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廣發(fā)期貨：滬鎳2025年行情展望

2024年12月18日05:06   來源：西本資訊
摘要：節(jié)奏上，上半年在產(chǎn)能出清邏輯之下價格預(yù)計偏弱運行，下半年若有項目出現(xiàn)減停產(chǎn)可能帶動價格中樞整體上移。

2025年礦端仍存變量，但主線可能切換為“寬松格局修復(fù)+矛盾向一級鎳轉(zhuǎn)化”，供需寬松的格局或仍有延續(xù)但逐步修復(fù)，年內(nèi)可能經(jīng)歷產(chǎn)能出清過程，純鎳從平衡上看將面臨更大的壓力。從供需平衡角度來看，預(yù)計2025年全球原生鎳供給約362萬噸，增速約5.1%；需求預(yù)計345萬噸左右，增速約7%；預(yù)計2025年供需平衡17萬噸，供給過剩量減少約7萬噸。

純鎳供給增速預(yù)計將超16%，對鎳價上方構(gòu)成制約。價格走勢方面，預(yù)計2025年鎳價仍維持偏低位寬幅震蕩，雖產(chǎn)業(yè)供給壓力減小，但交割品純鎳的壓力增加對價格的約束明確，2025年滬鎳運行區(qū)間參考100000-150000元/噸。

節(jié)奏上，上半年在產(chǎn)能出清邏輯之下價格預(yù)計偏弱運行，下半年若有項目出現(xiàn)減停產(chǎn)可能帶動價格中樞整體上移。年內(nèi)主要關(guān)注印尼政策擾動和RKAB推進節(jié)奏以及礦端產(chǎn)能變動。（廣發(fā)期貨）

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