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中信建投：關(guān)稅大博弈的或有“終局”

2025年04月25日08:54   來源：西本資訊
摘要：引導(dǎo)一輪經(jīng)貿(mào)規(guī)則重塑，試圖維持“美國優(yōu)先”可能才是本輪史詩級別關(guān)稅博弈的底層出發(fā)點

中信建投研報稱，本輪關(guān)稅大博弈，不同于二戰(zhàn)之后的兩次國別間關(guān)稅戰(zhàn)（1970—1990年代美日貿(mào)易戰(zhàn)；2018—2019年中美貿(mào)易戰(zhàn)）。本次關(guān)稅大博弈是一次全球范圍的關(guān)稅規(guī)則重構(gòu)。市場對關(guān)稅博弈的定價，不應(yīng)只著眼于稅率，還應(yīng)聚焦全球供應(yīng)鏈重塑和全球流動性重構(gòu)。用數(shù)據(jù)證明，美國發(fā)起本輪關(guān)稅大博弈，核心目的既非制造業(yè)回流，也非謀求財政赤字收斂，更不是有悖特里芬難題的貿(mào)易逆差縮減。

引導(dǎo)一輪經(jīng)貿(mào)規(guī)則重塑，試圖維持“美國優(yōu)先”可能才是本輪史詩級別關(guān)稅博弈的底層出發(fā)點。貿(mào)易規(guī)則重塑之下，展望本輪關(guān)稅“博弈”終局線索可能有三：①美國主導(dǎo)的“單元”經(jīng)貿(mào)規(guī)則或轉(zhuǎn)向多元經(jīng)貿(mào)規(guī)則；②關(guān)稅規(guī)則或重塑全球供應(yīng)鏈及貿(mào)易流再分布；③供應(yīng)鏈重塑之下金融定價權(quán)或隨之重構(gòu)。

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