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連跌六日 焦炭的底在哪里？

2019年06月05日06:10   來(lái)源：西本資訊
摘要：3日焦炭盤面再度下跌，至今已連續(xù)下跌六日，價(jià)格大致回調(diào)至5月中旬上漲之初。那么到底是什么促使焦炭如此急轉(zhuǎn)直下？

作者：華泰期貨太原營(yíng)業(yè)部 邢亞文、華泰期貨網(wǎng)金部 陳瑋

3日焦炭盤面再度下跌，至今已連續(xù)下跌六日，價(jià)格大致回調(diào)至5月中旬上漲之初。那么到底是什么促使焦炭如此急轉(zhuǎn)直下？

從庫(kù)存來(lái)看，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示截止上周五100家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存僅為41.2萬(wàn)噸，100家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存439.6萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存488萬(wàn)噸。與前期相比焦化廠和鋼廠庫(kù)存都出現(xiàn)下降，且焦化廠庫(kù)存下降幅度較大，唯有港口庫(kù)存出現(xiàn)攀升，致使焦炭總庫(kù)存增加17.6萬(wàn)噸。

如此看來(lái)似乎變化并不大，但需要警惕的是港口的高庫(kù)存始終像一把達(dá)摩克里斯之劍，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，成材消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，必然引起對(duì)于焦炭未來(lái)看空情緒蔓延。再疊加環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，焦企生產(chǎn)積極性高漲，這對(duì)于價(jià)格也有一定負(fù)面影響。

從供給端來(lái)看，焦化廠普遍維持低庫(kù)存，截止上周五產(chǎn)能利用率為81.4%，雖與前期相比出現(xiàn)輕微下滑，但仍舊保持高位。產(chǎn)地環(huán)保限產(chǎn)多為間歇性限產(chǎn)，對(duì)于實(shí)際產(chǎn)量影響有限，考慮到目前焦炭利潤(rùn)回升，地方政府環(huán)保力度有限，焦企生產(chǎn)短期來(lái)看并不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。后期需待焦化利潤(rùn)回縮，企業(yè)才有主動(dòng)限產(chǎn)的可能。

從需求端來(lái)看，目前鋼廠高爐開(kāi)工率仍維持高位，焦炭需求尚可維持高產(chǎn)，但從上周數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)微跌，降庫(kù)速度開(kāi)始下滑。鋼材消費(fèi)的淡季開(kāi)始顯現(xiàn)，后期推導(dǎo)原料消費(fèi)下跌也是情理之中。

未來(lái)隨著成材價(jià)格的下跌，焦炭?jī)r(jià)格大概率也會(huì)出現(xiàn)下滑，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化。考慮到焦炭本身上漲受情緒影響較大，一旦預(yù)期不足，再疊加高庫(kù)存，低消費(fèi)，高供給的巨大壓力下，價(jià)格受到打壓也屬正常。短期來(lái)看焦炭偏弱運(yùn)行，需謹(jǐn)慎做空，可結(jié)合成材節(jié)奏，等待回調(diào)買入。

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