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本期觀點:需求趨弱 回調整理

時間：2016-1-11—2016-1-15

預警色標：綠色

●市場回顧：資源趨緊成交偏弱，節(jié)后鋼價漲后回落；

●成本分析：原料價格低位震蕩，鋼廠價格上調為主；

●供需分析：粗鋼日產連續(xù)四旬，社會庫存持續(xù)下降；

●宏觀分析：去產能進一步提速，資本市場動蕩不安；

●綜合觀點：新年過后，國內外資本市場動蕩不安，人民幣加速貶值、股市一周內四次觸發(fā)融斷機制、原油價格大幅下跌，對國內市場心態(tài)形成較大影響。而最近三周國內鋼價累計漲幅已超過200元/噸，隨著春節(jié)臨近終端需求的減弱，商家對獲利資源套現(xiàn)意愿將有所增強，短期國內鋼價或將面臨一定的回調壓力?；诖?，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2000-2080元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

節(jié)后申城建材價格先漲后跌。截至1月8日，西本指數(shù)報在2080元/噸，較節(jié)前上漲40元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在1940元/噸，較節(jié)前上漲30元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價2050元/噸，較節(jié)前上漲40元/噸。

市場反饋，元旦假期華東主導鋼廠大幅上調1月中旬出廠價格70-80元/噸，唐山鋼坯價格累計大漲80元/噸，節(jié)后開盤市場漲價情緒高昂，報價普遍大幅上漲。然而漲價后成交沒有及時跟進，終端用戶轉入觀望，資本市場股市、期貨轉入大幅下跌，對市場信心形成較大影響，至下半周市場報價開始小幅松動。當前市場資源整體依然偏緊，相對周邊杭州市場的大幅回調，申城鋼價表現(xiàn)出較強的抗跌性。但考慮到臨近春節(jié)終端需求將逐步趨弱，商家手中資源已普遍有一定的利潤空間，獲利套現(xiàn)意愿將有所增強。預計短期申城鋼價或將回調整理。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？政策層面會否有更多利好出臺？原材料價格表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后國內鋼價上半周全面上漲，下半周相繼轉入弱勢。

北京市場：節(jié)后北京建筑鋼價大漲后回落，累計較節(jié)前仍上漲50-70元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為1880元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm價格為1770元/噸，Ф14mm價格為1830元/噸，Ф18-25mm價格為1770元/噸；HRB400盤螺價格為1900元/噸。

市場反饋，受市場資源規(guī)格不齊，節(jié)日期間唐山鋼坯價格大幅拉漲帶動，節(jié)后北京市場價格連續(xù)大幅上漲。隨著成交情況明顯趨弱，股市、期貨連續(xù)下跌也使得商家心態(tài)受挫，下半周成交價格出現(xiàn)松動。目前鋼廠到貨仍舊不多，且部分資源短缺，故在市場成交仍舊低迷的情況下，缺貨規(guī)格維持高位，其余規(guī)格則小幅走低，河鋼三級大螺紋多集中在1750-1770元/噸。年關將至，成交情況進一步趨弱的態(tài)勢較為明顯，商家對后市也多顯悲觀。基于此，預計下周北京市場建筑鋼材價格盤整趨弱的可能性較大。

杭州市場：節(jié)后杭州建材價格在短暫沖高后持續(xù)回落，累計較節(jié)前價格下跌50-60元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼螺紋市場報價1840-1850元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價1870-1880元/噸；中天、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1770-1850元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1710-1750元/噸，高線方面：九江、中天高線報1940-2120元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報1950-2130元/噸。

市場反饋，1日主導鋼廠沙鋼、永鋼、中天對出廠價格大幅上調70-80元/噸，唐山鋼坯價格節(jié)日期間拉漲80元/噸，節(jié)后杭州市場價格一度出現(xiàn)上漲。然而漲價后成交回落，加之連日陰雨天氣以及期螺下跌，商家出貨套現(xiàn)意愿加強，市場低價資源頻現(xiàn)，部分中小戶為促成交主動降價，周末價格較周初高點累計大幅回落80-120元/噸?？紤]到年終臨近，終端需求將日漸趨弱，商家對后市信心依然不足。預計下周杭州建材價格仍將小幅下行。

廣州市場：節(jié)后開市廣州市場主流價格繼續(xù)上漲，螺紋鋼、高線、盤螺漲幅在40-60元/噸，下半周之后盤整回落。目前價格螺紋鋼：韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報價在2190/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在2090-2100元/噸。線材：韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2120-2150元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價2010-2050元/噸。盤螺：湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2160-2220/噸。

市場反饋，元旦前后外地資源到貨不多，市場庫存壓力不明顯，且有個別規(guī)格出現(xiàn)短缺現(xiàn)象，對價格起到一定的支撐作用。鋼廠方面，近期裕豐鋼鐵連續(xù)兩天上調出廠價格，螺紋鋼累計上調50元/噸，盤螺、高線上調20元/噸。成交方面，據(jù)貿易商反饋，因為元旦前補貨需求一定程度上透支，元旦后唐山鋼坯、期貨走勢趨弱，所以本周市場成交沒有放大。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周大戶日均成交量1600噸左右，相對上周變化不明顯。綜合來看，全國市場漲勢告一段落，本地商家也傾向于出貨套現(xiàn)，下周廣州市場價格回調的可能性在加大。?

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺2-3月份價格政策，對熱軋、冷軋、酸洗、鍍鋅等出廠價格普遍上調60-200元/噸不等，這是寶鋼自2014年3月以來首次對出廠價格進行全面上調。反映出近期隨著板材價格的大幅上漲，以及下游汽車產銷量的回升，寶鋼合同訂單好轉，對后期形勢較為樂觀。建筑鋼材廠家本周價格以上調為主，尤其是華東地區(qū)鋼廠價格上調幅度較大，其中沙鋼、永鋼、中天對1月上旬出廠價格大幅上調70-80元/噸，福建三鋼對出廠價格上調90元/噸，山東地區(qū)萊鋼永鋒、石橫等鋼廠對出廠價格累計上調幅度超過100元/噸。不過下半周隨著鋼價回調整理，對出廠價格進行調整的鋼廠明顯減少，個別鋼廠出廠價格小幅下調。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2015年12月中旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1467.25萬噸，旬環(huán)比增長2.32%，處于2015年以來每月中旬末的最低水平。鋼廠去庫存取得了一定成效，為鋼廠價格上調提供了支撐。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，12月中旬，重點鋼企粗鋼日均產量156.85萬噸，旬環(huán)比減少0.98萬噸，降幅0.62%。據(jù)此估算，本旬本國粗鋼日均產量207.79萬噸，旬環(huán)比下降0.30%。重點鋼企粗鋼日均產量已連續(xù)四旬出現(xiàn)下降，目前已降至2012年11月上旬以來的最低水平。近期盡管鋼價出現(xiàn)回升，但各區(qū)域差異較為明顯，華東部分鋼廠扭虧為盈，其他區(qū)域多數(shù)鋼廠仍處于虧損局面，前期減產、停產的鋼廠基本沒有復產跡象。而新年過后中央高層密集調研強調加快去產能，國務院總理李克強提出要以壯士斷腕的勇氣化解鋼鐵煤炭過剩產能，中央環(huán)保督查組進駐河北并約談河北省委書記，顯示鋼鐵行業(yè)去產能進程將會明顯加快。預計12月至1月份，國內粗鋼產量整體仍將呈下降趨勢。

2、原材料

節(jié)后國內原料價格低位震蕩，進口礦價格連續(xù)小幅回落，鋼坯、廢鋼價格明顯反彈，國產礦和焦炭價格基本平穩(wěn)。?

分品種來看，鋼坯市場：元旦假期，唐山鋼坯價格大幅拉漲，累計漲幅達80元/噸，節(jié)后開市隨著成交趨弱，又連續(xù)出現(xiàn)40元/噸的下跌，周四在帶鋼價格上漲帶動下，再度出現(xiàn)20元/噸的上漲。本周三，唐山燕鋼普方坯中標價較上期價格高35元/噸，報1560元/噸出廠，與當日市場價格持平。唐山世園會于2016年4月29日至10月16日舉行，據(jù)了解從3月份開始，唐山市將對100公里以內的污染企業(yè)實行全面停產，200公里以內的污染企業(yè)限產，并且視天氣情況調整限產力度。本周唐山國豐鋼鐵已發(fā)布消息，計劃在2016年3月前將北區(qū)高爐、產線全部關停，目前北區(qū)有3座450m3高爐和2條窄帶生產線，停產后將影響帶鋼供給5000-6000噸/天。隨著世園會的臨近，市場對鋼廠減產預期將逐步增強，屆時鋼價走勢或將得到支撐。不過近期鋼坯價格走勢明顯強于成材，部分廠家采購意愿明顯下降，多以觀望為主。預計下周唐山鋼坯價格將以小幅調整為主。

焦炭市場：節(jié)后國內焦炭價格基本平穩(wěn)，個別地區(qū)小幅調整。近期鋼材市場有所回暖，但鋼廠對焦炭價格打壓力度不減，南方地區(qū)部分鋼廠下調焦炭采購價格20-30元/噸。河北、山西地區(qū)焦企資源偏緊，有意小幅提價，但鋼企表示不接受，焦企和鋼企之間的博弈加劇。當前焦企焦炭庫存整體處于低位，對市場后期走勢預期較樂觀，挺價意識增強。預計下周焦炭市場仍將以弱穩(wěn)運行為主。

廢鋼市場：節(jié)后國內多數(shù)地區(qū)廢鋼價格上漲，華東、華北主流地區(qū)漲幅較為明顯。當前國內市場廢鋼資源趨緊，在成品材及鋼坯報價連續(xù)上漲影響下，國內廢鋼市場盼漲心切，價格跟隨連續(xù)拉漲。不過下半周開始成品材價格再度轉跌，廢鋼市場悲觀心態(tài)也有所加重，部分鋼廠已開始小幅下調采購價格。預計下周國內廢鋼價格將小幅回落。

鐵礦石市場：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格平穩(wěn)運行。近期鋼材市場盡管有所回暖，但鋼廠開工并無復蘇跡象，相反鋼廠減產計劃仍有增加，且進口礦價格出現(xiàn)回調，使得國產礦需求更加低迷。國內礦山對后市基本沒有向好預期，停產檢修逐步增多。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍將以穩(wěn)為主。節(jié)后進口鐵礦石價格連續(xù)小幅下跌，截止1月7日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報41.7美元/噸，較節(jié)前下跌1.55美元/噸。相關統(tǒng)計顯示，2015年12月份澳大利亞黑德蘭港鐵礦石發(fā)貨量及巴西鐵礦石出口量同比環(huán)比均明顯增長，顯示國際主流礦山供應仍在增多。而隨著鋼廠去產能進程的加快，中鋼協(xié)統(tǒng)計的重點企業(yè)粗鋼日均產量已連續(xù)四旬回落，鋼廠減產檢修仍在增多，鐵礦石市場供大于求的壓力依然較大。節(jié)后港口鐵礦石庫存也明顯攀升，據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止1月8日，全國主要港口鐵礦石庫存量達到9650萬噸，較節(jié)前大幅增加330萬噸，創(chuàng)下2015年4月以來的新高。預計下周進口鐵礦石價格仍將小幅下跌。

海運市場，1月7日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）大幅下跌，報445點，較前一交易日下跌22點，跌幅4.71%，持續(xù)創(chuàng)下歷史新低。分析人士指出，BDI指數(shù)屢創(chuàng)新低，首先是中國外貿形勢更加嚴峻，此外中國市場對大宗散貨的需求也更加疲軟。中國產業(yè)轉型升級和能源結構優(yōu)化會進一步減少對大宗貨物的進口需求，尤其對鐵礦石、煤炭的進口量已經達到弧頂。隨著去產能、去庫存、去杠桿等措施不斷推進，未來對于大宗商品的影響也會進一步加深。德意志銀行警告稱，由于年終未能有所改善，干散貨公司的破產風險激增，干散貨行業(yè)的“完美風暴”即將來襲。預計下周BDI指數(shù)仍難有好轉。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周初申城工地出現(xiàn)一定的補庫跡象，隨后成交量逐日回落，整體成交情況較節(jié)前明顯放緩。不過好在市場資源不多，尤其是本地主導鋼廠申特價格一直處于高位，鋼價表現(xiàn)依然相對堅挺。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)下降，本地主導鋼廠申特高爐及生產線已停產檢修，沙鋼、永鋼、中天廠提規(guī)格均相當少，北方材到貨量也不多。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量連續(xù)第12周下降，目前的庫存水平較去年同期大幅下降15.77%，已處2009年2月以來新低。當前鋼鐵產業(yè)鏈去庫存已經初見成效，低庫存對鋼價上行形成較強推動。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2015年12月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為49.7%,較上月回升0.1個百分點；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.4%,比上月提高0.8個百分點，創(chuàng)下年內新高。

（2）1月4日公布的財新中國制造業(yè)采購經理指數(shù)PMI顯示，2015年12月中國制造業(yè)運行繼續(xù)放緩，僅錄得48.2，較11月下滑0.4個百分點，連續(xù)十個月低于50臨界值。

（3）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2015年12月份為40.6%，較上月回升3.6個百分點，脫離了11月份創(chuàng)下的近7年低點。但12月份鋼鐵行業(yè)PMI仍遠低于50%的榮枯線，且已連續(xù)20個月處在50%以下的收縮區(qū)間。

（4）2015年，全國鐵路貨運總發(fā)送量完成34億噸，同比大降10.53%；全國鐵路貨運周轉量2.42萬億噸公里，同比大降12%，鐵路貨運量創(chuàng)歷史最大跌幅。這是自2012年中國鐵路總公司成立以來，國家鐵路貨運量連續(xù)三年下降，且降幅不斷擴大。2012年至2014年，國家鐵路貨運量同比分別下降1.8%、0.4%和4.7%，貨運總周轉量同比下降分別為，1.5%、1.4%和6.5%。

（5）國家發(fā)改委1月6日發(fā)布對兩條鐵路項目批復意見，同意新建赤峰至京沈高鐵喀左站鐵路和通遼至京沈高鐵新民北站鐵路。赤峰至京沈高鐵喀左站鐵路項目總投資170.2億元，通遼至京沈高鐵項目總投資175.7億元，兩個鐵路項目總投資合計345.9億元。

(6) 國家鐵路局《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃征求意見稿》顯示，“十三五”期間，鐵路固定資產投資規(guī)模將達3.5至3.8萬億元，其中基本建設投資約3萬億元，建設新線3萬公里。至2020年，全國鐵路營業(yè)里程達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里。

（7）1月7日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，中國外匯儲備縮水至33303.62億美元，創(chuàng)逾三年新低。12月外儲環(huán)比下降1079億美元，創(chuàng)歷史最大降幅。

新年伊始，供給側改革被中央高層頻頻提及，顯示供給調整已成為政策的主要著力點。國家主席習近平在重慶考察時指出，當前和今后一個時期，制約我國經濟發(fā)展的因素，供給和需求兩側都有，但矛盾的主要方面在供給側。國務院總理李克強在山西考察時指出，要以壯士斷腕的勇氣化解鋼鐵煤炭過剩產能，加大財稅支持，中央對地方予以補助，資金主要用于人員安置。1月4日，人民日報發(fā)表權威人士對“供給側結構性改革”的解讀和闡釋，指出當前要把改善供給結構作為主攻方向，并兩次舉了90年代頂住壓力對紡織業(yè)實行限產壓錠去產能的例子，表明已經為不破不立的陣痛——下崗失業(yè)和金融風險釋放做好了準備。種種跡象表明，供給側改革對于鋼鐵、煤炭等產能過剩行業(yè)來說，核心就是下決心加快去產能。鋼鐵企業(yè)或將在2016年呈現(xiàn)激烈的優(yōu)勝劣汰競爭局面，對于部分企業(yè)將迎來陣痛，但對于整體鋼鐵行業(yè)，則有望迎來供需逐步改善，鋼價逐步回歸合理價位的良好預期。

資金方面，本周周二和周四央行分別實施1300億元和700億元逆回購操作，央行公開市場僅有100億元逆回購到期，本周公開市場實現(xiàn)凈投放1900億元，創(chuàng)近11個月的新高。央行大幅加碼逆回購，有力馳援了市場流動性，市場資金利率表現(xiàn)相對平穩(wěn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，1月7日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為2.85‰，較2015年12月31日持平。新年過后，人民幣大幅貶值，1月6日人民幣離岸匯率跌破6.7創(chuàng)2009年來新低，7日人民幣對美元匯率中間價大跌332個基點，在離岸市場也紛紛延續(xù)跌勢并劇烈震蕩。而央行數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，中國外匯儲備環(huán)比降低1079億美元，創(chuàng)歷史最大降幅，資本外流壓力超出市場預期。在人民幣持續(xù)貶值、資本外流壓力加大，以及國內股市大跌的情況下，市場普遍預期春節(jié)前后央行仍有降準降息的可能。而新年過后短短四個交易日，國內股市出現(xiàn)暴跌，連續(xù)四次觸發(fā)融斷機制，證監(jiān)會不得不宣布暫停融斷機制，而國際油價新年來跌幅超過8%，顯示2016年國內外資本層面動蕩不安，對市場心態(tài)將形成一定的不利影響。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城成交情況先強后弱，周初在鋼價上漲及終端節(jié)后補庫帶動下成交不錯，隨后成交量逐日回落，整體成交較節(jié)前明顯放緩。1月中旬過后，隨著春節(jié)臨近民工返鄉(xiāng)，工地將逐步停工，后期需求進一步趨弱的態(tài)勢將會更加明顯。

其二、供給因素。2015年12月中旬重點鋼企粗鋼日均產量連續(xù)四旬回落，并創(chuàng)2012年11月以來的新低。近期盡管鋼價出現(xiàn)回升，但前期減產、停產的鋼廠基本沒有復產跡象，部分鋼廠仍計劃進一步加大減產力度。另據(jù)了解，近期鋼廠出口接單情況維持不錯，12月份鋼廠出口量整體較11月份繼續(xù)上升。國內市場以及鋼廠庫存有望繼續(xù)維持低位，短期在供應層面仍不會有太大壓力。

其三、成本因素。自去年12月中旬以來，伴隨著鋼價的大幅反彈，原料價格也有所反彈，但總體成本上升的幅度明顯低于鋼價上漲幅度。截止1月8日，西本鋼材指數(shù)較去年12月中旬的低點累計上漲210元/噸，西本成本指數(shù)累計上漲60元/噸。相關統(tǒng)計顯示，12月份澳大利亞黑德蘭港鐵礦石發(fā)貨量及巴西鐵礦石出口量同比環(huán)比均明顯增長，顯示國際主流礦山供應仍在增多。而隨著鋼廠去產能進程的加快，鐵礦石、煤焦需求處于低位。短期原料價格出現(xiàn)明顯回升的可能性不大，成本對鋼價支撐依然較弱。

其四、資本市場。新年過后，國內外資本市場動蕩不安，人民幣大幅貶值、國內股市大跌連續(xù)四次觸發(fā)融斷機制、國際油價跌幅超過8%，引發(fā)市場一片恐慌。國內鋼材期貨價格也出現(xiàn)明顯下跌，市場心態(tài)轉為悲觀，對現(xiàn)貨鋼價走勢也將形成不利影響。

綜合概括而言，新年過后國內外資本市場動蕩不安，人民幣加速貶值、股市一周內四次觸發(fā)融斷機制、原油價格大幅下跌，對國內市場心態(tài)形成較大影響。而最近三周國內鋼價累計漲幅已超過200元/噸，隨著春節(jié)臨近終端需求的減弱，商家對獲利資源套現(xiàn)意愿將有所增強，短期國內鋼價或將面臨一定的回調壓力。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2000-2080元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/1/8