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本期觀點(diǎn): 供需結(jié)構(gòu)調(diào)整 價(jià)格震蕩修復(fù)

時(shí)間：2021-8-9—2021-8-13

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：限產(chǎn)炒作降溫，鋼價(jià)震蕩回落；

●成本分析：鐵礦持續(xù)走弱，成本重心下移；

●供需分析：供給大幅收縮，庫(kù)存停止增倉(cāng)；

●宏觀分析：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不變，需求仍有潛力。

●綜合觀點(diǎn)：本周，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)震蕩加?。菏芨邔印氨９┓€(wěn)價(jià)”定調(diào)，并提出糾正“運(yùn)動(dòng)式”減碳消息影響，上周五夜盤期螺大幅下挫，市場(chǎng)炒作情緒快速降溫，周一開(kāi)市，各地價(jià)格一度大幅回調(diào)，周四以后，受期螺止跌反彈提振，現(xiàn)貨價(jià)格跌后回漲。全周，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，環(huán)比有所下跌?？陀^來(lái)看，鋼價(jià)頻繁漲跌，既是對(duì)限產(chǎn)預(yù)期的反復(fù)求證，也是對(duì)剛性需求的真實(shí)反饋：在供給端，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，限產(chǎn)的后果逐步顯現(xiàn)，但高庫(kù)存有待消化；在需求端，惡劣天氣減少，但疫情又有發(fā)展，終端需求并未全面恢復(fù)——供需雙降的格局還在延續(xù)。對(duì)于后期走勢(shì)，需要關(guān)注以下因素：其一，近期進(jìn)口礦價(jià)大幅回調(diào)，成本重心有所下移，鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)，減產(chǎn)積極性或有下降；其二，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情管控趨嚴(yán)，下游需求復(fù)蘇的力度受到限制；其三，鋼材產(chǎn)品出口退稅政策調(diào)整后，相應(yīng)會(huì)增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給，對(duì)沖部分限產(chǎn)的影響。總體來(lái)看，政策面擾動(dòng)頻繁，價(jià)格不確定性因素較多，后期市場(chǎng)行情取決于供需雙向的博弈。綜合各方因素，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，價(jià)格震蕩修復(fù)。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在5350-5600元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格震蕩下行，截至8月6日，西本指數(shù)報(bào)在5440，較上周末下調(diào)130。

市場(chǎng)反饋，受政策面影響，市場(chǎng)對(duì)于限產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)松動(dòng)：上周五夜盤期螺大幅下挫，雙休日期間，申城地區(qū)建筑鋼價(jià)格大幅下跌。周一到周二，市場(chǎng)下跌勢(shì)頭兇猛，累計(jì)跌幅逾200元/噸。周三以后，隨著期螺止跌反彈，恐慌情緒得到釋放，市場(chǎng)呈現(xiàn)超跌反彈。周四，市場(chǎng)價(jià)格沖高受阻，需求趨于平緩。周五，為加快出貨，報(bào)價(jià)再次小幅松動(dòng)。目前剛性需求整體偏弱，本地庫(kù)存處于高位，在需求端未見(jiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，短期市場(chǎng)或以震蕩運(yùn)行為主。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)建材價(jià)格震蕩回調(diào)，具體來(lái)看：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落，累計(jì)跌幅160元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋5220-5350元/噸，HRB400EФ16mm螺紋5250元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋5140-5180元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)5500-5520元/噸。

周初，受期貨大幅下跌沖擊，期現(xiàn)套商戶獲利加速平倉(cāng)，現(xiàn)貨價(jià)格混亂下跌，累計(jì)跌幅230元/噸左右。隨后，期螺低位反彈，市場(chǎng)恐慌情緒緩解，現(xiàn)貨價(jià)格回漲80-90元/噸。周四后，市場(chǎng)成交再次放緩，價(jià)格趨弱10-20元/噸。庫(kù)存方面，本周上游到貨有所增加，建材庫(kù)存上升1萬(wàn)噸至68萬(wàn)噸左右?？紤]到鋼廠減產(chǎn)預(yù)期存在，而實(shí)際需求處于低位，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)波動(dòng)收窄。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)跌后回漲，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在5230元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源5190-5220元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價(jià)格5610元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在5140-5180元/噸，盤螺5500元/噸左右。

周初，期貨市場(chǎng)走低，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，期現(xiàn)套砸價(jià)出貨，現(xiàn)貨價(jià)格一路下行；周中，期螺震蕩回升，市場(chǎng)低價(jià)反彈，成交有所恢復(fù)；周五，期貨震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)報(bào)價(jià)趨穩(wěn)。庫(kù)存方面，本周杭州螺紋鋼庫(kù)存量約89.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸。目前，杭州市場(chǎng)價(jià)格被期現(xiàn)套公司主導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周仍會(huì)跟隨期貨運(yùn)行。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格波動(dòng)加劇?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格主流報(bào)價(jià)在5600元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5570-5600元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格5930-5990元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格售價(jià)5870-5850元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)5800-5830元/噸。

周初，受期螺大幅回落影響，廣東本地主導(dǎo)鋼廠相繼下調(diào)出廠價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體跟跌；周中，期螺震蕩偏強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格止跌反彈；周四以后，鋼廠繼續(xù)挺價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)波動(dòng)不大。成交方面，上半周，終端采購(gòu)增加，成交量明顯好轉(zhuǎn)；后半周，受臺(tái)風(fēng)影響，下游需求銳減，出貨量下滑。庫(kù)存方面，截至8月4日，廣州主流倉(cāng)庫(kù)建材庫(kù)存總量為103.7萬(wàn)噸，較上周減少3.7萬(wàn)噸，較去年同期減少27.89萬(wàn)噸；其中螺紋鋼庫(kù)存67.7萬(wàn)噸，較上周減少2.4萬(wàn)噸，較去年同期減少15.64萬(wàn)噸；線材（盤螺）36萬(wàn)噸，較上周減少1.3萬(wàn)噸，較去年同期減少12.25萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，隨著兩廣地區(qū)限電措施逐步落實(shí)，加之東北、華北等地資源流入減少，目前供應(yīng)端壓力有所緩解，在本地鋼廠托舉下，預(yù)計(jì)近期廣州市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周，國(guó)內(nèi)各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格皆有不同程度的下調(diào)。其中，河南地區(qū)在汛情結(jié)束后，個(gè)別電弧爐逐步恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加；華南及西南地區(qū)受到限電影響，錯(cuò)峰生產(chǎn)，產(chǎn)量大幅度下降，電弧爐產(chǎn)能利用率下降明顯。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，具體來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大跌。周初，期貨盤面重挫，市場(chǎng)情緒恐慌，中間商低價(jià)甩貨，廠商報(bào)價(jià)大幅下跌。周四以后，螺卷期貨震蕩向上，市場(chǎng)情緒修復(fù)，部分下游低價(jià)補(bǔ)貨，鋼坯價(jià)格止跌探漲。目前，河北唐山地區(qū)調(diào)坯軋材廠家限產(chǎn)，對(duì)坯料需求減弱，但鋼坯廠家降價(jià)意愿不強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)窄幅調(diào)整。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)上漲范圍擴(kuò)大。受原料煤大漲影響，國(guó)內(nèi)焦企成本大幅提升，多數(shù)焦企處于虧損或盈虧邊緣；另外近期雙焦期貨走強(qiáng)，市場(chǎng)投機(jī)需求增多，疊加鋼企補(bǔ)庫(kù)積極性提升，焦企出庫(kù)情況好轉(zhuǎn)，庫(kù)存處于低位。本周，更多鋼廠接受焦炭首輪提漲120元/噸，山西部分焦企醞釀再次提價(jià)。考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)供需局面改善，外加成本推動(dòng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)下跌為主，具體表現(xiàn)為：華東地區(qū)，受鋼價(jià)下跌影響，廢鋼價(jià)格走低，本周沙鋼等采購(gòu)價(jià)格下調(diào)50-100元/噸，帶動(dòng)趨于廢鋼價(jià)格累跌30-60元/噸。華北市場(chǎng)，廢鋼供應(yīng)依舊偏緊，但在唐山鋼坯大幅回落影響下，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商送貨積極性提升，廢鋼價(jià)格轉(zhuǎn)弱，多數(shù)鋼企下調(diào)廢鋼收購(gòu)價(jià)20-50元/噸?？紤]到國(guó)內(nèi)鋼價(jià)調(diào)整，鋼廠壓低廢鋼收購(gòu)價(jià)格，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)回調(diào)為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦市場(chǎng)趨勢(shì)性下跌。供應(yīng)方面，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2428萬(wàn)噸，環(huán)比增加71萬(wàn)噸；本周國(guó)內(nèi)45港口到港量1917萬(wàn)噸，環(huán)比下降521萬(wàn)噸。需求方面，本周高爐開(kāi)工率74.61%，環(huán)比上周增加0.26%，同比去年下降16.8%。在壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期下，鐵礦期貨大幅下跌，鋼企采購(gòu)謹(jǐn)慎，部分貿(mào)易商低價(jià)促銷。多數(shù)鋼企調(diào)整采購(gòu)節(jié)奏，市場(chǎng)交投不活躍，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格波動(dòng)收窄。

海運(yùn)市場(chǎng)：8月5日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)3376點(diǎn)，較上周同期上漲162點(diǎn)，漲幅5%。7月30日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1229.26點(diǎn)，較7月23日上調(diào)2.4%。8月5日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1034.34點(diǎn)；8月4日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1007.56點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將高位震蕩。

三、供給和需求分析

西本新干線跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)終端需求低位徘徊，各地成交表現(xiàn)皆不及預(yù)期，尚未擺脫淡季特征。雖然惡劣天氣告一段落，但在疫情影響下，部分地區(qū)施工沒(méi)有恢復(fù)；同時(shí)，受期螺走勢(shì)影響，中間商入市積極性也不高。我們預(yù)計(jì)，在疫情管控沒(méi)有結(jié)束之前，下周需求還將維持低位。

庫(kù)存方面，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存52.41萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.86萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比減少8.62萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比減少6.7萬(wàn)噸。本周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存明顯下滑，主要原因是建筑鋼產(chǎn)量下降速度超過(guò)需求減少速度，加之鋼廠庫(kù)存轉(zhuǎn)移放緩。隨著鋼廠利潤(rùn)提升，主動(dòng)減產(chǎn)積極性下降，預(yù)計(jì)部分短流程產(chǎn)能將會(huì)恢復(fù)，后期供給下降速度或放緩。

四、消息方面

1. 人民日?qǐng)?bào)：保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間

在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，要堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常政策取向，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，兼顧內(nèi)外均衡，把握好力度和節(jié)奏。積極的財(cái)政政策要提升政策效能，兜牢基層“三?！钡拙€，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

2. 下半年內(nèi)需支撐力度不減

我國(guó)擁有超大規(guī)模的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和強(qiáng)大的內(nèi)需潛力，上半年內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)八成，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好提供了充足動(dòng)力。下半年隨著一系列擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策的落地，這一動(dòng)力有望延續(xù)，消費(fèi)和制造業(yè)投資將擔(dān)當(dāng)“雙引擎”。

3．一大批重大項(xiàng)目密集開(kāi)工

近來(lái)，山東、北京、天津、廣東、湖北等地一大批重大項(xiàng)目集中開(kāi)工建設(shè)，投資的結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，高技術(shù)制造業(yè)投資占比增大。作為基建投資的重要資金來(lái)源之一的專項(xiàng)債下半年將加快發(fā)行，預(yù)計(jì)有2.6萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債完成發(fā)行，下半年基建投資將觸底反彈并加速回升。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)震蕩加?。菏芨邔印氨９┓€(wěn)價(jià)”定調(diào)，并提出糾正“運(yùn)動(dòng)式”減碳消息影響，上周五夜盤期螺大幅下挫，市場(chǎng)炒作情緒快速降溫，周一開(kāi)市，各地價(jià)格一度大幅回調(diào)，周四以后，受期螺止跌反彈提振，現(xiàn)貨價(jià)格跌后回漲。全周，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，環(huán)比有所下跌?？陀^來(lái)看，鋼價(jià)頻繁漲跌，既是對(duì)限產(chǎn)預(yù)期的反復(fù)求證，也是對(duì)剛性需求的真實(shí)反饋：在供給端，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，限產(chǎn)的后果逐步顯現(xiàn)，但高庫(kù)存有待消化；在需求端，惡劣天氣減少，但疫情又有發(fā)展，終端需求并未全面恢復(fù)——供需雙降的格局還在延續(xù)。對(duì)于后期走勢(shì)，需要關(guān)注以下因素：其一，近期進(jìn)口礦價(jià)大幅回調(diào)，成本重心有所下移，鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)，減產(chǎn)積極性或有下降；其二，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情管控趨嚴(yán)，下游需求復(fù)蘇的力度受到限制；其三，鋼材產(chǎn)品出口退稅政策調(diào)整后，相應(yīng)會(huì)增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給，對(duì)沖部分限產(chǎn)的影響?？傮w來(lái)看，政策面擾動(dòng)頻繁，價(jià)格不確定性因素較多，后期市場(chǎng)行情取決于供需雙向的博弈。綜合各方因素，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，價(jià)格震蕩修復(fù)。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在5350-5600元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2021/8/6