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本期觀點(diǎn)：恐慌釋放 低位修復(fù)

時(shí)間：2023-3-27—2023-3-31

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：信心受到打壓，價(jià)格大幅回落；

●成本分析：原料價(jià)格偏弱，成本小幅下移；

●供需分析：需求釋放緩慢，庫(kù)存降幅趨緩；

●宏觀分析：政策密集出臺(tái)，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

●綜合觀點(diǎn)：本周，國(guó)內(nèi)建筑鋼震蕩走低：周三之前，受海外風(fēng)險(xiǎn)事件影響，黑色系商品期貨整體回落，疊加需求節(jié)奏放緩，市場(chǎng)價(jià)格下行；周四以后，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，但黑色系商品回升受挫，市場(chǎng)低位回漲夭折?？傮w來(lái)看，外圍環(huán)境復(fù)雜多變，市場(chǎng)預(yù)期受到擾動(dòng)，行情走勢(shì)面臨更多的不確定性。對(duì)于下周市場(chǎng)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)多持謹(jǐn)慎看法：首先，在宏觀面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)，國(guó)際市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟，風(fēng)險(xiǎn)事件的余波尚未平息，市場(chǎng)信心有待提振；其次，在供給端，粗鋼產(chǎn)量處于回升階段，建筑鋼供應(yīng)沒有明顯下降，局部地區(qū)鋼廠庫(kù)存量偏高；另外，在需求端，下游補(bǔ)貨需求節(jié)奏放緩，中間商蓄水池作用減弱，社會(huì)庫(kù)存下降速度有放慢的跡象；最后，在原料端，鐵礦石受到政策打壓，焦炭提漲遲遲不能全面落地，廢鋼價(jià)格呈現(xiàn)頹勢(shì)，生產(chǎn)成本有望繼續(xù)下移。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)建筑鋼市既受到資本市場(chǎng)的引導(dǎo)，又面臨供需錯(cuò)位的壓力，但經(jīng)過(guò)本周的回調(diào)之后，市場(chǎng)再次大幅走低的動(dòng)力減弱，需求也有回暖的基礎(chǔ)，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：恐慌釋放，低位修復(fù)。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在4440-4540元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格震蕩下行，截至3月24日，西本指數(shù)報(bào)在4490，較上周末下跌120。（見下圖）

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)大部分市場(chǎng)建筑鋼價(jià)格下跌，不同市場(chǎng)跌幅差異較大。（見下圖）

分區(qū)域來(lái)看：

本周申城建筑鋼價(jià)格整體下行：周三之前，受海外風(fēng)險(xiǎn)事件影響，期螺連續(xù)走低，現(xiàn)貨價(jià)格下跌不止，出貨量整體下降；周四以后，期螺一度破位，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，價(jià)格加速下跌后回穩(wěn)。總體來(lái)看，市場(chǎng)大幅回調(diào)之后，需求有所跟進(jìn)，后期繼續(xù)殺跌的可能性下降，預(yù)計(jì)下周申城建筑鋼價(jià)格以低位修復(fù)為主。

本周杭州市場(chǎng)價(jià)格下跌為主，截至周五，螺紋鋼主導(dǎo)資源跌幅超過(guò)150元/噸。具體來(lái)看，周四之前，期螺下挫打壓士氣，中小鋼廠追跌積極，在期現(xiàn)公司的推動(dòng)下，價(jià)格持續(xù)走低。周五，期螺低位回升，市場(chǎng)低位回漲，出貨量也有跟進(jìn)。本周，杭州市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存周環(huán)比下降3.4萬(wàn)噸至73.5萬(wàn)噸，庫(kù)存降幅環(huán)比收窄。目前，杭州地區(qū)需求尚可，貿(mào)易商處于虧損境地，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)價(jià)格低位回升。

本周北京市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)下跌130元/噸，環(huán)比上周跌幅擴(kuò)大。周四之前，隨著期貨不斷下行，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，疊加期現(xiàn)公司低價(jià)甩賣，報(bào)價(jià)加速下跌；周五，市場(chǎng)殺跌氣氛有所收斂，出貨情況也有好轉(zhuǎn)。本周，北京市場(chǎng)建材庫(kù)存去化順利，庫(kù)存累計(jì)下降7-8萬(wàn)噸?？紤]到鋼廠結(jié)算成本較高，部分庫(kù)存資源開始虧損，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)跌勢(shì)減緩，震蕩修復(fù)。

本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格下跌：前半周，宏觀擾動(dòng)加劇，鋼廠挺價(jià)無(wú)力，市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)，報(bào)價(jià)整體下行；后半周，期螺大幅下挫，成交總體偏淡，價(jià)格加速下跌。目前省外資源到貨量下降，但下游需求力度不足，廣州市場(chǎng)庫(kù)存降幅收窄。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)偏弱，商家出貨為主，但價(jià)格繼續(xù)大跌或有抵抗，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格低位向上。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)普遍下跌，其中部分鋼廠累計(jì)跌幅較大。當(dāng)前原料價(jià)格回調(diào)，鋼廠生產(chǎn)成本有所下移。（見下圖）

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料各品種價(jià)格偏弱運(yùn)行，其中鐵礦石震蕩下跌，廢鋼明顯回落，焦炭暫穩(wěn)運(yùn)行。（見下圖）

具體來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3840元/噸，較上周五下跌160元/噸。上半周，受重污染天氣影響，唐山地區(qū)啟動(dòng)II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，軋鋼企業(yè)多有限產(chǎn)，鋼坯交易幾乎停止，價(jià)格也有調(diào)低；下半周，雖然重污染天氣預(yù)警解除，調(diào)坯軋鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，但成材價(jià)格走低，廠家壓價(jià)采購(gòu)，鋼坯價(jià)格持續(xù)走弱。目前，市場(chǎng)恐慌情緒有所釋放，但鋼坯庫(kù)存偏高，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格小幅整理。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。在供應(yīng)端，隨著原料煤價(jià)格繼續(xù)下跌，焦企盈利水平得到改善，生產(chǎn)積極性有所提升，供應(yīng)量持續(xù)增加。在需求端，隨著成材價(jià)格大幅回落，鋼企盈利水平大幅收窄，焦炭補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎操作，部分鋼企控制到貨為主。需求放緩后，部分焦企廠內(nèi)庫(kù)存開始累積。整體來(lái)看，焦炭供需格局逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)全面走弱，累計(jì)跌幅50-120元/噸。具體為：受國(guó)內(nèi)成材價(jià)格持續(xù)回落影響，廢鋼市場(chǎng)信心受挫，貿(mào)易商送貨節(jié)奏明顯加快；鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)，鋼廠對(duì)廢鋼壓價(jià)意愿增強(qiáng)，故連續(xù)下調(diào)收廢價(jià)格。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼企累計(jì)降價(jià)110元/噸， 帶動(dòng)其他鋼企跟跌80-120元/噸；華北地區(qū)在唐山鋼坯大跌沖擊下，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，鋼企成本壓力再顯，雖然廠內(nèi)廢鋼庫(kù)存仍偏低，但鋼企跟跌為主，累計(jì)跌幅50-100 元/噸?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)趨弱，鋼企盈利能力下降，預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)延續(xù)偏弱走勢(shì)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格下跌，截止3月24日，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)869元/噸，周環(huán)比下跌45元/噸。本周高爐開工率82.73%，周環(huán)比增加0.44%。本周澳巴礦石到貨量下降，疊加高爐開工率繼續(xù)攀升，港口連續(xù)四周降庫(kù)。受到期貨盤面影響，市場(chǎng)投機(jī)需求下降，鋼廠買盤更顯謹(jǐn)慎?？紤]到鋼企盈利下降，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格偏弱調(diào)整。

海運(yùn)市場(chǎng)：3月16日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收1484點(diǎn)，較上周同期下跌76點(diǎn)，跌幅4.9%。3月17日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1086.3點(diǎn)，較3月10日上調(diào)0.8%。3月23日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收875.6點(diǎn)；3月22日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收768.81點(diǎn)。因較大型船需求疲軟拖累，本周波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)震蕩下跌，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)波動(dòng)收窄。

綜合來(lái)看，根據(jù)本周原料價(jià)格的變化，對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)需求釋放節(jié)奏放緩，一方面受北方沙塵、南方陰雨天氣影響，終端需求受阻，另一方面期螺持續(xù)下挫，市場(chǎng)投機(jī)需求降溫。據(jù)鋼小二平臺(tái)采樣數(shù)據(jù)顯示，本周需求量環(huán)比上周小幅回落。（見下圖）

庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)建筑鋼產(chǎn)量小幅下滑，而需求端也有走弱，供需兩端雙雙回落，庫(kù)存去化節(jié)奏有所放緩?？紤]到后期供給端增加幅度有限，而需求有恢復(fù)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)下周各地庫(kù)存會(huì)有分化。

四、消息方面

1．年內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模已破萬(wàn)億元

地方政府專項(xiàng)債是帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。記者根據(jù)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至3月23日，年內(nèi)新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約達(dá)11414.22億元，超過(guò)萬(wàn)億元關(guān)口，占全年限額（38000億元）的30%左右。

2. 多地醞釀出臺(tái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)條例

自中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來(lái)以來(lái)，廣東廣州、遼寧營(yíng)口、云南昆明、四川巴中等地積極發(fā)揮法治效用，將民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)條例納入2023年立法工作計(jì)劃，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。受訪專家認(rèn)為，當(dāng)前迫切需要將促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)制度優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為治理效能，讓法治成為新征程中民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大定心丸。

3. 多地發(fā)布新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)舉措

據(jù)上證報(bào)，最近，廣東、四川、湖北等地快速行動(dòng)，發(fā)布了新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)舉措。與年初的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措相比，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)舉措側(cè)重于提升市場(chǎng)信心、明確投資方向。多位專家接受記者采訪表示，1至2月我國(guó)經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)程度的回升，新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)舉措有助于鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，國(guó)內(nèi)建筑鋼震蕩走低：周三之前，受海外風(fēng)險(xiǎn)事件影響，黑色系商品期貨整體回落，疊加需求節(jié)奏放緩，市場(chǎng)價(jià)格下行；周四以后，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，但黑色系商品回升受挫，市場(chǎng)低位回漲夭折?？傮w來(lái)看，外圍環(huán)境復(fù)雜多變，市場(chǎng)預(yù)期受到擾動(dòng)，行情走勢(shì)面臨更多的不確定性。對(duì)于下周市場(chǎng)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)多持謹(jǐn)慎看法：首先，在宏觀面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)，國(guó)際市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟，風(fēng)險(xiǎn)事件的余波尚未平息，市場(chǎng)信心有待提振；其次，在供給端，粗鋼產(chǎn)量處于回升階段，建筑鋼供應(yīng)沒有明顯下降，局部地區(qū)鋼廠庫(kù)存量偏高；另外，在需求端，下游補(bǔ)貨需求節(jié)奏放緩，中間商蓄水池作用減弱，社會(huì)庫(kù)存下降速度有放慢的跡象；最后，在原料端，鐵礦石受到政策打壓，焦炭提漲遲遲不能全面落地，廢鋼價(jià)格呈現(xiàn)頹勢(shì)，生產(chǎn)成本有望繼續(xù)下移。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)建筑鋼市既受到資本市場(chǎng)的引導(dǎo)，又面臨供需錯(cuò)位的壓力，但經(jīng)過(guò)本周的回調(diào)之后，市場(chǎng)再次大幅走低的動(dòng)力減弱，需求也有回暖的基礎(chǔ)，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：恐慌釋放，低位修復(fù)。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在4440-4540元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2023/3/24