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本周（11月25日—11月29日），西本鋼材指數(shù)周五收在4340元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截止11月29日，全國61個(gè)主要市場(chǎng)25mm規(guī)格三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為4277 /噸，周環(huán)比下跌13元/噸；高線HPB300φ6.5mm 為4393元/噸，周環(huán)比下跌1元/噸。

本期，全國主要市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格穩(wěn)中趨弱，其中東北、西北、華北有穩(wěn)有降，西南、華中、華東和華南地區(qū)沖高回落，從各地價(jià)格來看，自北向南的下行趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。具體來看，周一部分上漲，周二呈現(xiàn)分化，周三多數(shù)下調(diào)，周四繼續(xù)走弱，周五漲少跌多。在這個(gè)過程中，南方地區(qū)需求環(huán)比走弱：周一放大，周二萎縮，周三再降，周四回升，周五減少。本期鋼材指數(shù)與成本指數(shù)呈現(xiàn)背離，表明鋼廠利潤(rùn)空間在收縮，而螺紋鋼期貨沖高回落，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到“鎮(zhèn)靜”的作用。

期貨方面，本期黑色系期貨沖高回落：鐵礦石波動(dòng)不大，焦炭震蕩偏強(qiáng)，熱卷和螺紋鋼高位回調(diào)。其中，熱卷2001合約周五夜盤收在3524元，較上周五夜盤下跌19元/噸；螺紋鋼合約RB2001周五夜盤收在3572元/噸，較上周五夜盤下跌85元/噸。從全周走勢(shì)情況看，不同品種表現(xiàn)略有差異：鐵礦石區(qū)間整理，焦炭現(xiàn)貨支撐，螺紋震蕩回調(diào)，熱卷重回弱勢(shì)。

回首本期，消息面相對(duì)中性，期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)，原料價(jià)格穩(wěn)中回落，螺紋現(xiàn)貨高位下跌。當(dāng)前行業(yè)面出現(xiàn)什么變化？后期鋼價(jià)走勢(shì)如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)，再具體分析。

二、上海市場(chǎng)分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：截至11月28日，滬市螺紋鋼庫存總量為14.28萬噸，較上周增加1.76萬噸，增幅為14.06%，這也是上海社會(huì)庫存自8月份以來首次增加；目前庫存量較上年同期減少8.45萬噸，降幅為37.18%。本周，上海地區(qū)價(jià)格高位回落，各大碼頭到貨量環(huán)比增加，而周邊市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象緩解，資源分流遇到阻力，所以區(qū)域螺紋鋼庫存量環(huán)比由降轉(zhuǎn)升。

本期，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬市線螺周終端采購量為2.83萬噸，環(huán)比上周減少6.29%。本期終端采購量環(huán)比下降，主要原因是氣溫回落，雨水增多，工地施工進(jìn)度放緩，而市場(chǎng)價(jià)格趨弱又制約終端主動(dòng)備貨。從歷史數(shù)據(jù)看，本期日均終端采購量處于正常水平，預(yù)計(jì)后期波動(dòng)的幅度會(huì)收窄。

本期西本鋼材指數(shù)走勢(shì)具體為：周一，指數(shù)暫穩(wěn)，市場(chǎng)先穩(wěn)后漲；周二，指數(shù)補(bǔ)漲，市場(chǎng)有穩(wěn)有漲；周三，指數(shù)回調(diào)，市場(chǎng)下跌；周四，指數(shù)再跌，市場(chǎng)先跌后穩(wěn)；周五，指數(shù)報(bào)穩(wěn)，市場(chǎng)盤整。當(dāng)下上海市場(chǎng)現(xiàn)狀是：社會(huì)庫存逐步回升，外地資源陸續(xù)補(bǔ)充；終端需求環(huán)比下降，周邊鋼廠見風(fēng)使舵；原料價(jià)格小幅波動(dòng)，期貨市場(chǎng)存在反復(fù)。目前區(qū)域市場(chǎng)供求矛盾得到緩解，價(jià)格走勢(shì)有賴于需求端的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周西本鋼材指數(shù)震蕩走低。

二、庫存總結(jié)分析

本期全國35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉庫鋼材總庫存量為763.82萬噸，較上周減少22.10萬噸，降幅為2.81%。這是國慶長(zhǎng)假后，全國樣本倉庫鋼材庫存總量第七周環(huán)比下降，但降幅大幅縮減。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為285.28萬噸，環(huán)比前期減少3.75萬噸，減幅為1.30%；線盤總庫存量為91.24萬噸，環(huán)比前期減少11.95萬噸，減幅為11.58%；熱軋卷板庫存量為181.15萬噸，環(huán)比前期減少2.11萬噸，減幅為1.15%；冷軋卷板庫存量為105.01萬噸，環(huán)比前期減少1.92萬噸，減幅為1.80%；中厚板庫存量為101.14萬，環(huán)比前期減少2.37萬噸，減幅為2.29%。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2018年11月30日的832.81萬噸）減少68.99萬噸，減幅為8.28%。分品種看，本期五大品種庫存量繼續(xù)下降。本期，全國主要市場(chǎng)樣本倉庫中，部分地區(qū)庫存開始回升，其中，東北、西北、華中和華南地區(qū)增加，華北、華東和西南地區(qū)下降，但降幅不再明顯；從歷史數(shù)據(jù)看，全國性的庫存回升時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近。單從庫存變化情況看，華南、西南和華東地區(qū)存在回調(diào)壓力，東北、西北和華北市場(chǎng)會(huì)被動(dòng)跟隨。

本期，華東區(qū)域價(jià)格震蕩走弱。截至周五，除福建市場(chǎng)環(huán)比上漲外，其它市場(chǎng)穩(wěn)中走弱，其中，山東、安徽、江蘇、江西市場(chǎng)環(huán)比跌幅較大，上海和浙江市場(chǎng)跌幅較小。目前，華東區(qū)域價(jià)差縮小，除山東和福建市場(chǎng)一低一高外，其它市場(chǎng)價(jià)格比較接近。以各地西本優(yōu)質(zhì)品為參照物，目前華東市場(chǎng)螺紋鋼主流價(jià)格區(qū)間在3920-4240元/噸，環(huán)比變化-80至+20元/噸。

本期，影響市場(chǎng)走勢(shì)的行業(yè)資訊主要有（以時(shí)間先后排序）：

中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)遲京東：嚴(yán)禁新增產(chǎn)能是鋼鐵行業(yè)必須堅(jiān)持的政策

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)遲京東表示，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)關(guān)注的問題，一個(gè)是新一輪新建產(chǎn)能的影響，第二是超低排放治理，第三是新建產(chǎn)能投資龐大，第四是鐵礦石供給安全保障問題，第五是科技創(chuàng)新，第六是國際化、全球化的問題。這既是當(dāng)前鋼鐵行業(yè)遇到的問題，又是推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展長(zhǎng)期要面對(duì)的一些問題。他表示，從鋼鐵行業(yè)來講，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能是行業(yè)發(fā)展必須要堅(jiān)持的政策。

山東、河北要求部分焦化企業(yè)關(guān)停

山東政府要求濰坊振興焦化、華奧焦化、萬山焦化，臨沂的恒昌、盛陽焦化等企業(yè)在11月底關(guān)停；河北省生態(tài)環(huán)境廳要求唐山市14家持有臨時(shí)環(huán)保證焦化企業(yè)依法停業(yè)，包括：匯豐煉焦制氣、榕豐鋼鐵、經(jīng)安鋼鐵、國創(chuàng)煉焦制氣、國義特種鋼鐵、榮義煉焦制氣、永順實(shí)業(yè)、唐鋼美錦（唐山）煤化工、東方煉焦制氣、藍(lán)海實(shí)業(yè)、寶利源煉焦、九江煤炭?jī)?chǔ)運(yùn)、友利焦化、宏奧工貿(mào)。

中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》

央行：展望未來，全球經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩源和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍在增多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患短時(shí)間內(nèi)難以消除，但中國經(jīng)濟(jì)的韌性仍然較強(qiáng)，居民儲(chǔ)蓄率高，微觀基礎(chǔ)充滿活力，重要金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行穩(wěn)健，宏觀政策工具充足，監(jiān)管體制機(jī)制健全，防范化解風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富。面對(duì)國內(nèi)外復(fù)雜局勢(shì)，要時(shí)刻保持清醒，把握長(zhǎng)期大勢(shì)，抓住主要矛盾，善于化危為機(jī)，辦好自己的事。要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持推進(jìn)改革開放，緊緊圍繞“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”八字方針，下大力氣做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期各項(xiàng)工作。

交通運(yùn)輸部：10月交通固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長(zhǎng)

10月，交通固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長(zhǎng)，公路水路提前完成全年1.8萬億元任務(wù)目標(biāo)，營業(yè)性客運(yùn)量延續(xù)小幅下降，港口貨物吞吐量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。貨運(yùn)量、中心城市公共交通客運(yùn)量保持增長(zhǎng)，增速略有放緩。

截至10月末全國地方政府債務(wù)余額213800億元

截至10月末，全國地方政府債務(wù)余額213800億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。其中，一般債務(wù)119235億元，專項(xiàng)債務(wù)94565億元；政府債券211550億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)2250億元。地方政府債券剩余平均年限5.1年，其中一般債券5.0年，專項(xiàng)債券5.2年；平均利率3.54%，其中一般債券3.54%，專項(xiàng)債券3.53%。

財(cái)政部：前10月全國發(fā)行地方債42787億

財(cái)政部網(wǎng)站27日發(fā)布2019年10月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況顯示，10月，全國發(fā)行地方政府債券964.6億元；1-10月，全國發(fā)行地方政府債券42787億元。10月，全國發(fā)行地方政府債券964.6億元。其中，發(fā)行一般債券795.76億元，發(fā)行專項(xiàng)債券168.84億元；按用途劃分，未發(fā)行新增債券，發(fā)行置換債券和再融資債券(用于償還部分到期地方政府債券本金)964.6億元。

10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.9%

1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額50151.0億元，同比下降2.9%，降幅比1-9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4275.6億元，同比下降9.9%，降幅比9月份擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。

發(fā)改委：1-10月中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)同比下降34.1%

10月份，全國粗鋼產(chǎn)量在今年首次呈現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。受市場(chǎng)需求變化影響，鋼材價(jià)格窄幅波動(dòng)，鋼鐵企業(yè)效益整體較去年同期下降明顯。其中，1-10月中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.54萬億元，同比增長(zhǎng)11.0%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1588億元，同比下降34.1%；銷售利潤(rùn)率4.5%，較上年同期下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。

全國PPP項(xiàng)目信息監(jiān)測(cè)服務(wù)平臺(tái)投入使用

國家發(fā)展改革委在原有PPP項(xiàng)目庫基礎(chǔ)上，指導(dǎo)各地依托全國投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)，建立了全國PPP項(xiàng)目信息監(jiān)測(cè)服務(wù)平臺(tái)。目前，PPP監(jiān)測(cè)服務(wù)平臺(tái)已如期建成，通過國家電子政務(wù)外網(wǎng)向全國發(fā)展改革部門公開，并提供項(xiàng)目查詢、監(jiān)測(cè)報(bào)告發(fā)布、異常項(xiàng)目提醒等服務(wù)。與傳統(tǒng)項(xiàng)目庫事后填報(bào)的方式不同，PPP監(jiān)測(cè)服務(wù)平臺(tái)基于一項(xiàng)目一代碼，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目前期手續(xù)辦理情況實(shí)時(shí)更新，可更好地利用PPP大數(shù)據(jù)服務(wù)政府方、社會(huì)資本方、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等各方需求。

國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第十次會(huì)議

11月28日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第十次會(huì)議，研究防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)展和下一步思路舉措等問題，部署近期金融改革開放重點(diǎn)工作。會(huì)議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委各成員單位及相關(guān)單位負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議。下一步要堅(jiān)持既定方針政策，調(diào)整優(yōu)化思路和舉措，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，注重在改革發(fā)展中化解風(fēng)險(xiǎn)，多渠道增強(qiáng)商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實(shí)力，完善防范、化解和處置風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，保持金融體系穩(wěn)健運(yùn)行，維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。

萬億元新增專項(xiàng)債額度提前下達(dá) 專家預(yù)計(jì)明年一季度發(fā)行8200億元

近期財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%，控制在依法授權(quán)范圍之內(nèi)。專家預(yù)計(jì)，2020年一季度新增專項(xiàng)債可能發(fā)行8200億元。

逆回購八連停 下周1875億元MLF將到期

截至29日，央行已連續(xù)8個(gè)工作日未開展逆回購操作。本周內(nèi)，共有3000億元逆回購和600億元國庫現(xiàn)金定存到期，因此央行凈回籠3600億元。民生宏觀解運(yùn)亮團(tuán)隊(duì)表示，截至29日統(tǒng)計(jì)，下周僅有177億元國債和地方政府債券達(dá)到繳款期限，對(duì)銀行間流動(dòng)性影響很小，若無突發(fā)事件，央行下周開展逆回購操作的概率仍然較低。12月6日（下周五）有1875億元MLF到期，預(yù)計(jì)央行會(huì)開展MLF操作對(duì)沖。

生態(tài)環(huán)境部：重污染天氣期間將對(duì)企業(yè)實(shí)行“差異化減排措施”

生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人劉友賓在新聞發(fā)布會(huì)上表示，《關(guān)于加強(qiáng)重污染天氣應(yīng)對(duì)夯實(shí)應(yīng)急減排措施的指導(dǎo)意見》從工業(yè)設(shè)備、污染治理技術(shù)、無組織管控、監(jiān)測(cè)監(jiān)控水平、排放限值、運(yùn)輸方式等方面，對(duì)鋼鐵、焦化等15個(gè)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行績(jī)效分級(jí)，將重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)分為A、B、C三個(gè)等級(jí)，本著“多排多減、少排少減、不排不減”的原則，在重污染天氣期間采取差異化減排措施。A級(jí)企業(yè)及保障、豁免類企業(yè)在重污染天氣預(yù)警期間，將免除停限產(chǎn)措施、減少監(jiān)督檢查頻次，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。

綜合來看，本周宏觀面消息偏中性，主要表現(xiàn)在：1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，貨幣政策強(qiáng)調(diào)“六穩(wěn)”；2、基建仍是定海神針，交通固定資產(chǎn)投資保持增長(zhǎng)；3、地方債發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，總額控制在人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)；4、行業(yè)分化明顯，10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅擴(kuò)大；5、項(xiàng)目庫逐步完善，全國PPP項(xiàng)目信息監(jiān)測(cè)服務(wù)平臺(tái)投入使用；6、國務(wù)院金融委召開第十次會(huì)議，維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定是基本；7、萬億元新增專項(xiàng)債額度提前下達(dá)，避免元旦之后資金青黃不接；8、地方政府保經(jīng)濟(jì)有壓力，生態(tài)環(huán)境部重申不搞“一刀切”。

對(duì)于行業(yè)面來說，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能尚無鐵腕行動(dòng)，利潤(rùn)驅(qū)使下的增產(chǎn)還有動(dòng)力；山東、河北等地部分焦化企業(yè)排污證到期，但關(guān)停并未真正落實(shí)；10月份粗鋼產(chǎn)量略有下降，但這種勢(shì)頭難以延續(xù)；當(dāng)前建筑鋼價(jià)處于年度高位，后期產(chǎn)量提升與利潤(rùn)下滑難以避免。

目前有利條件是：多地庫存處于低位，區(qū)域需求還有一定強(qiáng)度，主導(dǎo)鋼廠仍在試圖挺價(jià)；不利因素是：北方氣溫明顯下降，本地需求逐漸下滑，資源分流變得更加迫切。另外，螺紋鋼期貨主力合約沖高回落，預(yù)示著“套保”需求客觀存在，后期再漲也有阻力。具體到當(dāng)下，隨著北方需求下降，區(qū)域性聯(lián)動(dòng)行情進(jìn)入尾聲，而華南、西南和華東等地“恐高”情緒也有顯現(xiàn)。本期國內(nèi)建筑鋼價(jià)格先揚(yáng)后抑，需求環(huán)比下降，表明行情進(jìn)一步上攻的動(dòng)能衰竭。接下來，從時(shí)間看，全國性的需求下滑趨勢(shì)不可避免，從空間上看，區(qū)域性高價(jià)位的壓力也越來越大；從情緒看，低庫存運(yùn)行將是貿(mào)易商的首選。另外，在高利潤(rùn)誘惑下，高爐產(chǎn)量不會(huì)主動(dòng)縮減，電爐鋼產(chǎn)能會(huì)積極釋放，隨著需求的放緩，壓力也會(huì)向供應(yīng)端傳導(dǎo)。鑒于這些現(xiàn)實(shí)，成交趨弱，高位回落，或是后期市場(chǎng)的主基調(diào)。

對(duì)于上海市場(chǎng)而言，當(dāng)前社會(huì)庫存環(huán)比回升，貿(mào)易商沒有高價(jià)囤貨的意愿，而周邊鋼廠庫存逐步增加，部分廠家開始靈活定價(jià)；隨著外地資源的補(bǔ)充，市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象也在緩解，雖然需求仍會(huì)保持一定強(qiáng)度，但市場(chǎng)情緒已經(jīng)趨于謹(jǐn)慎。筆者以為，本周鋼價(jià)震蕩走弱，下周很難再次回漲，波動(dòng)式下滑是大概率事件。期間關(guān)注兩個(gè)重要指標(biāo)的變化：螺紋鋼期貨調(diào)整的幅度，終端需求釋放的力度。[文]西本新干線特邀評(píng)論員?，斃瓉喎?/span>