期貨分析

中信期貨黑色建材周策略

2017年11月13日08:50   來源：西本資訊
摘要：在限產正式落地后，根據我們在唐山地區(qū)的調研，執(zhí)行力度將基本符合文件要求，鋼材供應收縮下，本周將延續(xù)強勢。

螺紋鋼：限產正式落地，鋼價延續(xù)強勢

在限產正式落地后，根據我們在唐山地區(qū)的調研，執(zhí)行力度將基本符合文件要求，鋼材供應收縮下，本周將延續(xù)強勢。

操作策略：多頭思路操作。

風險因素：限產力度大幅不及預期，鋼材庫存重新累積

鐵礦石：鋼價提振與現貨疲弱的博弈

在限產落地之后，鐵礦需求疲弱將導致現貨延續(xù)弱勢。而期貨端又將受到鋼價上漲的提振，同時，基差和低絕對價格也會影響走勢節(jié)奏。兩者博弈之下，預計延續(xù)震蕩走勢，關注基差修復后，高位做空機會。

操作策略：鐵礦暫作觀望。

風險因素：鋼價大幅反彈，非主流礦山減產

焦炭：環(huán)保限產加碼，焦炭供需雙弱

環(huán)保仍是影響焦價走勢的主要因素，但從執(zhí)行力度來看焦爐明顯不如高爐，一方面在于焦爐限產難以監(jiān)督，雖然河北地區(qū)有限制出廠車輛數量等措施，但相對來講高爐直接卡用電量更為直接。另一方面，焦企多為民營企業(yè)，限產積極性不及鋼企，有利可圖的情況下不會主動減產，這也是造成其陷入當前困境的原因。當本周鋼企大規(guī)模限產到來后從前期的限產執(zhí)行情況推測，焦企仍將面臨被動的局面，預計后期隨著鋼端需求回落，加之高爐限產，焦炭缺乏需求端支撐，焦爐限產程度依利而定，焦價或將和焦煤價格裹挾向下。

操作策略：或偏弱操作。

風險因素：焦爐限產范圍擴大，供給端急速收縮

焦煤：期價短時反彈，但弱勢難改

11月底開始年度長協談判，大型煉焦煤企業(yè)挺價意愿較強，但高價下掩蓋部分地方礦出貨壓力較前期增加。本周開始焦鋼企業(yè)大范圍限產開始，現實需求回落，同時鋼企已將焦價壓至成本線，焦煤價格向下壓力增大。

操作策略：或偏弱操作。

風險因素：煉焦煤企業(yè)停限產擴大

動力煤：北方進入供暖，限產預期面臨考驗

市場對供暖季到來后下游限產對需求的影響爭論已持續(xù)數月，此前下游普遍認為進入供暖季后隨著下游限產動力煤需求將會有大幅回落，在此預期下下游冬儲并不積極，同時貿易商也加速出貨，秦港Q5500價格已較高點回落60元/噸左右。本周北方將進入供暖季，在預期限產需求回落的同時不應忽略供暖耗煤對需求的拉升，同時熱電聯產機組供電比例或有提升。當前階段動煤價格難以持續(xù)回落。

操作策略：或偏強操作。

風險因素：發(fā)改委干預供應端放量；需求回落超預期

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