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華泰證券：維持聯(lián)儲(chǔ)9月和12月兩次降息的判斷

2025年07月16日08:28   來源：西本資訊
摘要：6月CPI數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口依賴度高的商品通脹已經(jīng)有所回升，證偽了海外出口商降價(jià)，關(guān)稅不傳導(dǎo)的說法。

華泰證券表示，往前看，關(guān)稅傳導(dǎo)或進(jìn)一步推高核心商品通脹，但考慮到就業(yè)市場后續(xù)或有所放緩，我們維持聯(lián)儲(chǔ)9月和12月兩次降息的判斷。6月CPI數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口依賴度高的商品通脹已經(jīng)有所回升，證偽了海外出口商降價(jià)，關(guān)稅不傳導(dǎo)的說法。

考慮到5月美國加權(quán)進(jìn)口關(guān)稅稅率僅為8.7%，且部分企業(yè)通過消耗庫存推遲了價(jià)格的傳導(dǎo)，往前看，我們預(yù)計(jì)關(guān)稅對通脹的傳導(dǎo)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，短期或推高美國通脹。紐約聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查也佐證，88%的制造業(yè)企業(yè)以及82%服務(wù)業(yè)企業(yè)選擇在3個(gè)月內(nèi)將關(guān)稅傳導(dǎo)至消費(fèi)者。6月聯(lián)儲(chǔ)FOMC記者會(huì)上，鮑威爾表態(tài)稱，聯(lián)儲(chǔ)需要在暑期觀察關(guān)稅影響，通脹的回升或已在聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期之內(nèi)。

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