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本期觀點：供應增加 震蕩下行

時間：2017-7-10—2017-7-14

預警色標：綠色

●市場回顧：期貨大漲刺激成交，現(xiàn)貨鋼價先漲后跌；

●成本分析：鋼坯礦價先漲后跌，鋼廠利潤再次擴大；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)連續(xù)回升，螺紋庫存小幅增加；

●宏觀分析：經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回暖，央行連續(xù)回籠資金；

●綜合觀點：6月上中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)攀升，部分長期停產(chǎn)高爐復產(chǎn)，市場供應呈上升趨勢。需求層面華東地區(qū)梅雨過后又迎來高溫酷署季節(jié)，整體需求難有明顯超預期的表現(xiàn)。而近期央行持續(xù)在公開市場凈回籠資金，使得市場對7月流動性的擔憂情緒增強。預計短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)入弱勢運行?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3750-3850元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先揚后抑，整體震蕩上漲。截至7月7日，西本指數(shù)報在3850元/噸，較上周末上漲50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3640元/噸，較上周末上漲30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3740元/噸，較上周末上漲80元/噸。

市場反饋，上周末期間華東主導鋼廠新一期調(diào)價政策穩(wěn)中有漲，鋼廠托市效應明顯，加上唐山鋼坯止跌反彈，市場心態(tài)轉(zhuǎn)好。上半周，在期螺連續(xù)大漲的帶動下，本地現(xiàn)貨價格整體上調(diào)，漲幅在50-80元/噸，其中盤螺由于規(guī)格緊俏，漲幅更為明顯。成交方面，由于出梅在即，市場補貨需求集中釋放，上半周成交表現(xiàn)十分搶眼，市場交投氣氛較強。不過價格連續(xù)拉高后，高位成交不暢，市場心態(tài)趨于謹慎，下半周部分資源小幅松動。當前鋼廠螺紋利潤再次逼近年內(nèi)高點，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，市場資源供應逐步增多。筆者判斷，下周市場或?qū)⒁云跽鹗帪橹鳌?/p>

那么，下周鋼價走勢將如何變化？6月中旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)再次攀升，市場供應是否明顯增多？央行在公開市場連續(xù)回籠資金，貨幣政策會否再次收緊？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價除華南地區(qū)高位小幅松動外，其他區(qū)域均以震蕩上漲走勢為主，華東、華北地區(qū)價格漲幅較為明顯，下半周多數(shù)市場小幅轉(zhuǎn)跌。具體如下：

北京市場：本周期螺延續(xù)漲勢，一舉突破前期高點3385元/噸，隨后高位盤整，北京市場現(xiàn)貨報價震蕩走高，主導鋼廠資源現(xiàn)貨報價累計上漲50-80元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4050元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3850-3890元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3680-3690元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3660-3670元/噸。

市場反饋，本周期螺繼續(xù)拉高后寬幅震蕩，唐山鋼坯累計上漲30元/噸。北京市場上半周受鋼廠出廠價格限制及本地庫存持續(xù)下降等影響，商家心態(tài)較好，現(xiàn)貨報價震蕩走高。終端客戶見跌價無望，加速采購計劃，整體成交有所放量。下半周期螺高位回調(diào)，終端采購積極性降低，市場觀望氣氛加重，但市場商家底氣較足，現(xiàn)貨報價高位略有松動，整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)?？紤]到當前鋼市處于消費淡季，整體需求降低且現(xiàn)貨價格處于高位，商家對后市表現(xiàn)依舊謹慎，但北京市場整體庫存較低，商家心態(tài)較好，預計下周北京市場弱勢盤整為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先漲后跌，整體仍上漲30元/噸左右，現(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3660元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3600-3640元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3740元/噸左右。合格品螺紋售價在3530-3580元/噸，線材和盤螺3600元/噸左右。

市場反饋，周初黑色系期貨集體飆漲，多家鋼廠上調(diào)價格，唐山鋼坯大幅推高等，市場報價大幅拉漲。周中，期螺主力合約弱勢震蕩，市場成交明顯縮量，部分商家操作謹慎，鋼市報價小幅下跌。臨近周末，多數(shù)商家信心不足，市場觀望氛圍濃厚。另悉，沙永中等鋼廠7月份計劃量為，沙鋼螺紋為全折；永鋼7-1期螺紋全折，線材和盤螺8折，7-2期螺紋全折，線材和盤螺9折；中天7-1期螺紋、線材和盤螺均為8折。預計下周杭州建筑鋼材價格將小幅下跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格小幅整體，較上周末價格基本持平。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3940元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3890-3910元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3860-3890元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價3790-3810元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3840-3930/噸。 

市場反饋，周初黑色系期貨大幅反彈，全國主要市場報價均出現(xiàn)不同程度的拉漲，加之本地主導鋼廠，如韶鋼、柳鋼等出廠價迅速上調(diào)，進而帶動廣州市場價格走高；周中，本地鋼廠繼續(xù)推漲，不過，受天氣影響下游需求偏弱，出貨情況不佳，商家推漲積極性下降，報價整體回穩(wěn)；周四，黑色系期貨回落，市場主流報價不變，但實際成交價格小幅松動。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本周大戶日均銷量在1000噸左右，總量偏低。本地需求不旺，外地資源補充，市場庫存總量增加。截至7月6日，廣州主要倉庫建材庫存合計83.33萬噸，較上周（80.60萬噸）增加2.73萬噸。其中，螺紋鋼庫存51.96萬噸，較上周（52.21萬噸）減少0.25萬噸，線材和盤螺庫存31.37萬噸，較上周（28.39萬噸）增加2.98萬噸。從到貨情況看，華東、東北和廣西資源流入增加，貿(mào)易商大多希望快進快出。綜合來看，雖然主導鋼廠繼續(xù)挺價，但高溫和雨水天氣抑制需求，期貨調(diào)整又會影響貿(mào)易商的心態(tài)，預計下周廣州建材價格或盤整趨弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價震蕩上漲，各區(qū)域主導鋼廠出廠價格也以上調(diào)為主，其中山東及西南地區(qū)鋼廠價格上調(diào)幅度較為明顯。從江蘇地區(qū)主導鋼廠7月上旬價格政策來看，沙鋼7月上旬螺紋鋼不變，盤螺、線材上調(diào)50元/噸，對上期合同螺紋補50元/噸；永鋼7月上旬螺紋、普線和盤螺均平穩(wěn)，對上期螺紋、線材、盤螺均補100元/噸，線盤補50元/噸；中天7月上旬螺紋、普線和盤螺均上調(diào)50元/噸，對上期螺紋補70元/噸，盤線補70元/噸。當前鋼廠庫存及資金壓力均不大，挺價意愿依然較強。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年6月中旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量186.1萬噸，旬環(huán)比增加0.17萬噸，增幅0.09%；全國預估日均產(chǎn)量235.28萬噸，旬環(huán)比減少0.61萬噸，降幅0.26%。截止6月中旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1329.75萬噸，旬環(huán)比增加57.41萬噸，增長4.51%。6月上中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量與4月份的高點接近，6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量有創(chuàng)新高的可能。7、8月份隨著鋼廠例行檢修的增多，粗鋼產(chǎn)量有望出現(xiàn)回落。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格表現(xiàn)不一，其中廢鋼價格大幅上漲，進口礦、鋼坯價格先漲后跌，國產(chǎn)礦價格小幅走高，焦炭價格基本平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格先漲后跌，上半周一度上沖至3340元/噸的年內(nèi)高點，下半周成交趨弱，價格又快速回落，全周價格累計下跌10元/噸。前期鋼坯資源緊缺，價格漲幅明顯超過成品材，導致鋼廠利潤全部集中在煉鋼環(huán)節(jié)，部分調(diào)坯企業(yè)轉(zhuǎn)入虧損。近期出現(xiàn)部分線材、帶鋼企業(yè)停產(chǎn)軋線，直接外售鋼坯的現(xiàn)象，使得鋼坯市場供應壓力逐步顯現(xiàn)。預計下周唐山鋼坯價格或仍將小幅下跌。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價格穩(wěn)中趨強，部分地區(qū)上漲50元/噸。自上周焦炭市場落實第一輪拉漲后，鋼廠采購積極性增強，當前焦企庫存較低，銷售壓力大為改善，故蘇北及東北部分地區(qū)開始第二波拉漲，漲幅為50元/噸左右。其他如北方地區(qū)焦化廠也陸續(xù)提出第二波漲價，具體還在跟鋼廠協(xié)商中。本周中央環(huán)保組結束山西省內(nèi)檢查，但鑒于脫硫脫硝設備的安裝調(diào)試等工作，焦爐開工率多在8-9成，無明顯提升。另各地焦煤價格開始陸續(xù)拉漲，漲幅在20-50元/噸，對焦炭提漲起到支撐作用。考慮到當前焦企庫存較低，提漲意愿較強，而鋼廠近期采購積極性較高，在當前利潤頗豐的情況下對漲價沒有太大抵觸。預計下周國內(nèi)焦炭價格仍將穩(wěn)中有漲。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場延續(xù)漲勢，各地廢鋼價格累計漲幅在50-120元/噸。鋼廠當前利潤較高，生產(chǎn)積極性高漲，各地電爐開工率逐步增加及鋼廠對廢鋼利用率的加大，使得廢鋼貿(mào)易商心態(tài)樂觀，惜售心理加重，廢鋼市場本周表現(xiàn)繼續(xù)強勢。華東地區(qū)以沙鋼為代表的鋼廠本周繼續(xù)大幅提高廢鋼收購價150元/噸，帶動華東市場廢鋼價格累漲50-100元/噸。拉漲后廢鋼貿(mào)易商出貨積極性提高，鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)。在南方地區(qū)廢鋼價格大幅拉漲后，南北價差不在，南材北調(diào)現(xiàn)象明顯降低，故本周華北及東北地區(qū)出現(xiàn)補漲，累計漲幅在50-120元/噸。經(jīng)過近期廢鋼大幅拉漲后，電爐成本優(yōu)勢不在?？紤]到近期鋼材處于消費淡季及后期鋼廠檢修力度將加大，故短期廢鋼價格繼續(xù)拉漲有難度，預計下周將以震蕩盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10-20元/噸。近兩周進口礦價連續(xù)上漲，刺激鋼廠增加國產(chǎn)礦的采購，市場成交表現(xiàn)良好。華北地區(qū)環(huán)保檢查已基本結束，礦山生產(chǎn)得到一定恢復，產(chǎn)能利用率小幅上升。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格將以穩(wěn)為主。進口礦價格先漲后跌，全周維持在63-65美元/噸區(qū)間窄幅波動。截止7月6日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為63.3美元/噸，較上周末上漲0.3美元/噸。必和必拓旗下Mt Whaleback失火后一度暫停生產(chǎn)鐵礦石，至今供應尚未完全恢復至前期水平，對紐曼礦供應形成一定影響。近期港口到貨量有所減少，港口庫存連續(xù)兩周明顯下降，不過仍處于1.4億噸以上的高位。據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止7月10日國內(nèi)主要港口進口鐵礦石庫存量為1.41億噸，較上周五下降180萬噸。預計下周進口鐵礦石價格仍將維持窄幅震蕩走勢。

海運市場：7月6日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報829點，較前一交易日下跌18點或2.1%，連續(xù)六個交易日出現(xiàn)下跌。受累于巴西及澳洲鐵礦石運輸需求放緩所累，較大型船舶供過于求，運價承壓下挫。預計下周BDI指數(shù)仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城建材成交情況先強后弱，上半周鋼價上漲，前期壓制的需求集中釋放，市場成交堪稱火爆。下半周隨著鋼價回落，終端用戶觀望氛圍明顯加重，市場成交迅速冷卻，不過全周出貨量較上周還是繼續(xù)上升。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅下降，當前華東相對于北方地區(qū)基本沒有價差，北方地區(qū)鋼廠發(fā)貨量明顯減少，市場資源以江蘇地區(qū)鋼廠為主。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第20周下降，不過本周庫存下降仍主要是板材，螺紋鋼庫存量則小幅上升。當前鋼廠生產(chǎn)螺紋利潤依然高企，市場供應整體呈逐步上升趨勢。

四、宏觀分析

1、7月4日，央行貨幣政策委員會召開2017年第二季度例會。會議強調(diào)要密切關注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩(wěn)定，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

2、7月5日，央行發(fā)布2016年年報，指出2017年要保持貨幣政策穩(wěn)健中性，加強預期引導，把防控金融風險放在更加重要的位置。

3、2017年6月，央行對金融機構開展常備借貸便利操作共467.66億元，其中隔夜9.31億元、7天184.85億元、1個月273.5億元。對國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家銀行凈增加抵押補充貸款共683億元，6月末抵押補充貸款余額為24111億元。

4、6月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.4，顯示制造業(yè)運行有所改善，結束5月輕微放緩的狀態(tài)。6月財新中國服務業(yè)PMI錄得51.6，繼上月反彈后再度下跌至一年次低水平。財新中國綜合產(chǎn)出指數(shù)錄得51.1，較上月下跌0.4，為一年最低水平。服務業(yè)和制造業(yè)再現(xiàn)“蹺蹺板”，二者此消彼長之下，經(jīng)濟下行的趨勢并未改變。

5、國家統(tǒng)計局7月17日將召開國民經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會，公布二季度GDP和6月份高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)。據(jù)悉，多家機構表示二季度中國經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，預計GDP同比增長6.8%，增速較一季度放緩0.1個百分點。

一季度GDP增速達到6.9%，創(chuàng)1年半反彈新高。已經(jīng)公布的前5月數(shù)據(jù)表明，上半年中國經(jīng)濟延續(xù)了2016年四季度以來的溫和回升態(tài)勢，市場普遍預期上半年我國GDP增速將達到6.8-6.9%。6月份公布的官方和財新制造業(yè)PMI均出現(xiàn)超預期回升，顯示制造業(yè)整體形勢明顯回暖。6月份官方制造業(yè)PMI為51.7%，相比上月上升0.5個百分點，已經(jīng)連續(xù)11個月在擴張區(qū)間運行；6月財新制造業(yè)PMI錄得50.4，較5月提高0.8個百分點，再次升至擴張區(qū)間。另據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機分會數(shù)據(jù)，6月納入分會統(tǒng)計的26家主機制造企業(yè)共銷售挖掘機械8933臺，同比漲幅100.8%。2017年上半年，這26家主機制造企業(yè)全國挖機累計銷量達70821臺，同比增長110.3%，已經(jīng)超過16年全年銷量。近期各項宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)整體顯示經(jīng)濟企穩(wěn)回暖的跡象明顯，在很大程度上修復了市場前期的悲觀預期，對市場心態(tài)形成較強提振。

資金方面，央行本周(7月3日-7日)未開展公開市場逆回購操作，共有2500億元逆回購到期，為連續(xù)第三周凈回籠，追平3月以來的最長凈回籠周期。央行自6月24日已起連續(xù)11個交易日暫停公開市場操作，迄今在公開市場累計實現(xiàn)資金凈回籠6300億元，這將在一定程度上打擊市場對貨幣政策的樂觀預期。本周央行先后發(fā)布了貨幣政策委員會第二季度例會新聞稿、《中國金融穩(wěn)定報告(2017)》和《中國人民銀行年報(2016)》，均明確“將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策” 。與此同時，央行反復強調(diào)“把防控金融風險放在更加重要的位置”。從央行的表態(tài)和目前市場的情況分析，今年整體的貨幣政策將保持“不松不緊”不會轉(zhuǎn)向，去杠桿和防風險仍將是政策重要的考量因素。從流動性角度來看，在經(jīng)歷了6月的平穩(wěn)過渡后，7月資金面仍面臨一定壓力。7月將有9175億元資金將到期回籠，對資金面壓力較大。其中包括5600億元逆回購和3575億元MLF，且到期主要集中在上半月。此外，7月下半月將進入企業(yè)季度繳稅的高峰期，屆時也會造成一定量的流動性回籠。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周市場成交活躍度整體和鋼價走勢一樣呈前高后低走勢，周初鋼價大漲激發(fā)了終端的補庫熱情，但隨后成交情況逐日減少。目前華東地區(qū)已正式出梅，但出梅后又迎來高溫酷署季節(jié)，建筑工程全天施工時間縮短，整體需求仍將會維持低位。不過無論是從挖掘機、重卡等銷量數(shù)據(jù)還是從終端采購量數(shù)據(jù)來看，相對于去年同期均大幅提高，顯示今年基建投資對整體鋼市需求的拉動作用依然明顯。

其二、供給因素。6月上旬和中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為185.93萬噸和186.10萬噸，連續(xù)兩旬明顯攀升，與4月份的高點接近，6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量有創(chuàng)新高的可能。當前鋼鐵企業(yè)利潤處于高位，多數(shù)鋼企均在想盡一切辦法增產(chǎn)，近日包鋼一座已經(jīng)服役47年的2200立高爐在停產(chǎn)近兩年后恢復生產(chǎn)，后期市場供應仍將會呈上升趨勢。而在最近四周螺紋鋼庫存都變化不大，本周還出現(xiàn)小幅上升，顯示市場供應壓力有所加大。

其三、成本因素。本周進口礦、煤焦價格均小幅整理，鋼廠利潤再次擴大。本周西本鋼材指數(shù)上漲50元/噸，同期成本指數(shù)下跌13元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為1108元/噸，處于相當高的水平。受前期礦山發(fā)貨減少影響，最近兩周港口鐵礦石庫存連續(xù)下降，市場主流高品資源偏緊，對礦價走勢形成一定支撐。焦炭價格也逐步止跌轉(zhuǎn)漲，鋼廠采購積極性提升。當前成本對鋼價走勢仍難以形成支撐，但尚不會明顯拖累。

綜合概括而言，6月上中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)攀升，部分長期停產(chǎn)高爐復產(chǎn)，市場供應呈上升趨勢。需求層面華東地區(qū)梅雨過后又迎來高溫酷署季節(jié)，整體需求難有明顯超預期的表現(xiàn)。而近期央行持續(xù)在公開市場凈回籠資金，使得市場對7月流動性的擔憂情緒增強。預計短期國內(nèi)鋼價或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)入弱勢運行?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3750-3850元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/7/7