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本期觀點(diǎn)：多空相持 窄幅震蕩

時(shí)間：2023-11-27—2023-12-1

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期貨盤面先揚(yáng)后抑，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)窄幅調(diào)整；

●成本分析：焦炭開(kāi)啟二輪提漲，進(jìn)口礦價(jià)震蕩微漲；

●供需分析：鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加，螺紋熱卷降庫(kù)減緩；

●宏觀分析：多地敲定化債框架，礦石監(jiān)管再度加強(qiáng)。

●綜合觀點(diǎn)：本周迎來(lái)“小雪”節(jié)氣，表觀需求季節(jié)性弱化，然而，鋼企盈利率進(jìn)一步回升，部分高爐選擇復(fù)產(chǎn)，社會(huì)資源去庫(kù)減緩。終端用戶按需采購(gòu)，中間商追隨盤面下單，本周鋼市報(bào)價(jià)震蕩調(diào)整為主。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，供應(yīng)端：鋼廠盈利率39.39%，高爐開(kāi)工率80.12%，周環(huán)比增加0.45%；需求端：表觀需求量繼續(xù)下降，水利投資創(chuàng)歷史新高，汽車出口量大幅增長(zhǎng)；政策端：多地敲定金融化債框架，23城官宣取消土拍限價(jià)，監(jiān)管層加強(qiáng)礦石期現(xiàn)管理；綜合來(lái)看，宏觀政策繼續(xù)利多，北方寒潮再度來(lái)襲，長(zhǎng)江以北降溫明顯，表觀需求將繼續(xù)趨弱，好在庫(kù)存壓力偏低，年底礦企安檢加碼，原料成本強(qiáng)勁支撐等，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4180-4280元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格震蕩見(jiàn)跌，截至11月24日，西本指數(shù)報(bào)在4230，較上周五下跌20。

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

上海市場(chǎng)：本周上海建材行情窄幅震蕩，上半周，期螺盤面走強(qiáng)，交易相對(duì)活躍，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅探漲；下半周，期螺震蕩下跌，市場(chǎng)情緒回落，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下跌。截止發(fā)稿，北材南下少量到貨，市場(chǎng)螺紋主要庫(kù)存25.88萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.88萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)，下周上海建材行情震蕩盤整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材行情窄幅震蕩，上半周，受盤面上漲影響，中間商加大采購(gòu)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅跟漲；下半周，盤面震蕩走弱，工地零星采購(gòu)，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，報(bào)價(jià)小幅回調(diào)。另外，沙鋼計(jì)劃2024年建材產(chǎn)量55萬(wàn)噸左右，可見(jiàn)建材產(chǎn)量大幅縮減。預(yù)計(jì)，下周杭州建材行情震蕩整理運(yùn)行。

北京市場(chǎng)：本周北京現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱，周環(huán)比下跌10-20元/噸。周初，受期螺價(jià)格上漲，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)震蕩略漲，周四以后，現(xiàn)貨市場(chǎng)再次趨弱，震蕩回落30元/噸左右。庫(kù)存方面，市場(chǎng)主要庫(kù)存35.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2萬(wàn)噸。考慮，季節(jié)性剛需減弱，但庫(kù)存壓力不大，成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)，下周北京建材市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)主要原料多數(shù)偏強(qiáng)，其中，進(jìn)口礦價(jià)震蕩見(jiàn)漲，鋼坯價(jià)格先揚(yáng)后抑，國(guó)產(chǎn)礦小幅上漲，焦炭開(kāi)啟第二輪提漲，廢鋼行情震蕩偏弱，分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格先揚(yáng)后抑，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3680元/噸，較上周五上漲20元/噸。上半周，受期螺價(jià)格上漲，成品材價(jià)格走高，坯料交易相對(duì)活躍，廠商報(bào)價(jià)小幅上漲；下半周，期螺止?jié)q下挫，調(diào)坯軋材利潤(rùn)倒掛，坯料需求減弱，鋼坯社庫(kù)連續(xù)累庫(kù)。預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)鋼坯行情窄幅震蕩為主。

焦煤市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，漲幅50-100元/噸。隨著焦企利潤(rùn)修復(fù)，對(duì)原料煤價(jià)格支撐增強(qiáng)。同時(shí)，主產(chǎn)地煤礦事故頻發(fā)，安全檢查趨嚴(yán)，焦煤供應(yīng)繼續(xù)收緊，各煤種延續(xù)漲勢(shì)?？紤]，當(dāng)前焦企依舊虧損，高價(jià)煤補(bǔ)庫(kù)放緩，但原料煤供應(yīng)收緊，庫(kù)存壓力不明顯，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)高位整理運(yùn)行。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，部分焦企開(kāi)啟第二輪提漲。本周部分高爐復(fù)產(chǎn)，剛需小幅回升，疊加近期貿(mào)易環(huán)節(jié)分流貨源，影響鋼廠到貨不足，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存下滑。同時(shí)，原料煤繼續(xù)上漲，焦企依舊虧損，供應(yīng)持續(xù)收緊，焦企提漲意愿不減?？紤]，焦炭供需結(jié)構(gòu)偏緊，以及強(qiáng)成本支撐下，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)先強(qiáng)后弱，整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前成材價(jià)格震蕩偏弱，廢鋼貿(mào)易商快進(jìn)快出，鋼企根據(jù)自身庫(kù)存調(diào)整收廢價(jià)格。具體來(lái)看，華東地區(qū)主要鋼企收廢價(jià)格延續(xù)平穩(wěn)，其它短流程鋼企漲跌互現(xiàn)；華北地區(qū)鋼企提產(chǎn)積極性不足，廢鋼拉漲乏力，受鋼市下跌拖累，穩(wěn)中偏弱運(yùn)行?？紤]，當(dāng)前剛需維持低位，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行。

鐵礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)995元/噸，環(huán)比上漲13元/噸；港口方面，主要港口礦石庫(kù)存11310萬(wàn)噸，環(huán)比增加82萬(wàn)噸。國(guó)產(chǎn)礦出貨尚可，疊加國(guó)內(nèi)安檢嚴(yán)格，挺價(jià)意愿較強(qiáng)；進(jìn)口礦商報(bào)價(jià)積極性尚可，鋼企按需補(bǔ)庫(kù)為主，部分鋼企有招標(biāo)采購(gòu)計(jì)劃。預(yù)計(jì)，下周進(jìn)口礦行情高位整理運(yùn)行。

三、供給和需求分析

鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年11月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1969.08萬(wàn)噸、生鐵1855.36萬(wàn)噸、鋼材1989.59萬(wàn)噸。其中粗鋼日產(chǎn)196.91萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.08%；生鐵日產(chǎn)185.54萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.34%；鋼材日產(chǎn)198.96萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)1.86%。

鋼企庫(kù)存來(lái)看，2023年11月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1532.99萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加64.03萬(wàn)噸、增長(zhǎng)4.36%;比上月同旬減少118.33萬(wàn)噸、下降7.17%;比去年底增加225.55萬(wàn)噸、增長(zhǎng)17.25%;比去年同旬減少197.02萬(wàn)噸、下降4%。

社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，全國(guó)主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫(kù)存361.08萬(wàn)噸，周環(huán)比下降10.68萬(wàn)噸；線材累計(jì)庫(kù)存53.34萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.41萬(wàn)噸；五大鋼材品種累計(jì)庫(kù)存906.29萬(wàn)噸，周環(huán)比下降26.94噸。

終端需求來(lái)看，據(jù)鋼小二平臺(tái)周均值數(shù)據(jù)顯示，11月24日全國(guó)工程需求量周均值為77572噸，環(huán)比周均值微增0.56%。其中上海周均值23865噸，環(huán)比周均值下降；廣州5405噸，環(huán)比周均值略增；杭州3123噸，環(huán)比周均值下降。工程需求PMI為48，需求略差。

四、宏觀信息

1、監(jiān)管部門擬定50家房企“白名單”

有市場(chǎng)消息稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商“白名單”，可能涵蓋50家規(guī)模房企，國(guó)有和民營(yíng)房企會(huì)被列入其中，包括新城、萬(wàn)科和龍湖等。11月21日，記者向多家房企求證，部分房企確認(rèn)了知悉上述“白名單”的存在。據(jù)了解，50家房企白名單可能將包括萬(wàn)科、龍湖、碧桂園、旭輝等規(guī)模房企，其中不乏已經(jīng)出險(xiǎn)房企。

2、前10月水利建設(shè)投資創(chuàng)歷史新高

11月17日，水利部副部長(zhǎng)陳敏主持加快水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)調(diào)度會(huì)上，總結(jié)2023年1-10月水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況，會(huì)上指出，1-10月，全國(guó)落實(shí)水利建設(shè)投資11179億元，完成投資9748億元，創(chuàng)歷史同期最高水平；新開(kāi)工水利項(xiàng)目2.64萬(wàn)個(gè)，開(kāi)工重大水利工程37項(xiàng)，水利項(xiàng)目施工吸納就業(yè)242.1萬(wàn)人。

3、第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)

第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)。分別對(duì)福建、河南、海南、甘肅、青海5個(gè)省開(kāi)展為期約1個(gè)月的督察進(jìn)駐工作。督察組將重點(diǎn)督察省級(jí)黨委、政府貫徹落實(shí)習(xí)近平生態(tài)文明思想和黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于生態(tài)文明建設(shè)重大決策部署情況，省級(jí)有關(guān)部門生態(tài)環(huán)境保護(hù)責(zé)任落實(shí)和擔(dān)當(dāng)作為情況，地市級(jí)黨委、政府生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作推進(jìn)落實(shí)情況。

4、多地敲定金融化債框架

隨著用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資債券募集到位，10月以來(lái)，云南、貴州、甘肅、重慶等多地提出隱債化解框架，主要措施包括債務(wù)展期或續(xù)貸、降低付息支出。部分地區(qū)還提出，打折兌付債務(wù)本金。值得注意的是，近年來(lái)多地開(kāi)始控制國(guó)企融資成本上限，限制大范圍高息借新還舊。

5、財(cái)政部發(fā)行1年期債券和5年期債券

中國(guó)財(cái)政部發(fā)行1年期債券，規(guī)模1150億元，發(fā)行利率2.2827%，邊際利率2.3204%，預(yù)期2.2700%，投標(biāo)倍數(shù)3.16倍，邊際倍數(shù)4.11倍；中國(guó)財(cái)政部發(fā)行5年期債券，規(guī)模1150億元，發(fā)行利率2.5229%，邊際利率2.5387%，預(yù)期2.5400%，投標(biāo)倍數(shù)5.20倍，邊際倍數(shù)3.48倍。

五、綜合觀點(diǎn)

本周迎來(lái)“小雪”節(jié)氣，表觀需求季節(jié)性弱化，然而，鋼企盈利率進(jìn)一步回升，部分高爐選擇復(fù)產(chǎn)，社會(huì)資源去庫(kù)減緩。終端用戶按需采購(gòu)，中間商追隨盤面下單，本周鋼市報(bào)價(jià)震蕩調(diào)整為主。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，供應(yīng)端：鋼廠盈利率39.39%，高爐開(kāi)工率80.12%，周環(huán)比增加0.45%；需求端：表觀需求量繼續(xù)下降，水利投資創(chuàng)歷史新高，汽車出口量大幅增長(zhǎng)；政策端：多地敲定金融化債框架，23城官宣取消土拍限價(jià)，監(jiān)管層加強(qiáng)礦石期現(xiàn)管理；綜合來(lái)看，宏觀政策繼續(xù)利多，北方寒潮再度來(lái)襲，長(zhǎng)江以北降溫明顯，表觀需求將繼續(xù)趨弱，好在庫(kù)存壓力偏低，年底礦企安檢加碼，原料成本強(qiáng)勁支撐等，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在4180-4280元區(qū)間運(yùn)行。