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本期觀點: 復(fù)工緩慢 窄幅整理

時間：2019-2-25—2019-2-28

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：陰雨霧霾復(fù)工緩慢，鋼市低位略有成交；

●成本分析：國內(nèi)焦炭首輪上漲，進(jìn)口礦價高位回調(diào)；

●供需分析：霧霾嚴(yán)重部分限產(chǎn)，終端需求啟動緩慢；

●宏觀分析：總理重申貨幣穩(wěn)健，中美磋商再次展開。

●綜合觀點：本周南方地區(qū)持續(xù)陰雨，北方大面積嚴(yán)重霧霾，延緩終端需求啟動進(jìn)程。面對高爐開工率小幅回升，以及鋼市成交相對冷清，鋼市庫存延續(xù)快速累積，現(xiàn)已超過2017年年后高位，并向2018年年后高位靠攏?？紤]，下周南方大部仍有雨水天氣，庫存高位對鋼價存在抑制，但終端需求畢竟緩慢啟動恢復(fù)，基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4000-4060區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩下行，截至2月21日，西本指數(shù)報在4030元/噸，較上周末下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3760元/噸，較上周末下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3990元/噸，較上周末下跌50元/噸。

市場反饋，節(jié)后第二周，申城地區(qū)持續(xù)陰雨天氣，終端需求恢復(fù)緩慢，市場低價零星成交。上半周，黑色系期貨震蕩趨弱，現(xiàn)貨庫存持續(xù)上升，商家信心明顯不足，市場報價累跌40-50元/噸。下半周，期螺合約震蕩上漲，市場信心略有恢復(fù)，此外，沙永中出臺2月下旬價格政策，均對螺紋、線盤出廠價上調(diào)50元/噸，市場低價資源逐步向高位靠攏。綜合來看，持續(xù)陰雨干擾需求啟動，周邊鋼廠相對堅挺，庫存累積抑制上漲，預(yù)計，短期內(nèi)市場行情窄幅震蕩調(diào)整。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價窄幅震蕩為主。     

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格震蕩見跌，較上周累跌40-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4660元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3830-3840元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3760元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4740-3770元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3870-4890元/噸。

市場反饋，本周期螺低位盤整，先跌后漲；唐山鋼坯小幅震蕩為主；因終端工程開工較少，需求表現(xiàn)不足，庫存逐步累積，商家心態(tài)偏弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)回調(diào)為主，上半周價格累跌70-90元/噸。下半周，期螺震蕩拉升提振，市場商戶相對活躍，現(xiàn)貨價格止跌反彈，成交略有好轉(zhuǎn)?？紤]實際需求釋放緩慢，市場庫存繼續(xù)累積，且現(xiàn)貨成本較高，預(yù)計，下周北京市場維持震蕩運行為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情窄幅震蕩，杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3820元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源3760-3810元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4000元/噸；合格品螺紋售價在3700-3760元/噸，線材和盤螺3900元/噸左右。

市場反饋，本周杭州地區(qū)陰雨綿綿，多數(shù)終端需求尚未恢復(fù)，市場總體成交偏低，市場報價弱勢走跌，部分商家跌價套現(xiàn)。周四至周五，沙鋼對下旬價格政策上調(diào)50元/噸，并對上旬和中旬補差50元/噸，期螺主力合約止跌走強，鋼市報價止跌見漲。另悉，中天2-3期建材計劃量全折；永鋼2-3期螺紋6.5折，線盤全折；沙鋼2月螺紋計劃量全折。預(yù)計，下周杭州地區(qū)鋼價行情窄幅震蕩調(diào)整。

廣州市場：本周廣州市場建材價格弱勢調(diào)整。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4170元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4130-4160元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4080-4130元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3980-4030元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4020-4130元/噸。

市場反饋，本周廣州天氣陰雨不斷，市場成交整體疲軟，市場韶鋼、湘鋼等主導(dǎo)資源價格出現(xiàn)下跌，帶動市場價格小幅回調(diào)。庫存方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，春節(jié)假期至今，廣州市場庫存總量超過150萬噸往上，截至發(fā)稿，主要倉庫建材存量為188.37萬噸，其中螺紋鋼庫存114.03萬噸，線材和盤螺庫存74.34萬噸?？紤]工地集中開工尚需時日，庫存不斷累積，對行情走勢造成一定壓力，預(yù)計，下周廣州市場價格以窄幅波動為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)建材行情窄幅震蕩，各區(qū)域鋼廠政策調(diào)整方向不一。從華東地區(qū)來看，本周江蘇南鋼累計下跌140元/噸，福建三鋼中旬螺紋價格報平；安徽馬鋼累計下調(diào)40元/噸；萊鋼永鋒累計下調(diào)20元/噸。2月21日，沙永中鋼廠公布下旬價格政策，三家鋼廠均對螺紋、線材和盤螺上調(diào)50元/噸，完成計劃量，沙鋼對上中旬螺紋補差50元/噸，線盤補差30元/噸；永鋼對上中旬螺紋補差40元/噸，線盤補差30元/噸；中天對上中旬螺紋、線盤均補差50元/噸。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年1月下旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為181.72萬噸，旬環(huán)比增加1.00萬噸，增長0.55%。截至2019年1月下旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1074.17萬噸，旬環(huán)比減少125.74萬噸，降幅為10.48%。另外，海關(guān)統(tǒng)計，1月我國出口鋼材618.8萬噸，較上月增加63.2萬噸，同比增長33.3%。1月我國進(jìn)口鋼材117.9萬噸，較上月增加17.3萬噸，同比下降1.0%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格走勢不一，其中焦炭價格明顯上漲，進(jìn)口礦價格震蕩趨弱，國內(nèi)礦價格以穩(wěn)為主，廢鋼價格多數(shù)平穩(wěn)，鋼坯行情震蕩見漲，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)普碳方坯震蕩上漲，周環(huán)比上漲40元/噸。從具體來看，上周末，唐山普方坯報價累漲40元/噸（周六漲20元，周日漲20元），漲回節(jié)日鎖定價位。然調(diào)坯企業(yè)采購積極性依然不高，鋼坯庫存繼續(xù)累增，下游終端需求并未完全啟動，鋼坯行情弱勢調(diào)整，周一下跌30元/噸，周二持穩(wěn)觀望，周三下跌10元/噸，周四上漲20元/噸，周五上漲20元/噸，含稅價報在3430元/噸。從庫存上看，截止2月23日，唐山海翼宏潤鋼坯庫存量為37.73萬噸，周環(huán)比增加5.19萬噸；唐山象嶼正豐鋼坯庫存量為27.3萬噸，周環(huán)比增加3.2萬噸。預(yù)計，下周國內(nèi)鋼坯價格震蕩趨強為主。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭基本落實第一輪上漲，漲幅50-100元/噸。近期河北、山西等地重污染預(yù)警天氣，臨汾地區(qū)因空氣質(zhì)量差，政府要求焦企環(huán)保限產(chǎn)，延長結(jié)焦時間至48小時，現(xiàn)多數(shù)焦企已開始限產(chǎn)，并逐步限產(chǎn)至50％，個別直接燜爐，部分焦企限產(chǎn)期安排檢修。焦炭貿(mào)易商接貨相對積極，一些焦企訂單排滿至月底。焦煤方面，部分煤礦節(jié)后復(fù)工進(jìn)度緩慢，造成焦企庫存結(jié)構(gòu)不平衡，煉焦煤市場供應(yīng)偏緊，少數(shù)煤種庫存出現(xiàn)告急，其中臨汾地區(qū)1/3焦煤資源、韓城地區(qū)貧瘦資源，出現(xiàn)20-50元上漲。總體來看，鋼廠消耗焦炭庫存下降，下游成材成交陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計，下周國內(nèi)焦炭市場行情穩(wěn)中偏強態(tài)勢。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼行情多數(shù)平穩(wěn)，少數(shù)區(qū)域略有回調(diào)。節(jié)后國內(nèi)廢鋼市場供應(yīng)偏緊，市場成品材價格一度拉漲，使得鋼企采購積極性增強，國內(nèi)廢鋼價格普遍上調(diào)，價格也處于相對高位。然市場成品材庫存高壓，下游商家提貨積極性不高，鋼廠成品材現(xiàn)貨增加，疊加電爐鋼利潤消失，鋼廠收廢鋼熱情消退，價格承壓上漲無力，市場觀望氛圍濃厚，市場報價以漲后盤整為主?？紤]節(jié)后多數(shù)鋼廠廢鋼庫存下降，后期仍存補庫采購需求，預(yù)計，下周廢鋼市場行情維持高位盤整態(tài)勢。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉市場多數(shù)平穩(wěn)，東北區(qū)域小幅補漲。本周國內(nèi)鋼廠仍無集中補庫需求，部分鋼廠按需采購，國內(nèi)礦石期貨合約接連震蕩下行，市場觀望情緒濃厚，多數(shù)市場報價維持平穩(wěn)。本周進(jìn)口礦市場價格弱勢見跌，截止2月22日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為86.70美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸。港口庫存來看，截止本周五，全國主要港口鐵礦石庫存約14592萬噸，較上周五庫存增加162萬噸。具體情況來看，節(jié)后國內(nèi)礦山陸續(xù)復(fù)工，產(chǎn)能利用率現(xiàn)小幅上升，港口庫存連續(xù)大幅累庫，礦價仍處于近二年高位，多數(shù)鋼廠按需采購，并未出現(xiàn)節(jié)后集中補庫現(xiàn)象，疊加國內(nèi)礦石期貨下行影響，進(jìn)口礦市場信心不足，進(jìn)口礦價延續(xù)高位回落調(diào)整態(tài)勢?？傮w來看，基于近期國內(nèi)礦石主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，期貨盤面信心有所增強，預(yù)計，下周進(jìn)口礦行情或?qū)⒏呶槐P整態(tài)勢。

海運市場：2月21日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報630點，較前一交易日上漲8點，漲幅 1.29%。2月15日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收947.45點，較2月1日上漲1.6%。2月15日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收953.52點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為21.2元/噸，較2月1日上漲3.2元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為25.9元/噸，較2月1日上漲3.6元/噸。2月15日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收914.51點，較2月1日下跌0.4%。預(yù)計，下周BDI指數(shù)或?qū)⒄鹗幷{(diào)整態(tài)勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，元宵節(jié)后，農(nóng)民工陸續(xù)啟程返城，部分工地少量采購，苦于連日陰雨天氣干擾，整體下游需求啟動緩慢，鋼市成交仍顯冷清。上半周，受需求拖累以及庫存增加，市場報價接連小幅走跌。下半周，受期螺合約止跌上漲，沙鋼價格上調(diào)，市場采購略有好轉(zhuǎn)，低價資源相應(yīng)抬高，有助市場恢復(fù)信心。

而從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存周環(huán)比增加6.53萬噸，線材庫存周環(huán)比增加1.35萬噸。從全國庫存統(tǒng)計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比增加126.34萬噸，線材庫存周環(huán)比上漲33.25萬噸；全國主要鋼廠庫存周環(huán)比增加10.86萬噸，線材庫存周環(huán)比增加1.75萬噸。下游需求啟動緩慢，新資源陸續(xù)到貨，國內(nèi)社會螺紋鋼庫存延續(xù)大幅增加，鋼廠總體庫存增幅偏小。

四、 宏觀分析

1、國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1月份4個一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.9個百分點；二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.1%。31個二線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.7%，漲幅與上月相同；二手住宅銷售價格由升轉(zhuǎn)降，下降0.1%。35個三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比分別上漲0.6%和0.2%，漲幅比上月均回落0.1個百分點。

2、中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中國1月份乘用車銷量202.11萬輛，同比下降17.71%。去年12月同比下降15.8%，1月的降幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。而1月乘用車銷量環(huán)比下降9.5%，結(jié)束此前兩月連漲。1月份汽車銷量237萬輛，同比下降15.8%。新能源汽車同比高速增長。1月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.1萬輛和9.6萬輛，比上年同期分別增長113%和138%。1月份，重型貨車產(chǎn)銷10.49萬輛和9.87萬輛，環(huán)比增長6.42%和19.57%，產(chǎn)量同比增長3.99%，銷量下降9.94%。

3、產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2018年全國水泥產(chǎn)量突破20億噸，具體來看，2018年2季度全國水泥產(chǎn)量大幅度增長，相比1季度增長近7成；3季度全國水泥產(chǎn)量有小幅度回落，但相比1季度增長60.26%。2018年12月全國水泥產(chǎn)量為18394萬噸，同比增長4.3%。2018年1-12月全國水泥產(chǎn)量為217666.8萬噸，同比增長3%。

4、近日，中國人民銀行發(fā)布的1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)引起社會廣泛關(guān)注。到1月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規(guī)模增速回升，當(dāng)月人民幣新增貸款創(chuàng)下新高。對此，市場有人質(zhì)疑是不是“量化寬松”“大水漫灌”。 李克強總理在2月20日國務(wù)院常務(wù)會議上說， “我在這里重申：穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會變。我們堅決不搞‘大水漫灌’！”

5、西澳礦企Venture Minerals將在西海岸啟動新的鐵礦石項目。Venture Minerals表示，已經(jīng)有多方表示對該公司的Riley項目感興趣。自去年12月以來價格上漲了近40％，并且受淡水河谷近期發(fā)生的礦山事故影響，目前的價格水平至少可以持續(xù)一段時間，這對Riley這種即將啟動的項目將是一個機遇。

6、2月21日上午，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭人劉鶴與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽，在美國白宮艾森豪威爾行政辦公樓共同主持第七輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商開幕式。本輪高級別磋商定于21-22日在華盛頓舉行，雙方團(tuán)隊已于19日開始工作層磋商。

五、綜合觀點

本周申城鋼價先跌后漲，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。元宵節(jié)后大量民工陸續(xù)返崗，下游需求陸續(xù)恢復(fù)啟動中，部分低價資源成尚可，但整體上苦于天公不作美，南方持續(xù)陰雨天氣，以及北方嚴(yán)重的霧霾，著實影響終端施工和采購進(jìn)程。據(jù)不完全統(tǒng)計，節(jié)后全國有24個省區(qū)市公布2019年交通投資計劃，總額累計超過2萬億，并有 30個市（區(qū)、縣）舉行重大項目集中開工活動。另外，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份一線乃至二三線新建商品住宅銷售價格環(huán)比均為上漲，漲幅在0.4%-0.7%?？傮w來看，短期內(nèi)受制于天氣因素影響，終端采購需求處于緩慢恢復(fù)中。

其二、供給因素。本周廣大華北等地仍處嚴(yán)重霧霾籠罩之中，河北邢臺、武安、邯鄲等地升為紅色預(yù)警，江蘇蘇北五市啟動黃色預(yù)警，多地政府執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)措施，其中山西焦企延長焦時間至48小時，并逐步限產(chǎn)至50％，個別直接燜爐。從庫存來看，截止本周五，主要城市螺紋庫存統(tǒng)計增至956.09萬噸，今年冬儲起初擔(dān)憂啟動比去年推遲兩周，后因基建數(shù)據(jù)利好以及巴西礦難預(yù)期，市場情緒得到一定修復(fù)，節(jié)前二周和節(jié)后至今，市場庫存快速累積，現(xiàn)已超過17年年后高位，并向18年年后高位靠近，短期內(nèi)市場庫存高企供應(yīng)承壓。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭市場基本落實首輪上漲，漲幅在50-100元/噸。近期河北、山西等地重污染天氣，山西焦企接到嚴(yán)格限產(chǎn)要求，市場信心明顯增強，多數(shù)鋼廠無奈接受提漲。國內(nèi)礦市場價格多數(shù)平穩(wěn)，東北地區(qū)小幅補漲，多數(shù)鋼企按需采購，市場觀望情緒濃厚。進(jìn)口礦市場進(jìn)一步高位回落，主要受港口庫存持續(xù)累積，下游鋼廠采購積極性一般，前期礦石庫存利潤可觀，礦石期貨合約總體下跌等影響，導(dǎo)致價格弱勢走低?？紤]下周焦炭漲后暫穩(wěn)，進(jìn)口礦價仍將高位承壓，預(yù)計，下周國內(nèi)鋼材生產(chǎn)成本穩(wěn)中略有調(diào)整。

綜合概括而言，本周南方地區(qū)持續(xù)陰雨，北方大面積嚴(yán)重霧霾，延緩終端需求啟動進(jìn)程。面對高爐開工率小幅回升，以及鋼市成交相對冷清，鋼市庫存延續(xù)快速累積，現(xiàn)已超過2017年年后高位，并向2018年年后高位靠攏?？紤]，下周南方大部仍有雨水天氣，庫存高位對鋼價存在抑制，但終端需求畢竟緩慢啟動恢復(fù)，基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4000-4060區(qū)間震蕩運行。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2019/2/22