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本期觀點(diǎn):兌現(xiàn)利潤(rùn) 高位松動(dòng)

時(shí)間：2017-12-4—2017-12-8

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：資源緊缺鋼廠推漲，現(xiàn)貨鋼價(jià)連續(xù)暴漲；

●成本分析：焦炭鐵礦震蕩上漲，鋼企盈利再創(chuàng)新高；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)小幅下降，社會(huì)庫(kù)存降至新低；

●宏觀分析：制造業(yè)及鋼鐵業(yè)PMI雙雙回升，央行小幅回籠資金；

●綜合觀點(diǎn)：本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上演史上罕見(jiàn)漲幅，資源規(guī)格短缺、鋼廠價(jià)格大幅拉升，是推動(dòng)價(jià)格上漲的客觀因素。但鋼價(jià)在短期內(nèi)暴漲，也導(dǎo)致終端用戶普遍轉(zhuǎn)入觀望，成交量日漸萎縮。在手中資源利潤(rùn)已經(jīng)非常高的情況下，預(yù)計(jì)短期商家將會(huì)逐步考慮獲利套現(xiàn)，價(jià)格高位松動(dòng)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消級(jí)評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4980-5080元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格連續(xù)暴漲。截至12月1日，西本指數(shù)報(bào)在5080元/噸，較上周末上漲550元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4820元/噸，較上周末上漲490元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)5080元/噸，較上周末上漲480元/噸。

市場(chǎng)反饋，秋冬季鋼廠限產(chǎn)力度超出預(yù)期，已經(jīng)從華北蔓延到華東安徽、江蘇等地，疊加部分鋼廠設(shè)備長(zhǎng)期超負(fù)荷生產(chǎn)年底檢修增多，華東地區(qū)資源規(guī)格短缺情況愈演愈烈，本周市場(chǎng)出現(xiàn)一貨難求的局面，鋼廠及經(jīng)銷商輪番大幅推漲價(jià)格，并連日不斷封庫(kù)，價(jià)格上演史上罕見(jiàn)暴漲。1日沙鋼對(duì)12月上旬螺紋上調(diào)500元/噸，線材、盤螺上調(diào)400元/噸，螺紋出廠4800元/噸，線材出廠4780元/噸，盤螺出廠4900元/噸，貼息每月上調(diào)2元/噸，級(jí)差14加價(jià)調(diào)整到50元/噸，28-32加價(jià)調(diào)整到80元/噸。沙鋼價(jià)格調(diào)整幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，而從歷史表現(xiàn)來(lái)看，沙鋼出廠價(jià)格大幅調(diào)整后市場(chǎng)往往出現(xiàn)一輪行情轉(zhuǎn)折，在沙鋼價(jià)格出臺(tái)后，期螺出現(xiàn)一波跳水，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)形成一定影響。考慮到本周價(jià)格上漲過(guò)快過(guò)猛，終端用戶已明顯轉(zhuǎn)入觀望，成交情況日趨萎縮。隨著期貨市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)，現(xiàn)貨商家將逐步考慮手中資源套現(xiàn)以落袋為安。因此筆者判斷，短期申城建材價(jià)格或?qū)⒏呶凰蓜?dòng)。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？11月份制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)雙雙回升，對(duì)市場(chǎng)信心能否形成提振？全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存大幅下降，低庫(kù)存能否推動(dòng)鋼價(jià)續(xù)漲？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)呈全面暴漲走勢(shì)，華東地區(qū)價(jià)格漲幅普遍在400元以上，領(lǐng)漲全國(guó)。具體如下：

北京市場(chǎng)：隨著環(huán)保限產(chǎn)力度加大，本地資源越發(fā)緊張，受外圍市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格飛漲帶動(dòng)，本周北京市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格亦出現(xiàn)暴漲，累計(jì)漲幅350-400元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為5020元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4570-4680元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4580元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4470-4600元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4600-4650元/噸。

市場(chǎng)反饋，隨著北方地區(qū)鋼企限產(chǎn)力度的加大及華東地區(qū)鋼企檢修頻繁，本周現(xiàn)貨資源更加緊張，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)大幅下滑，價(jià)格隨之瘋漲，北京地區(qū)也不例外，本周累計(jì)漲幅350-400元/噸。周初，唐山鋼坯周末漲20元/噸，期螺延續(xù)小幅上漲，北京市場(chǎng)雖需求減弱，但鋼廠到貨量更低，庫(kù)存繼續(xù)下滑，為此，商家伺機(jī)拉漲報(bào)價(jià)，下游客戶心態(tài)平和，按需采購(gòu)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲。隨后在華東地區(qū)現(xiàn)貨資源嚴(yán)重緊缺，客戶不計(jì)價(jià)格采購(gòu)，市場(chǎng)瘋漲的影響下，本地市場(chǎng)商家惜售心態(tài)漸增，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)一波跳躍式拉漲，一改以往淡季低迷走勢(shì)，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上漲趨勢(shì)，考慮到本周現(xiàn)貨價(jià)格漲幅巨大，代理商庫(kù)存獲利頗豐，中間商需兌現(xiàn)利潤(rùn)，且本地市場(chǎng)實(shí)際需求低迷，河鋼12月上旬指導(dǎo)價(jià)將出，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)高位盤整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州鋼市價(jià)格行情大幅上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)400元/噸，現(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4800元/噸左右，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)4770-4800元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格5000元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在4730-4770元/噸，線材和盤螺4900元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，江蘇、安徽等地鋼廠加入環(huán)保限產(chǎn)，新資源投放力度大幅減少，杭州現(xiàn)貨庫(kù)存處于歷史低位，大多數(shù)商家資源規(guī)格不全，下游工地忙于年前趕工。本周一至本周四，馬鋼、南鋼等鋼廠每日大幅上調(diào)，部分鋼廠一日多次上調(diào)或封盤，多數(shù)商家惜售封盤或抬價(jià)，導(dǎo)致杭州鋼價(jià)每日火爆上漲。周五，沙鋼螺紋上調(diào)500元/噸，線材和盤螺上調(diào)400元/噸。另外，沙永中鋼廠12-1期計(jì)劃量，中天螺紋8折，線盤9折；永鋼螺紋8.5折，線盤全折，沙鋼螺紋全折。在手中資源利潤(rùn)非常高的情況下，周五部分商家開(kāi)始松動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格或?qū)⒏呶恍》蓜?dòng)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格大幅上漲，各品種較上周累計(jì)上漲180-200元/噸。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4970元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4910-4960元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在4960-4990元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)4820-4880元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)5020-5100元/噸。 

市場(chǎng)反饋，本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格繼續(xù)走高，主要原因如下：1、全國(guó)各地市場(chǎng)漲勢(shì)強(qiáng)勁，本地主導(dǎo)鋼廠持續(xù)推漲（十一月，韶鋼、柳鋼、粵鋼、湘鋼出廠價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)300元/噸以上），帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格水漲船高；2、本地需求強(qiáng)勁，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)回落；3、省外資源到貨量不及預(yù)期，廣鋼等本地貼牌資源整體偏少，廠家規(guī)格出現(xiàn)短缺，部分鋼廠限量出貨。庫(kù)存方面，本周廣州建材庫(kù)存連續(xù)第五周下降，目前主要倉(cāng)庫(kù)存量合計(jì)73.34萬(wàn)噸（高于去年同期水平），較上周（79.32萬(wàn)噸）減少5.98萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存46.96萬(wàn)噸，較上周（52.83萬(wàn)噸）減少5.87萬(wàn)噸，線材和盤螺庫(kù)存26.49萬(wàn)噸，較上周（26.38萬(wàn)噸）減少0.11萬(wàn)噸。出貨方面，據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周庫(kù)存大戶日均銷量近2000噸，為近期以來(lái)最好水平，這也是庫(kù)存下降速度加快的重要原因。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)資源偏緊，本地鋼廠庫(kù)存低位，商家心態(tài)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格仍將高位運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)暴漲，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也輪番大幅上調(diào)，尤其是山東、安徽、山西等地鋼廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)幅度達(dá)400-500元/噸。12月1日，江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼出臺(tái)價(jià)格政策，對(duì)12月上旬螺紋上調(diào)500元/噸，線材、盤螺上調(diào)400元/噸，調(diào)整后的出廠價(jià)格略低于市場(chǎng)價(jià)格，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。近期安徽、江蘇等地多家鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，市場(chǎng)資源供應(yīng)減少，鋼廠訂單火爆，價(jià)格連續(xù)大漲，本周市場(chǎng)形成鋼廠價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格輪番推漲的局面。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月中旬中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為177.18萬(wàn)噸，減產(chǎn)2.99萬(wàn)噸，減幅1.66%；生鐵日均產(chǎn)量159.98萬(wàn)噸，減產(chǎn)3.89萬(wàn)噸，減幅2.38%；鋼材日均產(chǎn)量165.84萬(wàn)噸，減產(chǎn)1.11萬(wàn)噸，減幅0.66%；焦炭日均產(chǎn)量32.1萬(wàn)噸，減產(chǎn)1.04萬(wàn)噸，減幅3.12%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)日均產(chǎn)量分別為粗鋼225.83萬(wàn)噸、生鐵189.2萬(wàn)噸、鋼材283.64萬(wàn)噸、焦炭111.01萬(wàn)噸。截止11月中旬末，會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1226.95萬(wàn)噸，比上一旬增加20.45萬(wàn)噸，增幅1.7%。整體看盡管多地執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，但重點(diǎn)鋼企產(chǎn)量減幅并不大，也意味著環(huán)保限產(chǎn)受影響的更多是中小鋼企。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格穩(wěn)中有漲，其中鋼坯、進(jìn)口礦、焦炭?jī)r(jià)格上漲較為明顯，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格以穩(wěn)為主。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：唐山鋼坯價(jià)格本周連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅達(dá)80元/噸，但相對(duì)于暴漲的成品材來(lái)看，鋼坯表現(xiàn)明顯趨弱。一方面，受到北方限產(chǎn)以后鋼坯總體仍存在一定供需差；另一方面煤改氣后調(diào)批軋材廠的軋制成本翻倍已經(jīng)擴(kuò)大到300-350區(qū)間，調(diào)坯軋材廠家普遍沒(méi)有利潤(rùn)，從而壓制了鋼坯的上漲。而據(jù)了解唐山部分鋼廠高爐臨時(shí)復(fù)產(chǎn)，增加了部分鋼坯資源投放，市場(chǎng)資源供應(yīng)較前期寬松。不過(guò)隨著成品材與鋼坯價(jià)差的不斷拉大，預(yù)計(jì)短期鋼坯價(jià)格仍有小幅上漲的空間。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，各區(qū)域價(jià)格上漲幅度在50-100元/噸。由于焦企限產(chǎn)力度繼續(xù)加大，其中江蘇、山西等地限產(chǎn)達(dá)到50-70%，焦炭供需悄然改變，目前南方鋼廠焦炭庫(kù)存告急，北方相對(duì)穩(wěn)定，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中趨漲，其中江蘇蘇北拉漲50元/噸，完成第三輪拉漲，累計(jì)漲幅300元/噸；山東及山西部分焦企拉漲50元/噸，累漲100-200元/噸；內(nèi)蒙及河南等地焦企也開(kāi)啟提漲行情，漲幅100元/噸。當(dāng)前焦企提漲心態(tài)迫切，加之下游鋼廠及貿(mào)易商要貨積極，產(chǎn)地焦炭供應(yīng)呈現(xiàn)緊張局面，部分焦化廠甚至囤貨惜售。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)仍偏樂(lè)觀。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格多數(shù)平穩(wěn)，部分小幅調(diào)整。其中華北地區(qū)穩(wěn)中偏弱，但優(yōu)質(zhì)原料依舊強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格堅(jiān)挺；東北地區(qū)因冬季鋼企收貨難度加大，部分鋼企繼續(xù)小幅拉漲收購(gòu)價(jià)；南方價(jià)格偏低，主流鋼企繼續(xù)提漲收購(gòu)價(jià)30-80元/噸；華東地區(qū)經(jīng)過(guò)前期鋼廠大幅拉漲，到貨情況好轉(zhuǎn)，部分鋼企出現(xiàn)小幅回調(diào)收購(gòu)價(jià)，但部分中小鋼廠則繼續(xù)小幅抬高收購(gòu)價(jià)。整體來(lái)看，當(dāng)前廢鋼市場(chǎng)整體價(jià)格處于高位，較當(dāng)前鐵水成本高出200-300元/噸，但鋼企目前利潤(rùn)巨大，限產(chǎn)導(dǎo)致鋼廠加大優(yōu)質(zhì)廢鋼用量，隨著國(guó)內(nèi)成材價(jià)格繼續(xù)大幅攀升，及各地稅票問(wèn)題影響，對(duì)高價(jià)廢鋼依舊有支撐，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)短期維持高位盤整。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格維持平穩(wěn)。當(dāng)前北方鋼廠采暖季限產(chǎn)執(zhí)行較為嚴(yán)格，鋼廠高爐開(kāi)工率降至歷史低位，對(duì)鐵精粉資源采購(gòu)量減少。不過(guò)

河北當(dāng)?shù)氐V山因環(huán)保整治多數(shù)停產(chǎn)，市場(chǎng)資源較為緊張。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格仍將穩(wěn)中有漲。進(jìn)口礦價(jià)格小幅上漲。截止11月30日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為69.3美元/噸，較上周末上漲0.85美元/噸。近期鋼廠利潤(rùn)不斷創(chuàng)新高，部分鋼廠及鋼貿(mào)商加大了對(duì)鐵礦石的囤貨力度，進(jìn)口礦價(jià)小幅回升。不過(guò)港口鐵礦石庫(kù)存再次攀升至歷史高位，壓制了進(jìn)口礦價(jià)的漲幅。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止12月1日，國(guó)內(nèi)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量達(dá)到1.41億噸，較上周增加150萬(wàn)噸，再次逼近6月下旬1.44億噸的高點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將小幅盤整。

海運(yùn)市場(chǎng)：11月30日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1578點(diǎn)，較前一交易日上漲42點(diǎn)或2.73%，連續(xù)10個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。四季度鐵礦，煤炭補(bǔ)庫(kù)存疊加北半球糧食旺季出貨，運(yùn)量得到保證。海岬型船兩洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)連續(xù)上漲，西澳至青島航線平均報(bào)價(jià)在9.8美元/噸左右；巴西圖巴朗至青島航線的平均報(bào)價(jià)漲至19.9美元/噸左右。散貨航運(yùn)長(zhǎng)周期大反彈已經(jīng)開(kāi)始，未來(lái)三年BDI均值將穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將小幅上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)出現(xiàn)暴漲，市場(chǎng)資源規(guī)格緊缺，廠商不斷封庫(kù)，終端用戶采購(gòu)困難。同時(shí)，隨著鋼價(jià)漲至歷史高位，終端用戶觀望心態(tài)明顯增強(qiáng)，中間商采購(gòu)量力度也明顯減弱，本周市場(chǎng)成交整體逐日下降，全周成交量較上周萎縮明顯。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存小幅下降，鋼廠到貨情況不多，市場(chǎng)資源規(guī)格短缺的現(xiàn)象依然普遍。而從全國(guó)庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存繼續(xù)大幅下跌，其中線材、螺紋鋼庫(kù)存降幅明顯，目前的庫(kù)存水平已處于近年來(lái)的最低點(diǎn)，低庫(kù)存也成為近期鋼價(jià)大漲的重要支撐。

四、宏觀分析

1、中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI 51.8，預(yù)期 51.4，前值 51.6。中國(guó)11月官方非制造業(yè)PMI 54.8，前值 54.3。

2、中國(guó)11月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.8，為5個(gè)月低點(diǎn)，預(yù)期為50.9，前值為51。

3、中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)11月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為53.1%，較上月小幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)悉，這是該指數(shù)連續(xù)7個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，顯示鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)好轉(zhuǎn)。

4、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.3%，增速比1-9月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，10月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.1%，增速雖比9月份減緩2.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍是今年以來(lái)月度較高增速。其中煤炭、鋼鐵、化工、石油等行業(yè)新增利潤(rùn)多。1-10月份，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)4個(gè)行業(yè)合計(jì)新增利潤(rùn)6034億元，對(duì)全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為51.2%。

5、央媒《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》評(píng)論，近日三部門召開(kāi)的部分省市房地產(chǎn)工作座談會(huì)稱，會(huì)議為明年的調(diào)控政策定調(diào)，在經(jīng)歷了一輪去庫(kù)存和轉(zhuǎn)杠桿之后，調(diào)控的主導(dǎo)思想將由“去庫(kù)存”逐步向“完善供給”過(guò)渡。而會(huì)議選擇在武漢召開(kāi)，意味著房地產(chǎn)關(guān)注重點(diǎn)或?qū)⒂蓶|部一二線城市向中西部三四線城市轉(zhuǎn)移。

11月中國(guó)官方制造業(yè)PMI指數(shù)為51.8%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)14個(gè)月處于51%以上的運(yùn)行區(qū)間。不過(guò)11月財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)為50.8，低于10月0.2個(gè)百分點(diǎn)，雖然仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但已降至五個(gè)月以來(lái)最低。官方和財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)一升一降，或和樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)有關(guān)，也顯示當(dāng)前的環(huán)保限產(chǎn)相對(duì)來(lái)看對(duì)中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響更加明顯。而從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，11月份為53.1%，較上月小幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，顯示鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)好轉(zhuǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)大幅下降至收縮區(qū)間；新訂單指數(shù)顯著上升，連續(xù)7個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間；新出口訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)明顯下降，持續(xù)處于收縮區(qū)間；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅攀升，重返擴(kuò)張區(qū)間。鋼鐵PMI顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)明顯縮減，但鋼鐵需求淡季不淡，鋼廠及社會(huì)庫(kù)存連續(xù)下降，市場(chǎng)供需形勢(shì)依然向好。

資金方面，本周五（12月1日）央行不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，因今日有400億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠400億，這是11月下旬以來(lái)的首次凈回籠。本周中國(guó)央行共開(kāi)展9100億元逆回購(gòu)操作，共有9500億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元。11月資金面持續(xù)保持穩(wěn)定，稅期和月末期間均未出現(xiàn)太明顯的收緊，這可能是下半年以來(lái)資金面最波瀾不驚的一個(gè)月。就短期來(lái)看，由于月初時(shí)點(diǎn)上，流動(dòng)性不利影響因素相對(duì)較少，資金面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)有限，央行資金投放壓力暫時(shí)不大，在面對(duì)存量逆回購(gòu)到期，有條件實(shí)施不足量或等量對(duì)沖。另外，前10個(gè)月信貸增量達(dá)到11.82萬(wàn)億元，考慮到市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年信貸略超去年以及年末信貸額度趨緊，余下月份新增貸款仍會(huì)偏弱。綜合各方數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，11月新增貸款將超過(guò)8000億元，環(huán)比10月份增加20%以上，與去年同期基本持平。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)暴漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。11月份需求整體表現(xiàn)超出預(yù)期，南方基建項(xiàng)目較多，北方部分地區(qū)工地趕工期，整體需求表現(xiàn)淡季不淡。值得注意的是，本周鋼價(jià)暴漲500元以上，并不是由于需求旺盛推動(dòng)，而是由于供應(yīng)緊缺引起，相反當(dāng)前的高鋼價(jià)已超出部分終端的承受能力，下半周開(kāi)始持幣觀望、延遲采購(gòu)的終端用戶明顯增多。而隨著鋼價(jià)漲至歷史高位，中間商囤貨也更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)整體成交活躍程度明顯下降。預(yù)計(jì)下周整體需求將有所趨弱。

其二、供給因素。當(dāng)前北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)整體執(zhí)行較為嚴(yán)格，鋼廠高爐開(kāi)工率降至歷史低位。而除北方“2+26”個(gè)城市外的陜西、安徽、江蘇等部分非限產(chǎn)地區(qū)的鋼廠近期也相繼開(kāi)始執(zhí)行限產(chǎn)，使得市場(chǎng)供應(yīng)本就偏緊的資源供應(yīng)更加緊張，尤其是華東地區(qū)各地資源規(guī)格短缺現(xiàn)象愈演愈烈，也成為本周鋼價(jià)暴漲的主要推動(dòng)因素。不過(guò)在鋼價(jià)暴漲的過(guò)程中，部分低價(jià)資源迅速聚集，后期這部分資源的獲利套現(xiàn)，也成為市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素。

其三、成本因素。本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)步上漲，進(jìn)口礦價(jià)格小幅走高，但相對(duì)于暴漲的鋼價(jià)來(lái)說(shuō)，成本上升幅度依然不值一提。本周西本鋼材指數(shù)上漲550元/噸，同期成本指數(shù)上漲48元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到2126元/噸，再次刷新歷史新高。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，本周沙鋼對(duì)12月上旬螺紋上調(diào)500元/噸，線材上調(diào)400元/噸，鋼廠價(jià)格調(diào)整幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，而從歷史表現(xiàn)來(lái)看，沙鋼出廠價(jià)格大幅上調(diào)后市場(chǎng)往往出現(xiàn)一輪行情轉(zhuǎn)折，在沙鋼價(jià)格出臺(tái)后，期螺出現(xiàn)一波跳水，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)也將形成一定影響。

綜合概括而言，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上演史上罕見(jiàn)漲幅，資源規(guī)格短缺、鋼廠價(jià)格大幅拉升，是推動(dòng)價(jià)格上漲的客觀因素。但鋼價(jià)在短期內(nèi)暴漲，也導(dǎo)致終端用戶普遍轉(zhuǎn)入觀望，成交量日漸萎縮。在手中資源利潤(rùn)已經(jīng)非常高的情況下，預(yù)計(jì)短期商家將會(huì)逐步考慮獲利套現(xiàn)，價(jià)格高位松動(dòng)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏消級(jí)評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4980-5080元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/12/1