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如3月初所預期，3月份國內(nèi)鋼材市場醞釀出一波反彈行情，但持續(xù)性較差。至此，鋼市下行格局已持續(xù)1月有余，累計跌幅最高接近10%，市場對于后期走向分歧較大。影響鋼市后期運行因素頗多，鋼廠調(diào)價政策是不可忽視的因素之一。本文將從鋼廠價格周期及其與鋼材市場價格之間相互關系來分析后期市場走向。
鋼廠價格滯后于市價

一直以來，鋼廠出廠價格 （以下簡稱鋼廠價格）與鋼材市場價格相互影響，共同構成鋼材市場兩道風景線。從過去幾年鋼廠價格與市場價格走勢不難發(fā)現(xiàn)，無論是上漲還下跌，大型鋼廠的出廠定價往往滯后于現(xiàn)貨市場行情，更多表現(xiàn)為對現(xiàn)貨市場的“跟漲”或“補跌”，且呈現(xiàn)“跟漲快、補跌慢”的特點。以鞍鋼熱軋出廠價格與全國熱卷均價為例，2010年2月市場價格有所下跌，但鋼廠并未及時跟進，而當3月價格大幅上漲時，鋼廠很快跟進上調(diào)4月出廠價格；當鋼價在4月后期進入一輪下跌后，鋼廠直到6月份才開始下調(diào)7月出廠價格。
新一輪降價周期已開始

一直以來，我國鋼材市場價格與鋼廠出廠價格同時存在，相互影響，共同構成鋼材市場兩道風景線。與市場價格相似，鋼廠價格也具有一定周期性。以鞍鋼冷軋出廠價格為例，除2004~2005年以及2007~2008年大級別周期內(nèi)上漲持續(xù)時間超過10個月外，鋼廠出廠價格上漲周期多持續(xù)3~7個月，下跌周期則一般為2~3個月。

4月1日，沙鋼4月價格政策浮出水面，其中普碳熱卷在3月價格基礎上下調(diào)150元/噸，同時對3月合同追補150元/噸，中板則下調(diào)200元/噸。至此，國內(nèi)大型鋼廠4月板材價格政策出臺完畢。從各大鋼廠4月價格來看，除寶鋼平盤外，鞍鋼、本鋼、河鋼等均呈下降趨勢，只是方式有所不同，降幅在100~400元/噸不等。其中鞍鋼、武鋼及河鋼等直接下調(diào)表列價格，本鋼、首鋼等雖未降價，但都不程度增加額外訂貨優(yōu)惠。

隨著主導鋼廠相繼下調(diào)4月出廠價格，意味著鋼廠連續(xù)3個月提價的格局宣告結束，也預示著2011年以來首輪降價周期的開始。
鋼價仍將繼續(xù)下行探底

剛剛過去的1季度，國內(nèi)鋼材市場呈現(xiàn)先漲后跌行情，年初時延續(xù)2010年年底時上漲行情。但由于需求未能有效啟動、期現(xiàn)貨市場獲利了結、資金回籠，板材之首的熱卷在進入2月中旬后率先掉頭下行，其他品種相繼跟進。不過，鋼價在連續(xù)急速下挫1個月后在支撐位得以反彈，之后呈現(xiàn)箱體震蕩運行格局，其中上海普卷5.5mm價格震蕩區(qū)間為4500~4700元/噸。后期鋼市到底將如何運行成為近期討論話題及關注焦點，從鋼廠調(diào)價及相關要素來看，鋼價短期雖存支撐，但本輪下降周期并未結束。

首先，鋼廠價格仍存下調(diào)空間。隨著大多鋼廠相繼下調(diào)4月出廠價格，也一定程度上緩解了倒掛現(xiàn)象，但僅僅只是緩解，目前主導鋼廠5.5mm熱卷到滬成本仍高于市場售價。很顯然，要想解決現(xiàn)有倒掛窘境，要么鋼價上漲，要么鋼廠繼續(xù)降價。近期來看，鋼廠出廠價格進一步下調(diào)概率明顯大于鋼價就此反轉(zhuǎn)，而且從鋼廠調(diào)價周期來看，鋼廠出廠價格也存下降空間。

其次，鋼廠訂貨比例上升，合同組織遇阻。今年以來國內(nèi)鋼廠贏利狀況尚可，鋼廠開工率處于較高水平，對市場投放量也隨之增多。據(jù)了解，包括沙鋼等眾多鋼廠4月普碳熱軋訂貨比例普遍較3月份上升，部分鋼廠達到100%，近13家鋼廠熱軋綜合訂貨比例達83.3%，環(huán)比回升近18個百分點，為2010年以來較高水平。鋼廠訂貨比例上升預示著后期到貨量較大，而從主導鋼廠熱軋訂貨比例與市場價格走勢來看，兩者多呈反相關系。

在鋼廠訂貨比例上升的同時，由于倒掛仍未緩解，再加上前期合同資源虧損嚴重，下游生產(chǎn)企業(yè)及代理商對于4月份合同訂購積極性均不高。一些鋼廠目前合同組織情況不理想，有的品種僅完成一半左右。據(jù)反饋，華東某鋼廠相關人員近期去市場推銷產(chǎn)品，也從側(cè)面反映出其訂單不飽滿。

最后，鋼廠開工率依然較高。3月份以來，鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，據(jù)中鋼協(xié)旬報顯示，3月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量（估算值）為194.5萬噸，創(chuàng)歷史新高。旬報同時顯示，3月份全國累計粗鋼日產(chǎn)量為192.1萬噸。無論是單旬日產(chǎn)量還是上中旬累計日產(chǎn)量，均達到歷史高位。同時據(jù)了解，3月下旬唐山地區(qū)高爐開工率接近98%，為2008年以來頂峰狀態(tài)。而盡管鋼廠4月出廠價格有所下調(diào)，但按現(xiàn)有生產(chǎn)成本，尚有贏利，再加上眾多大中型國有企業(yè)主動減產(chǎn)自律性很差，短期內(nèi)暫無減產(chǎn)可能。這意味著開工率將維持高位，而高開工率意味著后期資源投放增多，要將資源順利銷售，降價將是最易見效的方式。

很顯然，從鋼廠調(diào)價周期、排產(chǎn)及合同組織等多方角度來看，鋼廠價格均存下調(diào)空間，同時高開工率將令后期資源投放增多，供應壓力不容小覷。鋼廠調(diào)價及合同組織情況所面臨的難題將成為抑制未來較長一段時間內(nèi)鋼材市場的運行。

而從宏觀面來看，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品及日用品仍面臨價格上漲壓力，原油價格上調(diào)，再加上銅等原材料價格高企，輸入性壓力依然較大。3月份CPI恐“破5”，央行在今年來再次加息。就另一大要素即原料來看，鋼廠補庫、鋼價反彈以及前期超跌令近期現(xiàn)貨礦有所反彈。但鋼廠階段性補庫基本完成，鋼價反彈力度受限，使得礦石價格進一步反彈力難及3月中旬，多年滯后于鋼價的礦石價格中期下行概率大。

由此看來，國內(nèi)鋼材市場自2月中旬以來下跌周期并未結束，鋼價在短期區(qū)間震蕩后再度下行探底。（現(xiàn)代物流報特約分析師 胡艷平）