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本期觀點: 大漲過后 高位盤整

時間：2018-5-7—2018-5-11

預警色標：藍色

●市場回顧：政策助力需求釋放，節(jié)后鋼價大幅上漲；

●成本分析：鐵礦焦炭震蕩上漲，鋼廠利潤升至高位；

●供需分析：粗鋼日產繼續(xù)回升，社會庫存持續(xù)下降；

●宏觀分析：制造業(yè)PMI相對平穩(wěn)，財政政策更加積極；

●綜合觀點：在經過節(jié)后的大漲之后，當前國內鋼價已基本回升到年后的高點水平，鋼廠利潤也再次達到年內新高。在當前價格水平貿易商出貨意愿增強，下游用戶觀望氛圍則有所加重。不過整體看當前供需形勢依然向好，價格回調空間不大，預計短期鋼價或以高位整理為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本鋼材指數下周將在4300-4400元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

節(jié)后申城建材價格大幅拉漲。截至5月4日，西本指數報在4340元/噸，較上周末上漲140元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在4100元/噸，較上周末上漲100元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價4400元/噸，較上周末上漲160元/噸。

市場反饋，五一小長假期間周邊鋼廠紛紛上調出廠價，加上唐山鋼坯多次上調，市場看漲心態(tài)高漲。節(jié)后歸來，伴隨成交集中放量，本地建材整體拉漲，大廠螺紋一舉突破4100元/噸大關，累計漲幅達100-150元/噸。不過價格沖高之后，終端拿貨積極性有所降低，下半周建材上行之勢有所放緩。近期受環(huán)保因素的影響，江蘇大部分鋼廠都出現了不同程度的停產、減產，市場資源補給緩慢，本地規(guī)格出現短缺，而目前市場需求表現良好，商家交投氣氛積極，社會庫存快速下降。在供需結構持續(xù)好轉的情況下，短期本地建材價格或將高位運行。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？4月份制造業(yè)PMI小幅回升，鋼鐵PMI回升，鋼鐵行業(yè)景氣度是否維持高位？4月中旬粗鋼日均產量創(chuàng)新高，供應壓力是否明顯加大？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據國內知名商品現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，節(jié)后國內鋼價全面大漲，至下半周部分市場小幅回落。具體如下：

北京市場：節(jié)后北京市場現貨價格延續(xù)漲勢，主流資源累漲60-80元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為5100元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4040-4060元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3980元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3930-3950元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4250-4270元/噸。

市場反饋，上周受宏觀經濟利好、中美貿易戰(zhàn)緩和及鋼企環(huán)保限產范圍擴大等因素刺激，外加需求端強勁恢復，市場庫存連續(xù)5周大幅下滑，部分地區(qū)規(guī)格出現短缺，現貨鋼價繼續(xù)強勁反彈。五一假期，唐山鋼坯累漲40元/噸，本地市場繼續(xù)拉漲50元/左右。節(jié)后首個交易日受黑色大宗商品期貨大幅拉漲推動，北京市場現貨價格繼續(xù)隨勢拉漲20-30元/噸，市場成交量明顯釋放。隨后，市場需求有所回落，現貨報價高位盤整?？紤]到本地市場庫存依舊偏高，部分商家選擇獲利了結，預計下周北京市場高位盤整運行。

杭州市場：節(jié)后杭州建筑鋼材價格沖高回落，累計較節(jié)前仍上漲40-50元/噸?，F沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4120元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報4060-4100元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4410元/噸左右。合格品螺紋售價在3960-4060元/噸，線材和盤螺4310元/噸左右。

市場反饋，五一假期，沙鋼公布5月上旬價格政策，對螺紋上調130元/噸，線材和盤螺上調150元/噸；唐山主流普碳鋼坯報價累計上漲40元/噸；馬鋼、長江、南鋼等多家鋼廠累計漲幅過百。周三開市，多數鋼廠價格政策繼續(xù)調高，黑色系品種期貨全線飄紅，部分鋼廠盤中封庫或追漲，市場信心明顯提振，市場報價大幅竄高80元/噸。周四，期螺主力合約多空博弈，部分商家采取獲利套現，基于鋼廠價格政策堅挺，社會現貨庫存連續(xù)下降，市場報價以穩(wěn)為主。考慮市場獲利空間可觀，預計下周杭州建筑鋼材價格震蕩盤整為主。

廣州市場：節(jié)后廣州市場建材價格大幅上漲，截至周四，各品種較前一周上漲140-160元/噸，現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4460元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4400-4450元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格4440-4470元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4270-4340元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元4400-4450/噸。 

市場反饋，五一小長假期間，受華北、華東等地廠商拉高價格鼓舞，廣州市場報價已有上調。節(jié)后開市，黑色系期貨表現強勢，本地需求及時跟進，貿易商漲價積極；周四以后，下游采購減量，市場報價高位盤整。出貨方面，節(jié)后兩天，市場成交放量，據不完全統(tǒng)計，大戶日均銷量超過兩千噸。庫存方面，本周廣州市場庫存繼續(xù)下降，但降幅較前期收窄。截至目前，主要倉庫建材存量為167.62萬噸，較上周（171.84萬噸）減少4.22萬噸，其中，螺紋鋼庫存111.78萬噸，較上周（113.53萬噸）減少1.75萬噸，線材和盤螺庫存55.84萬噸，較上周（58.31萬噸）減少2.47萬噸。綜合來看，目前本地主流鋼廠檢修仍未結束，大戶挺價意愿較強，東北、華北和華東地區(qū)價格上漲之后，南下的資源有望減少，如果本地需求持續(xù)向好，預計廣州市場價格仍將偏強運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

節(jié)后國內鋼價大幅上漲，各區(qū)域鋼廠出廠價格也普遍大幅上調為主，尤其是華東地區(qū)鋼廠價格調整非常頻繁，山東、江蘇、安徽等地鋼廠對出廠價格上調幅度均超過100元/噸，鋼廠封庫、停單的現象時有發(fā)生。從華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼價格政策來看，沙鋼對螺紋上調130元/噸，線材、盤螺上調150元/噸，調整后的出廠價格螺紋4070元/噸，高線4150元/噸，盤螺4220元/噸。沙鋼價格調整幅度低于市場預期，或顯示在高利潤局面下，鋼廠對后市相對謹慎的心理，也將對后期鋼價走勢形成一定抑制。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協(xié)統(tǒng)計，4月中旬會員企業(yè)粗鋼日均產量191.12萬噸，旬環(huán)比增1.87％，創(chuàng)歷史新高；截止4月中旬末，會員企業(yè)鋼材庫存為1459萬噸，旬環(huán)比增長1.46%?？梢娫诶麧櫢咂蟮那闆r下，鋼廠生產依然較為積極。盡管如此，4月以來，先后有武安、徐州，以及江蘇其他地區(qū)遭遇嚴格環(huán)保限產，國內高爐開工率回升緩慢，對市場仍形成較強的供應收縮預期。

2、原材料

節(jié)后國內原料價格除國產礦相對平穩(wěn)外，其中鋼坯、進口礦、焦炭、廢鋼價格均震蕩上漲。分品種來看：

鋼坯市場：五一假期唐山鋼坯價格上漲40元/噸，節(jié)后隨著成料上漲，鋼坯價格繼續(xù)穩(wěn)步上漲，累計較節(jié)前上漲70元/噸。近期環(huán)保限產由北向南蔓延，鋼廠高爐開工率回升緩慢，鋼坯資源供應依然偏緊。不過當前鋼坯企業(yè)利潤重回歷史高位，而軋材企業(yè)基本沒有利潤空間。隨著成材價格沖高回落，對鋼坯需求將形成一定抑制。預計下周唐山鋼坯價格將以高位盤整為主。

焦炭市場：節(jié)后國內焦炭價格止跌回升，假日期間焦炭市場情緒有所好轉，部地區(qū)提漲30-50元/噸。焦企產能利用率連續(xù)兩周下滑，供應量有所減少，下游鋼材需求向好，價格出現上漲，市場情緒有所好轉。目前，焦化利潤并未改善，焦化企業(yè)主動配合限產的意愿較為充足。下游鋼企因環(huán)保限產原因，焦炭采購節(jié)奏偏慢。預計在基本面緩慢改善的情況下，下周焦炭價格仍將小幅反彈。

廢鋼市場：節(jié)后國內廢鋼價格繼續(xù)上漲，幅度達100元/噸。近期多地環(huán)保限產力度加大，繼續(xù)制約鋼廠高爐生產，在當前鋼廠利潤高位的情況下，鋼廠對廢鋼采購積極性增強。同時，隨著成材價格上漲，電爐鋼生產利潤也快速恢復，廢鋼需求逐步回升。預計短期內國內廢鋼價格仍將偏強運行。

鐵礦石市場：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。在環(huán)保嚴查的背景下，國內礦山開工率回升力度不足，國產礦產量基本維持穩(wěn)定。同時鋼廠高爐開工率也維持低位，鋼廠對鐵精粉采購積極性不高。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍將以穩(wěn)為主。進口礦價格小幅上漲，截止5月3日，普氏62%鐵礦石指數為66.8美元/噸，較節(jié)前上漲1.85美元/噸。目前河北和江蘇兩大鋼材主產區(qū)的煉鐵和燒結工段正經受嚴格的環(huán)保限產，且短期來看限產全面放松的可能性較低，鋼企鐵礦石采購節(jié)奏仍會較為平穩(wěn)，難以對價格構成有效提振。另一方面，因近期鋼材期現貨價格持續(xù)反彈，且鋼材自身基本面較為良好，鐵礦石價格也不具備大幅下跌的基礎。預計下周進口鐵礦石價格仍以震蕩盤整為主。

海運市場：5月3日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1376點，較前一交易日上漲30點或2.23%，創(chuàng)去年12月下旬以來的新高。近期鐵礦石運價回升帶動了海岬型干散貨船運價的上升，進而帶動整體運價指數上行。數據顯示，今年前3個月，全國造船完工量853萬載重噸，同比下降45.9%，其中海船為302萬修正總噸;新承接船舶訂單量1553萬載重噸，同比增長180%，其中海船為403萬修正總噸。造船完工量數據表明目前干散貨市場新增運力依然偏少。而新接訂單量預示著后一階段運力可能逐步回升。在貨量增長大于運力增長的形勢下，預計今年BDI指數平穩(wěn)向上，平均水平應該高于去年。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，節(jié)后申城建材成交情況先強后弱，由于五一小長假期前多數工地都進行了備貨，節(jié)后整體采購力度有所降低，尤其是在鋼價漲至年內高點后，終端用戶觀望心態(tài)加劇，下半周市場成交情況較為低迷。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)下降，周邊江蘇鋼廠限產較多，市場上部分資源規(guī)格依然偏緊，尤其是小規(guī)格螺紋及盤螺資源緊張。而從全國庫存來看，本周全國鋼材庫存繼續(xù)下降，不過受到五一假期因素影響，本周庫存降幅較前幾周有所趨緩，使得市場對5月后期的需求強度有所擔憂。

四、 宏觀分析

1、中國4月官方制造業(yè)PMI為51.4%，連續(xù)21個月位于榮枯線上方，非制造業(yè)PMI為54.8%。中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心30日發(fā)布的4月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)中，從13個分項指數來看，同上月相比，除生產指數持平、積壓訂單指數、出廠價格指數、供應商配送時間指數小幅上升外，其余9個指數有所回落，但回落幅度較小，多在1個百分點以內。

2、4月財新中國制造業(yè)采購經理人指數（PMI）錄得51.1，高于上月0.1個百分點，延續(xù)過去11個月以來輕微增長趨勢，預期50.9，前值51。

3、從中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，4月份為51.7%，環(huán)比上升1.1個百分點。主要分項指數中，生產指數小幅上升，新訂單指數和新出口訂單指數均明顯上升，產成品庫存指數大幅回落，原材料采購量指數微幅上升，原材料庫存指數維持在收縮區(qū)間。PMI顯示，4月份鋼廠生產小幅擴張，訂單普遍增加，鋼鐵企業(yè)庫存明顯下降，行業(yè)供需持續(xù)向好。

4、2018年4月，我國重卡市場共約銷售各類車型12.1萬輛，比去年同期的10.44萬輛增長16%。這個月度銷售量，打破了4月份歷史最高值——2010年4月的11.59萬輛，也反映出3、4月份開春后傳統(tǒng)旺季市場對工程車需求的旺盛程度。但目前來看，行業(yè)形勢不容過于樂觀，全行業(yè)無論牽引車還是工程車的庫存都偏高，而這將大大影響6月份和下半年的重卡市場發(fā)展走勢。

5、財政部PPP中心日前公布數據顯示，自2017年11月16日《關于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》發(fā)布后，各地積極開展項目庫清理工作。自2017年12月份至2018年3月末，綜合信息平臺已累計清理管理庫項目1160個，累計清減投資額1.2萬億元。

6、財政部全國政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目管理庫發(fā)布的最新信息顯示，截至2018年3月末累計入庫項目總數7420個，投資額11.5萬億元，項目落地率達到44.8%。

7、生態(tài)環(huán)境部近期對京津冀及周邊地區(qū)“2+26”城市空氣質量改善目標完成情況進行了評估考核，山西省晉城市攻堅期間PM2.5平均濃度下降3.7%，僅完成任務目標的37%，任務目標完成率在“2+26”城市中排名倒數第一。同時，生態(tài)環(huán)境部2018年3月督查巡查發(fā)現，晉城高平市、澤州縣，山東省菏澤鄆城縣，河南省開封杞縣問題數量較多，工作落實不力。生態(tài)環(huán)境部致函山西、山東、河南三省人民政府，要求對有關責任人實施量化問責。

8、國務院總理李克強5月2日主持召開國務院常務會議，采取措施將企業(yè)開辦時間和工程建設項目審批時間壓減一半以上，進一步優(yōu)化營商環(huán)境；會議同時確定，在北京、天津、上海、重慶、沈陽、大連、南京、廈門、武漢、廣州、深圳、成都、貴陽、渭南、延安和浙江省等16個地區(qū)開展試點，改革精簡房屋建筑、城市基礎設施等工程建設項目審批全過程和所有類型審批事項，推動流程優(yōu)化和標準化。

9、5月3日，財政部關于加強地方預算執(zhí)行管理、加快支出進度的通知。加快下達轉移支付預算。抓緊細化落實年初未分配到部門和下級財政的預算。推進財政存量資金的統(tǒng)籌使用。加強地方政府債券發(fā)行與庫款管理的統(tǒng)籌協(xié)調。各省級財政部門應于2018年5月10日前，將落實本通知的具體方案，包括政策措施、工作安排、預期目標等，報我部備案。

4月份官方制造業(yè)PMI為51.4%，比上月小幅回落0.1個百分點，連續(xù)21個月位于榮枯線上方；4月財新制造業(yè)PMI為51.1%，比上月小幅回升0.1個百分點。官方及財新制造業(yè)表現相對平穩(wěn)，表明制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。4月份鋼鐵行業(yè)PMI為51.7%，環(huán)比上升1.1個百分點，顯示鋼鐵行業(yè)景氣度依然維持高位。主要分項指數中，生產指數小幅上升，新訂單指數和新出口訂單指數均明顯上升，產成品庫存指數大幅回落，原材料采購量指數微幅上升，原材料庫存指數維持在收縮區(qū)間。顯示4月份鋼廠生產小幅擴張，訂單普遍增加，鋼鐵企業(yè)庫存明顯下降，行業(yè)供需持續(xù)向好。

5月2日，國務院常務會議明確要求，將企業(yè)開辦時間和工程建設項目審批時間壓減一半以上，進一步優(yōu)化營商環(huán)境。5月3日，財政部發(fā)布《關于加強地方預算執(zhí)行管理，加快支出進度的通知》，要求加快下達轉移支付預算，抓緊細化落實年初未分配到部門和下級財政的預算，推進財政存量資金的統(tǒng)籌使用。結合此前央行降準以及中央政治局會議重提持續(xù)擴大內需來看，近期無論是貨幣政策還是財政政策均釋放出寬松的信號，對市場信心將形成較強提振。

五、綜合觀點

節(jié)后國內鋼價大幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。節(jié)后整體終端需求表現依然較好，不過由于五一小長假前多數工地都進行了備貨，節(jié)后整體采購力度有所降低，尤其是在鋼價漲至年內高點后，終端用戶觀望心態(tài)加劇，下半周市場成交明顯趨弱。短期來看，鋼材基本面尚未出現走弱的跡象，因今年開工較往年有1個月左右的延遲，預計5月中上旬終端需求還會較為活躍。

其二、供給因素。4月中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產量191.12萬噸，旬環(huán)比增1.87%，創(chuàng)歷史新高。可見在利潤高企的情況下，鋼廠生產依然較為積極。盡管如此，4月以來，先后有武安、徐州，以及江蘇其他地區(qū)遭遇嚴格環(huán)保限產，國內高爐開工率回升緩慢，對市場仍形成較強的供應收縮預期。而當前社會庫存仍處于快速下降通道中，部分地區(qū)資源開始出現偏緊現象，市場供需當前整體依然健康。

其三、成本因素。節(jié)后國內焦炭、鐵礦價格小幅上漲，在鋼價大漲的帶動下，鋼企盈利大幅回升。節(jié)后西本鋼材指數上漲140元/噸，同期成本指數上漲48元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產企業(yè)平均毛利達到1404元/噸，已高于年初的利潤水平。當前鋼廠鐵礦石、焦炭庫存仍處于高位，原料價格上漲動力不足。而從鋼廠價格來看，沙鋼僅對5月上旬螺紋出廠價格上調130元/噸，調整幅度低于市場預期，顯示鋼廠對后市相對謹慎的心理，也將對后期鋼價走勢形成一定抑制。

綜合概括而言，在經過節(jié)后的大漲之后，當前國內鋼價已基本回升到年后的高點水平，鋼廠利潤也再次達到年內新高。在當前價格水平貿易商出貨意愿增強，下游用戶觀望氛圍則有所加重。不過整體看當前供需形勢依然向好，價格回調空間不大，預計短期鋼價或以高位整理為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本鋼材指數下周將在4300-4400元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/5/4