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本期觀點(diǎn):資金緊張 延續(xù)跌勢(shì)

時(shí)間：2015-12-7—2015-12-11

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：成交低迷心態(tài)悲觀，現(xiàn)貨鋼價(jià)再度下跌；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)齊創(chuàng)新低，鋼廠價(jià)格下調(diào)為主；

●供需分析：鋼廠減產(chǎn)逐步增多，社會(huì)庫(kù)存下降緩慢；

●宏觀分析：鋼鐵PMI創(chuàng)七年最低，人民幣納入SDR藍(lán)子；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前無(wú)論是鋼價(jià)還是原料價(jià)格均已經(jīng)超跌至歷史新低，下半周市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象。但考慮到供給減量依然不及需求萎縮幅度、臨近年終資金更加緊張、市場(chǎng)心態(tài)普遍悲觀等因素，短期鋼價(jià)止跌依然困難?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在1850-1920元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格再度轉(zhuǎn)入跌勢(shì)。截至12月4日，西本指數(shù)報(bào)在1920元/噸，較上周五下跌30元/噸，再度刷新有指數(shù)2001年有指數(shù)記錄以來(lái)新低；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1740元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)1930元/噸，較上周五下跌40元/噸。

市場(chǎng)反饋，在上周下半周，市場(chǎng)一度止跌回升，商家心態(tài)也稍有回穩(wěn)。但鋼坯價(jià)格突然出現(xiàn)暴跌，唐山鋼坯在上周五至本周二累計(jì)大跌90元/噸，北京、天津市場(chǎng)建材價(jià)格也跌勢(shì)不止，對(duì)上海市場(chǎng)商家心態(tài)形成沖擊。加之本周上半周申城以陰雨天氣為主，市場(chǎng)出貨受阻，商家報(bào)價(jià)再度連續(xù)下跌，市場(chǎng)上二線資源價(jià)格跌至1700元/噸附近，三線部分資源已跌破1600元/噸。盡管鋼價(jià)不斷創(chuàng)下新低，但主導(dǎo)鋼廠整體發(fā)貨仍較為正常，沙鋼、永鋼12月訂貨比例比11月份上升明顯，中天后期計(jì)劃繼續(xù)不打折，庫(kù)存壓力逐步加大。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍有下跌空間。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？終端需求會(huì)否繼續(xù)減弱？鋼廠減產(chǎn)是否進(jìn)一步增多？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，華北地區(qū)京、津市場(chǎng)單周價(jià)格跌幅超過(guò)100元/噸，對(duì)全國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)形成較大利空影響。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)跌跌不休，累計(jì)跌幅達(dá)100-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為1790元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1740元/噸，Ф14mm小螺紋1740元/噸，Ф18-25mm大螺紋1680-1700元/噸，HRB400盤(pán)螺1800元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周北京出現(xiàn)嚴(yán)重霧霾天氣，北京市政府發(fā)布重污染橙色預(yù)警，多數(shù)工地施工停工，鋼市需求更加低迷。而盡管主導(dǎo)鋼廠發(fā)貨力度有所減緩，但經(jīng)過(guò)前期到貨量的不斷累積，商家?guī)齑媪咳允怯兴仙?。加之唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格大幅下跌，北京商家出貨困難，為降低庫(kù)存報(bào)價(jià)不斷下調(diào)。12月3日，河北鋼鐵集團(tuán)對(duì)京津區(qū)域建筑鋼材市場(chǎng)發(fā)布限價(jià)政策，所有建材類規(guī)格品種銷售價(jià)格不低于1700元/噸，執(zhí)行日期12月3日-8日。預(yù)計(jì)鋼廠限價(jià)能夠短暫緩解市場(chǎng)跌勢(shì)，下周本地建材價(jià)格跌幅將逐步趨緩。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，幅度在50-80元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1770-1790元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1800-1820元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1690-1740元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1610-1690元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)1910-1980元/噸；盤(pán)螺方面：中天，新興、萍鋼盤(pán)螺報(bào)1920-1990元/噸。

市場(chǎng)反饋，隨著氣溫逐步降低，終端需求持續(xù)低迷。同時(shí)，沙鋼12月份螺紋全折，中天12月上旬螺紋全折，主導(dǎo)鋼廠供應(yīng)并未減少，多數(shù)商家虧損無(wú)心抄底，原料報(bào)價(jià)繼續(xù)跌出新低，市場(chǎng)利空因素偏多，導(dǎo)致本周鋼價(jià)下跌明顯。本周二沙鋼出臺(tái)12月上旬價(jià)格政策，鋼對(duì)螺紋下調(diào)40元/噸，線材和盤(pán)螺下調(diào)70元/噸，對(duì)上期螺紋、線材和盤(pán)螺均無(wú)補(bǔ)差。商家普遍表示上一期無(wú)論是廠提還是庫(kù)提均面臨虧損，對(duì)后期市場(chǎng)依然悲觀。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市行情仍將小幅走弱。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格穩(wěn)中有跌?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2180-2200元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2110-2130元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2080-2100元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2020-2050元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2180-2200元/噸。

市場(chǎng)反饋，受期貨、鋼坯以及外圍主導(dǎo)市場(chǎng)持續(xù)下跌的影響，本周廣州市場(chǎng)總體走勢(shì)也有所趨弱。其中一線鋼廠韶鋼資源緊缺，規(guī)格不齊價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，二、三線鋼廠部分資源價(jià)格有所走低，幅度在20-40元/噸。需求方面，下游采貨積極性較低，工地多按需采購(gòu)，商家實(shí)際成交仍有讓利空間，市場(chǎng)大戶日均成交量約1500-1600噸左右。綜合來(lái)看，隨著北材南下資源逐步到貨，加之需求較差，預(yù)計(jì)下周廣州鋼價(jià)將以小幅松動(dòng)為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠價(jià)格也以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)40-70元/噸，中天、申特下調(diào)10-20元/噸，華北地區(qū)河北鋼鐵對(duì)12月上旬出廠價(jià)格大幅下調(diào)130-180元/噸。值得一提的是，在鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度較大的情況下，沙鋼決定對(duì)上期合同不給補(bǔ)貼，河北鋼鐵則出臺(tái)限價(jià)政策，要求12月3-8日商家所有規(guī)格售價(jià)不得低于1700元/噸，或反映出在虧損加劇的情況下，鋼廠挺價(jià)意愿已再度趨強(qiáng)。但考慮到近期各鋼廠年度訂貨會(huì)議即將召開(kāi)，且鋼廠資金普遍緊張，鋼廠定價(jià)將會(huì)更加注重與代理商的長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。

從生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量161.15萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少8.13萬(wàn)噸，降幅4.8%。11月中旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1519萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加16.1萬(wàn)噸，增幅為1.07%。鋼廠產(chǎn)量下降、庫(kù)存上升，或反映出當(dāng)前鋼廠訂單疲弱的現(xiàn)狀，庫(kù)存壓力繼續(xù)向鋼廠轉(zhuǎn)移。另?yè)?jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，10月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)虧損進(jìn)一度加劇，當(dāng)月虧損125.16億元，環(huán)比下降25%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入虧損148.8億，環(huán)比下降27.8%，主營(yíng)業(yè)務(wù)月度銷售利潤(rùn)率為-5.37%，再創(chuàng)年內(nèi)虧損歷史新高。結(jié)合10月份重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量5331.6萬(wàn)噸測(cè)算，10月份重點(diǎn)鋼企噸鋼平均虧損高達(dá)235元。隨著虧損持續(xù)加劇以及年終資金鏈壓力加大，近期不斷有鋼廠宣布停產(chǎn)檢修，但總體看以北方鋼廠及板材企業(yè)為主，華東地區(qū)建材生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)依然不明顯。主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼12月訂貨比例均較11月明顯上升，中天訂貨比例維持在高位，市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力依然較大。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格全面下跌，進(jìn)口礦價(jià)、鋼坯和廢鋼價(jià)格均創(chuàng)歷史新低，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降。?

分品種來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：上周末開(kāi)始唐山鋼坯價(jià)格加速下跌，至本周二累計(jì)跌幅達(dá)90元/噸，持續(xù)創(chuàng)歷史新低。周中小幅拉漲10元/噸，但成交依舊疲軟，需求不佳。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)新低，本次較上期低78元/噸，報(bào)1495元/噸出廠，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高25元/噸，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定支撐。當(dāng)前調(diào)坯軋材處于虧損狀態(tài)，部分廠家停產(chǎn)減產(chǎn)，市場(chǎng)資源雖然明顯在減少，但下游需求也在持續(xù)減弱中，整體仍較為低迷。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍存在小幅下跌的壓力。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌，山東主流地區(qū)跌勢(shì)明顯。當(dāng)前鋼廠高爐開(kāi)工率有明顯下降趨勢(shì)，本周河北地區(qū)鋼廠高爐開(kāi)工率下降1.27%，至83.81%。而全國(guó)163家樣本鋼廠高爐開(kāi)工率下降0.55%，至77.76%。鋼材需求進(jìn)入淡季，鋼廠嚴(yán)重?fù)p且資金緊張，后市開(kāi)工率將繼續(xù)走低，原料需求也將繼續(xù)減少。鋼廠在降低庫(kù)存的同時(shí)，不斷打壓焦炭?jī)r(jià)格，焦企合同組織壓力大。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有降。

廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格下跌，全面創(chuàng)下歷史新低。隨著鋼坯、生鐵價(jià)格持續(xù)走低，廢鋼競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)趨弱，價(jià)格跟隨走低。鋼廠虧損日益嚴(yán)重，對(duì)廢鋼采購(gòu)量也日益減少，導(dǎo)致廢鋼資源交易量始終處于低位，廠商心態(tài)趨于悲觀。商家反應(yīng)廢鋼收購(gòu)出貨難度都比較大，價(jià)格也不理想，部分商家則暫停收貨，觀望后市。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將穩(wěn)中有跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有跌。進(jìn)口礦價(jià)格逼近40美元關(guān)口，鋼廠內(nèi)礦配比已降至最低，采購(gòu)價(jià)格持續(xù)下調(diào)，國(guó)內(nèi)礦山減產(chǎn)力度繼續(xù)加大，而在生產(chǎn)的企業(yè)為了降低庫(kù)存，只能被動(dòng)接受鋼廠壓價(jià)。另外，本周華北地區(qū)出現(xiàn)重度污染，部分鋼企限產(chǎn)、停產(chǎn)情況加劇，鋼廠對(duì)鐵精粉的需求進(jìn)一步減少。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌，并逼近40美元整數(shù)關(guān)口，截止12月3日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)40.5美元/噸，較上周五下跌3.55美元/噸，創(chuàng)2009年有指數(shù)紀(jì)錄以來(lái)的新低。近期季節(jié)性因素導(dǎo)致鐵礦石需求量下降，而供應(yīng)量卻一直增加，港口鐵礦石庫(kù)存量不斷攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，12月4日全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存量達(dá)到9150萬(wàn)噸，較上周末增加220萬(wàn)噸，在最近兩個(gè)月庫(kù)存累計(jì)增加已接近1000萬(wàn)噸，創(chuàng)下今年5月以來(lái)的新高。而據(jù)了解，下周海運(yùn)量將開(kāi)始增加，因?yàn)榘闹迌|萬(wàn)富翁吉娜·萊因哈特的運(yùn)載羅伊山鐵礦石的貨船將從澳大利亞黑德蘭港發(fā)出。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格存在跌破40美元/噸關(guān)口的可能性。

海運(yùn)市場(chǎng)，12月3日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)574點(diǎn)，較前一交易日下跌16點(diǎn)，跌幅2.71%，連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，此前連續(xù)6個(gè)交易日出現(xiàn)反彈。BDI指數(shù)經(jīng)過(guò)上一周斷崖式下跌之后，本周企穩(wěn)并小幅反彈。但由于中國(guó)大宗商品仍然弱勢(shì)運(yùn)行，鋼鐵、煤炭和鐵礦均毫無(wú)起色，仍會(huì)繼續(xù)壓制BDI指數(shù)。美原油若持續(xù)下跌，更會(huì)打壓BDI指數(shù)上漲。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將低位整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城上半周持續(xù)陰雨天氣，工地施工放緩，整體成交再度陷入低迷。下半周隨著天氣轉(zhuǎn)晴，終端需求略有改善，但成交量整體依然維持在低位。臨近年終，鋼貿(mào)商及工地資金均更趨緊張，市場(chǎng)操作也更加謹(jǐn)慎，需求趨弱的態(tài)勢(shì)更加明顯。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)上升，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠近期出口減量，投放市場(chǎng)增多，北方鋼廠南下資源也少量到貨，市場(chǎng)庫(kù)存壓力有所上升。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量連續(xù)第七周下降，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降6.57%。近期部分鋼廠因持續(xù)大幅虧損開(kāi)始減產(chǎn)減員，帶動(dòng)全國(guó)鋼材庫(kù)存繼續(xù)呈緩慢下降態(tài)勢(shì)。隨著終端需求進(jìn)一步減弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降已更加困難，12月中下旬以后市場(chǎng)庫(kù)存很可能將轉(zhuǎn)入上升通道。

四、宏觀分析

（1）2015年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)最近3年來(lái)的新低。2015年11月份，中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.6%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不斷增強(qiáng)。

（2）12月1日發(fā)布的11月財(cái)新中國(guó)通用制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)值錄得48.6，連續(xù)第九個(gè)月低于50，較10月的48.3略有回升，為6月以來(lái)最高。

（3）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，11月份為37.0%，較上月下挫5.2個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)三連降創(chuàng)2008年12月份以來(lái)的最低水平，并連續(xù)19個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。

（4）央行11月30日公布了截至10月末的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備為35255.07億美元，較9月末增加113.87億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模由跌轉(zhuǎn)升。

（5）12月1日，中國(guó)指數(shù)研究院(以下簡(jiǎn)稱中指院)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10899元/平方米，環(huán)比上漲0.46%，漲幅較上月擴(kuò)大0.16個(gè)百分點(diǎn)。同比方面，百城住宅均價(jià)較去年同期上漲2.93%，漲幅較上月擴(kuò)大0.86個(gè)百分點(diǎn)。這也是百城房?jī)r(jià)同環(huán)比連續(xù)第四個(gè)月上漲。

（6）北京時(shí)間12月1日凌晨1點(diǎn)，IMF(國(guó)際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權(quán))。人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權(quán)重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。

2015年11月份，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為49.6%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月低于榮枯線，有數(shù)據(jù)以來(lái)連續(xù)四月低于榮枯線僅在2008 年10 月至2009 年2 月出現(xiàn)過(guò)。構(gòu)成制造業(yè)PMI 指數(shù)的五個(gè)分項(xiàng)中，本月除供貨商配送時(shí)間與上月持平外，生產(chǎn)、新訂單、從業(yè)人員、原材料庫(kù)存本月環(huán)比均有所下降，反映出目前傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于相當(dāng)困難的局面。而11月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為37%，比上月回落5.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)最近7年以來(lái)的新低。其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)全面大幅下降，原材料庫(kù)存指數(shù)則由降轉(zhuǎn)升，顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，供需雙弱，成本下行，行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。隨著政府宏觀調(diào)控政策由需求側(cè)向供給側(cè)發(fā)生轉(zhuǎn)變，后期寄望于政府繼續(xù)出臺(tái)大規(guī)模刺激需求的政策來(lái)改善供需關(guān)系已不現(xiàn)實(shí)，以鋼鐵、有色、煤炭為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)或?qū)⑥D(zhuǎn)入加速去產(chǎn)能的進(jìn)程中，行業(yè)陣痛仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

資金方面，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有300億元逆回購(gòu)到期，周二和周四央行分別實(shí)施500億元和300億元逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放500億元，為9月中旬以來(lái)最大規(guī)模。公開(kāi)市場(chǎng)操作加量，表明央行更重視流動(dòng)性平穩(wěn)，同時(shí)運(yùn)用SLF、MLF、PSL等多種工具保障年底資金市場(chǎng)供給。本周人民幣加入SDR 塵埃落定，所占權(quán)重10.92%位列貨幣籃子第三位。這在一定程度上標(biāo)志著人民幣第三大國(guó)際貨幣的地位得到國(guó)際社會(huì)的認(rèn)可，這將有力助推人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。但從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的現(xiàn)狀及對(duì)匯率波動(dòng)更加市場(chǎng)化的要求來(lái)看，人民幣加入SDR 的短暫沖擊難以扭轉(zhuǎn)資本外流的方向，近期人民幣貶值的趨勢(shì)仍將大概率持續(xù)。而本周美元指數(shù)盡管受歐央行推出的量化寬松政策不及預(yù)期影響一度下跌，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日期的逐步臨近，美元繼續(xù)走強(qiáng)的跡象依然明顯，年底市場(chǎng)資金面受匯率方面的影響波動(dòng)或?qū)⒂兴觿　?/p>

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)再度下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。近期申城終端需求盡管時(shí)有反復(fù)，但整體趨弱的態(tài)勢(shì)較為明顯。今年房地產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)俯沖式下降，從2014年的10.5%下降到2015年1-10月份的2%，房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接貢獻(xiàn)幾乎為零，與上年相比較對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低0.21個(gè)百分點(diǎn)。而盡管投資增速大幅放緩、新開(kāi)工面積同比大幅下降，全國(guó)商品房庫(kù)存量依然連創(chuàng)歷史新高，去庫(kù)存壓力沉重。而隨著年終臨近，工地施工逐步減少，鋼貿(mào)商及工地資金也更加緊張，后期需求仍將進(jìn)一步趨弱。

其二、供給因素。10月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)虧損進(jìn)一度加劇，當(dāng)月虧損125.16億元，結(jié)合10月份重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量5331.6萬(wàn)噸測(cè)算，10月份重點(diǎn)鋼企噸鋼平均虧損高達(dá)235元。隨著虧損持續(xù)加劇以及年終資金鏈壓力加大，近期不斷有鋼廠宣布減產(chǎn)減員，但總體看以北方鋼廠及板材企業(yè)為主，華東地區(qū)建材生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)依然不明顯。而隨著國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋼材出口指責(zé)的不斷增加，國(guó)內(nèi)鋼廠出口合同組織壓力加大，部分鋼廠12月出口訂單明顯回落。華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼12月訂貨比例均較11月明顯上升，中天訂貨比例維持在高位，市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力依然較大。

其三、成本因素。在一片悲觀氛圍之下，本周原料價(jià)格繼續(xù)加速下跌，普氏62%鐵礦石指數(shù)跌至40美元/噸一線，創(chuàng)下2009年有統(tǒng)計(jì)紀(jì)錄以來(lái)的新低；唐山鋼坯價(jià)格跌至1470元/噸，創(chuàng)下近20年以來(lái)的新低。近期原料和鋼價(jià)基本呈現(xiàn)同步下跌的局面，甚至原料價(jià)格跌幅還階段性超過(guò)鋼價(jià)，使得各鋼廠盈利表現(xiàn)更趨分化，沿海少數(shù)原料采購(gòu)節(jié)奏及庫(kù)存控制較好的鋼廠還能偶有盈利，內(nèi)陸部分鋼廠虧損則已經(jīng)到了難以承受之重?？傮w看，在需求趨弱及美元升值的大背景下，以鐵礦石為代表的原料價(jià)格仍有下行壓力，成本對(duì)鋼價(jià)依然難以形成支撐。

其四、政策層面。11月份官方制造業(yè)PMI創(chuàng)下近三年多新低，鋼鐵業(yè)PMI則創(chuàng)下近七年新低，顯示制造業(yè)整體表現(xiàn)困難，尤其是以鋼鐵、有色、煤炭為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。但隨著政府宏觀調(diào)控政策由需求側(cè)向供給側(cè)發(fā)生轉(zhuǎn)變，后期寄望于政府繼續(xù)出臺(tái)大規(guī)模刺激需求的政策來(lái)改善供需關(guān)系已不現(xiàn)實(shí)，或?qū)A向于以市場(chǎng)化為主要手段去產(chǎn)能，行業(yè)陣痛仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前無(wú)論是鋼價(jià)還是原料價(jià)格均已經(jīng)超跌至歷史新低，下半周市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象。但考慮到供給減量依然不及需求萎縮幅度、臨近年終資金更加緊張、市場(chǎng)心態(tài)普遍悲觀等因素，短期鋼價(jià)止跌依然困難?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在1850-1920元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2015/12/4