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本期觀點(diǎn)：價(jià)格磨底 繼續(xù)試探

時(shí)間：2023-5-22—2023-5-26

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：情緒處于搖擺，現(xiàn)貨低位震蕩；

●成本分析：原料部分反彈，成本支撐趨強(qiáng)；

●供需分析：供需雙雙縮減，庫(kù)存小幅下降；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏緩，市場(chǎng)預(yù)期不明。

●綜合觀點(diǎn)：本周，在黑色系期貨修復(fù)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間試探、低位小漲態(tài)勢(shì)，但成交未能全面回暖；全周走勢(shì)與我們上周的預(yù)判“心態(tài)不穩(wěn)，低位震蕩”基本相符。五月已過大半，行業(yè)未見暖意，對(duì)于下周行情走勢(shì)，市場(chǎng)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，具體表現(xiàn)在：其一，四月份宏觀數(shù)據(jù)出籠，信貸投放有所下滑，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力偏弱，對(duì)預(yù)期形成壓制；其二，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，四月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比基本持平，螺紋鋼和線材（盤螺）產(chǎn)量環(huán)比下降，隨著原料成本重心的下移，鋼廠減產(chǎn)持續(xù)性有待觀察；其三，經(jīng)過一季度的“沖刺”之后，工程資金撥付節(jié)奏放緩，隨著工地回款時(shí)間的延長(zhǎng)，終端用戶補(bǔ)貨積極性或有下降；其四，局部供需矛盾尚未緩解，庫(kù)存仍有去化壓力，隨著南方地區(qū)雨水的增多，剛性需求總體偏弱的格局很難逆轉(zhuǎn)。不過，當(dāng)下建筑鋼廠多處于虧損狀態(tài)，而原料價(jià)格下行的空間受限，成本端對(duì)鋼價(jià)的支撐作用趨強(qiáng)，基于此，我們對(duì)下周行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：價(jià)格磨底，繼續(xù)試探。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在3940-4040元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行，截至5月19日，西本指數(shù)報(bào)在3990，較上周末上調(diào)30。（見下圖）

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)建筑鋼價(jià)格震蕩見漲。（見下圖）

分區(qū)域來看：

本周申城建筑鋼價(jià)格頻繁起落：周一，期螺震蕩走高，現(xiàn)貨價(jià)格普漲；周二，成交跟進(jìn)不足，價(jià)格震蕩偏弱；周三，期螺起伏不定，價(jià)格盤中波動(dòng)；周四，需求再現(xiàn)頹勢(shì)，現(xiàn)貨穩(wěn)中回落；周五，商家加快出貨，價(jià)格表現(xiàn)偏弱。近期原料價(jià)格呈現(xiàn)抗跌，成本支撐作用顯現(xiàn)，但需求端沒有改善跡象，預(yù)計(jì)下周申城建筑鋼市場(chǎng)仍會(huì)反復(fù)試探。

本周杭州市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)，整體呈現(xiàn)“M”走勢(shì)，截至周五，螺紋鋼主流價(jià)格周環(huán)比小幅上漲，其中，沙鋼資源較少，報(bào)價(jià)高于中天、永鋼產(chǎn)品150元/噸左右。本周杭州市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存77.67萬噸，周環(huán)比增加2.1萬噸。目前，杭州地區(qū)終端需求有所放緩，但期現(xiàn)套需求活躍，預(yù)計(jì)下周杭州跟隨期貨走勢(shì)運(yùn)行。

本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格低位回升。周初，期螺低位反彈，商家心態(tài)好轉(zhuǎn)，終端用戶備貨積極性提升，現(xiàn)貨價(jià)格回漲50元/噸左右。隨后，終端需求出現(xiàn)疲態(tài)，本地主流螺紋鋼價(jià)格圍繞3700元/噸盤整，上下浮動(dòng)10-20元/噸；周五，現(xiàn)貨價(jià)格再次下跌20-30元/噸。庫(kù)存方面，到貨依舊偏低，剛需相對(duì)平穩(wěn)，本周建材庫(kù)存下降3.5萬噸至43.5萬噸。考慮到終端需求有所減弱，市場(chǎng)信心不足，但商家?guī)齑鎵毫Σ淮?，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)頻繁漲跌，價(jià)格重心較上周略有上移。隨著原料價(jià)格跌勢(shì)趨緩，成本支撐作用顯現(xiàn)。（見下圖）

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料各品種價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鐵礦石低位反彈，廢鋼盤整運(yùn)行，焦炭第八輪提降落實(shí)后，市場(chǎng)抗跌情緒滋生，后期繼續(xù)下行空間不大。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格整體上漲，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3460元/噸，較上周上漲60元/噸。市場(chǎng)方面：因成材出貨放緩，調(diào)坯軋材企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，維持低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)。在成本托舉下，坯料價(jià)格一度走高，但上漲后需求轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。目前，唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存維持增勢(shì)，投機(jī)需求相對(duì)較弱，但坯料成本重心有所上移，預(yù)計(jì)下周鋼坯價(jià)格繼續(xù)區(qū)間整理。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)延續(xù)偏弱運(yùn)行，鋼廠第八輪提降50元/噸基本落實(shí)，但有少數(shù)焦炭企業(yè)不接受第八輪提降。 隨著焦炭企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求啟動(dòng)，原料煤價(jià)格有所回暖，加上部分高爐恢復(fù)生產(chǎn)，焦企出貨情況有所好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫(kù)存不同程度回落，焦炭供需矛盾有所緩解，對(duì)鋼廠提降抵觸情緒滋生?？紤]到當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需博弈，焦企生產(chǎn)成本提高，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)止跌，部分地區(qū)低位反彈。具體為：隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，廢鋼貿(mào)易商送貨節(jié)奏放緩，部分超跌地區(qū)廢鋼價(jià)格回漲20-50元/噸。其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼企持穩(wěn)，部分短流程鋼企提漲30-50元/噸吸貨，本地廢鋼價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。華北地區(qū)鋼企為保證廢鋼正常到貨，收廢價(jià)格拉漲為主，累計(jì)漲幅20-50元/噸?？紤]到當(dāng)前成材市場(chǎng)價(jià)格仍有波動(dòng)，影響鋼廠收廢積極性，同時(shí)，廢鋼貿(mào)易商庫(kù)存不高，惜售心態(tài)偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格震蕩見漲，截止5月19日，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)790元/噸，周環(huán)比上漲24元/噸。據(jù)樣本數(shù)據(jù)，本周高爐開工率82.36%，周環(huán)比增加1.26%；鋼企盈利率33.33%，環(huán)比增加9.52%。利潤(rùn)略有修復(fù)之后，有高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致高爐開工率環(huán)比上升。不過，鋼企依舊謹(jǐn)慎拿貨，采購(gòu)以PB粉、混合粉、金布巴粉、紐曼塊等為主?？紤]到部分高爐復(fù)產(chǎn)后主動(dòng)補(bǔ)貨，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：5月18日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收1402點(diǎn)，較上周同期下跌206點(diǎn)，跌幅12.8%。5月12日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收997.16點(diǎn)，較5月5日下調(diào)3.9%。5月18日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收558.93點(diǎn)；5月17日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收623.1點(diǎn)。因?yàn)榻谛枨笃＼?，散裝船運(yùn)價(jià)全線下跌，本周波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)明顯下調(diào)，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

綜合來看，根據(jù)本周原料價(jià)格的變化，對(duì)鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，由于下游工地回款速度放慢，加上南方地區(qū)雨水增多，需求淡季特征有所顯現(xiàn)，本周國(guó)內(nèi)需求端環(huán)比呈現(xiàn)下滑。據(jù)鋼小二平臺(tái)采樣數(shù)據(jù)顯示，本周需求量周均值環(huán)比上周小幅回落。（見下圖）

庫(kù)存方面，本周供需兩端均有下降，國(guó)內(nèi)建筑鋼社會(huì)庫(kù)存降幅環(huán)比收窄。隨著鋼廠利潤(rùn)小幅修復(fù)，繼續(xù)減產(chǎn)積極性下降，預(yù)計(jì)后期供給端收縮空間有限，而需求端放大的概率較小，后期庫(kù)存去化將有分化，局部市場(chǎng)庫(kù)存有望回升。

四、消息方面

1．4月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)

4月份，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，多數(shù)生產(chǎn)需求指標(biāo)同比增速提升，服務(wù)業(yè)和消費(fèi)恢復(fù)較快，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

2. 三大領(lǐng)域投資增速均放緩

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~4月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）147482億元，同比增長(zhǎng)4.7%，比1~3月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資79570億元，同比增長(zhǎng)0.4%。從環(huán)比看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.64%。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)記者分析，廣義基建投資受存量政策支撐作用邊際減弱、專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩等因素影響，增速較前值回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)作用邊際減弱，但仍是主要支撐，預(yù)計(jì)2023年廣義基建投資增速或小幅回落至8%左右，節(jié)奏上前高后低。

3. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：國(guó)內(nèi)需求不足制約猶存

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，總的看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)向好，但也要看到，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，外部壓力依然較大，國(guó)內(nèi)需求不足制約猶存，一些結(jié)構(gòu)性問題仍比較突出，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)。下階段，要深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，著力恢復(fù)和擴(kuò)大需求，全面深化改革開放，激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力，有效防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障和改善民生，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，在黑色系期貨修復(fù)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間試探、低位小漲態(tài)勢(shì)，但成交未能全面回暖；全周走勢(shì)與我們上周的預(yù)判“心態(tài)不穩(wěn)，低位震蕩”基本相符。五月已過大半，行業(yè)未見暖意，對(duì)于下周行情走勢(shì)，市場(chǎng)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，具體表現(xiàn)在：其一，四月份宏觀數(shù)據(jù)出籠，信貸投放有所下滑，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力偏弱，對(duì)預(yù)期形成壓制；其二，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，四月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比基本持平，螺紋鋼和線材（盤螺）產(chǎn)量環(huán)比下降，隨著原料成本重心的下移，鋼廠減產(chǎn)持續(xù)性有待觀察；其三，經(jīng)過一季度的“沖刺”之后，工程資金撥付節(jié)奏放緩，隨著工地回款時(shí)間的延長(zhǎng)，終端用戶補(bǔ)貨積極性或有下降；其四，局部供需矛盾尚未緩解，庫(kù)存仍有去化壓力，隨著南方地區(qū)雨水的增多，剛性需求總體偏弱的格局很難逆轉(zhuǎn)。不過，當(dāng)下建筑鋼廠多處于虧損狀態(tài)，而原料價(jià)格下行的空間受限，成本端對(duì)鋼價(jià)的支撐作用趨強(qiáng)，基于此，我們對(duì)下周行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：價(jià)格磨底，繼續(xù)試探。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在3940-4040元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2023/5/19