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本期觀點(diǎn): 庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)  價(jià)格走勢偏強(qiáng)

時(shí)間：2020-3-23—2020-3-27

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：成交環(huán)比上升，價(jià)格震蕩反彈；

●成本分析：鐵礦高位運(yùn)行，成本居高不下；

●供需分析：需求繼續(xù)回復(fù)，庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)；

●宏觀分析：國內(nèi)疫情基本消除，加速推進(jìn)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。

●綜合觀點(diǎn)：本周國內(nèi)建筑鋼市場總體向上：上半周，在黑色系期貨反彈，以及需求加速釋放的刺激下，全國市場價(jià)格整體走高；下半周，受國際金融市場動蕩的拖累，國內(nèi)資本市場受到波及，部分區(qū)域市場價(jià)格出現(xiàn)高位回調(diào)。值得注意的是，在連續(xù)15周增倉之后，本周國內(nèi)螺紋鋼社會庫存出現(xiàn)環(huán)比下降，預(yù)示著因疫情導(dǎo)致的庫存累積進(jìn)入尾聲；不過，考慮到當(dāng)前需求釋放力度逐步減弱，庫存絕對值仍處于高位，加之部分鋼廠減產(chǎn)力度不及預(yù)期，建筑鋼產(chǎn)量環(huán)比還有提升的跡象；因此市場價(jià)格很難呈現(xiàn)全國性的、趨勢性的反彈。與此同時(shí)，國外疫情還在蔓延，全球資本市場恐慌情緒尚未消除，各國的“救市”效果需要時(shí)間顯現(xiàn)；這些外界因素都會給市場帶來沖擊。基于宏觀面和供需面的變化，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3780-3830元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先揚(yáng)后抑，截至3月20日，西本指數(shù)報(bào)在3780，較上周末上調(diào)50；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3530元/噸，較上周末上調(diào)50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3650噸，較上周末上調(diào)50元/噸。

市場反饋，受雙休日華北、華東市場大幅拉漲，以及終端需求加速復(fù)蘇的提振，周初開市申城建材整體拉高，累計(jì)漲幅高達(dá)60-80元/噸。然而價(jià)格拉高后，高位資源成交乏力，市場繼續(xù)上行動力不足。周中，受國外金融市場大幅下挫拖累，國內(nèi)黑色系期貨出現(xiàn)集體下挫，市場情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格隨之出現(xiàn)回調(diào)。值得注意的是，本周國內(nèi)建材社會庫存及鋼廠庫存雙雙出現(xiàn)下降，庫存拐點(diǎn)隱現(xiàn)給市場帶來一定提振。然而，目前庫存水平整體偏高，后期需求釋放或?qū)⒎啪?，因此短期申城建材價(jià)格以區(qū)間震蕩為主。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國主要城市建材價(jià)格以上漲為主，各地需求恢復(fù)進(jìn)程不一，價(jià)格漲幅略有差別，雖然周中部分地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但整體上行趨勢不改，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價(jià)格先漲后落，較上周末累計(jì)上漲50元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3430-3460元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3410元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3380-3410元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)3560元/噸左右。

本周初，受期貨拉高和終端需求回暖等提振，本地市場信心回暖，現(xiàn)貨價(jià)格逐步攀升，較上周累計(jì)漲幅高達(dá)80-100元/噸；隨后受國外金融動蕩等影響，期螺高位承壓大幅下跌（其中周四上下巨幅震蕩220點(diǎn)），市場心態(tài)不穩(wěn)，報(bào)價(jià)混亂下跌，跌幅50元/噸左右。當(dāng)前期貨頻繁波動影響市場情緒，本地市場庫存下降緩慢，商家心態(tài)依舊謹(jǐn)慎，但考慮到終端工程基本恢復(fù)，市場庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)等因素，預(yù)計(jì)下周北京市場區(qū)間調(diào)整。

杭州市場：本周杭州市場價(jià)格上漲，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3600元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3550-3580元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價(jià)格3720元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3480-3550元/噸，線材和盤螺3640元/噸左右。

周初，華東鋼廠出廠價(jià)格普漲，市場成交放大，貿(mào)易商主動拉高價(jià)格；周四，期螺主力合約巨幅震蕩，市場報(bào)價(jià)先抑后揚(yáng)。目前杭州地區(qū)螺紋鋼庫存量105.2萬噸，較上周末降庫1.6萬噸，節(jié)后首次出現(xiàn)下降?？紤]到浙江區(qū)域需求強(qiáng)勁，社會庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周杭州市場價(jià)格震蕩向上運(yùn)行。

廣州市場：本周廣州市場建材價(jià)格上漲，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3880元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3840-3880元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格3880-3840元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)3780-3870元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)3800-3840元/噸。

據(jù)市場反饋，受上周五期貨市場大漲鼓舞，廣州市場雙休日已有拉漲，本周開盤，市場報(bào)價(jià)繼續(xù)繼續(xù)上行，下半周后，雨水天氣導(dǎo)致需求下滑，市場報(bào)價(jià)小幅松動。庫存方面，本周廣州社會庫存總量繼續(xù)下降，截至周四，主要倉庫建材存量為241.76萬噸，較上周（244.63萬噸）減少2.87萬噸，較上年同期（195.95萬噸）增加45.81萬噸。其中，螺紋鋼庫存156.6萬噸，較上周（156.88萬噸）減少0.28萬噸，線材和盤螺庫存85.16萬噸，較上周（87.75萬噸）減少2.59萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)看，外地資源占比較大，所以不同品牌價(jià)格差距拉大。綜合來看，目前下游有序復(fù)工，主導(dǎo)鋼廠有意挺價(jià)，伴隨下周天氣轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)廣州市場價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

隨著全國各地復(fù)產(chǎn)復(fù)工加速推進(jìn)，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，上半周主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)普遍上調(diào)，下半周部分鋼廠出現(xiàn)小幅回調(diào)，但并不影響整體反彈走勢。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯、廢鋼價(jià)格小幅上調(diào)，焦炭價(jià)格持續(xù)下行，鐵精粉則保持平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩上漲。雙休日，唐山地區(qū)部分普碳鋼坯累計(jì)上漲60元/噸，調(diào)坯軋材鋼企成本上升，直接壓縮利潤。周初開市，下游采購積極性下降，報(bào)價(jià)小幅回落。周中黑色系商品期貨大幅震蕩，市場觀望氛圍濃厚，收市報(bào)價(jià)下跌40元?？紤]到目前唐山鋼坯倉庫已連續(xù)三周降庫，下游采購需求逐步好轉(zhuǎn)，給鋼坯價(jià)格帶來支撐。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼坯市場還會區(qū)間起伏。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場延續(xù)跌勢。目前，第四輪提降基本落實(shí)，累計(jì)降幅200元/噸左右。本周焦企產(chǎn)能利用率小幅上升，除汾陽外其他區(qū)域環(huán)保政策相對寬松，焦企生產(chǎn)積極性良好；目前焦企生產(chǎn)只有微利，部分廠家出現(xiàn)虧損，挺價(jià)意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭價(jià)格以弱穩(wěn)為主。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價(jià)格小幅反彈。受上半周鋼價(jià)普漲提振，鋼企利潤增加，電爐鋼復(fù)產(chǎn)明顯加速；另外，長流程鋼企對廢鋼需求亦逐步增加，廢鋼需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，部分前期跌幅明顯的鋼企開始上調(diào)廢鋼收購價(jià)30-70元/噸，此外，當(dāng)前廢鋼供應(yīng)依舊偏少，不同鋼企廢鋼到貨情況差異很大。整體來看，目前廢鋼供需弱平衡，考慮到鋼企利潤恢復(fù)，電爐鋼復(fù)產(chǎn)增多，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼市場以震蕩上行為主。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)鐵精粉價(jià)格堅(jiān)挺，受國際金融市場動蕩，外礦市場窄幅震蕩影響，國產(chǎn)礦市場觀望為主，多數(shù)區(qū)域報(bào)價(jià)不變，東北等少數(shù)地區(qū)小幅見漲?？傮w來看，外礦供需正常，港口庫存連續(xù)六周下降，但外礦發(fā)運(yùn)量明顯增加，預(yù)計(jì)下周鐵礦石市場波動有限。

海運(yùn)市場：3月19日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收報(bào)630點(diǎn)，較上周同期下降3點(diǎn)，跌幅0.5%。3月13日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收901.18點(diǎn)，較3月6日下跌0.4%。3月19日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收468.88點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運(yùn)價(jià)為15.5元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運(yùn)價(jià)為21.3元/噸。3月17日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收559.39點(diǎn)，較上期下調(diào)0.17。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)以震蕩走高。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣不錯(cuò)，下游開工率明顯上升，成交表現(xiàn)持續(xù)回暖。具體來看，周初，現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉高，市場交投氣氛高漲，成交表現(xiàn)出色；周二，高位資源成交乏力，出貨情況有所萎縮；周三，期螺震蕩拉高，市場心態(tài)恢復(fù)，出貨量快速回升；周四，國外金融市場大幅動蕩，影響國內(nèi)市場情緒，整體出貨萎縮；周五，低位資源小幅反彈，疊加周末備貨需求，成交有所恢復(fù)?？傮w來看，時(shí)值三月中下旬，需求逐步恢復(fù)常態(tài)，對現(xiàn)貨價(jià)格有明顯提振。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存53.09萬噸，環(huán)比上周增加0.63萬噸；從全國庫存統(tǒng)計(jì)來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降22.27萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降17.86萬噸。本周全國建材社會庫存年后首次出現(xiàn)下降，庫存拐點(diǎn)隱約出現(xiàn)，表明需求端強(qiáng)于供給端，隨著全國范圍內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的推進(jìn)，后期庫存有望繼續(xù)下降。不過，考慮到鋼價(jià)反彈后，不少鋼廠也增加產(chǎn)量，尤其短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)速度加快，后期建筑鋼市面臨供需雙雙回升的態(tài)勢，庫存消化過程將被拉長，所以鋼價(jià)反彈并不會一帆風(fēng)順。

四、宏觀方面

1、核心企業(yè)加速復(fù)工 中國制造努力重現(xiàn)活力

目前，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)已接近正常水平。據(jù)中國工業(yè)和信息化部統(tǒng)計(jì)，到3月17日，全國除湖北外的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率超過98%，企業(yè)人員平均復(fù)崗率約為84.8%。核心企業(yè)復(fù)工，能夠牽引整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)起來。在湖南，工程機(jī)械領(lǐng)域龍頭企業(yè)的中聯(lián)重科和三一重工都已接近滿產(chǎn)。2月份三一重工產(chǎn)量大幅增加，比1月份增加了50%。三一重工還幫助上下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)。

2、多路資金加速涌入“解渴”重大項(xiàng)目

當(dāng)前，從中央到地方都在密集部署推進(jìn)重大投資項(xiàng)目開工復(fù)工。伴隨重大項(xiàng)目的漸次啟動，如何滿足資金需求的問題也提上日程。連日來，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行提速、中央預(yù)算內(nèi)投資接連加碼。與此同時(shí)，為解資金之“渴”，多地紛紛設(shè)立專項(xiàng)融資資金，支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

3、中國多地樓市醞釀復(fù)蘇 南方或快于北方

中國多地售樓處陸續(xù)重新開放，因?yàn)橐咔橛绊憽氨狻苯鼉蓚€(gè)月的房地產(chǎn)交易似乎開始醞釀復(fù)蘇。近日，北京、南京、深圳、常州等多地出現(xiàn)售樓處人流增加的情況，不少消費(fèi)者戴口罩看房，有的售樓處還需要排隊(duì)進(jìn)入。蘇州、南京、無錫、西安等地也有房產(chǎn)交易中心或不動產(chǎn)登記中心出現(xiàn)民眾排隊(duì)等待過戶的情況。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)建筑鋼市場總體向上：上半周，在黑色系期貨反彈，以及需求加速釋放的刺激下，全國市場價(jià)格整體走高；下半周，受國際金融市場動蕩的拖累，國內(nèi)資本市場受到波及，部分區(qū)域市場價(jià)格出現(xiàn)高位回調(diào)。值得注意的是，在連續(xù)15周增倉之后，本周國內(nèi)螺紋鋼社會庫存出現(xiàn)環(huán)比下降，預(yù)示著因疫情導(dǎo)致的庫存累積進(jìn)入尾聲；不過，考慮到當(dāng)前需求釋放力度逐步減弱，庫存絕對值仍處于高位，加之部分鋼廠減產(chǎn)力度不及預(yù)期，建筑鋼產(chǎn)量環(huán)比還有提升的跡象；因此市場價(jià)格很難呈現(xiàn)全國性的、趨勢性的反彈。與此同時(shí)，國外疫情還在蔓延，全球資本市場恐慌情緒尚未消除，各國的“救市”效果需要時(shí)間顯現(xiàn)；這些外界因素都會給市場帶來沖擊?；诤暧^面和供需面的變化，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3780-3830元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/3/20