較上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)18個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單等主要指數(shù)全面回落，鋼鐵行業(yè)處于供需雙弱的局面。PMI數(shù)據(jù)顯示，在需求持續(xù)疲弱以及資金瓶頸局面難改的背景下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市形勢(shì)更趨嚴(yán)峻，后期走勢(shì)仍相當(dāng)艱難。

《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》本周正式發(fā)布，《建議》提出今后5年經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)的目標(biāo)。國(guó)家主席習(xí)近平指出，從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番看，2016年至2020年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)底線是6.5%以上。同時(shí)，《建議》以空前篇幅將生態(tài)環(huán)保納入建成小康社會(huì)的愿景和全過(guò)程?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)五年，中國(guó)的發(fā)展模式將發(fā)生全局性變革，綠色將成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主色調(diào)，綠色發(fā)展對(duì)于鋼鐵行業(yè)在環(huán)保治理方面也將提出更高的要求。在“十三五”我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下一臺(tái)階的預(yù)期下，政府將更多的重點(diǎn)放在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新方面，對(duì)鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能淘汰相關(guān)指導(dǎo)政策也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，政府將會(huì)借助于市場(chǎng)的手段促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)能出清。預(yù)計(jì)十三五期間綠色發(fā)展將成為我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，意味著鋼鐵行業(yè)空間布局將深度優(yōu)化調(diào)整、企業(yè)間聯(lián)合重組及去產(chǎn)能進(jìn)程明顯加快、行業(yè)環(huán)保治理水平進(jìn)一步提高。

資金方面，本周央行共進(jìn)行了200億元逆回購(gòu)操作，到期資金量為200億元。央行公開市場(chǎng)本周無(wú)投放無(wú)回籠，上周為凈回籠250億元。在央行雙降后，已經(jīng)連續(xù)四期開展100億元逆回購(gòu)，規(guī)模持續(xù)低位，資金面維持寬松，市場(chǎng)資金利率變化不大。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月5日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.07‰，較10月29日回落1.6%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，市場(chǎng)普遍貨幣寬松政策將繼續(xù)加碼，年內(nèi)央行依然存在降準(zhǔn)降息的可能性。但值得注意的是，截至今年9月末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.59%，已經(jīng)連續(xù)15個(gè)季度上升。商家銀行為控制不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款控制更加嚴(yán)格，也使得今年央行貨幣政策的寬松對(duì)鋼鐵行業(yè)難以形成實(shí)質(zhì)惠及。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-6月大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16.4億元，1-9月則大幅虧損281.22億元，意味著在第三季度重點(diǎn)鋼企虧損額度達(dá)到驚人的297.62億元。在經(jīng)歷史無(wú)前例的三季度虧損之后，當(dāng)前不少鋼鐵企業(yè)資金鏈已處于斷裂邊緣，行業(yè)資金壓力進(jìn)一步加大。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)先漲后跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城終端需求明顯趨弱，成交量除周一有所放量外，隨后幾個(gè)交易日連續(xù)萎縮。當(dāng)前新開工項(xiàng)目較少以及工地資金緊張，依然是制約需求放量的主要因素。隨著氣溫下降，當(dāng)前北方地區(qū)不少工程已相繼停工，南方地區(qū)也逐步由施工旺季轉(zhuǎn)向淡季，使得市場(chǎng)對(duì)后期需求更加悲觀。缺少市場(chǎng)終端需求的支撐，使得今年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)始終表現(xiàn)為易跌難漲態(tài)勢(shì)。

其二、供給因素。近期華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠通過(guò)檢修及加大出口等措施來(lái)減少資源投放，使得市場(chǎng)資源總體偏緊，對(duì)鋼價(jià)的企穩(wěn)起到積極作用。但從目前形勢(shì)來(lái)看，后期資源供應(yīng)壓力很可能將會(huì)上升：一是近期鋼價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于原料價(jià)格，鋼企虧損減少，可能會(huì)刺激鋼廠開工率回升；二是近期建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于板材，部分具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移能力的鋼廠將會(huì)優(yōu)先生產(chǎn)建筑鋼材；三是近期鋼價(jià)走勢(shì)南強(qiáng)北弱，南北價(jià)差拉大，部分北方鋼廠已開始計(jì)劃加大資源南下的力度。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯等原料價(jià)格加速下跌，普氏62%鐵礦石指數(shù)累計(jì)下跌2.1美元/噸至47.8美元/噸，成為僅略高于7月8日44.5美元/噸的年內(nèi)次低價(jià)格；唐山鋼坯價(jià)格累計(jì)下跌60元/噸至1560元/噸，連續(xù)創(chuàng)下歷史新低。相對(duì)來(lái)看，最近一個(gè)多月鋼材價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于原料，10月初至今，西本鋼材指數(shù)累計(jì)下跌20元/噸，但成本指數(shù)大幅下降了155元/噸，鋼廠虧損幅度明顯減小，部分原料庫(kù)存周轉(zhuǎn)較快的鋼廠已經(jīng)由虧轉(zhuǎn)盈。當(dāng)前鐵礦石、鋼坯等原料價(jià)格仍未見(jiàn)止跌跡象，成本下行對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成拖累。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，隨著氣溫的下降，國(guó)內(nèi)鋼市需求存在繼續(xù)走弱的可能。而近期國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于板材，也強(qiáng)于鐵礦石、鋼坯等原料，或?qū)⒋碳げ糠咒搹S建筑鋼材開工率上升。加之北材南下資源逐步增多，市場(chǎng)供需矛盾有所加劇。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒚媾R下行壓力?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2050-2120元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/11/6