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本期觀點: 需求逐步復蘇  價格震蕩整理

時間：2020-3-9—2020-3-13

預警色標：藍色

●市場回顧：需求環(huán)比增加，價格區(qū)間震蕩；

●成本分析：礦價未能失守，成本仍有支撐；

●供需分析：限產逐步到位，庫存增速減緩；

●宏觀分析：政策預期向好，資金成本下降。

●綜合觀點：進入三月后，全國多地復工節(jié)奏加快，終端需求呈現(xiàn)局部釋放，尤其是在華東、西南和華南部分區(qū)域，出貨量環(huán)比大幅增長。在期貨市場低位回升，以及需求端有所恢復的鼓舞下，國內建材價格不再單邊走弱，整體呈現(xiàn)小幅波動態(tài)勢。當前，市場面臨的環(huán)境比較復雜：在宏觀面，國內疫情控制初見成效，社會生活秩序正在恢復，但國外疫情形勢趨于嚴峻，全球金融市場處于動蕩之中；在行業(yè)面，國內建材庫存創(chuàng)下歷史新高，廠商去庫存的壓力加大，但下游需求陸續(xù)恢復，市場交易漸入正軌?？紤]到后期供應端會有收縮，主導鋼廠挺價意愿增強，而需求端逐步好轉，資本市場對現(xiàn)貨的影響會更加頻繁，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警：需求逐步復蘇，價格震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3650-3740元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩整理，截至3月6日，西本指數(shù)報在3690，較上周末下調10；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3430元/噸，較上周末下調10元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3560噸，較上周末持平。

市場反饋，本周，申城地區(qū)終端需求逐步啟動，成交較上周明顯好轉。周初，在期螺回漲的提振下，價格止跌回漲，出貨量增加。周三后，市場高位資源成交乏力，加上期螺沖高回落，部分資源售價小幅松動。本周螺紋鋼社會庫存繼續(xù)大幅上升，在供強需弱的格局下，商家對于后期走勢比較謹慎。據(jù)了解，更多終端工程將在三月中下旬才會啟動，因此短期內成交很難持續(xù)放量。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國主要城市建材價格漲跌互現(xiàn)，前期跌幅較大的地區(qū)出現(xiàn)一定幅度的反彈，也有部分地區(qū)現(xiàn)貨價格補跌，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周，北京市場現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓趨弱，較上周末累計下跌30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為3950元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3350-3370元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3330元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3300-3330元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3430元/噸左右。

本周北京市場終端復工雖有所加速，但實際需求仍舊不足，建材庫存繼續(xù)增加至95萬噸左右。為加快出貨，有代理商降價促銷，報價較上周累計跌幅50元/噸左右，部分低價資源有中間商鎖貨，但整體成交仍顯疲弱?？紤]到后市終端需求逐步釋放，庫存壓力下商家積極出貨，預計下周北京市場依舊低位盤整運行為主。

杭州市場：本周杭州市場價格上漲，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3520元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3480-3500元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格3670元/噸；合格品螺紋售價在3420-3460元/噸，線材和盤螺3590元/噸左右。

周初，黑色系期貨回漲，工地訂貨增加，中間商積極鎖貨，市場成交明顯放量，市場報價上漲40元左右。周中，期螺合約震蕩調整，市場采購回歸理性，報價小幅波動。周五，需求表現(xiàn)平淡，但多數(shù)商家報價堅挺。庫存方面，現(xiàn)杭州地區(qū)螺紋庫存量約111萬噸，周環(huán)比增加12萬噸，運河等待卸貨船只還有不少。綜合來看，杭州市場庫存較大，但浙江地區(qū)需求恢復速度加快，預計下周杭州鋼市行情穩(wěn)中趨漲為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格小幅調整，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3800元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3760-3800元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格3810-3870元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3720-3790元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3710-3750元/噸。

據(jù)市場反饋，本周期螺震蕩上行，下游需求逐步恢復，加之韶鋼推高出廠價格，廣州市場報價順勢跟漲。據(jù)貿易商反饋，本周天氣不佳，下游出貨受到一定影響，但整體成交環(huán)比明顯回暖。庫存方面，本周廣州社會庫存總量繼續(xù)增加，截至目前，主要倉庫建材存量為248.44萬噸，較上周（247.52萬噸）增加0.92萬噸，較上年同期（191.49萬噸）增加56.95萬噸。其中，螺紋鋼庫存162.58萬噸，較上周（162.24萬噸）增加0.34萬噸，線材和盤螺庫存85.86萬噸，較上周（85.28萬噸）增加0.58萬噸。鋼廠方面，為緩解銷售壓力，珠?；涗摾^2月28日對棒材產線進行為期11天的檢修后，3月5日起對線材生產線又進行為期18天的停產檢修，預計影響產量3.5萬噸左右。綜合來看，下游需求還未完全恢復，高庫存壓力仍存，本地貿易商傾向于積極去庫存，預計下周廣州市場價格還將小幅波動。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價漲跌互現(xiàn)，其中華東地區(qū)以小幅上調為主，而北方及西部地區(qū)則小幅下調。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2020年2月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產粗鋼1626.69萬噸、生鐵1547.55萬噸、鋼材1613.18萬噸、焦炭305.02萬噸。2月下旬平均日產：粗鋼180.74萬噸，環(huán)比下降1.50%，同比下降7.83%；生鐵171.95萬噸，環(huán)比下降0.46%，同比下降2.83%；鋼材179.24萬噸，環(huán)比增長5.89%，同比下降8.15%。2020年2月下旬重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為2048.47萬噸，旬環(huán)比減少85.68萬噸，下降4.01%。

2、原材料

本周國內原料價格有漲有跌，其中鋼坯價格明顯上調，焦炭、廢鋼品種則出現(xiàn)一定幅度的下調。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯市場明顯上漲。從成本情況看，鋼廠挺價意愿強烈，每次下跌后都鎖價封庫；從供需情況看，下游對坯料需求提升支撐價格反彈；其次下游廠家?guī)齑媸軓彤a及成交帶動下降明顯，鋼坯倉儲現(xiàn)貨庫存高位出現(xiàn)回落趨勢。目前，生產成本對鋼坯價格形成支撐，但下游成材銷售不暢對鋼坯價格存在一定壓制。預計下周國內鋼坯價格將呈現(xiàn)“上行有壓力，下跌有阻力”運行。

焦炭市場：本周國內焦炭市場價格下調。目前，鋼廠第二輪提降全部落地，大部分焦企已恢復正常生產水平，部分廠家出貨壓力增加，焦炭庫存略有上升；下游鋼廠近期鋼材出貨不暢，對原料采購節(jié)奏有所放緩，為了減少壓力，后期仍有下壓焦炭價格的可能。近期市場心態(tài)較弱，預計下周國內焦炭市場以震蕩趨弱調整。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場小幅下調。受前期鋼價下跌影響，廢鋼貿易商對后市比較悲觀，本周廢鋼價格延續(xù)下跌走勢。雖當前廢鋼供應偏緊，但貿易商兌現(xiàn)意愿提升，鋼廠在到貨量提升后，繼續(xù)下調廢鋼收購價格。其中華東地區(qū)沙鋼、中天、馬鋼、南昌鋼鐵等再次下調廢鋼收購價30-50元/噸；華北燕鋼對廢鋼累計下調130元/噸；華南韶鋼下調30元/噸；西南足航及長峰累降60-80元/噸。考慮到短期內廢鋼資源依舊偏緊，鋼價低位出現(xiàn)回穩(wěn)甚至上漲，預計下周國內廢鋼市場將盤整運行。

鐵礦石：本周國產鐵精粉價格相對平穩(wěn)，受外礦價格震蕩走高鼓舞，商家信心有所增強；鋼廠按需采購，市場報價保持穩(wěn)定。近日進口礦價格大幅波動，多數(shù)鋼企迫于成本壓力，對價格上漲較為抵觸。如，河北唐山地區(qū)有鋼企為了降低成本，增加了采購中低粉礦用量?？傮w來看，高爐開工率并未下降，港口庫存連續(xù)減少，但鋼廠不易接受國產礦漲價，預計下周國內鐵礦石市場價格會有波動。

海運市場：3月5日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報599點，較上周同期上漲70點，跌幅13.2%。2月28日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收918.56點，較2月21日下跌0.9%。3月5日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收465.45點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為15.3元/噸，較3月4日下跌0.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為21.1元/噸，較3月4日下跌0.1元/噸。3月3日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收577.59點，較上期下調4.27。預計下周BDI指數(shù)將延續(xù)震蕩上行走勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求逐步釋放，成交情況較上周明顯提升。具體來看，周初，市場交投氣氛積極，成交集中放量。周二，價格拉高后，高位資源成交乏力，成交疲弱。周三，需求再度回暖，成交可圈可點。周四周五隨著期螺震蕩下調，市場成交表現(xiàn)欠佳?？傮w來看，雖然成交情況有所好轉，但較往年同期仍然偏低，表明需求全面復蘇尚需一個過程。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存49.04萬噸，環(huán)比上周增加4.5萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比上升102.2萬噸，線材庫存環(huán)比上周上升15.06萬噸。本周建材社會庫存延續(xù)上升趨勢，但增速有所放緩，一方面是終端需求逐步釋放，另一方面則是鋼廠限產、減產效果有所顯現(xiàn)。不過需求還未全面啟動，后期庫存仍將高位運行，對當前鋼價形成一定壓制。

四、宏觀方面

1、寶武成為全球最大鋼鐵生產商

從中國寶武鋼鐵集團有限公司（下稱中國寶武）獲悉，該公司去年的粗鋼產量為9522萬噸。以去年的粗鋼產量計算，中國寶武超過了安賽樂米塔爾，成為全球最大的鋼鐵生產商。安賽樂米塔爾在今年2月發(fā)布的全年業(yè)績中披露，該公司2019年的粗鋼產量為8980萬噸。

2、金融政策密集落地 精準發(fā)力戰(zhàn)疫情穩(wěn)經濟

從央行網(wǎng)站獲悉，人民銀行會同財政部、銀保監(jiān)會3日召開金融支持疫情防控和經濟社會發(fā)展座談會暨電視電話會，提出了下一階段多項工作要求，涉及穩(wěn)健的貨幣政策更加注重靈活適度、加強小微企業(yè)金融服務能力建設等。這是最近一段時間內相關監(jiān)管部門對金融發(fā)力戰(zhàn)疫情穩(wěn)經濟的又一次重要部署。

3、17省市工業(yè)企業(yè)復工率超90%

公共衛(wèi)生事件爆發(fā)以來，今年節(jié)后國內企業(yè)復工推遲，為此相關部門有針對性地推出多項政策措施，助力企業(yè)復工復產。本文持續(xù)跟蹤“六大電廠耗煤”、“建材成交量”、“各地工業(yè)企業(yè)復工率”、“各地重點項目開工”等中微觀數(shù)據(jù)，試圖了解下游用鋼行業(yè)需求恢復情況。

五、綜合觀點

進入三月后，全國多地復工節(jié)奏加快，終端需求呈現(xiàn)局部釋放，尤其是在華東、西南和華南部分區(qū)域，出貨量環(huán)比大幅增長。在期貨市場低位回升，以及需求端有所恢復的鼓舞下，國內建材價格不再單邊走弱，整體呈現(xiàn)小幅波動態(tài)勢。當前，市場面臨的環(huán)境比較復雜：在宏觀面，國內疫情控制初見成效，社會生活秩序正在恢復，但國外疫情形勢趨于嚴峻，全球金融市場處于動蕩之中；在行業(yè)面，國內建材庫存創(chuàng)下歷史新高，廠商去庫存的壓力加大，但下游需求陸續(xù)恢復，市場交易漸入正軌?？紤]到后期供應端會有收縮，主導鋼廠挺價意愿增強，而需求端逐步好轉，資本市場對現(xiàn)貨的影響會更加頻繁，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警：需求逐步復蘇，價格震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3650-3740元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/3/6