觀點(diǎn)爭鳴

華泰證券點(diǎn)評8月金融數(shù)據(jù)

2025年09月13日17:16   來源：西本資訊
摘要：華泰證券點(diǎn)評稱，存款是近期市場關(guān)注焦點(diǎn)，8月M1同比6.0%，較7月上升0.4個百分點(diǎn)，繼續(xù)維持較高增長

央行12日公布了2025年8月金融數(shù)據(jù)。華泰證券點(diǎn)評稱，存款是近期市場關(guān)注焦點(diǎn)，8月M1同比6.0%，較7月上升0.4個百分點(diǎn)，繼續(xù)維持較高增長。華泰證券稱他們之前對M1回升原因有過討論，一是，存款利率走低帶來的再配置效應(yīng)，部分存款活期化，流向金融市場以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是，8月權(quán)益強(qiáng)勢下交易需求提升，存款明顯活化。三是，去年存款監(jiān)管帶來的低基數(shù)仍有影響，且預(yù)計將持續(xù)到10月。此外，外匯結(jié)匯、化債、財政支出、企業(yè)賬期縮短等也有利于M1上行。

目前M1高增受基數(shù)影響依然比較大，建議關(guān)注10月份之后的表現(xiàn)。8月M2同比增長8.8%，較上月持平，一方面去年低基數(shù)有一定影響，另一方面信貸同比增長規(guī)模不大，派生存款有限。存款結(jié)構(gòu)方面，市場最關(guān)注存款搬家情況。8月居民存款同比少增6000億元，非銀金融機(jī)構(gòu)存款則同比多增5500億元，初步印證居民存款可能在向股市轉(zhuǎn)移。華泰證券稱他們在2025年8月28日發(fā)布的《判斷資金入市的三個角度》中提示，非銀存款是觀察資金是否流入資本市場的重要指標(biāo)，但更多體現(xiàn)為滯后指標(biāo)，非銀存款回升初期往往是牛市中繼。本輪非銀存款增速回升是從今年1月開始，說明當(dāng)前股市流動性環(huán)境整體充裕。而居民存款更多是衡量資金入市的潛力。目前還未出現(xiàn)大規(guī)模搬家的跡象。

前8個月，居民存款累計增長了9.77萬億，較去年同期依然多增1200億。后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注居民存款的相對變化，定期化比例也是一個重要指標(biāo)。

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