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本期觀點(diǎn): 風(fēng)險(xiǎn)釋放 回穩(wěn)整理

時(shí)間：2017-12-25—2017-12-29

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：需求低迷心態(tài)悲觀，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌；

●成本分析：焦炭續(xù)漲鐵礦盤整，沙鋼價(jià)格意外堅(jiān)挺；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)回落，社會(huì)庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升；

●宏觀分析：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，央行連續(xù)回籠資金；

●綜合觀點(diǎn)：在經(jīng)過連續(xù)三周的調(diào)整之后，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基本跌回至11月底的價(jià)格水平，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。在庫(kù)存整體處于低位，主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)信心堅(jiān)決的情況下，商家心態(tài)有所改善，繼續(xù)降價(jià)意愿不足，短期市場(chǎng)或?qū)⒒胤€(wěn)整理。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4860-4920元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅下挫。截至12月22日，西本指數(shù)報(bào)在4890元/噸，較上周末下跌140元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4670元/噸，較上周末下跌140元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)4920元/噸，較上周末下跌180元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末至本周一，申特鋼價(jià)一度再次沖高，然而市場(chǎng)成交跟進(jìn)不足，至周一下午就再次轉(zhuǎn)入跌勢(shì)。隨后伴隨期螺大幅下挫，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下滑，累計(jì)跌幅高達(dá)百元以上。雖然周中受財(cái)政部表示明年起取消鋼材等產(chǎn)品出口關(guān)稅消息提振，黑色系期貨集體大漲，然而對(duì)市場(chǎng)提振作用有限，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)并未出現(xiàn)拉升。面對(duì)近期資源陸續(xù)抵達(dá)，尤其北方低價(jià)資源對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯，且周邊廠提資源價(jià)格皆有明顯的降幅，使得市場(chǎng)整體看空氣氛較濃。周四沙鋼出臺(tái)12月下旬價(jià)格政策，平盤無補(bǔ)，超出市場(chǎng)預(yù)期，受此提振，現(xiàn)貨價(jià)格逐步止跌，部分低價(jià)資源略有回升?？紤]到年末將至，市場(chǎng)資金偏緊，商家出貨意愿加強(qiáng)，且北方低價(jià)資源對(duì)市場(chǎng)沖擊較為明顯。因此，筆者判斷短期申城價(jià)格仍將偏弱震蕩。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，傳遞出怎樣的政策信息？鋼材出口加征關(guān)稅取消，對(duì)鋼材出口能否形成提振？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在周初短暫上漲外，隨即轉(zhuǎn)入全面下跌走勢(shì)，多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格跌幅超過100元/噸。具體如下：

北京市場(chǎng)：受本地終端需求基本停滯影響，本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，較上周累計(jì)降幅150元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為4700元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4260-4280元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4260元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4250-4280元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4300-4320元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末受期螺夜盤拉漲及唐山鋼坯上漲帶動(dòng)，周初北京市場(chǎng)現(xiàn)貨出現(xiàn)50-60元/噸反彈。但隨后因本地需求基本停滯，商家?guī)齑鏉u增，且臨近鋼廠本旬結(jié)算日，商家唯有大幅降價(jià)以爭(zhēng)取外圍市場(chǎng)需求及降低自己庫(kù)存成本，周初兩天累計(jì)跌幅達(dá)到150-200元/噸，報(bào)價(jià)大幅下調(diào)，市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般，代理商考慮到成本因素，故下半周跌勢(shì)減緩，基本持穩(wěn)觀望為主?？紤]到當(dāng)前處于季節(jié)性淡季，各地需求均開始萎縮，北京市場(chǎng)更是只能以價(jià)換量，但現(xiàn)貨價(jià)格處于全國(guó)低位及本地鋼廠挺價(jià)因素，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)跌勢(shì)放緩，整體繼續(xù)偏弱運(yùn)行為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格整體大幅下跌，累計(jì)較上周末下跌100－120元/噸?，F(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4670元/噸左右，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)4630-4670元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格4970元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在4570-4630元/噸，線材和盤螺4870元/噸左右。

市場(chǎng)來看，隨著終端采購(gòu)需求放緩，部分緊缺規(guī)格有所緩解，商家恐高情緒漸濃，以及年底資金緊張等因素，鋼價(jià)從周一連續(xù)大跌至周三。周四，沙鋼公布12月下旬價(jià)格政策，對(duì)螺紋、線材和盤螺價(jià)格均不動(dòng)，并無任何補(bǔ)差?；谑袌?chǎng)價(jià)倒掛250元/噸，讓多數(shù)代理商倍感意外，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，低價(jià)資源向高位靠攏。另悉，中天12-3期計(jì)劃量，螺紋9折，線材和盤螺8折；永鋼12-3期計(jì)劃量，螺紋全折，線材和盤螺全折；沙鋼對(duì)螺紋12月份計(jì)劃量全折。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格將盤整運(yùn)行。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格先揚(yáng)后抑?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在5310元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在5230-5290元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在5230-5260元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)5060-5140元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)5260-5340元/噸。

市場(chǎng)反饋，周初廣州市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)上周漲勢(shì)，報(bào)價(jià)慣性走高；周二，黑色系期貨回調(diào)，外圍市場(chǎng)價(jià)格普跌，廣州市場(chǎng)主流價(jià)格盤整，外地資源價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)；周四以后，本地主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)，但受周邊市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大影響，價(jià)格整體回落，外地資源跌幅較大。庫(kù)存方面，由于本地鋼廠有檢修，東北、華北資源部分在途，廣州地區(qū)庫(kù)存量較上周小幅下降，目前主要倉(cāng)庫(kù)存量合計(jì)66.65萬(wàn)噸，較上周（67.76萬(wàn)噸）減少1.11萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存庫(kù)存庫(kù)存40.88萬(wàn)噸，較上周（41.02萬(wàn)噸）減少0.14萬(wàn)噸，線材和盤螺庫(kù)存25.77萬(wàn)噸，較上周（26.74萬(wàn)噸）減少0.97萬(wàn)噸。出貨方面，據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周庫(kù)存大戶日均銷量在1200噸以內(nèi)，較上周環(huán)比小幅下降。綜合來看，當(dāng)前需求很難再次放大，加之區(qū)域價(jià)差拉大，省外資源對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有較大沖擊，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格還將走低。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也普遍以下調(diào)為主，尤其是山東地區(qū)鋼廠累計(jì)降幅近300元/噸，河北、山西地區(qū)鋼廠累計(jì)降幅也普遍達(dá)200元/噸左右。值得一提的是，在市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格嚴(yán)重倒掛的情況下，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天對(duì)12月下旬出廠價(jià)格均維持不變，顯示出鋼廠挺價(jià)信心依然堅(jiān)決，也對(duì)本周下半周鋼價(jià)的止跌企穩(wěn)起到積極作用。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截止12月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量852.98萬(wàn)噸，比上一旬大幅減少319.19萬(wàn)噸，減幅達(dá)27.23%，創(chuàng)下2012年初以來的最低水平。顯示當(dāng)前鋼廠整體庫(kù)存依然處于低位，為鋼廠挺價(jià)提供了支撐。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為172.89萬(wàn)噸，旬環(huán)比減產(chǎn)1.57萬(wàn)噸，減幅0.90%；預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為221.12萬(wàn)噸。本周河北、山西等多地再發(fā)重污染天氣預(yù)警，對(duì)鋼廠的限產(chǎn)力度整體符合預(yù)期。不過近期多地密集發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目，新增產(chǎn)能有加快的苗頭。對(duì)此，工信部原材料司鋼鐵處處長(zhǎng)徐文立指出，目前鋼鐵產(chǎn)能置換工作中存在置換范圍不清晰、缺乏嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換比例要求等問題，為此工信部已制定新的產(chǎn)能置換文件，有望從明年開始實(shí)施，防止新增產(chǎn)能成為取締“地條鋼”以后鋼鐵行業(yè)面臨的又一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)表現(xiàn)不一，其中焦炭、廢鋼價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格沖高回落，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格基本平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場(chǎng)：在上周雙休日期間，唐山鋼坯價(jià)格上漲30元/噸，一度沖至3980元/噸的高點(diǎn)，進(jìn)入本周快速轉(zhuǎn)跌，周一至周三累計(jì)下跌140元/噸至3840元/噸，周四、周五再次上漲40元/噸至3880元/噸。目前唐山市場(chǎng)鋼坯供應(yīng)依然較少，資源持續(xù)處于偏緊局面。本周財(cái)政部出臺(tái)文件，將鋼坯出口加征關(guān)稅從25%降至10%，對(duì)鋼坯出口量整體影響不大，但對(duì)市場(chǎng)心態(tài)將形成一定提振。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⑿》蠞q。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，河北、山東、山西等地鋼企再次提漲價(jià)格100元/噸，已連續(xù)6－7輪累計(jì)上漲600－700元/噸。當(dāng)前焦企庫(kù)存仍然偏低，但近期環(huán)保限產(chǎn)力度放松，山西等地焦企提產(chǎn)現(xiàn)象逐漸增多，后期供應(yīng)將漸漸寬松。北方鋼企限產(chǎn)力度不減，環(huán)保檢查頻繁，且隨著季節(jié)性氣溫的下降，需求大幅降低及價(jià)格漸漸趨弱，鋼企提庫(kù)積極性受限?？紤]到近期成材市場(chǎng)的疲軟及價(jià)格大幅下滑，焦企產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)近期漲勢(shì)趨緩，高位盤整為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格繼續(xù)上漲，幅度達(dá)100元/噸。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，截止到2017年11月，有意“中改電”的企業(yè)約96家，擬上電爐約145座，其中在建48座，已投產(chǎn)50座。按每座產(chǎn)能50萬(wàn)噸測(cè)算，2017年已投產(chǎn)2500萬(wàn)噸，2018年還將投產(chǎn)2400萬(wàn)噸左右。主要集中在西南、華中、華東地區(qū)，新增投產(chǎn)的電爐產(chǎn)能主要通過產(chǎn)能置換而來。隨著電爐鋼產(chǎn)能的加快釋放，對(duì)廢鋼需求量也持續(xù)攀升。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將震蕩上漲。 

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。國(guó)產(chǎn)礦開工率維持低位，市場(chǎng)資源整體依然偏緊，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)無低價(jià)出貨意愿。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格仍將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌。截止12月21日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為72.55美元/噸，較上周末上漲1.1美元/噸。近期港口鐵礦石持續(xù)攀升，據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)，截止12月22日，國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存量達(dá)到1.45億噸，較前一周增加195萬(wàn)噸，已經(jīng)超過6月下旬的高點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。不過由于鋼廠利潤(rùn)高位，鋼廠仍傾向于采購(gòu)高品位鐵礦，目前港口庫(kù)存中高品位資源仍略顯不足，對(duì)整體礦價(jià)走勢(shì)形成一定支撐。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將圍繞70美元/噸一線波動(dòng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：12月21日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1430點(diǎn)，較前一交易日下跌46點(diǎn)或3.12%，連續(xù)7個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。11月波羅的海交易所宣布，將剔除BDI指數(shù)中靈便型船的部分。根據(jù)計(jì)劃于2018年1月2日實(shí)施的提案，BDI指數(shù)中，巴拿馬型船和超靈便型船權(quán)重均從25%調(diào)整增為30%，而海岬型船權(quán)重占40%。該交易所表示，這一變化能更好地反映當(dāng)前市場(chǎng)的交易模式和船舶利用情況，即便其自身數(shù)據(jù)顯示，靈便型船交易仍占整個(gè)市場(chǎng)的10%。這顯然是一個(gè)艱難的選擇。通過剔除BDI指數(shù)計(jì)算中最缺乏流動(dòng)性的部分，該指數(shù)可以被用作交易工具。這一舉措表明，去年11月新加坡交易所斥資1.1億美元收購(gòu)波羅的海交易所之后，波羅的海交易所正積極地增強(qiáng)其核心用戶在航運(yùn)方面的相關(guān)性，即便這可能是以犧牲與外部世界相關(guān)性為代價(jià)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)大幅下跌，終端用戶入市采購(gòu)積極性更弱，同時(shí)，季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱以及年底資金的緊張，也對(duì)整體需求形成明顯抑制，本周成交情況較上周更有不及。

而從庫(kù)存情況來看，本周滬市建材庫(kù)存繼續(xù)上升，東北地區(qū)鋼廠資源到貨明顯增加，江蘇地區(qū)鋼廠到貨也逐步增多，市場(chǎng)資源規(guī)格齊全。而從全國(guó)庫(kù)存來看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量結(jié)束了此前連續(xù)十周的下降趨勢(shì)，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)上升，尤其是線材、螺紋鋼庫(kù)存上升較為明顯。不過整體看在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，庫(kù)存上升也是正?，F(xiàn)象，市場(chǎng)絕對(duì)庫(kù)存數(shù)量依然處于低位。

四、宏觀分析

1、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月18日至20日在北京舉行。會(huì)議首提習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要?jiǎng)?chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，健全經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2、11月“分類調(diào)控、因城施策”房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，70個(gè)大中城市中15個(gè)熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)總體繼續(xù)保持平穩(wěn)。從同比看，有11個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格下降，降幅在0.2至3.2個(gè)百分點(diǎn)之間。初步測(cè)算，11月份，一線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比分別下降0.1%和0.2%。據(jù)測(cè)算，一線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格同比漲幅均連續(xù)14個(gè)月回落，11月份比10月份分別回落0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

3、社科院近日發(fā)布藍(lán)皮書預(yù)計(jì)，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.8%左右，增速比上年增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)年初預(yù)期6.5%至7.0%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，繼續(xù)保持在中高速適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間。

4、世界銀行周二將中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從10月的6.7%上調(diào)至6.8%，因個(gè)人消費(fèi)和對(duì)外貿(mào)易支撐增長(zhǎng)。但世行維持中國(guó)2018和2019年GDP增長(zhǎng)預(yù)期分別在6.4%和6.3%不變，因?yàn)樨泿耪邔捤?，而且政府在努力控制信貸和杠桿。其中關(guān)鍵的下行風(fēng)險(xiǎn)是，非金融行業(yè)杠桿水平上升和房?jī)r(jià)的不確定性。

5、近日環(huán)保部黨組書記、部長(zhǎng)李干杰在京主持召開黨組（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，強(qiáng)調(diào)要切實(shí)把思想和行動(dòng)統(tǒng)一到中央決策部署上來，堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作再上新臺(tái)階。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)。重點(diǎn)是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，加大節(jié)能力度和考核，調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)。加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，深入實(shí)施“水十條”，全面實(shí)施“土十條”，加快生態(tài)文明體制改革，研究建立市場(chǎng)化、多元化生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制，改革生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體制。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月18日至20日在北京舉行。從會(huì)議通稿看，延續(xù)了12月8日政治局會(huì)議的精神?；仡櫫耸舜笠詠淼慕?jīng)濟(jì)工作成就，并部署2018年的經(jīng)濟(jì)工作。其中對(duì)鋼鐵行業(yè)影響來看，筆者認(rèn)為值得重點(diǎn)關(guān)注的幾點(diǎn)：一是會(huì)議通稿刪除了此前連續(xù)兩年“適度擴(kuò)大總需求”的表述，指出我國(guó)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。意味著政府已經(jīng)不再簡(jiǎn)單追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，重心從穩(wěn)增長(zhǎng)更多轉(zhuǎn)向?qū)|(zhì)量的追求以及結(jié)構(gòu)的調(diào)整；二是會(huì)議明確未來三年要打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)：分別是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧和污染防治。要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，后期環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)成為常態(tài)；三是實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，邊際上有所緊縮。四加快住房制度改革和長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)：一是發(fā)展租賃市場(chǎng)；二是保持房地產(chǎn)調(diào)控政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性；三是分清中央和地方事權(quán)，實(shí)行差別化調(diào)控。

資金方面，央行本周五（12月22日）不開展公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日有800億逆回購(gòu)到期，凈回籠800億，為連續(xù)第二日回籠資金。央行本周累計(jì)開展5500億元逆回購(gòu)操作，累計(jì)有3500億元逆回購(gòu)到期，本周實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。此外，本周有1870億中期借貸便利（MLF）到期。市場(chǎng)人士指出，進(jìn)入下旬，財(cái)政投放在即，流動(dòng)性再現(xiàn)大幅收緊的可能性很小。雖然今年前三季度財(cái)政支出力度加大，降低年末集中支出壓力，但仍預(yù)計(jì)12月財(cái)政庫(kù)款投放將超過1萬(wàn)億元，這些資金主要在12月下旬成規(guī)模釋放，可改善流動(dòng)性狀況。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，終端用戶入市采購(gòu)積極性更弱，同時(shí)，季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱以及年底資金的緊張，也對(duì)整體需求形成明顯抑制。隨著年終臨近，北方地區(qū)工程已相繼停工，南方地區(qū)工程也進(jìn)入收尾階段，短期需求低迷的局面將難以改變。

其二、供給因素。本周河北、山西等多地再發(fā)重污染天氣預(yù)警，對(duì)鋼廠的限產(chǎn)力度整體符合預(yù)期。不過近期多地密集發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目，新增產(chǎn)能尤其是電爐鋼產(chǎn)能有加快釋放的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)整體走勢(shì)還是形成了沖擊，后期要重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管政策出臺(tái)的情況。而從庫(kù)存情況來看，本周市場(chǎng)庫(kù)存結(jié)束了此前連續(xù)十周的下降趨勢(shì)，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)上升，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)也形成了一定影響。不過整體看當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存及鋼廠庫(kù)存均處于歷史低位，低庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)仍有支撐。

其三、成本因素。本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌，鋼廠利潤(rùn)高位大幅收窄。本周西本鋼材指數(shù)下跌140元/噸，同期成本指數(shù)上漲82元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為1707元/噸，依然處于歷史高位。而從鋼廠價(jià)格來看，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天對(duì)12月下旬出廠價(jià)格均維持不變，顯示出鋼廠挺價(jià)信心依然堅(jiān)決，對(duì)鋼價(jià)的止跌企穩(wěn)起到積極作用。

綜合概括而言，在經(jīng)過連續(xù)三周的調(diào)整之后，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基本跌回至11月底的價(jià)格水平，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。在庫(kù)存整體處于低位，主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)信心堅(jiān)決的情況下，商家心態(tài)有所改善，繼續(xù)降價(jià)意愿不足，短期市場(chǎng)或?qū)⒒胤€(wěn)整理。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4860-4920元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/12/22